مخاطر سندات البلديات

مخاطر سندات البلديات

عادة ما تقدم السندات البلدية ميزة عائد جذابة على سندات الخزينة الأمريكية للمستثمرين في الفئات الضريبية الأعلى، ولكن كم تدفعون من حيث المخاطر لتحصيل القيمة المضافة يخضع أو يستسلم؟ الجواب القصير: ليس بقدر ما تعتقد.

المخاطر الافتراضية منخفضة

استنادا إلى دراسة أجرتها وكالة موديز لتصنيف الدخل الثابت، فإن العائد على السندات البلدية يعوض المستثمرين عن المخاطر الإضافية بشكل كاف.

خلال فترة ال 42 سنة المنتهية في 2011، قامت 100٪ من السندات البلدية المصنفة من آا بتسليم جميع الفوائد والمدفوعات الرئيسية للمستثمرين، في حين أن 99. 9٪ من السندات المصنفة آ وبالتالي. (آا هو أعلى تصنيف ممكن؛ آ هو ثاني أعلى). وعموما، فقط 0. 8٪ من سندات موني تصنيف درجة الاستثمار المتعثرة في غضون عشر سنوات من الإصدار.

تميل السندات ذات الجودة العالية إلى أداء أفضل من الأوراق المالية ذات التصنيف المنخفض حتى في أوقات الأزمات الاقتصادية، حيث أن لدى المصدرين الأساسيين قوة مالية كافية للإبقاء على مدفوعاتهم حتى في ظل الظروف المعاكسة. ومع ذلك، فحتى الشركات المصدرة للبلديات الأقل تصنيفا لديها نسبة منخفضة نسبيا للتخلف عن السداد. في الفترة من 1970 - 2011، تم تعثر 94٪ من سندات موني منخفضة الاستثمار. (آا و آا و A تعتبر درجة استثمارية، في حين أن المستويات المتبقية هي أقل من الدرجة الاستثمارية أو عالية الغلة). وفي حين أن المعدلات الافتراضية للسندات الأقل تصنيفا (باء وما دونها) كانت أعلى من 20 في المائة، فإن هذه السندات الأقل تصنيفا لا تشكل إلا جزءا صغيرا من سوق الموني الكلي.

بالنسبة لسوق السندات البلدية ككل - سواء كانت ذات قيمة استثمارية أو ذات عائد مرتفع - فقط 0. 13٪ من جميع القضايا المصنفة تم التخلف عنها خلال عشر سنوات في الفترة من 1970 إلى 2011. في هذه الفترة ، كان هناك فقط 71 التخلف عن 9، 700 القضايا التي صنفتها موديز. وقد ارتفع هذا المعدل إلى حد ما في الاقتصاد الراكد في الفترة 2010-2011، مع 5. 5 تقصير في السنة في هذه الفترة مقارنة مع 2. 7 من 1970 حتى 2009.

في حين أن السندات البلدية تحمل بالتأكيد حصتها من المخاطر، وهذا هو وافرة دليل على أن احتمال التخلف عن السداد في سوق الموني منخفض جدا على الرغم من مختلف التعثرات البارزة التي حدثت في عامي 2012 و 2013. الوجبات الجاهزة الرئيسية: يمكن للمستثمرين في السندات الفردية أن يقلل إلى حد كبير من تعرضه للتخلف عن السداد من خلال التركيز على مستويات أعلى، جودة الأوراق المالية.

أسباب انخفاض معدل افتراضي

نضع في اعتبارنا، فإن سعر السندات المتعثرة لا تذهب بالضرورة إلى الصفر - يمكن للمستثمرين يتوقع عادة درجة من الانتعاش. في دراسة أجريت عام 2009، تقدم شركة الاستثمار أسيت ديديكاتيون ملخصا لاحتمال عدم السداد في سوق البلدية: "… هناك عدد من الضمانات في سوق السندات البلدية التي تقلل من احتمال ارتفاع معدلات التخلف … تحسين التنظيم والشفافية ، والرقابة جلبت المزيد من الهيكل إلى السوق.يوفر تأمين السندات للمستثمرين طبقة إضافية من الحماية … وبالإضافة إلى عدد الضمانات التي تساعد على تحسين قدرة المستثمرين على تقييم السندات البلدية، من الناحية العملية، فإن التخلف عن سداد السندات سيؤدي أساسا إلى إغلاق المصدر من السوق. ولما كان سوق السندات هو أفضل مصدر لتمويل البلديات، فإن التخلف عن السداد ليس أمرا منطقيا. "

- 1 <>

دور مخاطر سعر الفائدة

في حين أن المخاطر الافتراضية منخفضة، تخضع السندات البلدية لمخاطر أسعار الفائدة، أو خطر أن تؤدي المعدلات المرتفعة إلى انخفاض الأسعار. وينطبق ذلك بوجه خاص على المستثمرين في صناديق السندات والصناديق المتداولة في البورصة التي تستثمر في المونيس. إذا ارتفعت عوائد الخزانة (بمعنى أن الأسعار آخذة في الانخفاض) فمن المرجح جدا أن السندات البلدية سوف تحذو حذوها. لذلك سيشهد المستثمرون انخفاضا في قيمته الرئيسية حتى لو ظل العجز عن السداد منخفضا.

ونتيجة لذلك، من الضروري التأكد من أن الاستثمار الذي تختاره مناسب لأفقك وأهدافك وتحمل المخاطر. عند تقييم الصندوق، فإنه يدفع للنظر بعناية لمعرفة كيفية أداء المدير في الأسواق المتدنية، أي نوع من سجل حافل لديه، ونوعية الأوراق المالية التي يتم استثمار الصندوق.

المخاطر الرئيسية

تواجه السندات البلدية أيضا مخاطر العناوين السلبية، مثلما يحدث في حالة عدم وجود عناوين افتراضية رفيعة المستوى. وحدث مثال بارز على المخاطر الرئيسية في أواخر عام 2010 عندما ذهب المحلل ميريديث ويتني في 60 دقيقة وتوقع أن ضعف الظروف الاقتصادية يمكن أن يؤدي إلى "موجة" من التخلف عن السداد بين الشركات المصدرة البلدية. وقال ويتني: "يمكنك أن ترى 50 تخلفا كبيرا، 50 إلى 100 افتراضات كبيرة، أكثر". واضاف "ان هذا سيصل الى مئات المليارات من الدولارات من التخلف عن السداد. "هذا التنبؤ خوف المستثمرين ودفع السوق البلدية ما يقرب من 6٪ في الأسابيع التي تلت ذلك. عندما تراجع السوق أخيرا بعد شهرين، فقد السوق موني حوالي 10٪ من قيمته من وقت المقابلة.

في حين أن مثل هذه الأحداث يمكن أن تكون ذات أهمية في وقت حدوثها، فإن تراجع أسواق السندات البلدية المرتبطة بالعناوين في الواقع كانت فرص شراء جذابة مع مرور الوقت.

خلاصة القول

خطر أن أي سندات البلدية الفردية ذات تصنيف ائتماني مرتفع سوف التخلف عن السداد، على الرغم من أن أي شخص بالطبع وضع النقد في قضية فردية يحتاج إلى إجراء بحوث واسعة النطاق. في حين أنه من المفيد أن نعرف أن الافتراضات نادرة، فمن المهم أيضا أن نأخذ في الاعتبار أن عوامل الخطر الأخرى تأتي في اللعب.