الاستثمار في الشركات المملوكة للدولة

يعتبر معظم الناس شركة أبل (نسداق: آبل) أو شركة الأبجدية (نسداق: غوغ) كأكبر الشركات في العالم، ولكن في الواقع، تعد أرامكو السعودية أكبر شركة في العالم مع القيمة السوقية التي تقدر ما بين 1 $. و 5 تريليونات و 10 تريليون دولار. وبطبيعة الحال، فإن أرامكو السعودية تملك أغلبية من قبل حكومة المملكة العربية السعودية، مما يعني أن المستثمرين يعاملونها بشكل مختلف قليلا عن الشركة التي يتم تداولها بشكل عام.

ما يسمى المؤسسات المملوكة للدولة - أو الشركات المملوكة للدولة - هي كيانات قانونية تقوم بأنشطة تجارية نيابة عن حكومة وطنية. وفي بعض الحالات، تعتبر هذه الشركات فرعا فعليا للحكومة يتم تشغيلها عن طريق التعيين. وفي حاالت أخرى، تكون الشركات المملوكة للدولة شركات مساهمة تعمل بشكل مستقل مع قيام الدولة بدور المساهمين العاديين - على الرغم من أن الحكومة تحتفظ عادة بحصة أغلبية مسيطرة.

في هذه المقالة، سوف نلقي نظرة على الشركات المملوكة للدولة وعما إذا كان يجب على المستثمرين الدوليين أن يتورطوا معهم أم لا.

ملكية الدولة 101

الشركات الأكثر شعبية المملوكة للدولة هي الاحتكارات الطبيعية والبنية التحتية ذات الصلة، لأن هذه هي المجالات التي معظم الحكومات لديها مصلحة في السيطرة عليها. هذه الأنواع من الشركات هي الأكثر شيوعا في الأسواق الحدودية والناشئة حيث تعتمد الحكومات على الموارد الطبيعية لنمو الناتج المحلي الإجمالي أو التأثير السياسي.

ومع ذلك، هناك بعض البلدان المتقدمة التي لا تزال تعمل الشركات المملوكة للدولة في الصناعات الرئيسية.

أكثر الاحتكارات الطبيعية شعبية تتعامل مع الطاقة والمعادن التي قد تكون ذات أهمية استراتيجية للبلاد. وتعد أرامكو السعودية أكثر الأمثلة انتشارا للاحتكار الطبيعي الذي يضم احتياطيات النفط الخام الكبيرة في البلاد.

في البرازيل، يعتبر بيتروليو براسيليرو مثالا رائعا آخر على مؤسسة مملوكة للدولة تسيطر على أصول كبيرة من النفط الخام قبالة الشاطئ، في حين تسيطر غازبروم الروسية على موارد الغاز الطبيعي في البلاد.

البنية التحتية هي منطقة استراتيجية أخرى حيث ترغب البلدان في الاحتفاظ بالسيطرة على ما يتم بناؤه وتشغيله. وتعتبر السكك الحديدية والاتصالات من أكثر المناطق تركيزا على الشركات المملوكة للدولة، حيث يمكن استخدام السكك الحديدية لنقل المعدات العسكرية والتحكم في الاتصالات السلكية واللاسلكية في تصور الجمهور بطرق عديدة. فعلى سبيل المثال، تدير الحكومة الفنزويلية شركات إعلامية تديرها الدولة بما في ذلك 244 محطة إذاعية و 34 محطة تلفزيونية.

اعتبارات الاستثمار

قد يميل المستثمرون الدوليون لشراء مؤسسات مملوكة للدولة لمحافظهم، ولكن هناك العديد من عوامل الخطر الهامة التي يجب مراعاتها. وبعبارات بسيطة، ينبغي للمستثمرين أن يتذكروا أن يخفضوا المخاطر المرتبطة بالمؤسسة المملوكة للدولة عند تحديد التقييم لأن هذه المخاطر غالبا ما تكون أعلى بكثير من الشركات المملوكة للقطاع الخاص.

الشركات المملوكة للدولة تبدو جذابة على السطح لأسباب كثيرة. أولا، تميل هذه الشركات إلى احتكار صناعة، وهي ميزة تنافسية قوية.

ثانيا، هذه الشركات ذات رأس مال جيد ولها مخاطر منخفضة للتخلف عن السداد على السطح. وثالثا، تميل هذه الشركات إلى التجارة في تقييمات منخفضة مقنعة حيث يميل المستثمرون المؤسسيون إلى تخفيض المخاطر السياسية وإمكانية سوء الإدارة من قبل الحكومة.

الجانب السلبي هو أن الشركات المملوكة للدولة غالبا ما تسيء إدارتها من قبل الحكومات الوطنية وتواجه مخاطر سياسية فريدة من نوعها. على سبيل المثال، شاركت البرازيل البرازيلية براسيليرو الشهيرة في فضيحة سياسية في 2015 و 2016 التي أسفرت عن جلسات استماع الاتهام. وقامت بعض البلدان الأخرى بتأميم الأصول التي بيعت للمستثمرين في عملية انتزاع للسلطة أدت إلى خسائر فادحة، على الرغم من أن هذه التحركات تنطوي على مخاطر نظرا للاعتماد المتزايد على الاستثمار.

الاستثمار في الشركات المملوكة للدولة

هناك العديد من الطرق المختلفة التي يمكن للمستثمرين من خلالها الحصول على الشركات المملوكة للدولة، بما في ذلك الأسهم والأموال.

تشمل معظم الصناديق المتداولة في البورصة (إتفس) تعرضها لكل من الشركات المملوكة للدولة والمملوكة للدولة والمتاجرة في البورصة. وإذا كانت هذه المؤشرات موزعة حسب القيمة السوقية، فإن التعرض للشركات المملوكة للدولة قد يكون في الواقع أكبر من المعتاد لأن هذه الشركات تميل إلى أن تكون أكبر حجما. وهذا عامل خطر مهم يجب على المستثمرين أن يأخذوه في الاعتبار عند تحليل هذه الأموال لمحافظهم.

الخلاصة

تمثل الشركات المملوكة للدولة فرصا استثمارية كبيرة للمستثمرين الدوليين من حيث القيمة السوقية. ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم أن هذه الشركات تواجه عددا من المخاطر الفريدة التي لا ينبغي خصمها. إن أفضل نهج لالستثمار في أي بلد هو بناء محفظة متنوعة تتضمن عددا محدودا من الشركات المملوكة للدولة وعدد أكبر من الشركات المملوكة للقطاع العام والتي غالبا ما تواجه مخاطر أقل.