تفسير السندات الافتراضية

يحدث تعثر في السندات عندما يفشل مصدر السندات في دفع فائدة أو دفعة أساسية خلال الفترة المحددة. وعادة ما تحدث االفتراضات عندما ينفد مصدر السندات من النقد لدفع حاملي السندات. وبما أن تقصير السندات يقيد بشدة قدرة المصدر على الحصول على التمويل في المستقبل، فإن التقصير عادة ما يكون الملاذ الأخير - وبالتالي علامة على ضائقة مالية حادة.

في حالة الشركات، تحدث حالات التخلف عن السداد عادة عندما يؤدي تدهور ظروف العمل إلى انخفاض في الإيرادات يكفي لجعل السداد المجدول مستحيلا.

وبالمثل، فإن البلدان عادة ما تضطر إلى التخلف عن السداد عندما تكون عائداتها الضريبية غير كافية لتغطية مجموع تكاليف خدمة الدين والنفقات الجارية. غير أن هذه المشكلة غالبا ما تحل من خلال "إعادة الهيكلة" - أي اتفاق بين الدولة المصدرة وحملة السندات لتغيير شروط ديونها - بدلا من التقصير التام.

ماذا يحدث عندما تكون بوند ديفولتس؟

تعثر السند لا يعني بالضرورة أن المستثمر سوف يخسر كل من مديره. وفي حالة سندات الشركات، على سبيل المثال، يتلقى حملة السندات عادة جزءا من أصلهم الأصلي بمجرد قيام المصدر بتصفية أصوله وتوزيع العائدات بين دائنيه. في السوق ذات العائد المرتفع، على سبيل المثال، كان متوسط ​​معدل الاسترداد من 1977-2011 هو 42. 05٪، وفقا لبريتوس إدارة الأصول في أبريل 2012 ورقة بيضاء، "حالة جديدة لارتفاع العائد". وهذا يعني أن المستثمر الذي دفع 100 دولار للسندات ذات العائد المرتفع الذي تخلف عن السداد كان سيحصل في المتوسط ​​على 42 دولارا مرة واحدة بمجرد توزيع الأصول على الدائنين.

في حين أن الخسارة، لا يمثل هذا الوضع خسارة إجمالية.

عندما تعطل السندات، فإنه لا تختفي تماما. في الواقع، غالبا ما تستمر السندات في التجارة بأسعار مخفضة بشكل حاد، وجذب المستثمرين في بعض الأحيان "الديون المتعثرة" الذين يعتقدون أنها سوف تكون قادرة على استرداد أكثر من تشتت أصول الشركة من سعر السندات يعكس حاليا.

هذه إستراتيجية لا تستخدم إلا من قبل مستثمرين مؤسسين متطورين.

الافتراضات وأداء السوق

من المتوقع حدوث الغالبية العظمى من حالات التخلف عن السداد في الأسواق المالية، لذلك قد تحدث قدرا كبيرا من الإجراءات السلبية المرتبطة بالتخلف عن السداد قبل الإعلان الفعلي. وتسبق معظم حالات التخلف عن السداد تخفيضات التصنيف الائتماني للجهة المصدرة. والنتيجة هي أن معظم الافتراضات تحدث بين السندات الأقل تصنيفا الصادرة عن الكيانات التي لديها بالفعل مشاكل معروفة.

الاحتمالات هي ضد الافتراضي لسند آا تصنيف آا. وفي فترة ال 42 سنة الممتدة من عام 2011، دفعت 100٪ من السندات البلدية المصنفة آا جميع الفوائد المتوقعة والمدفوعات الرئيسية للمستثمرين، في حين أن 99.9٪ من سندات موني المقيمة من قبل أ. أيضا، من عام 1920 حتى عام 2009، فقط 0. 9٪ من سندات الشركات المصنفة آا المتعثرة.

من هذه الأرقام، يمكننا أن نرى أن السندات عالية التصنيف تميل إلى عدم التخلف عن السداد - انعكاسا للحالة المالية القوية المرتبطة عادة مع تصنيف عال. وبدلا من ذلك، تحدث معظم حالات التخلف عن السداد بين الأوراق المالية ذات التصنيف الأقل.

ما هي شرائح السوق الافتراضية التي من المرجح أن تحدث؟

خطر التخلف عن السداد هو أدنى بالنسبة للسندات الحكومية في السوق المتقدمة (مثل سندات الخزانة الأمريكية)، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المدعومة من قبل الحكومة الأمريكية، والسندات التي تتمتع بأعلى التصنيفات الائتمانية.

يقال إن السندات التي تتأثر أسعارها بأكثر من احتمال تقصيرها عن تحركات أسعار الفائدة لديها مخاطر ائتمانية عالية. فالسندات ذات المخاطر االئتمانية العالية تميل إلى األداء عندما تتحسن قوتها المالية الكامنة، ولكنها تتدنى أداءها عندما تضعف أمواله المالية. كما أن فئات الأصول بأكملها يمكن أن تنطوي أيضا على مخاطر ائتمانية عالية؛ فإنها تميل إلى أن تحقق أداء جيدا عندما يكون الاقتصاد معززا وأضعف الأداء عندما يتباطأ. والأمثلة الرئيسية هي السندات ذات العائد المرتفع والسندات الأقل تصنيفا في قطاعات الشركات والبلديات الاستثمارية.

يتم قياس تأثير المخاطر االفتراضية في هذه المناطق من السوق بالمعدل االفتراضي أو النسبة المئوية لإصدارات السندات ضمن فئة أصول معينة والتي تعثرت في األشهر االثني عشر السابقة. وعندما يكون المعدل الافتراضي منخفضا أو منخفضا، فإنه يميل إلى أن يكون إيجابيا بالنسبة لشرائح السوق الحساسة للائتمان؛ عندما تكون عالية ومرتفعة، هذه القطاعات تميل إلى التأخير.

مزيد من المعلومات حول المعدل الافتراضي هنا.

الخط السفلي

يمكن للأفراد تجنب تأثير التخلف عن السداد بالالتزام بأوراق مالية فردية ذات جودة عالية أو صناديق سندات منخفضة المخاطر. يمكن للمديرين النشطين تجنب المخاطر الافتراضية من خلال البحوث المكثفة، ولكن يجب أن نضع في اعتبارنا أن ارتفاع العجز يمكن أن تؤثر على قطاعات السوق بأكملها وبالتالي العائد صندوق الضغط حتى إذا كان المدير يمكن تجنب الأوراق المالية التي التخلف عن السداد. ونتيجة لذلك، يمكن أن يؤثر التخلف عن السداد على جميع المستثمرين إلى حد ما، حتى أولئك الذين لا يحملون سندات فردية.