تقييم الأسهم الدورية

وطالما كانت الرأسمالية موجودة، كانت هناك أعمال ترتفع ثرواتها وتندرج في الاقتصاد ككل. هذه "الدوريات" (كما المهنيين الماليين تشير إليها) يمكن أن تذهب من توليد الأرباح أخذ نفسا سنة واحدة، إلى خسائر مدمرة في اليوم التالي.

تحديد الأعمال الدورية

تحديد الأعمال الدورية أمر سهل نسبيا. وكثيرا ما توجد على طول خطوط الصناعة. وتعتبر شركات صناعة السيارات وشركات النفط ومنتجي الصلب أو الألومنيوم أمثلة تقليدية.

فكر في فورد أو جنرال موتورز. ويرتبط الطلب على منتجاتها بالكامل تقريبا بمستوى الدخل الشخصي على الصعيد الوطني، وهو مقياس لصحة الاقتصاد العريض. عندما يصبح الركود أو حتى الانكماش الاقتصادي الطفيف مرئيا في الأفق، تبدأ هذه الشركات في خسارة القيمة السوقية على الفور تقريبا - ولسبب وجيه. فعندما يتم تسريح أحد أفراد أسرته أو يكون الدخل المتاح له ضيقا، يوقف الناس شراء سيارة جديدة.

نظرة فاحصة على جنرال موتورز يعطي المستثمرين فهم كامل للمفهوم الدوري. النظر في سجل أرباح الشركة المصنعة للسيارة من 1993 إلى 2001:

• 2001 = $ 1. 77
• 2000 = 6 دولارات. 68
• 1999 = 8 دولارات. 53
• 1998 = 4 دولارات. 18
• 1997 = 8 دولارات. 62
• 1996 = 6 دولارات. 07
• 1995 = $ 7. 28
• 1994 = 6 دولارات. 20
• 1993 = $ 2. 13
• 1993 = ($ 4. 85)

بالتفكير مرة أخرى في أوائل التسعينات، سيتذكر المستثمرون أن الولايات المتحدة كانت في خضم ركود وحرب الخليج الفارسي. الاقتصاد ككل لم يكن في شكل رائع.

في السنوات التي تلت ذلك، انتعش الاقتصاد في سوق الثور الكبرى التي شهدها هذا البلد. إن الارتفاع المتتالي في الأرباح مرئي طوال العقد بأكمله (لاحظ عام 1998 عندما كانت وول ستريت قلقة من أن أسعار الأسهم كانت مبالغ فيها، وكان الاقتصاد في بعض الأحيان غير مستقر قليلا.

أدت هذه الأحداث مباشرة إلى خط إنتاج جنرال موتورز، مع 50 ٪ انخفاض الأرباح خلال العام.)

التقرير السنوي الأخير للشركة يكشف عن انخفاض الأرباح أكثر من 73. 5٪. وكانت هذه أول سنة كاملة بعد أن بدأ الاقتصاد في تصحيح نفسه، ومثل جميع الدوريات، كانت جنرال موتورز واحدة من أولى الشركات التي تشعر بالتأثير.

كيفية تقييم الأسهم الدورية

وهذا يمثل مشكلة التقييم الواضحة. كم ينبغي أن يكون المستثمر على استعداد لدفع ثمن الأعمال الدورية؟

جاء بن غراهام، "عميد وول ستريت" وأب استثمار القيمة، بحل ما يقرب من سبعين عاما. وأكد أنه ينبغي للمستثمر أن يدفع على أساس متوسط ​​دخل الأعمال الدورية خلال السنوات العشر الماضية. تاريخيا، هذا الإطار الزمني قد غطت دورة الأعمال بأكملها، مساء من أعلى المستويات والهبوط.

لو كان المستثمر يقدر قيمة جنرال موتورز في عام 1999 عندما كانت ربحية السهم 8 $. 53، وقال انه كان قد دفع عدة مرات ما كانت الشركة تستحق. وبدلا من ذلك، كان ينبغي أن يستند إلى تقديره للأرباح المستقبلية على 1.) معدل النمو التاريخي لشركة جنرال موتورز، و 2) متوسط ​​الأرباح البالغ 4 دولارات. 66 للسهم الواحد على مدى العقد الماضي.

عندما تكون الأرباح المتوسطة مرتفعة جدا أو منخفضة بالنسبة للأسهم الدورية

في حالة جنرال موتورز، حتى أن الأرباح "المتوسطة" قد تكون عالية جدا تقدير للأرباح المستقبلية.

وبالنظر إلى سوق الثور غير المسبوق في التسعينات، فمن الصعب أن نعتقد أن هذه المستويات المرتفعة من الأرباح يمكن أن تستمر إلى أجل غير مسمى. إذا كنت تعتقد أن الولايات المتحدة تتجه إلى الركود البطيء أو الكامل، فيجب أن تستند إلى متوسط ​​أرباحك على العائد التاريخي الذي قدمته الشركة خلال الدورات الأخرى. في الماضي، غم إما فقدت المال أو نشر $ 1-2 إبس خلال هذه الفترات. إذا كنت تتوقع أن تسود هذه الشروط لعدة سنوات، فإن متوسط ​​الأرباح 4 دولار. 66 لكل سهم قد تكون غنية جدا.