كيف يمكن أن تؤثر الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفدرالي على الأسهم العالمية

الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الاتحادي قد تضخم إلى حوالي 4 دولارات. 5 تريليون دولار، وذلك اعتبارا من 31 ديسمبر 2016، وذلك بفضل سنوات من التسهيل الكمي. وفي أعقاب الأزمة المالية في عام 2008، بدأ البنك المركزي في شراء أصول مضطربة - مثل سندات الخزانة طويلة الأجل والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري - لتزويد المصارف برأس المال للإقراض والحصول على أصول أخرى. $ 4. 5 تريليونات في الأصول المكتسبة حوالي أربعة أضعاف متوسط ​​ما قبل الركود.

- 1>>

مع تحسن الاقتصاد، أشار البنك المركزي إلى أنه قد يبدأ في إلغاء ميزانيته العمومية، على الرغم من أن الجدول الزمني لا يزال غير مؤكد وليس هناك توافق في الآراء حول كيفية تنفيذ العملية. ويهدف البنك المركزي إلى العمل بهدوء في الخلفية على مدى السنوات القليلة القادمة مع الحد الأدنى من التأثير على الظروف المالية، في حين خفض الميزانية العمومية إلى مستويات أدنى التي لا تزال أكبر من قبل الأزمة المالية.

في هذه المقالة، سوف ننظر في تأثير جهود البنك المركزي الفككة على السياسة النقدية، وأسعار الأصول، والأسواق الدولية.

الآثار على السياسة النقدية

يعتقد صندوق النقد الدولي أن إلغاء الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الاتحادي سيكون له تأثير ضئيل نسبيا على السياسة النقدية. وبناء على ذلك، أوصت المؤسسة بإلغاء الميزانية العمومية المستقلة عن التغيرات في معدل الأموال الاتحادية وفي نتائج التضخم والتوظيف ما لم يعاني الاقتصاد من صدمة سلبية كبيرة تبرر خلاف ذلك.

"في إطار الخطة المعلنة، إذا كان من المقرر أن يبدأ التطبيع في نهاية عام 2017، فإن الميزانية ستنخفض بمقدار 318 مليار دولار أمريكي في 2018 و 409 مليار دولار في 2019" أحدث تقرير سنوي. "يمكن أن يكون لهذا التخفيض تأثير على السياسة النقدية يعادل زيادة قدرها 22 نقطة أساس في سعر الفائدة على الأموال الاتحادية على مدى العامين المقبلين. "

إن التأثير الضئيل على أسعار الفائدة يعني أن الأسواق الدولية لن تواجه أي رياح عكسية فورية مرتبطة بارتفاع أسعار الفائدة. فعلى سبيل المثال، يوجد في كثير من الأسواق الناشئة ديون مقومة بالدولار مع مدفوعات مرتبطة بأسعار الفائدة. إن الزيادة المتواضعة والمطردة في أسعار الفائدة تساعد على ضمان أن هذه الشركات لديها الوقت الكافي للتحضير لمدفوعات خدمة الديون أكبر من دون أي صدمة مالية مفاجئة.

التأثير على الأسهم والسندات

قد يكون لفك الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفدرالي أثرا طفيفا على أسعار الفائدة في البنك المركزي لليلة واحدة، ولكن يمكن أن يكون له تأثير كبير على الأسهم والسندات والأصول الأخرى. وعلى كل حال، فإن هذه الأصول مدفوعة أكثر من التصور من الواقع، كما أن تصور التباطؤ في السندات الحكومية والمقتنيات الأمنية المدعومة بالرهن العقاري يمكن أن يخفض الأسعار ويزيد من عائد هذه الأدوات.

ارتفاع عوائد السندات الحكومية يمكن أن يكون له عدة تأثيرات مختلفة على الأسواق. فعلى سبيل المثال، تستخدم هذه السندات المعيارية عادة لتحديد ما يسمى بالمعدل "الخالي من المخاطر" عندما يتعلق الأمر بتقييمات الأسهم، ويمكن أن يؤدي معدل أعلى من المخاطر إلى انخفاض تقييمات الأصول. كما يمكن أن تؤدي عائدات أعلى إلى الإضرار بأسعار الفائدة التي يتم تحديدها استنادا إلى هذه السندات المعيارية، بما في ذلك الرهون العقارية في الولايات المتحدة أو في الخارج.

كما أن السندات الحكومية ذات العائد الأعلى يمكن أن تستقطب رؤوس الأموال بعيدا عن الأسواق الناشئة والاقتصادات العالمية الأخرى. وعلى كل حال، يمكن للمستثمر الذي يقيم سندات الولايات المتحدة وسندات الأسواق الناشئة ذات أسعار الفائدة المماثلة أن يختار سندات الولايات المتحدة بسبب مخاطرها الأقل. وقد يتعين على الأسواق الناشئة أن تستجيب بزيادة عائدات السندات، مما سيؤدي إلى انخفاض أسعار السندات، ولا سيما في الأسواق الحساسة لأسعار الفائدة.

الخلاصة

خطط مجلس الاحتياطي الاتحادي للاسترخاء $ 4. ومن المتوقع أن يكون للميزانية العمومية 5 تريليونات تأثير متواضع على أسعار الفائدة، ولكن يمكن أن يكون لها تأثير كبير على تقييم الأسهم والسندات والأصول الأخرى. يجب على المستثمرين المحليين والدوليين أن يضعوا في اعتبارهم هذه المخاطر حيث أن البنك المركزي يجعل خططه أكثر وضوحا على الطريق، على الرغم من أن الآثار قد تكون ضئيلة إذا كانت عملية الفك تذهب وفقا للخطة.

في عام 2013، اقترح الرئيس بن برنانكي أن البنك المركزي قد يبطئ وتيرة شراء السندات. واستجاب المستثمرون بإرسال عوائد السندات ارتفاعا حادا، وأسهمت الأسهم بنحو 5 في المئة في يونيو في ما أصبح يعرف في نهاية المطاف باسم "نوبة الغضب". ويأمل البنك المركزي في تجنب هذه المشاكل عن طريق إبطال المشتريات بشكل بطيء، ولكن ليس هناك سابقة للمستثمرين لمتابعة رد الفعل غير مؤكد.

يمكن للمستثمرين التحوط ضد هذا عدم اليقين من خلال ضمان تنويع محفظتهم بشكل صحيح - وخاصة محافظ الدخل الثابت التي قد تكون الأكثر ضعفا.