كيف يمكننا منع حدوث أزمة مالية أخرى؟

في خريف عام 2008، وقف اقتصاد الولايات المتحدة على حافة الانهيار. وسبب ذلك هو إلغاء النظام المالي، ولا سيما المصارف التجارية والاستثمارية، ابتداء من عام 1980 وبلغ ذروته في عام 1999. وفي عام 1999 ألغي قانون غلاس - ستيغال. وفصل قانون غلاس-ستيغال سلطات المصارف التجارية والاستثمارية، التي ضمنت أن البنوك لن تتحمل الكثير من المخاطر مع أموال المودعين.

ساعد السيناتور الجمهوري فيل غرام على كتابة وتمرير قانون غرام ليتش بليلي لعام 1999 الذي ألغى قانون غلاس-ستيغال. وكان لاعب رئيسي آخر هو رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي منذ فترة طويلة آلان جرينسبان، الذي كان أيضا بطل تحرير البنوك.

بعد إلغاء غلاس-ستيغال، فاز الجشع على الحكمة، واستغرقت البنوك الكثير من المخاطر مع أموال المودعين. بين عامي 1999 و 2008، أصبحت وول ستريت أقل مثل المنطقة المالية الأسطورية وأكثر مثل قطاع لاس فيغاس. وحتى التنظيم الذي لا يزال قائما لا يبدو أنه يعمل.

مشروع قانون الإصلاح المالي الذي طرحته إدارة أوباما هو أولا منع حدوث انهيار آخر لشركات وول ستريت وإعادة تنظيم الصناعة المالية إلى حد ما.

المشتقات والتوريق وفقاعة الإسكان

كان سوق الإسكان، قبل الركود الكبير، يتحرك بخطى كاملة إلى الأمام، واستعار المقترضون الذين لم يتمكنوا حقا من الحصول على قروض عقارية منزلية كبيرة على أي حال.

- 3>>

وضعت البنوك الكبيرة هذه الرهون العقارية معا في مجموعات من الأوراق المالية من المشتقات، ودعا مقايضة التخلف عن السداد، والتي أصبحت الأصول السامة التي سوف نسمع في وقت لاحق الكثير عن. ولا يتم تنظيم سوق المشتقات بحيث يمكن للبنوك أن تقسم هذه الرهون العقارية إلى حزم من المشتقات، أي ما يريدونه.

أدخل السناتور فيل غرام مرة أخرى. وفي عام 2000، وضع السناتور غرام حكما في التشريع الذي تم إقراره، وهو قانون تحديث العقود الآجلة للسلع الأساسية، الذي يعفي مقايضات التخلف عن السداد من اللوائح التنظيمية.

عاصفة مثالية تلاها ظاهرة تسمى الرهون العقارية الفرعية. وحتى أولئك الذين لم يكونوا مؤهلين للحصول على قروض عقارية كبيرة بدأوا في الموافقة على تلك الرهون العقارية. على الصعيد الوطني الرهن العقاري ومؤسسها، انجيلو موزيلو، كان واحدا من أكبر المجرمين. لم يكن مطلوبا الإفصاح التقليدي المطلوب من المقترضين وكان على مستوى البلاد تقديم الرهون العقارية فقط عن أي شخص يسير في الباب. استثمر ديك فولد، الذي كان على رأس ليمان براذرز عندما فشل، مبالغ هائلة في الرهن العقاري الرهن العقاري كما فعلت الوكالات الحكومية، فاني ماي وفريدي ماك. فاني ماي وفريدي ماك تم إنقاذهم في وقت لاحق بسبب هذا القرار. كانت ليمان براذرز واحدة من أكبر فشل شركة مالية في التاريخ.

حتى هومبيلدرس حصلت على الفعل. كانوا يبيعون المنازل بأسرع ما يمكن بناءها، وساعد بعض أصحاب المنازل المحتملين على الحصول على قروض عقارية عن طريق الكذب حول مؤهلاتهم.

تدريجيا، بدأ المقترضون من الباطن في التخلف عن سداد الرهون العقارية التي لا يستطيعون تحملها في المقام الأول.

هذا وضع البنوك التي تحتفظ بمبالغ كبيرة من هذه الرهون العقارية في وضع مالي ضعيف حيث عانت من خسائر فادحة في محافظ قروضها.

عمليات الإنقاذ

من أجل تحقيق الاستقرار في أكبر شركات وول ستريت، خوفا من فشلها، تم إنشاء صندوق إنقاذ بقيمة 700 مليار دولار، وهو صندوق تارب المشهور. وكان السبب في تارب هو السماح لبعض الشركات الكبرى، مثل سيتيغروب وفريق الخبراء المستقلين فشل يزيد من زعزعة استقرار الاقتصاد. وينص مشروع قانون الإصلاح المالي الحالي أساسا على فرض ضريبة على الشركات الكبيرة التي تنشئ صندوقا لاستخدامها إذا أصبح أي منها غير مستقر. وهذه إحدى نقاط الخلاف الرئيسية في مشروع قانون الإصلاح المالي.

مشروع قانون الإصلاح المالي المقترح يحدد أيضا متطلبات رأس المال والسيولة للبنوك الكبيرة، والمتطلبات التي تم وضعها سابقا بموجب قانون غلاس-ستيغال الملغى.

كما أنه يحدد أن البنوك الكبيرة لا يمكن أن يكون نسبة الدين إلى حقوق المساهمين أكثر من 15 إلى 1. عندما حدث انهيار وول ستريت، كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية في العديد من البنوك الكبيرة أعلى بكثير من ذلك.

وكالات التصنيف الائتماني واللوائح القائمة

هناك بعض الأنظمة المتبقية فيما يتعلق بالبنوك والمؤسسات المالية الأخرى على الرغم من إلغاء قانون غلاس-ستيغال. وعلينا أن نسأل أين كانت تلك الهيئات التنظيمية خلال هذا الانهيار، ومع ذلك. على سبيل المثال، كان لدى لجنة الأوراق المالية والبورصة القدرة على طلب الإفصاح بشكل أفضل عن عملية التوريق لمقايضات التخلف عن السداد. في ظل المدير السابق كريس كوكس، لم يفعل ذلك.

يقوم كل من مجلس الاحتياطي الاتحادي والمؤسسة الاتحادية للتأمين على الودائع (فديك) بتنظيم البنوك التجارية أو التجزئة. أين كانت هذه البنوك عندما تقدم قروض عقارية مشكوك فيها للمقترضين من الباطن؟

الجهات الفاعلة التنظيمية الأخرى هي وكالات التصنيف الائتماني السندات التي تقيم السندات الصادرة عن البنوك الكبيرة. وهناك ثالث وكاالت رئيسية لتصنيف السندات - موديز، وستاندرد أند بورز، وتصنيف فيتش. وقد أعطت المصارف الكبيرة التي وضعت هذه القروض معا أعلى درجاتها الائتمانية على الرغم من أن الأصول السامة التي تضم مجموعات القروض كانت محفوفة بالمخاطر بشكل لا يصدق. وبطبيعة الحال، فإن وكالات التصنيف الائتماني تدفعها البنوك التي تستخدمها والتي يبدو أنها تصرخ تضارب المصالح. ومنذ ذلك الحين تحدث البعض عن تأميم وكالات التصنيف الائتماني.

الأخلاقيات وحوكمة الشركات

واحدة من الشكاوى هي أن البنوك الكبيرة في وول ستريت لم تمارس الأخلاق المالية. وبدلا من ممارسة الحذر مع أموال المودعين، تراهن البنوك الكبيرة على عملائها باستخدام مقايضة مخاطر الإقراض الائتماني خلال أزمة الرهن العقاري السكني من أجل مطاردة الربحية قصيرة الأجل.

لا ينبغي أن تكون الربحية على المدى القصير هدفا لأي شركة في المجتمع الرأسمالي.ويتعين على الشركة المتداولة في البورصة أن ترضي المساهمين. يتم إرضاء المساهمين من خلال تعظيم سعر سهم الشركة. يبدو أن البنوك الكبيرة في وول ستريت نسيت هذا قبل وأثناء انهيار وول ستريت. ومن عناصر تعظيم ثروة المساهمين المسؤولية الاجتماعية. إذا كانت الشركات الكبيرة ليست مسؤولة اجتماعيا، على المدى الطويل، فإنها لن تعظيم سعر سهمهم والمساهمين لن ترغب في امتلاك أسهمها. هذا بالضبط ما يحدث مع البنوك الكبيرة الآن.

المناهج الجامعية تتغير بالفعل بسبب الأزمة المالية. وتضع مدارس إدارة الأعمال تركيزا أثقل على الأعمال التجارية والأخلاق المالية. ولربما كان هناك مزيد من التركيز على الأخلاق في مناهج الأعمال التجارية في الماضي، كان هناك المزيد من المديرين الماليين الذين يفهمون ما تعنيه الأخلاق حقا.

سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف الإصلاح المالي يهز على الأرض من الكونغرس. ويتعين إعادة وضع شكل من أشكال التنظيم المصرفي من أجل إعادة السيطرة على السلوك الخطر الذي تتعرض له المصارف الكبيرة. هناك مكان للمشتقات في اقتصادنا، ولكن ليس في مصارفنا.