ما هي سندات كوكو؟

تميل الأسواق المالية المضطربة إلى إدخال مصطلحات مالية جديدة. في أوائل عام 2016، وجدت البنوك الأوروبية مثل دويتشه بنك، سانتاندير، ونيكرديت نفسها تحت ضغط لجعل المدفوعات على نوع فريد من السندات المعروفة باسم "كوكو" السندات.

ما هي سندات كوكو؟

سندات محتملة قابلة للتحويل - أو سندات كوكو، قصيرة - هي نوع من الديون القابلة للتحويل والتي تتحول إلى حقوق ملكية عندما حدث معين.

في حين أن السندات القابلة للتحويل العادية لديها سعر إضراب لتحويلها إلى حقوق ملكية، فإن سندات كوكو لديها حالة طوارئ صعودية ثانية يجب الوفاء بها قبل أن يتمكن المستثمر من إجراء التحويل. وتعرف السندات أيضا بالسندات القابلة للتحويل من الفئة الأولى أو رأس المال الإضافي من الفئة الأولى - أو سندات AT1.

--2>>

أصبحت سندات كوكو شائعة للغاية في أعقاب أزمة الديون السيادية الأوروبية لعام 2009 عندما أجبرت الحكومات على إنقاذ البنوك. تم تشجيع سندات كوكو كوسيلة لبناء رأس المال من الدرجة الأولى لتعزيز الميزانية العمومية للبنك وتلبية المتطلبات التنظيمية الجديدة. وإذا انخفض رأس مال البنك إلى ما دون عتبة معينة، فإن سندات كوكو ستحول إلى حقوق ملكية أو تشطب، مما لن يؤثر إلا على المقرضين المتطورين للبنوك.

أعرب المنظمون عن أملهم في أن يتمكن هؤلاء المقرضون المتطورون من تقييم المخاطر بشكل صحيح والحد من التأثير المحتمل للتحويل أو الشطب. وستتم حماية المصارف بالكامل من هذه الأحداث، لأن السيناريو الأسوأ سيكون تخفيفا لمخزونها.

يمكن استخدام مقايضات العجز الائتماني (كدز) وغيرها من الأدوات للتأمين ضد الخسائر لهذه السندات وفي النهاية ضمان استقرار النظام المالي الأوسع.

مخاطر محتملة على سندات الكوكو

أصبحت سندات كوكو أكثر أنواع الديون مصدرة من قبل البنوك، حيث تعتبر أغلبية هذه الشركات غير تصنيف من قبل وكالات التصنيف.

بلغت أسعار القسائم 6٪ إلى 7٪ لتعويض المستثمرين عن هذه المخاطر، مقارنة مع أقل من 1٪ من العائد على الديون العليا التي تحتفظ بها العديد من البنوك. وليس من المستغرب أن المستثمرين قفزوا بشغف إلى هذه السندات في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة اللاحقة كوسيلة لبناء عوائد المحفظة.

بدأت المشاكل في السطح في أوائل عام 2016 عندما بدأ المستثمرون في التساؤل عما إذا كانت البنوك الكبرى ستمارس كل خيار خيار شراء هذه السندات. وبما أن البنوك ستضطر إلى إصدار ديون جديدة أكثر تكلفة لتلبية المتطلبات التنظيمية، فإنها ليست حريصة تماما على القيام بذلك كما توقع الكثيرون. ويمكن أن يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم هبوطية لهذه السندات لأن السندات الدائمة تستحق أقل من السندات التي لها تاريخ استحقاق ثابت.

وقد تؤدي هذه الديناميات أيضا إلى أزمة ثقة في المؤسسات المالية. وإذا سارع المستثمرون لشراء الحماية على سندات كوكو للحد من خسائرهم من إعادة التقييم هذه، فقد ينظر إلى ذلك على أنه انعدام الثقة في قدرة البنوك على تسديد الدفعات على السندات، والتي يمكن أن تصبح في نهاية المطاف نبوءة تحقق نفسها بنفسها.هذه الأحداث بدأت فقط للعب في عام 2016، ولكن شعبية سندات كوكو كأداة لتعزيز رأس المال المطلوب يمكن أن تتضاءل.

نقاط الوجبات الجاهزة

• السندات القابلة للتحويل - أو سندات كوكو - هي نوع من السندات القابلة للتحويل والتي لها طوارئ ثانوية قبل أن يتمكن المستثمرون من تحويلها إلى حقوق ملكية.
• أصبحت سندات كوكو تحظى بشعبية كبيرة خلال أزمة الديون السيادية الأوروبية لعام 2009 كوسيلة لزيادة رأس المال وتقوية البنوك التي لديها مخاطر هيكلية قليلة.
• كان المستثمرون مشترين متحمسين لسندات كوكو خلال السنوات التالية بعد عام 2009 وذلك بفضل انخفاض أسعار الفائدة وانخفاض رحلة.
• بدأ المستثمرون في التساؤل عن قيمة هذه السندات في أوائل عام 2016 بسبب عدم اليقين بشأن موعد استرجاعها وقدرة البنوك على تسديد الدفعات.