إدارة المخاطر مع وضع

سؤال من القارئ

لدي محفظة أسهم بقيمة 500 ألف دولار وتخشى تصحيح السوق. أريد حماية قيمة محفظتي من انخفاض بنسبة 20٪ في مؤشر S & P 500. كم عدد سبس وضع الخيارات يجب أن أشتري لتلبية احتياجاتي؟

دعونا نعمل على ذلك مع مثال. سبس يتداول حاليا بالقرب من 2050 و تصحيح 20٪ سوف ينزل إلى 1640.

سؤالك يحتوي على القليل من الغموض، لذلك دعونا توضيح أولا.

معظم الناس يعتقدون "الحماية" كوسيلة تحد خسائر لبعض المبلغ المقبول. التفكير في بوليصة تأمين مع خصم. هل هذا ما لديك في الاعتبار؟ أو، هل يعني أنك تريد أن تفقد صفر إذا انخفض السوق بنسبة 20٪؟

في كلتا الحالتين، يجب عليك شراء ما يكفي من التعويضات لتعويض خسارة محددة من محفظتك نصف مليون دولار. في هذه المناقشة، لنفترض أنك تريد استرداد كل خسارة، أو كلها تقريبا، على تراجع السوق. إذا كنت بحاجة إلى حماية أقل، كل ما عليك القيام به هو إنفاق أقل من المال عن طريق شراء أقل يضع.

مع سبس بالقرب من عام 2050، لنفترض أنك تشتري ماكينة صراف آلي (سترايك 2050). يمكنك اختيار تاريخ انتهاء الصلاحية لأنك ترغب في شراء خيار لا تنتهي بينما كنت لا تزال تخشى أن تراجع السوق. إذا لم يكن لديك تاريخ محدد في الاعتبار، فأقترح خيارات الشراء التي تنتهي صلاحيتها لمدة ثلاثة إلى ستة أشهر على الأقل في المستقبل. كما تعلمون، فمن الضروري شراء هذه يضع قبل رؤساء السوق أقل .

إذا انخفض السوق بنسبة 20٪ ~ (1640)، فإن وضعك سيكون في المال بمقدار 410 نقطة، وسوف تبلغ قيمته 41 ألف دولار، لذلك يجب عليك شراء واحدة من هذه النقاط لكل مبلغ $ 41000 من الحماية التي تريد - إذا وعندما ينخفض ​​السوق إلى مكان ما بالقرب من 1640. في هذا المثال، لاسترداد كامل 100 $ 000 خسارة (باستثناء تكلفة لا تذكر من شراء يضع)، تحتاج 2. 5 سبس يضع ضرب في 2050.

لأنك لا يمكن شراء جزء من خيار، يمكنك شراء اثنين من سبس 2040 يضع زائد 5 سبي 205 يضع. ملاحظة: 5 يضع الجاسوس (مع سعر الإضراب من 1/10 أن من وضع سبس) هي تقريبا نفس نصف وضع سبس.

نقاط مهمة

• نضع في اعتبارنا أنه حتى عندما يصبح خوفك صحيحا، من غير المحتمل أن ينخفض ​​السوق بنسبة 20٪ بالضبط. هذه ليست مشكلة لأنه يمكنك تخصيص مقدار الحماية التي تريد امتلاكها لأي انخفاض معين في السوق.
• ليست هناك حاجة لشراء مكلفة في وضع المال. يمكنك اختيار خيارات خارج المال التي تكلف أقل بكثير . على سبيل المثال، بدلا من امتلاك ما يعادل 2 ½ يضع ضرب في 2050، هل يمكن شراء يضع مع سعر الإضراب من 1900 (أو أي من مجموعة كبيرة ومتنوعة من أسعار الإضراب أخرى). إذا انخفض السوق إلى 1640، كل من هذه يضع في المال من 260 نقطة وتوفير 26،000 $ من الحماية.وسوف يتطلب فقط أن تمتلك أربعة من هذه يضع للحصول على مبلغ 100 000 $ حماية الجانب السلبي (في سبس = 1640).
• ومع ذلك، يرجى أن نفهم أن هذه الخيارات أرخص هي أرخص لسبب كبير: أنها قد لا تقدم أي مساعدة على الإطلاق إذا وعندما يكون السوق يخضع لانخفاض أصغر. ومن الناحية الإحصائية، فإن الانخفاض الأصغر هو أكثر احتمالا بكثير من الانخفاض الأكبر. على سبيل المثال، إذا كان السوق يغوص بنسبة 10٪ - وصولا الى 1840، ثم هذه سبي 1900 يضع سيكون من قيمة $ 6، 000 لكل منهما، أو 24000 $ المجموع. وهذا أقل بكثير من قيمة الحماية البالغة 100 ألف دولار مما تسعى إليه.
• وخلاصة القول هي أنه عند شراء خيارات خارج المال، يمكنك تحمل خسارة مزدوجة: محفظتك تفقد قيمة على انخفاض كما يضع تنتهي بلا قيمة (لأن السوق لا تنخفض بما فيه الكفاية). لذلك، إذا كنت تريد الحماية ضد كبير، انخفاض 20٪، يمكنك الحصول على ذلك من خلال امتلاك خيارات أوتم أرخص. ولكن نفهم أن انخفاض السوق أقل يوفر القليل، أو أي حماية على الإطلاق.

إذا كنت على استعداد لتخسر $ 25، 000 على الخوف الخاص بك المخاوف، فإنك سوف تحتاج إلى ما يكفي من المال لكسب 'فقط' $ 75، 000 إذا كان سبس أن تنخفض إلى 1640.

راجع للشغل، الحسابات أعلاه تفترض أن جميع يتم الاحتفاظ خيارات لانتهاء الصلاحية. يصبح الوضع أكثر تعقيدا عندما ندرس قيمة الخيارات قبل انتهاء الصلاحية. (لأن القيمة الزمنية المتبقية في الخيارات يمكن أن تضيف قليلا من القيمة للخيارات الخاصة بك إذا كان التقلب الضمنية يزيد مع انخفاض السوق).