5 طرق رفع أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفدرالي يمكن أن تؤثر على الأسواق الناشئة

يؤثر الاحتياطي الفيدرالي تأثيرا هائلا على سوق الأسهم الأمريكية من خلال مختلف أدوات السياسة النقدية. ولكن القليل من المستثمرين يدركون تأثيرها على الأسواق المالية العالمية من خلال تقييم الدولار الأمريكي. وبما أن الدولار عملة احتياطية عالمية، فإن التغيرات في تقييمه يمكن أن يكون لها تأثير هائل على كل شيء من الاحتياطيات الأجنبية في المصارف المركزية العالمية إلى ميزانيات الشركات التي تحتوي على ديون مقومة بالدولار.

فيما يلي خمس طرق يمكن أن يؤثر بها الاحتياطي الفدرالي على الأسواق الناشئة وما يعنيه للمستثمرين في هذه الأسواق.

1. ارتفاع في تعثرات الشركات

استفادت العديد من شركات الأسواق الناشئة من انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية عن طريق الاقتراض بالدولار وسداد الديون بعملات محلية أقوى. ووفقا للبنك الدولي للتسويات، كان هناك حوالي 1 دولار. 1 تريليون دولار من السندات المقومة بالدولار الصادرة عن شركات الأسواق الناشئة غير المصرفية القائمة في الربع الثالث 2015 مقارنة مع 509 مليار دولار فقط في نهاية عام 2008 - زيادة كبيرة خلال فترة من أسعار الفائدة المنخفضة.

ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية قد يجعل هذه الديون أكثر صعوبة في الخدمة. فعلى سبيل المثال، انخفضت العملة البرازيلية إلى مستويات قياسية منخفضة مقابل الدولار في عام 2015، مما جعل من الصعب على الشركات التي تحقق عائدات تسديد الديون بالدولار الأمريكي. وقد تؤدي هذه التكاليف المتزايدة إلى موجة من حالات التخلف عن السداد التي يمكن أن تلحق الضرر بسوق سندات الشركات الناشئة في الأسواق الناشئة وصناديق الاستثمار المتداولة مثل إتشاريس إمرجينغ ماركيتس إتف بوند إتف (سيمب).

2. انخفاض الاستثمار الأجنبي

شهدت العديد من الأسواق الناشئة استثمارات أجنبية مباشرة كبيرة منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008. ومع تراجع عائدات السندات األمريكية والسندات األوروبية عند أدنى مستوياتها القياسية، توافد المستثمرون إلى أسهم وأسهم سوق ناشئة أعلى من أجل تعزيز عائدات محافظهم. وأصبحت هذه الاقتصادات السوقية الناشئة تعتمد على هذه الزيادة المطردة في الاستثمار الأجنبي لدفع النمو الاقتصادي وشهدت توسعا كبيرا على مدى السنوات العديدة الماضية.

ارتفاع أسعار الفائدة يمكن أن يوجه المزيد من المستثمرين إلى الولايات المتحدة ويثير تدفق رؤوس الأموال من الأسواق الناشئة. ويمكن أن يؤدي هذا الاستثمار الأجنبي المنخفض إلى فرض مكاسب على النمو الاقتصادي في كثير من الاقتصادات التي تعتمد على هذه الاستثمارات. وقد اعتبرت ما يسمى بالاقتصادات الخمس الهشة هي الأكثر عرضة لهذا النوع من الانكماش - تركيا، والبرازيل، والهند، وجنوب أفريقيا، وإندونيسيا - وتستدعي اهتماما خاصا.

3. انخفاض قيمة العملة

شهدت العديد من الأسواق الناشئة ارتفاعا كبيرا في عملاتها. على سبيل المثال، ارتفع زوج العملات أوسد / زار من أقل من 10. 00 في عام 2012 إلى أعلى من 17. 00 في يناير 2016 كما U.انخفض الدولار الأمريكي مقابل راند جنوب أفريقيا. وتمكنت جنوب أفريقيا من الاستفادة من هذه الزيادة في تقييم العملة لديها لاقتراض المزيد من الدولارات الأمريكية لتمويل مبادرات النمو المختلفة وزيادة الإنفاق الحكومي.

الأخبار السيئة هي أن الراند - وغيرها من عملات الأسواق الناشئة - قد بدأت بالفعل في الانخفاض وسط توقعات بأن مجلس الاحتياطي الاتحادي سيزيد أسعار الفائدة. وهذه الديناميات يمكن أن تجعل من الصعب على بلدان مثل جنوب أفريقيا سداد ديونها المقومة بالدولار - وهي نفس المسألة التي تواجهها العديد من الشركات الخاصة.

قد يكون الحل الوحيد هو السماح بانخفاض قيمة عملتها، مما قد يساعد الصادرات ولكنه يضر بالاستثمار.

4. ضغط التقييم السيادية

استفادت العديد من حكومات الأسواق الناشئة من انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية على الاقتراض بالدولار الأمريكي. فعلى سبيل المثال، اقترضت جنوب أفريقيا بشدة عندما كان الدولار منخفضا واستخدم العائدات للمساعدة في تمويل نموه واحتياجاته من الميزانية. وقد ساعدت هذه الديناميات العديد من الأسواق الناشئة على تفوق أداءها على مدى السنوات العديدة الماضية، إلا أن الاستراتيجية يمكن أن تعود إلى تطاردها عندما يرتفع الدولار من حيث القيمة وتصبح هذه الديون أكثر تكلفة.

جنوب أفريقيا لديها واحدة من أكبر متطلبات التمويل الخارجي في العالم، مما يعني أن احتياطياتها من العملة أقل من المبلغ اللازم لخدمة ديونها الخارجية ودفع ثمن الواردات. وقد تؤدي هذه الديناميكيات إلى انخفاض التصنيف الائتماني وارتفاع تكلفة الاقتراض إلى الأمام إذا كان الدولار الأمريكي يقدر من حيث القيمة.

قد تؤدي زيادة تكاليف الاقتراض إلى صعوبة الحصول على التمويل اللازم للاستثمار في النمو.

5. السلع أقل من الدولار

تعتمد العديد من اقتصادات الأسواق الناشئة على السلع الأساسية لدفع نموها الاقتصادي. فعلى سبيل المثال، تعتمد البرازيل وروسيا اعتمادا كبيرا على أسعار النفط الخام والغاز الطبيعي، في حين تعتمد شيلي وبيرو على نطاق واسع على النحاس وغيره من السلع الصلبة. وقد ارتفعت أسعار السلع على مدى السنوات العديدة الماضية منذ أن تم تسعيرها بالدولار الأمريكي، وكان هناك حاجة إلى المزيد من الدولارات لشراء "قيمة" السلع نفسها، مما يضع قيمة أعلى للدولار عليها.

إذا ارتفع الدولار من حيث القيمة، فإن هذه الديناميات يمكن أن تتراجع ويمكن أن تشهد السلع مزيدا من الضغط الهبوطي. وهذه أخبار سيئة بالنسبة للأسواق الناشئة لأن معظم السلع الأساسية تباع بدولارات الولايات المتحدة، مما يعني أنها ستولد إيرادات أقل بالقيمة الحقيقية. ويمكن أن يترجم انخفاض الإيرادات إلى تباطؤ النمو وتقليل التقييمات للشركات التي تركز على السلع الأساسية العاملة في هذه الاقتصادات السوقية الناشئة الرئيسية.

الخلاصة

يؤثر الاحتياطي الفيدرالي تأثيرا كبيرا على الأسواق المحلية، ولكن العديد من المستثمرين لا يدركون أن له تأثير هام بنفس القدر على الأسواق الخارجية. والأسواق الناشئة معرضة بشكل خاص لهذه التغيرات في أسعار الفائدة وتقييم الدولار بالنسبة للعملات المحلية. والنتيجة هي أن مجلس الاحتياطي الاتحادي قد أقر بذلك ويدمج الشواغل العالمية في قرارات السياسة النقدية - ولكن هذا لا يعني أنه لن يكون له تأثير.