ما هي المشكلة العشرة؟

صاغ مورجان ستانلي مصطلح "الهشة الخمسة" في أغسطس من عام 2013 لتمثيل خمسة اقتصادات سوقية ناشئة أصبحت أكثر اعتمادا على الاستثمار الأجنبي غير الموثوق به لتمويل خطط نموها - تركيا، البرازيل، الهند، وجنوب أفريقيا. ومنذ ذلك الحين، كانت هذه البلدان من بين أسوأ العملات أداء في العالم بسبب ارتفاع أسعار الفائدة العالمية التي تجعل من الصعب تمويل العجز في الحساب الجاري.

بعد انخفاض قيمة الصين المفاجئ لليوان في منتصف عام 2015، أبرز محللو مورغان ستانلي عشر دول إضافية يمكن أن تواجه مشاكل في المستقبل. وقد صاغت بلومبرج هذه "العشرة المضطربة"، وتشمل كولومبيا وشيلي وبيرو وكوريا الجنوبية وتايلاند وروسيا وسنغافورة وتايوان والبرازيل وجنوب أفريقيا. هذه البلدان لديها أعلى الصادرات والتنافسية التصدير مع الصين، ويمكن أن تكون الأكثر عرضة لحرب العملة.

في هذه المقالة، سوف ننظر إلى ما يسمى المضطربة عشرة وما إذا كان ينبغي على المستثمرين الدوليين تجنب هذه البلدان.

المخاطر الناجمة عن التصدير

تمثل الصين أكبر وجهة تصدير لمعظم الاقتصادات العشرة المقلدة، بما في ذلك ما يقرب من 40٪ من صادرات جنوب أفريقيا و 30٪ من صادرات كوريا الجنوبية في عام 2014. مع اتخاذ السلطات الصينية تدابير جذرية لتحفيزها بما في ذلك التدخلات في سوق الأسهم، وانخفاض أسعار الفائدة، وتخفيض قيمة العملة، هناك قلق متزايد من أن الاضطراب الاقتصادي في البلاد قد يكون أكثر خطورة مما توقعه العديد من الاقتصاديين.

العديد من المضطرب عشرة أيضا تصدر نفس السلع مثل الصين للعملاء الأجانب في جميع أنحاء العالم. مع انخفاض حاد في تقييم اليوان، السلع الصينية سوف تصبح أرخص لهؤلاء العملاء والضغط على عشرة المتعثرة إما تخفيض قيمة عملاتهم الخاصة أو خطر تباطؤ الصادرات والنمو الاقتصادي.

هذه الديناميات يمكن أن تؤدي إلى حرب العملات الناشئة في الأسواق التي تجري بالفعل في أماكن مثل كازاخستان.

والخبر السار هو أن العديد من هذه المخاطر قد تم تخفيفها تتحرك إلى عام 2017. وقد شهد الاقتصاد الصيني نموا أفضل مما كان متوقعا، وقد تم تبريد المخاوف بشأن القطاع المصرفي الظل من خلال ارتفاع معايير الإقراض. ومع ذلك، هناك العديد من المخاطر الرئيسية التي لا تزال قائمة ويجب أن يظل المستثمرون مدركين لأداء البلاد والتدابير لتعزيز النمو المستقر.

رأس المال المختفي

قد تواجه العشرة المتضررون أيضا العديد من المخاطر التي يشهدها المؤشر الهش الخامس في عام 2013، حيث تتطلع الأسواق المتقدمة إلى رفع أسعار الفائدة. ومع معدلات التنزه الفيدرالية، يمكن جذب رأس المال بعيدا عن الأسواق الناشئة في مقطع أسرع، حيث أن الدولار الأمريكي يصبح أكثر جاذبية على المستوى العالمي.فالكثير من الأسواق الناشئة غير مهيأة لهذه التغييرات نظرا لاعتمادها على الاستثمار الأجنبي من أجل النمو.

وقد أدى الانخفاض الحاد في السلع أيضا إلى الضغط على العديد من المضطرب عشرة التي لديها التعرض فوق المتوسط. فعلى سبيل المثال، تعد بيرو أكبر مصدر للنحاس في العالم، حيث تراجعت أسعار النحاس بنسبة 20٪ تقريبا بين يناير / كانون الثاني وأغسطس / آب 2015 وحده.

انخفض الاستثمار في البلاد مع سعر السلعة نظرا لتوقعات أقل للربح، مما أثر على العملة والاقتصاد في البلاد.

والخبر السار هو أن وتيرة الاحتياطيات الفيدرالية من ارتفاع أسعار الفائدة كانت بطيئة نسبيا، مما أعطى هذه الاقتصادات الوقت للتكيف. وفي الوقت نفسه، دعم الاقتصاد الصيني المتنامي أسعار السلع الأساسية إلى عام 2017 وما بعده. ومع ذلك، فإن تحرك البنك المركزي الأوروبي لاستعادة برامج التحفيز المالي قد يؤدي إلى ضعف عملات الأسواق الناشئة في النصف الأخير من عام 2017 و 2018.

اعتبارات المستثمر

يواجه المتعثرون عشرة الكثير من الاقتصادية في الأرباع المقبلة، لأنها تكافح من أجل المنافسة والبيع إلى الصين، فضلا عن التباطؤ الاقتصادي المحتمل. ونتيجة لذلك، قد يرغب المستثمرون الدوليون في توخى الحذر عند الاستثمار في هذه الاقتصادات العشر، في حين ربما يحوطون أي تعرض حالي لديهم لديهم خيارات الأسهم، وخيارات المؤشرات، وتحوطات العملة، وتحوطات السلع، أو غيرها من التدابير المماثلة.

نقاط الوجبات الجاهزة الرئيسية

• تم توسيع الهشاشة الخمس لمورجان ستانلي إلى المضطرب العشرة بعد انخفاض قيمة اليوان الصيني المفاجئ وآثاره على الاقتصاد العالمي.
• وتتميز ال 10 المضطربة بتعرضها للصادرات إلى الصين والمشاكل المحتملة المرتبطة بهروب رأس المال بعد ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة
• قد يرغب المستثمرون الدوليون في التخلص من هذه العملات والاقتصادات حتى تصبح الصورة الاقتصادية أكثر وضوحا على مدى السنوات القادمة.