هو مؤشر داو جونز الصناعي عفا عليها الزمن؟

مؤشر داو جونز الصناعي، الذي غالبا ما يشار إليه ببساطة باسم "داو" على الرغم من وجود مؤشرات سوق الأسهم المتعددة التي تحمل اسم داو جونز أو مختصر باسم دجيا، لا يزال واحدا من الأكثر شهرة بروكسيات سوق الأوراق المالية الأوسع في الولايات المتحدة. في الواقع، إذا كنت في الاقتراب من شخص عشوائي في الشارع، والاحتمالات هي أفضل بكثير أنها يمكن أن تعطيك فكرة تقريبية عن المستوى الحالي للمتوسط ​​الصناعي داو جونز من أنها يمكن أن تقدر مستوى S & P 500 على الرغم من هذا الأخير مع وجود المزيد من الأصول المستثمرة في صناديق المؤشرات التي تحاكي المنهجية.

لماذا، إذن، مؤشر داو جونز الصناعي لا يزال رائعا جدا؟ ما الذي يجعل دجيا عفا عليها الزمن؟ هذه أسئلة عظيمة، وفي الدقائق القليلة القادمة، أريد أن أغتنم بعض الوقت لأعطيكم بعض التاريخ الذي يمكن أن يوفر فهم أكثر قوة لهذا المفارقة التاريخية جاء للسيطرة ليس فقط على الصحافة المالية ولكن عقل الجمهور الأوسع عندما جاء إلى الأسهم المشتركة.

- <->

أولا، دعونا نراجع ما تعلمته بالفعل عن مؤشر داو جونز الصناعي

منذ عدة سنوات، كتبت شرحا مفصلا عن مؤشر داو جونز الصناعي . هذا المقال، الذي لا يزال متاحا لك لقراءة وتستحق وقتك، غطت الكثير من الأرض للمستثمرين الجدد. ومن بين أمور أخرى، ما يلي:

• قدمت لمحة تاريخية عن كيفية ظهور مؤشر داو جونز الصناعي؛
• شرح طريقة حساب دجيا باستخدام صيغة تستند إلى سعر السهم الاسمي لمكوناته بدلا من مقياس آخر مثل القيمة السوقية أو قيمة المؤسسة.

• علمك من هو المسؤول عن تحديد الشركات التي سيتم تضمينها في مؤشر داو جونز الصناعي؛ و
• تخلصوا من بعض الأساطير حول الأداء التاريخي لمؤشر سوق الأسهم، وقد أوضحت بعضهم لاحقا في مكان آخر على الرصيد وبلوقي الشخصي. على سبيل المثال، إذا لم يكن لخطأ رياضي حدث في وقت مبكر من تاريخ داو أن أداء أقل من اللازم، فإن دجيا في الوقت الحاضر يكون في 30، 000، وليس 20، 000 سجل تحطمت مؤخرا. وبالمثل، إذا كان محررو وول ستريت جورنال لم يقرروا إزالة أجهزة الأعمال الدولية (عب) من مكونات المؤشر فقط لإضافته مرة أخرى بعد سنوات وسنوات، فإن متوسط ​​داو جونز الصناعي سيكون تقريبا ضعف قيمته الحالية. وهناك مثال آخر هو الأسطورة المتكررة التي عادة ما تكون مرتبطة بالأشخاص الذين يتحدثون عن التحيز البقاء دون فهم خصائص تلك الظاهرة، أن الغالبية العظمى من المكونات الأصلية لمعدل داو جونز الصناعي انتهى بالفشل، وهو أي شيء سوى الحقيقة .من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ، شراء وشراء المستثمرين الذين حصلوا على داو الأصلي وجلس على له أو لها وراء عوائد مرضية تماما على أساس التجميع وانتهى مع محفظة جيدة تماما.

ومن المثير للاهتمام، كما علمت أنه على الرغم من العيوب الكبيرة، على المدى الطويل، كان معدل داو جونز الصناعي عادة مثيرة للاهتمام من ضرب S & P 500 الذي هو نظريا أفضل تصميم على الرغم مما اعتبره المنهجية الخاصة به العيوب كما شيدت حاليا.

بعد ذلك، دعونا نفحص مدى القصور في مؤشر داو جونز الصناعي على أساس كل حالة على حدة

لفهم أفضل لنقد مؤشر داو جونز الصناعي، قد يكون من مصلحتنا أن نمشي بشكل فردي.

النقد 1: إن تركيز داو جونز الصناعي على سعر السهم الاسمي بدلا من القيمة السوقية أو قيمة المؤسسة يعني أنه غير منطقي بشكل أساسي لأنه يمكن أن يؤدي إلى مكونات لها ترجيح غير متناسب إلى حد كبير مع حجمها الاقتصادي الإجمالي مقارنة ببعضها البعض.

بصراحة، ليس هناك الكثير من الدفاع عن هذا واحد كالفكرة يجب أن يتم تحديد تقييم المؤشر من قبل سعر السهم الاسمي، والتي يمكن تغييرها من خلال انقسامات الأسهم التي لا معنى لها اقتصاديا، لا يمكن الدفاع عنها إلى حد كبير. والخبر السار هو أنه، من الناحية التاريخية، لم يحدث الكثير من الاختلاف في المصطلحات العملية، وإن لم يكن هناك ضمان بأن المستقبل سيكرر نفسه كما كان عليه في الماضي.

طريقة واحدة يمكن للمستثمر أن يتغلب عليها من أجل بناء محفظة مباشرة تحتوي على جميع الشركات في مؤشر داو جونز الصناعي، وتوزعها بالتساوي، ثم إعادة توزيع الأرباح وفقا لبعض المنهجية المحددة؛ ه. ز. ، وإعادة استثمارها في المكون الذي وزع الأرباح نفسها أو أعيد استثمارها بالتناسب بين جميع المكونات. وهناك أدلة أكاديمية كبيرة يمكن أن تؤدي إلى إبرام حافظة مصنعة بهذه المنهجية المعدلة قد تؤدي أداء أفضل بكثير من المنهجية غير المنطقية لأسعار الأسهم الموزعة حاليا على الرغم من أنه حتى لو تبين أن الأمر ليس كذلك، فإن التوزيع الأكثر مساواة من المخاطر بحد ذاته فائدة إضافية يمكن أن تبرر هذا التعديل.

النقد 2: إن مكونات مؤشر داو جونز الصناعي، في حين أنها ذات قيمة كبيرة من حيث القيمة السوقية، تستثني معظم رأس المال في سوق الأسهم المحلية مما يجعلها أقل من مثالية للتجربة الفعلية للمستثمرين الذين يمتلكون مجموعة واسعة من القواسم المشتركة الأسهم عبر فئات القيمة السوقية المتعددة.

من الممكن نظريا أن يشهد متوسط ​​داو جونز الصناعي ارتفاعا أو هبوطا كبيرا في حين أن أغلبية كبيرة من الأسهم المحلية المدرجة في البورصة في الولايات المتحدة تذهب في الاتجاه المعاكس. وهذا يعني أن الرقم الرئيسي المطبوع في الصحف والواردة في الأخبار الليلية لا يمثل بالضرورة الخبرة الاقتصادية للمستثمر العادي في الأسهم العادية.

مرة أخرى، هذا هو واحد من تلك المناطق التي، في حين صحيح، السؤال أن المستثمر أن يسأل نفسه أو هي نفسها، "كم هذا الأمر؟ ". وقد خدم مركز داو جونز الصناعي كدليل تاريخي "جيد بما فيه الكفاية" يقارب تقريبا الحالة العامة لقائمة تمثيلية لأكبر الشركات وأكثرها نجاحا في العديد من الصناعات في الولايات المتحدة. ولماذا يكون من الضروري أن تغلف بطريقة ما سوق الأسهم المحلية الإجمالية؟ إلى أي حد من شأنه أن يخدم أي شخص يعتبر أن المستثمر يمكن أن يفتح له أو لها بيان الوساطة ونرى جيدا كيف هو أو هي تقوم به.

النقد 3: المحررون وول ستريت جورنال هي قادرة على زيادة الوزن العوامل النوعية عند تحديد الشركات التي تضيف أو تحذف من مؤشر داو جونز الصناعي. وهذا يعرض مشكلة الحكم الإنساني.

البشر ليست مثالية. البشر يخطئون. وكما ذكر سابقا، منذ عدة عقود، قام محررو وول ستريت جورنال باتخاذ قرار مشؤوم بإزالة "إنترناشونال بيزنيس ماشينس"، أو "آي بي إم" من قائمة المكونات. وذهبت شركة آي بي إم إلى سحق مؤشر سوق الأسهم الأوسع، ثم أعيد تقديمها لاحقا خلال تحديث لاحق لقائمة المكونات. لو لم تتم إزالة عب في المقام الأول، فإن دجيا سيكون ما يقرب من ضعف ما هو عليه حاليا.

هنا، مرة أخرى، المشكلة ليست كبيرة إلى حد كبير كما أعتقد أن الكثير من الناس يبدو أن التفكير، في نواح كثيرة، متفوقة على النماذج التي يحركها كميا والتي ليست، حقا، منطقية جدا بمجرد معرفة ما هو نقلها. النظر في معدل داو جونز الصناعي في عالم بديل؛ وهو مؤشر سوق الأسهم لأكبر 30 سهم في البلاد التي يتم ترجيحها من حيث القيمة السوقية. في هذه الحالة، خلال فترات لا عقلانية كبيرة - التفكير في فقاعة سوق الأسهم في 1990s، والمستثمرين الأفراد من شأنه أن يكون فعالا محرري وول ستريت جورنال هي الآن فقط، بدلا من العقلاني، والصحفيين الماليين عقلانية يجلس في جدول المؤتمرات، والأرواح الحيوانية الجماعية من غروثينك أن يقود الشركات التي حصلت على إضافة أو حذف في أي تحديث معين.

النقد 4: نظرا لكونه يحتوي على 30 شركة فقط، فإن مؤشر داو جونز الصناعي ليس متنوعا حيث أن بعض مؤشرات سوق الأسهم الأخرى هي.

هذا انتقاد مشكوك فيه رياضيا وفي وقت واحد ليس سيئا كما يبدو نظرا لأن التداخل بين مؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي يتم ترجيحه من حيث القيمة السوقية، ومعدل داو جونز الصناعي مفيد. نعم، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أفضل تنوعا ولكن ليس بدرجة كبيرة مما أدى إلى أداء متفوق موضوعيا أو الحد من المخاطر على مدى الأجيال القليلة الماضية؛ سر آخر لأداء داو. الى جانب ذلك، لم يكن المقصود مؤشر داو جونز الصناعي للقبض على أداء جميع الأسهم، ويهدف إلى أن يكون مقياسا. وهو تقدير تقريبي لما يجري عموما في السوق على أساس الشركات الرائدة التي تمثل الصناعة الأمريكية.

ومع ذلك، فإن فرضية هذا النقد هو واحد مهم. في مقال أقدم بعنوان كم تنويع ما يكفي؟ ، مشيت لكم من خلال ما يقرب من 50 عاما من البحوث الأكاديمية التي سعت إلى اكتشاف العدد المثالي للمكونات في محفظة الأسهم للوصول إلى نقطة كان مزيد من التنويع فائدة محدودة.

النسخة القصيرة، في حال لم يكن لديك الوقت لقراءتها (التي أشجعكم على القيام بها إذا كنت مهتما في نظرية بناء محفظة)، هو أنه على مدى الكثير من التاريخ، وعدد من المكونات المثالية في محفظة كان يعتقد أن يكون ما بين 10 أسهم (انظر إيفانز وآرتشر مرة أخرى في عام 1968) و 50 أسهم (انظر كامبل، ليتاو، مالكيل، وشو في عام 2001). وفي الآونة الأخيرة، بدأت فكرة المزيد من المخزونات ضرورية (انظر دوميان ولوتون وراسين في عام 2006) وفقط، إذا قبلت الفكرة القائلة بأن الزيادات في التقلب على المدى القصير ذات معنى على المدى الطويل والمستثمرين الذين يدفعون نقدا لحيازاتهم وليس لديهم حاجة لبيعها في أي إطار زمني محدد.

ولتقديم مثال مضاد لتلك الجملة الأخيرة، يقول المستثمر الملياردير تشارلي مونجر، الذي يحبذ عقد الأوراق المالية دون أي ديون ضدهم ويجلسون فيها لفترات تبلغ 25 عاما أو أكثر، أنه إذا كان من الحكيم، من ذوي الخبرة ورجل الأعمال أو سيدة الأعمال يعرف ما هو أو هي تقوم به، ولديها الخبرة المالية اللازمة لفهم وتحليل المخاطر، وقال انه أو انها سيكون لها ما يبررها عقد ما لا يقل عن ثلاثة أسهم إذا كانت هذه الأسهم في الأعمال التجارية لا تربط لا يصدق وغير محتفظ بها في افتراض الحساب. على سبيل المثال، يستخدم مونجر أحيانا مؤسسة مثل شركة كوكا كولا لتوضيح وجهة نظره. فحم الكوك لديه حصة سوقية مثيرة للإعجاب حتى أنه يولد نقدا من مكان ما يقرب من 3. 5 في المئة من جميع المشروبات التي يتناولها البشر على كوكب الأرض في أي يوم معين، بما في ذلك مياه الصنبور، والعمل في 180 + العملات الفنية، تتمتع عوائد شاذة على رأس المال، و حتى تفخر أكثر بكثير تنويع خط الانتاج من معظم الناس يدركون؛ ه. ز. ، كوكا كولا ليست مجرد شركة الصودا، بل هو أيضا مزود رئيسي لعصير الشاي والبرتقال، وكذلك لديها خطوط متنامية في مجالات أخرى مثل القهوة والحليب. يقول مونجر إن شركة مثل فحم الكوك قد تكون الخيار المناسب إذا كان - وهذا هو كبير إذا - المستثمر الافتراضي الافتراضي مع كمية هائلة من الخبرة وصافي قيمة الشخصية الكبيرة إلى ما هو أبعد من أي وقت مضى أن تأخذ لنفسه أو نفسها قادرة على تكريس الوقت اللازم للبقاء مشاركين ونشطين في دراسة أداء الشركة مع كل إصدار ربع سنوي، ومعاملتها، بمعنى ما، كما لو كانت شركة عائلية خاصة. في الواقع، لقد دعم هذه الحجة من خلال الإشارة إلى أن معظم - وليس كل شيء، ولكن معظم - الأسس الهامة التي تدعمها تبرع كبير من أسهم مؤسس كان من شأنه أن يكون أفضل مع مرور الوقت للاستمرار في الحصة الأولية بدلا من تنويع تلك الحصة من خلال بيع الأوراق المالية.ويأتي جوهر حجة مونجر إلى حقيقة أنه يعتقد أنه من الممكن الحد من المخاطر التي لا يعرفها بأنها تقلب، بل بالأحرى احتمال فقدان رأس المال الدائم، من خلال فهم مخاطر التشغيل الفعلية للشركات التي يملكها ، والتي يمكن أن يكون من المستحيل إذا كان محاولة لتتبع شيء مثل 500 الشركات منفصلة.

بعض الأفكار الختامية حول مؤشر داو جونز الصناعي

شخصيا، ليس لدي مشكلة كبيرة تقريبا مع مؤشر داو جونز الصناعي حيث يبدو الكثير من الناس لأنني أعتبر ما هو عليه - مفيدة، وإن كانت محدودة، لقياس كيف تسير الأمور على الأسهم الكبيرة في الولايات المتحدة. في حين أن لديها فقط جزء صغير من إجمالي الأصول المرتبطة بها كاستراتيجية الفهرسة، و S & P 500 لديها مشاكل خاصة بها. لمعرفة المزيد عن أفكاري حول الاستثمار في صناديق المؤشرات، بما في ذلك كيفية ارتباطه بمؤشر داو جونز الصناعي، اقرأ مقالتي الموسعة، الاستثمار في صناديق المؤشرات للمبتدئين: الخير والسيئ والقبيحة للاستثمار في الفهرس الأموال .

لا يقدم الرصيد خدمات أو استشارات ضريبية أو استثمارية أو مالية. يتم عرض المعلومات دون النظر في أهداف الاستثمار أو تحمل المخاطر أو الظروف المالية لأي مستثمر معين وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. الأداء السابق لا یشیر إلی النتائج المستقبلیة. الاستثمار ينطوي على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة من رأس المال.