أسباب تقلب أسعار المعادن

بعد مقالتي السابقة، التي نظرت في أسعار المعادن الأكثر تقلبا، أردت أن أخوض أكثر في البحث عن تقلب أسعار المعادن. على وجه التحديد، أردت أن أعرف ما الذي يسبب تقلبات أسعار المعادن ولماذا تتميز بعض الفترات بتذبذب أكبر من غيرها.

بدءا من عام 2000، أدى الارتفاع الحاد في أسعار المعادن وتأثير الأسواق المالية المتزايد على أسعار المعادن إلى نقاش واسع النطاق وتحليل أسباب تقلبات أسعار السلع الأساسية.

فيما يلي ملخص لبعض المؤلفات الحديثة التي تدرس تقلب أسعار المعادن.

كان من المفهوم منذ فترة طويلة أن أسعار السلع الأساسية هي أكثر تقلبا بطبيعتها من العديد من السلع الاستهلاكية الأخرى وذلك ببساطة بسبب شيء يشير إليه الاقتصاديون بأنه سعر غير مرن.

وبعبارة أخرى، إذا الطلب على النحاس فجأة العواصف، الانتاج العالمي لا يمكن أن تستجيب على الفور. ويجب السماح بالمناجم وتركيبها. وبالمثل، لا يمكن للمستهلكين دائما استبدال معدن واحد لآخر عندما ترتفع الأسعار أو تنخفض.

من الصعب قياس تأثير التقلب ولكن ينظر إليه عموما على أنه سلبي لأنه يجلب معه عدم اليقين بشأن مستويات الأسعار المستقبلية. وعندما لا يكون لدى المنتجين والمستهلكين فكرة جيدة عن الأسعار المستقبلية، يقل احتمال استثمارهم في الإنتاج أو التطبيقات الجديدة للمعادن.

ووفقا لورقة نشرها مجلس الاحتياطي الاتحادي في عام 2012، شهد العقد بين عامي 2002 و 2012 زيادة ملحوظة في تقلب أسعار السلع الأساسية، فضلا عن ارتباط تغيرات الأسعار بين السلع الأساسية.

تقاس عموما تقلب أكبر من الانحرافات العادية عن متوسط ​​السعر على المدى الطويل لمعدن معين.

ويوضح المؤلفون كيف أن أسعار الفائدة المنخفضة تميل إلى الحد من تقلبات أسعار السلع الأساسية لأن انخفاض تكاليف الحمل يتيح للمستهلكين الاحتفاظ بمخزونات أكبر، وبالتالي تمهيد الصدمات السعرية المؤقتة (ضربات الألغام أو إخفاقات الطاقة).

ومع ذلك، لا تؤثر أسعار الفائدة المنخفضة على الصدمات المستمرة (مثل الطلب المتزايد من الأسواق الناشئة).

وخلص الباحثون إلى دراسة هذا الانقسام التجريبي، وخلصوا إلى أن زيادة التقلب على مدى العقد كانت نتيجة لزيادة الصدمات المستمرة لأسواق السلع الأساسية (قراءة: الطلب الصيني المتزايد).

وتؤكد ورقة الاحتياطي الفدرالي أيضا تأثير السياسة النقدية على تسعير السلع على تأثير الأدوات المالية.

وفي الوقت نفسه تقريبا، نشر البنك الاحتياطي الأسترالي أيضا ورقة تقلل من تأثير الأسواق المالية على تقلبات أسعار السلع الأساسية.

في هذه الورقة، يؤكد المؤلفون أن (1) لأن الزيادات في الأسعار كانت بنفس القدر كبيرة بالنسبة لكثير من السلع الأساسية دون أسواق مالية متطورة كما كانت بالنسبة لأولئك ذوي العقود الآجلة والأسواق المشتقة و (2) وجدوا عدم تجانس كبير في السعر والحركات بين السلع بغض النظر عن وجود الأسواق المالية، لا تزال العوامل الأساسية هي العامل المهيمن في تحديد أسعار السلع الأساسية، وليس التأثير الكبير والمتزايد للأدوات المالية.

وخلصوا إلى القول إن "الزيادة في الأسعار والتقلبات في مرحلة ما بعد عام 2000 ليست أمرا لم يسبق له مثيل، وذلك خلال صدمات العرض والطلب العالمية الكبيرة الأخرى خلال القرن الماضي". و "(t) هنا عدم وجود أدلة مقنعة (على الأقل حتى الآن) أن الأسواق المالية كان لها تأثير سلبي ماديا على أسواق السلع الأساسية على مدى فترات زمنية ذات صلة بالاقتصاد".

شخصيا، أشعر أن هناك تحتاج إلى مزيد من التحليل للأسواق المالية على أسعار المعادن. في معظم الأحيان، فإن البحث الذي تم القيام به قد فحص فقط الأسواق المعدنية التي هي كبيرة، أنشئت وشفافة على نطاق واسع، مثل النحاس والألومنيوم والزنك.

من المحتمل أن يأتي فحص تأثير الأسواق المالية على المعادن الأصغر والثانوية مثل الإنديوم والبزموت والموليبدينوم أو المعادن الأرضية النادرة إلى استنتاجات مختلفة تماما.

واستمرارا لبعض الأدب، نشر مركز البحوث الفرنسي سيبي مؤخرا ورقة عمل تدرس ما إذا كان تقلب أسعار السلع الأساسية يعكس عدم اليقين في الاقتصاد الكلي.

وجد الباحثون أن المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة، صحيح الشكل، تتحول إلى ملاذ آمن في أوقات عدم اليقين. وتظهر أسواق السلع الأخرى أيضا حساسية إزاء عدم اليقين في الاقتصاد الكلي.

ومع ذلك، فإن فترات عدم التيقن هذه، مثل فترة الركود العالمي في فترة ما بعد عام 2007، لا تؤدي بالضرورة إلى زيادة تقلبات الأسعار.

وأخيرا، بحثت ورقة عمل أعدها ديفيد جاكس في المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية في عام 2013 اتجاهات دورة الأسعار في 30 سوقا للسلع الأساسية على مدى 160 عاما.

الرافعات "النتائج - التي كانت هناك زيادة في طول وحجم الطفرة السلع ودورات تمثال نصفي منذ سقوط نظام بريتون وودز - أدى به إلى الاعتقاد بأن فترات أسعار الصرف العائمة بحرية تساهم في وتيرة ونطاق من تقلبات الأسعار.

وهكذا، إذا كان البحث هو ان يعتقد، أسعار المعادن والسلع الأخرى قد شهدت أكبر من متوسط ​​التقلب منذ عام 2000. ولم يكن ذلك بسبب الصدمات زيادة، وإمدادات غير المتوقع والطلب، ولكن تتغير أساسيات في السوق العالمية.

في حين أن تأثير الأدوات المالية الجديدة (العقود الآجلة والمشتقات وصناديق الاستثمار وما إلى ذلك) قد شعر في العديد من الأسواق المعدنية، لم يثبت أن هذه هي السبب في زيادة التقلب.

وأخيرا، تزامنت زيادة تقلبات الأسعار في أسواق السلع الأساسية مع انتشار أسعار الصرف المتغيرة بحرية. ومناورات الصين نحو مزيد من المرونة للروينمينبي، وهذا قد يسهم أكثر في الفترات المستقبلية من الازدهار والكساد.

_{المصادر:}

_{غروبر، جوزيف W. وروبرت ج. فيغفوسون. وأسعار الفائدة، والتقلب والارتباط بين أسعار السلع الأساسية. مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي. أوراق نقاش التمويل الدولية. نوفمبر 2012
ورل: هتب: // ووو. federalreserve. GOV / الحانات / ifdp / 2012/1065 / ifdp1065r. بدف
دوير، أليكساندرا، جورج غاردنر وتوماس ويليامز. أسواق السلع العالمية - تقلب الأسعار والتمويل.بنك الاحتياطي الأسترالي. نشرة الربع يونيو 2011.
ورل: هتب: // ووو. بنك الاحتياطي الأسترالي. زاويه. الاتحاد الافريقي / المطبوعات / نشرة / 2011 / يونيو / الشعبي / بو-0611-7. بدف
جويتس، مارك، فاليري ميغنون وتوفونوني رازافيندراب. هل يعكس تقلب أسعار السلع الأساسية عدم اليقين في الاقتصاد الكلي؟ ورقة عمل سيبي. مارس 2015.
ورل: هتب: // ووو. cepii. الاب / PDF_PUB / الفسفور الابيض / 2015 / wp2015-02. بدف
الرافعات، ديفيد S. من ازدهار التمثال: A نوع من أسعار السلع الحقيقية في المدى الطويل. المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية. ورقة عمل. مارس 2013.}

_{اتبع تيرينس على Google+}