تغذية مستدق وتأثيره على الأسواق

الوضع الحالي لفقدان الاحتياطي الفيدرالي

انتهى الاحتياطي الفدرالي الأمريكي من تقليص سياسة التحفيز الكمي التحفيزية. في 18 ديسمبر 2013، بدأ بنك الاحتياطي الفدرالي بتخفيض مشتريات السندات بمقدار 10 مليار دولار شهريا، إلى 75 مليار دولار. بعد سلسلة من التخفيضات طوال عام 2014، اختتم البرنامج عقب اجتماع مجلس الاحتياطي الفدرالي في 29-30 أكتوبر.

ما هو بنك الاحتياطي الفيدرالي مستدق؟

"مستدق" هو ​​المصطلح الذي انفجر في المعجم المالي في 22 مايو، عندما صرح رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي الأمريكي بن ​​برنانكي في شهادة أمام الكونغرس بأن مجلس الاحتياطي الاتحادي قد تفتق - أو خفض - حجم برنامج شراء السندات المعروفة باسم التسهيل الكمي (ك). وقد خدم البرنامج، الذي يهدف إلى حفز الاقتصاد، والغرض الثانوي لدعم أداء السوق المالية في السنوات الأخيرة.

- 1>>

في حين أن إعلان برنانكي المفاجئ أدى إلى اضطرابات كبيرة في الأسواق المالية خلال الربع الثاني، لم يعلن مجلس الاحتياطي الاتحادي رسميا عن أول انخفاض له في بورصة قطر حتى 18 ديسمبر 2013، وعندها خفض البرنامج إلى 75 بليون دولار شهريا من مستواها الأصلي البالغ 85 بليون دولار. والسبب في هذا التحرك هو أن الاقتصاد قد أصبح قويا بما فيه الكفاية لكي يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالثقة في خفض مستوى التحفيز. واستمر الانخفاض في 29 يناير، حيث أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن استمرار التحسن في الظروف الاقتصادية يبرر خفض سعر الصرف الكمي، والبنك المركزي لا يزال على الطريق الصحيح لإنهاء البرنامج قبل نهاية العام. وقد اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي لهذا النهج التدريجي هو رغبة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في خلق الحد الأدنى من تعطيل السوق.

نهاية مؤشر ك هو علامة إيجابية بالنسبة للولايات المتحدة، حيث تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه ثقة كافية في الانتعاش الاقتصادي لسحب الدعم المقدم من بورصة قطر.

أصل "مستدق" مناقشة

قضية تابيرينغ انتقلت لأول مرة في الوعي العام عندما برنانكي، سأل عن توقيت نهاية محتملة لسياسة التسهيل الكمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في شهادته 22 مايو، وقال: "إذا ونحن نرى استمرار التحسن ونحن واثقون من أن هذا سوف يستمر ثم يمكننا في الاجتماعات القليلة المقبلة …

اتخاذ خطوة إلى الوراء في وتيرة مشترياتنا. "كان هذا مجرد واحدة من العديد من التصريحات التي أدلى بها برنانكي في ذلك اليوم. ومع ذلك، فإن هذا هو الأكثر اهتماما لأنه جاء في وقت كان المستثمرون يشعرون بالقلق إزاء التأثير المحتمل في السوق لخفض السياسة التي كانت مواتية جدا لكل من الأسهم والسندات.

- <>>

للحصول على شرح كامل ومستكمل لسياسة بنك الاحتياطي الفدرالي، انظر سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحالية: شرح ليربون

تابع برنانكي تصريحاته السابقة في المؤتمر الصحفي الذي أعقب اجتماع مجلس الاحتياطي الاتحادي يوم 19 يوليو.وقال رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي في حين ذكر أن سياسة التيسير الكمي لا تزال قائمة في الوقت الحاضر، أن السياسة تعتمد على البيانات الواردة. ونظرا للتحسن في اقتصاد الولايات المتحدة، توقع أن يدفع هذا النهج القائم على البيانات إلى البدء في تفكيك ك قبل نهاية عام 2013، مع انتهاء البرنامج تماما في عام 2014.

وبهذه الخلفية، توقعت الأسواق حدوث تراجع في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر 2013. ومع ذلك، فاجأ البنك المركزي الأسواق من خلال انتخاب للحفاظ على بورصة قطر في 85 مليار دولار شهريا. ويرجع هذا التحول على الأرجح إلى عاملين هما: 1) سلسلة من البيانات الاقتصادية الضعيفة التي تم إصدارها في الشهر السابق و 2) احتمال تباطؤ النمو الناجم عن الإغلاق الحكومي المتوقع ونقاش سقف الديون.

ونتيجة لذلك، اختار بنك الاحتياطي الفدرالي تأجيل بدء الاستدانة حتى اجتماع ديسمبر 2013.

كانت إمكانات التدني موجودة منذ بداية برنامج ك. لم يكن الهدف من التسهيل الكمي مطلقا أن يستمر إلى الأبد حيث أن كل عملية شراء للسندات توسع "الميزانية العمومية" من خلال زيادة حجم السندات التي تمتلكها.

رد فعل السوق على مستدق

في حين أن بيان برنانكي المستدق لم يمثل تحولا فوريا، إلا أنه خاف الأسواق. وفي االنتعاش الذي أعقب األزمة المالية لعام 2008، حقق كل من األسهم والسندات عائدات بارزة على الرغم من النمو االقتصادي الذي يقل كثيرا عن المعايير التاريخية. إن الإجماع العام، الذي يحتمل أن يكون دقيقا، هو أن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي هي سبب هذا الانفصال.

في أواخر عام 2013، كان الاعتقاد السائد هو أنه بمجرد أن يبدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي في سحب التحفيز، ستبدأ الأسواق في أداء المزيد بما يتماشى مع الأساسيات الاقتصادية - وهو ما يعني في هذه الحالة ضعف الأداء.

بيعت السندات في الواقع بشكل حاد في أعقاب إشارة برنانكي الأولى إلى مستدق، في حين بدأت الأسهم تظهر تقلبات أعلى مما كانت عليه في السابق. ومع ذلك، استقرت الأسواق في وقت لاحق خلال النصف الثاني من عام 2013 مع المستثمرين تدريجيا أكثر راحة مع فكرة انخفاض في التيسير الكمي.

مع انتعاش الانتعاش الاقتصادي خلال عام 2014 - والمستثمرين الحفاظ على الشهية الصحية للمخاطر - لم يكن لعملية مستدق أي تأثير السوق. في الواقع، كل من الأسهم والسندات أداء جيدا جدا. وهذا يشير إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي كان صحيحا في قراره بتخفيض سياسة التيسير الكمي، وكذلك في توقيته ونهجه.