مقايضة افتراضية ائتمانية: تعريف، إيجابيات، سلبيات، أزمات

التعريف: مقايضة العجز الائتماني هي عقد يضمن عدم سداد السندات. وتحمي معظم هذه القروض من التقصير في السندات البلدية عالية المخاطر والديون السيادية وديون الشركات. كما يستخدمها المستثمرون للحماية من مخاطر الائتمان من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والسندات غير المرهونة والالتزامات المضمونة بالديون.

مقايضة العمل مثل بوليصة التأمين. وهي تسمح للمشترين بشراء الحماية من حدث غير محتمل ولكن مدمر.

كما أنهم يحبون وثيقة تأمين من حيث أن المشتري يدفع دفعات دورية للبائع. ويكون الدفع ربع سنوي وليس شهريا.

مثال

إليك مثال لتوضيح كيفية عمل المقايضات. شركة تصدر سندات. العديد من الشركات شراء السندات، وبالتالي إقراض أموال الشركة. انهم يريدون التأكد من أنها لا تحصل على حرق إذا كان المقترض الافتراضي. وهم يشترون مبادلة تقصير الائتمان من طرف ثالث، يوافق على دفع المبلغ المستحق للسند. في معظم الأحيان، والطرف الثالث هو شركة التأمين والبنوك أو صندوق التحوط. يقوم بائع المبادلة بجمع الأقساط لتوفير المقايضة.

الإيجابيات

مقايضات حماية المقرضين ضد مخاطر الائتمان. التي تمكن المشترين السندات لتمويل المشاريع الأكثر خطورة مما قد خلاف ذلك. وهذا يعزز الابتكار والإبداع الذي يعزز النمو الاقتصادي. لمعرفة كيف، انظر وادي السليكون: ميزة مبتكرة أميركا.

الشركات التي تبيع المقايضة تحمي نفسها من التنويع.

إذا كانت الشركة أو حتى الصناعة بأكملها افتراضيا، لديهم الرسوم من مقايضات ناجحة أخرى لتعويض الفرق. إذا تم القيام بهذه الطريقة، توفر المقايضات دفق مستمر من المدفوعات مع مخاطر سلبية صغيرة. (المصدر: "المقايضات الافتراضية للائتمان جيدة بالنسبة لك"، فوربس، 20 أكتوبر 2008).

سلبيات

لم يتم تنظيم المقايضة حتى عام 2009.

وهذا يعني أنه لم يكن هناك أي منظم للتأكد من أن لدى بنك كدز المال لدفع حامله إذا تعثرت السندات. وفي الواقع، فإن معظم المؤسسات المالية التي تباع المقايضة لا تحتفظ إلا بنسبة ضئيلة من ما تحتاجه لدفع التأمين. وكانوا غير كافيين. ولكن النظام عمل لأن معظم الديون لم تتخلف عن السداد.

لسوء الحظ، أعطت المقايضات إحساسا زائفا بالأمن لمشتري السندات. وقد اشتروا ديونا أكثر خطورة وخطورة. كانوا يعتقدون أن كدز حمايتهم من أي خسائر.

الأزمة المالية 2008

بحلول منتصف عام 2007، كان هناك أكثر من 45 تريليون دولار استثمرت في المقايضات. وهذا هو أكثر من الأموال المستثمرة في سوق الأسهم الأمريكية (22 تريليون دولار)، والرهون العقارية (7 تريليون دولار)، وأمناء الخزانة الأمريكية (4 تريليون دولار) مجتمعة. في الواقع، كان تقريبا ما يصل إلى الناتج الاقتصادي للعالم بأسره في عام 2007، الذي كان 65 تريليون دولار.

ساعدت مقايضة العجز الائتماني على ديون ليمان براذرز في الأزمة المالية لعام 2008.وكان بنك الاستثمار مدين بمبلغ 600 مليار دولار. ومن هذا المبلغ، تم تغطية 400 مليار دولار من خلال مقايضة العجز الائتماني. هذا الدين كان يستحق فقط 8. 62 سنتا على الدولار. وكانت الشركات التي باعت المبادلات هي إيغ، بيمكو وصندوق التحوط سيتاديل. ولم يتوقعوا أن تكون جميع الديون مستحقة في آن واحد.

عندما أعلن ليمان بانكروتبسي، لم يكن لدى مجموعة التأمين الأمريكية ما يكفي من النقد في متناول اليد لتغطية عقود المبادلة. وكان على مجلس الاحتياطي الاتحادي أن يكفله. (المصدر: "المقايضات الافتراضية للائتمان جيدة بالنسبة لك"، فوربس، 20 أكتوبر 2008).

والأسوأ من ذلك أن البنوك استخدمت المقايضات لضمان المنتجات المالية المعقدة. وتداولوا المقايضات في أسواق غير منظمة. ولم يكن لدى المشترين أي علاقة بالأصول الأساسية. ولم يفهموا المخاطر الكامنة في هذه المشتقات. عندما تعثرت، مبادلة البائعين مثل مبيا، شركة أمباك المالية المجموعة وشركة السويسري إعادة التأمين أصيبوا بشدة.

بين عشية وضحاها، وانخفض سوق كدز. لا أحد اشترى لهم لأنهم أدركوا التأمين لم يكن قادرا على تغطية التخلف كبيرة أو على نطاق واسع. ونتيجة لذلك، أصبحت البنوك أقل عرضة لتقديم القروض. وبدأوا في عقد المزيد من رؤوس الأموال، وأصبحوا أكثر عرضة للمخاطر في إقراضهم.

التي قطعت مصدر الأموال للشركات الصغيرة والقروض المنزلية. وكانت هذه عوامل كبيرة أدت إلى إبقاء البطالة عند مستويات قياسية. (المصدر: "مقايضات الإقراض الائتماني: الأزمة المقبلة")، 17 مارس / آذار 2008.)

دود-فرانك

في عام 2009، نظم قانون إصلاح سوق وود ستريت دود-فرانك مقايضات التخلف عن سداد الديون بثلاث طرق. أولا، حظرت قاعدة فولكر البنوك من استخدام ودائع العملاء للاستثمار في المشتقات، بما في ذلك المقايضات.

ثانيا، تطلب من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع تنظيم المقايضات. وتطلب على وجه التحديد إنشاء مركز لتبادل المعلومات وتسويقها.

ثالثا، أنهى التدريجي من كدز الأكثر خطورة.

قامت العديد من البنوك بتحويل مقايضاتها إلى الخارج لتجنب اللوائح الأمريكية. وعلى الرغم من أن جميع بلدان مجموعة العشرين وافقت على تنظيمها، فإن الكثيرين كانوا وراء الولايات المتحدة في وضع اللمسات الأخيرة على القواعد. ولكن ذلك تغير في تشرين الأول / أكتوبر 2011. وقد نظمت المنطقة الاقتصادية الأوروبية مقايضات مع نظام ميفيد إي. (999)> مراجعة سنوية للاقتصاد المالي ، 30 أغسطس 2016.) خسارة جيه بي مورجان تشيس سواب

في مايو 10، 2012، أعلن الرئيس التنفيذي لشركة جيه بي مورجان تشيس جيمي ديمون أن البنك خسر مليوني دولار يراهن على قوة مقايضة التخلف عن السداد، وبحلول عام 2014، بلغت تكلفة التجارة 6 مليارات دولار.

قام مكتب لندن في لندن بتنفيذ سلسلة من الصفقات المعقدة التي ستستفيد إذا وارتفعت مؤشرات السندات للشركات، حيث استحوذت مجموعة ماركيت سدكس نا إيغ سيريز 9 التي استقرت في عام 2017 على محفظة من مقايضات التخلف عن السداد، حيث تتبع هذا المؤشر جودة ائتمان 121 مصدرا للسندات عالية الجودة، بما في ذلك كرافت فودز ووال مارت، بدأ التجار يفقدون المال، وبدأ العديد من التجار الآخرين في اتخاذ الموقف المعاكس، وكانوا يأملون في الربح من خسارة جي بي مورغان، مما يضاعف ذلك (المصدر: "جي بي مورغان خسائر المستقبل تحت رحمة مؤشر غامض"، رويترز، 17 مايو 2012."خسارة تجارة جي بي مورغان تشهد ارتفاعا بنسبة 50٪ على الأقل"، نيويورك تايمز، 17 مايو 2012).

كانت الخسارة سخرية. JP مورغان تشيس لأول مرة مقايضة العجز عن سداد الائتمان في عام 1994. ويريد تأمين نفسه من خطر التخلف عن السداد على القروض التي عقدت في دفاتره …

واليونان وأزمة الديون CDS

ساهم بمعنى مقايضة "زائف بالأمان ل أزمة الديون في اليونان. اشترى المستثمرون الديون السيادية اليونانية، على الرغم من أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في البلاد كانت أعلى من حد الاتحاد الأوروبي البالغ 3 في المئة. وذلك لأن المستثمرين اشتروا أيضا كدز لحمايتهم من احتمال التخلف عن السداد.

في عام 2012، وجد هؤلاء المستثمرون مدى قلة المقايضات المحمية لهم. وطالبت اليونان حاملي السندات بتخفيض خسائرهم بنسبة 75٪. لم تحميها كدز من هذه الخسارة. وكان ينبغي أن يكون ذلك قد دمر سوق كدز. فقد شكل سابقة أن المقترضين (مثل اليونان) قد يتعمدون التحايل على مدفوعات كدز. وقررت الجمعية الدولية للمقايضات والمشتقات أنه يجب دفع رسوم التنمية النقدية، بغض النظر عن ذلك. (المصدر: "المقايضات الافتراضية للائتمان الائتماني اليوناني"، "نيويورك تايمز"، 9 مارس / آذار 2012. "مقايضة العجز الائتماني"، نيويورك تايمز.)