كيف سيؤثر المستثمرون العالميون على المستثمرين؟

أجبر عمق الأزمة المالية العالمية في عامي 2008 و 2009 العديد من المصارف المركزية على استخدام سياسات نقدية غير تقليدية، بما في ذلك التيسير الكمي. وفي إطار هذه البرامج، اشترت البنوك المركزية سندات حكومية وأوراق مالية من القطاع الخاص لتحفيز الاقتصاد وضخ السيولة في الأسواق المالية. وقد شجع التضخم المنخفض المصارف المركزية على إبقاء هذه السياسات قائمة خلال عامي 2016 و 2017.

- <>>

البنوك المركزية تبدأ في تفتق

بدأ الاحتياطي الفدرالي الأمريكي تراجع الميزانية العمومية في أكتوبر من عام 2017 مع سحب 4 مليارات دولار شهريا من حيازاتها من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. وبلغت حيازات البنك المركزي من هذه الأوراق المالية أعلى مستوى لها على الإطلاق وهو حوالي 1 دولار. 78 تريليون في مايو من عام 2017. في يناير من عام 2018، يخطط البنك المركزي لزيادة لفة إلى 8 مليار دولار شهريا، ومنحدر في نهاية المطاف تصل إلى حد أقصى قدره 20 مليار دولار شهريا في أكتوبر من عام 2018.

- 2>>

في أوروبا، أعلن رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي في سبتمبر من عام 2017 أن مجلس الإدارة سيقرر ما إذا كان سيتم تخفيض برنامج التسهيل الكمي في الشهر التالي بقيمة 60 مليار يورو. وبلغ معدل التضخم في منطقة اليورو 1.5 في المئة في شهري أغسطس وأيلول، وهو ما يبقى دون المعدل المستهدف للبنك المركزي بنسبة 2 في المئة ولكنه أفضل مما كان يتوقعه العديد من الاقتصاديين.

- 3>>

كما بدأ بنك اليابان تخفيض مشترياته من السندات إلى وتيرة سنوية تبلغ حوالي 50 تريليون ين ياباني (443 مليار دولار)، وهو ما يقل عن تعهده السائب لإبقائه عند حوالي 80 ين ياباني تريليون دولار.

على عكس الاحتياطي الفدرالي، لا يميل بنك اليابان إلى الإعلان عن خططه في وقت مبكر من حيث القيمة الملموسة، مما يعني أن السوق غالبا ما يكتشف التغييرات بعد الواقع.

آثار الاستدانة على الأصول

التسهيل الكمي هو نهج جديد اتخذته البنوك المركزية خلال الأزمة المالية لعام 2008، مما يعني أنه لا يوجد سجل تاريخي لآثار مستدق في أعقاب.

ولكن من الناحية النظرية، فإن خفض مشتريات الأصول سيقلل الطلب الكلي، وسوف يؤدي انخفاض الطلب إلى انخفاض الأسعار، على افتراض أن كل شيء آخر مساو. السؤال الكبير هو حجم الانخفاضات السعرية.

كان تأثير برنامج التسهيل الكمي الذي قام به االحتياطي الفيدرايل تخفيضا بنسبة 120 نقطة أساس يف عائدات السندات يف عام 2013، مما أدى إىل ​​خفض معدل البطالة بنسبة 1،25 نقطة مئوية وزيادة التضخم بنسبة 0،5 نقطة مئوية. وفي الوقت نفسه، أظهرت الأبحاث أن البرنامج قد يكون قد زاد أسعار الأسهم الأمريكية بنسبة 11 إلى 15 في المئة، وخفض سعر صرف الدولار الفعلي بنسبة 4 إلى 5 في المئة.

الخبر السار للمستثمرين هو أن تناقص هذه البرامج لن يحتمل عكس هذه المكاسب تماما.إن حجم المستدق أقل بكثير من حجم الفترة التضخمية، في حين أن ميزانيات البنك المركزي ستظل على الأرجح أكبر حجما مما كانت عليه قبل الأزمة. كما كان البنك المركزي على يقين من أن ينقل بوضوح خططه لتجنب "تفتق تانتروم" التي وقعت في عام 2013، مما يعني أن مستدق قد تكون بالفعل بأسعار في السوق.

استراتيجيات التحوط للمستثمرين

من المتوقع أن يكون تأثير المستدق العالمي حميدة نسبيا في وقت مبكر، ولكن المستثمرين لا يزالون قادرين على التحوط رهاناتهم باستخدام مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات.

استراتيجية واحدة هي التأكد من أن محفظتك هي متنوعة بشكل صحيح، مما يساعد على التخفيف من آثار مستدق في أي سوق محددة. على سبيل المثال، أدى تانجر تابروم 2013 إلى انخفاض حاد في أسعار سندات الخزينة وارتفاع حاد في الغلة. وكانت الآثار مؤقتة فقط، غير أن المستثمرين الذين تنوعوا في فئات أصول أخرى ذات دخل ثابت مثل سندات الشركات أو سندات الأسواق الناشئة كان من الممكن أن يكونوا أكثر عزلة.

يمكن للمستثمرين أيضا التحوط من محفظتهم مقابل انخفاضات أوسع باستخدام خيارات أو أدوات مالية أخرى. على سبيل المثال، قد يقوم المستثمر بشراء صفقات طويلة الأجل على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إذا اعتقدوا أن السوق معرض للخطر خلال العام المقبل من النشاط المستدق. وستشهد هذه الصفقات مكاسب في القيمة إذا تحرك مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أقل مما يساعد على تعويض أي خسائر في مراكز الأسهم الطويلة في نفس المؤشر.

وأخيرا، يمكن للمستثمرين ضبط تعرضهم للدخل الثابت باستخدام سلالم السندات، والتي تستخدم لإدارة مخاطر أسعار الفائدة. إن أسهل طريقة لتسديد السندات إذا لم تكن مستثمرا ذا قيمة عالية هي شراء صناديق تداول الصناديق المتداولة (إتفس) التي تمتلك محفظة متنوعة من السندات التي لها فترات ومداخيل متداخلة.

الخلاصة

ينبغي أن يدرك المستثمرون الدوليون أن العديد من أكبر البنوك المركزية في العالم بدأت في تفتيت مشتريات الأصول. في حين أن مستدق لن يعكس تماما المكاسب التي تنتجها التيسير الكمي، يمكن أن يكون هناك ضغط نزولي متواضع على أسعار الأصول، اعتمادا على مقدار مستدق. وقد تكون بعض الاقتصادات أكثر تعرضا للخطر من غيرها بالنظر إلى الاختلافات في الطريقة التي تكشف بها عن خطط مستدقة.