أوبتيون فولوتيليتي أند بلاك موندي

19 أكتوبر 1987

كان تحطم السوق في 19 أكتوبر 1987 يعرف باسم الاثنين الأسود. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (دجيا) بنسبة (508 نقطة، أو 22. 61٪ إلى 1738. 74.

كان لديك حقا أن يكون هناك أي فكرة عن ما هو كما هو الحال في قاعة التداول في مجلس شيكاغو لتبادل الخيارات ( كبوي ). أما بالنسبة لي، كنت في مكتب في الطابق العلوي، التداول من مكتبي. مع تقدم اليوم واستمر الانخفاض المستمر، أصبح صناع السوق (والجميع) واضحا أن الجميع - صناع السوق والتجار المحترفين والمستثمرين الأفراد، أصبح خائفا من بيع الخيارات.

ليس فقط وضع الخيارات، ولكن خيارات الاتصال كذلك. (إذا كنت تفهم مفهوم المواقف المكافئة ، يتم وضع المكالمات ووضعها >

ونتيجة لذلك، ارتفعت أسعار الخيارات. مع عدم وجود أي سوق في الأفق، ومع وصول المشترين إلى الحفر التجارية (عبر أوامر من وسطاء)، لم يكن هناك طريقة معقولة للبائعين الخيار التحوط (تقليل مخاطر محفظتهم عند البيع) تلك الوظائف الخيار . لتعويض الباعة الخيار للمخاطر التي قبلوا، ارتفعت أسعار الخيار (قسط) بشكل كبير - حتى رحيم، رن جرس الإغلاق.

-

20 أكتوبر 1987

جاء الاحتياطي الاتحادي الأمريكي إلى الإنقاذ بإصدار البيان التالي قبل افتتاح السوق في صباح اليوم التالي:

"الاحتياطي الاتحادي، ثابت مع مسؤولياتها باعتبارها البنك المركزي الوطني، أكد اليوم استعداده لتكون مصدرا للسيولة لدعم النظام الاقتصادي والمالي. "

ما هو الاحتياطي الفيدرالي وماذا يفعل؟

1. تجري السياسة النقدية.
2. ينظم المؤسسات المصرفية ويحمي حقوق الائتمان للمستهلكين.
3. يحافظ على استقرار النظام المالي.
4. يقدم الخدمات المالية للحكومة الأمريكية.
ولكن لم ينتهك السوق بعد.

على الرغم من إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي، فتحت الأسواق انخفاض يوم الثلاثاء، 20 أكتوبر 1987، ويبدو وكأن نهاية العالم (المالي) وشيك (صادق - مع انخفاض الأسواق وليس المشترين في الأفق، وكان الخوف متفشية ).

هذا ليس من قبيل المبالغة. قبل فتح السوق للتداول، كان هناك

الكثير من الأسهم للبيع - والمشترين كانت نادرة. وأدى ذلك إلى تأخير فتح التداول لكثير من الأسهم الفردية. أراد الجميع أن يمتلكوا خيارات الشراء وأسعار العطاء / الطلب تعكس الذعر. لقد اتسع نطاق عرض التسعير / الطلب. ليست واسعة وفقا لمعايير اليوم، ولكن أوسع من ذلك بكثير، بحيث أن الهوة كانت لا توصف. العديد من الخيارات كان عرض التسعير / طلب ينتشر التي لا يقل عن 10 $ واسعة. وهناك خيار نموذجي يمكن بسهولة أن يكون $ 2 عرض و 12 $ نسأل.كيف يعقل ذلك؟ لم يكن هناك ما يقرب من عدد كاف من الناس الذين كانوا على استعداد ليكون الباعة الخيار وكان من المستحيل حتى الآن لتلبية الطلب على الخيارات - يدعو أو يضع. ونتيجة لذلك، ارتفعت علاوة الخيار من خلال السقف (أي e، حتى أعلى من يوم الاثنين).

لم يكن وقت ممتع لمن باع، وبقي قصيرة، الخيارات. واضطر عدد كبير من هؤلاء التجار إلى إعادة شراء الخيارات المباعة - لمجرد أنهم لم يكن لديهم هامش كاف لتغطية الخسائر. ومع ذلك، لم يعاني الجميع. بعض الناس (وليس لي) المملوكة يضع قبل تحطم السوق وكسبت مبالغ ضخمة.

في مرحلة ما، تم استعادة الهدوء. ربما دفعت من قبل إعلان بنك الاحتياطي الفدرالي، وصل الصيادين صفقة على الساحة لتجميع الأسهم.

الذعر بيع تراجعت وعقلية تحطم يبدو أن تتلاشى بسرعة. عند نقطة ما، كان مؤشر داو جونز الصناعي أقل ب 120 نقطة، ولكن عندما رن جرس الإغلاق، كان المتوسط ​​أعلى بأكثر من 100 نقطة. وفر الاحتياطي الفيدرالي هذا اليوم - أو أقل ما زال رأي الآراء.

ملاحظة: إذا كنت تعتقد أن التجار الذين كانوا خيارات المكالمة قصيرة ازدهرت، والتفكير مرة أخرى. عندما ارتفعت علاوة الخيار، يضع ويدعو زيادة في القيمة. قد يبدو غريبا أن المكالمات يمكن أن تزيد في القيمة عندما تنخفض الأسواق حتى الآن، ولكن تذكر أن

قيمة أي خيار يزيد عندما يزيد التقلب الضمني. التقلب الضمني وصلت قيم عالية جدا بحيث لم يسبق رؤيتها مرة أخرى. في الواقع، خلال انهيار السوق في 2008/2009، تصدرت فيكس (مؤشر تقلب كبو) بالقرب من 90. خلال تحطم أكتوبر 87، وصلت إلى 150.