كيف أنشأت صناديق التحوط الأزمة المالية

تسببت أموال التحوط في الأزمة المالية لعام 2008 بإضافة مخاطر كبيرة على النظام المصرفي. وكانت مخاطرها أكثر خطورة من المؤسسات المالية الأخرى لأنها تستخدم النفوذ. واستخدموا مشتقات متطورة لاقتراض المال للقيام بالاستثمارات. وهذا خلق عوائد أعلى في سوق جيدة، وخسائر أكبر في واحدة سيئة. ونتيجة لذلك، تضخم أثر أي تراجع.

في عام 2001، خفض مجلس الاحتياطي الاتحادي سعر الفائدة على الاحتياطي الفيدرالي إلى 1. 5٪ لمحاربة الركود.

خلال انكماش سوق الأسهم، سعى المستثمرون إلى صناديق التحوط للحصول على عوائد أعلى. وأدى انخفاض أسعار الفائدة إلى أن تسفر السندات عن نتائج أقل لمديري صناديق المعاشات التقاعدية. وكانوا يائسين لكسب ما يكفي لتغطية مدفوعاتهم المستقبلية المتوقعة. ونتيجة لذلك، سافرت مبالغ هائلة من الأموال إلى صناديق التحوط.

مع تحسن الاقتصاد في عامي 2003 و 2004، تدفق المزيد من الأموال إلى هذه الأموال. وقد أنشأ المديرون استثمارات أكثر خطورة للحصول على ميزة في سوق تنافسية للغاية. وقد زادت من استخدامها للمشتقات الغريبة، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. وقد استندت هذه القروض إلى مجموعات من الرهون العقارية وكانت مربحة للغاية.

أدت أسعار الفائدة المنخفضة أيضا إلى دفع قروض على الفائدة فقط بأسعار معقولة لكثير من أصحاب المنازل الجدد. العديد من الأسر التي لا تستطيع تحمل الرهون العقارية التقليدية غمرت أسواق الإسكان. كما ارتفع الطلب على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، وكذلك الطلب على الرهون العقارية الأساسية.

أصبحت البنوك مستثمرة كبيرة في صناديق التحوط مع ودائع عملائها. وأنشأت المصارف الكبيرة صناديق التحوط الخاصة بها. وكان ذلك غير قانوني إلى أن ألغى الكونجرس قانون غلاس - ستيغال الذي ألغي في عام 1999. ونتيجة لذلك، فرضت البنوك ضغوطا على إدارات الرهن العقاري لإقراض أي شخص وكل شخص.

ولم يهتموا إذا تعثرت القروض لأنهم باعوا الرهون العقارية إلى فاني ماي وفريدي ماك.

ومع انخفاض عدد البدائل الاستثمارية المعقولة، بدأ مديرو الصناديق تتراكم في أنواع مماثلة من الاستثمارات الخطرة. وهذا يعني أنهم أكثر عرضة للفشل معا. وكان المستثمرون العصبيون أكثر عرضة لسحب الأموال بسرعة في أول علامة من المتاعب. ونتيجة لذلك، تم إطلاق العديد من صناديق التحوط، وفشل الكثيرون.

بحلول عام 2004، كانت الصناعة غير مستقرة مع مستويات عالية من التقلب. كشفت دراسة أجراها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية في صناعة صناديق التحوط عن مستويات أعلى من المخاطر. وقد دعمت هذه النتائج بمزيد من البحث في عامي 2005 و 2006 (المصدر: "صناديق المخاطرة والتحوط النظامي"، المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، آذار / مارس 2005.)

وفي عام 2004 أيضا، رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي معدلات مكافحة التضخم. وفي عام 2005، ارتفعت المعدلات إلى 4. 25٪ و 5. 25٪ بحلول حزيران / يونيو 2006.لمزيد من المعلومات، راجع أسعار الأموال الفيدرالية السابقة.

مع ارتفاع الأسعار، تباطأ الطلب على السكن. وبحلول عام 2006، بدأت الأسعار في الانخفاض. أن أصحاب المنازل المتضررين الذين عقدوا الرهون الرهن العقاري أكثر من غيرها. وسرعان ما وجدوا أن منازلهم كانت أقل من قيمة ما دفعوه لهم.

ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن المدفوعات ارتفعت على قروض الفائدة فقط.

لا يمكن لأصحاب المنازل دفع الرهن العقاري ولا بيع المنزل للربح، وبالتالي فقد تعثروا. لم يكن أحد يعرف حقا كيف سيؤثر ذلك على قيمة المشتقات على أساسها. ونتيجة لذلك، فإن المصارف التي تحتفظ بهذه المشتقات لا تعرف ما إذا كانت تحتفظ باستثمارات جيدة أو سيئة. حاولوا بيعها على أنها جيدة، ولكن البنوك الأخرى لا تريدهم. كما حاولوا استخدامها كضمان للقروض. ونتيجة لذلك، سرعان ما أصبحت البنوك مترددة في إقراض بعضها البعض.

في النصف الأول من عام 2007، بدأت عدة صناديق تحوط بارزة عدة مليارات من الدولارات في التعثر. وقد استثمروا في أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري. وكان فشلهم بسبب محاولات يائسة من قبل المستثمرين للحد من المخاطر وزيادة النقدية لتلبية المكالمات الهامش.

كان بير ستيرنز مصرفا أسقطه اثنان من صناديق التحوط الخاصة به.

في عام 2007، قيل ل بير ستيرنز أن تكتب قيمة 20 مليار دولار في التزامات الديون المضمونة (كدوس). وكانت بدورها تستند إلى أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري. وقد بدأوا يفقدون القيمة في أيلول / سبتمبر 2006 عندما انخفضت أسعار المساكن. وبحلول نهاية عام 2007، كتب بير أسفل $ 1. 9 مليارات. وبحلول آذار / مارس 2008، لم تتمكن من جمع ما يكفي من رأس المال للبقاء على قيد الحياة. قدم بنك الاحتياطي الفدرالي جيه بي مورغان تشيس الأموال لشراء الدب وحفظه من الإفلاس. ولكن ذلك يشير إلى الأسواق التي يمكن أن تدمر فيها مخاطر صناديق التحوط البنوك ذات السمعة الطيبة.

في سبتمبر 2008، أفلست ليمان براذرز لنفس السبب. وقد تسببت استثماراتها في المشتقات في إفلاسها. لا يمكن العثور على المشتري.

أدى فشل هذه البنوك إلى تراجع مؤشر داو جونز الصناعي. إن تراجع السوق وحده يكفي لإحداث تراجع اقتصادي، من خلال تقليل قيمة الشركات وقدرتها على جمع أموال جديدة في الأسواق المالية. والأسوأ من ذلك أن الخوف من مزيد من التخلف عن السداد قد دفع البنوك إلى الامتناع عن إقراض بعضها البعض، مما تسبب في أزمة سيولة. وقد أوقف ذلك تقريبا الشركات من رفع رأس المال القصير الأجل اللازم للحفاظ على أعمالها.

الأسئلة المتداولة عن صناديق التحوط

• هل يمكنني التحوط بدون صندوق؟
• ما هي صناديق التحوط؟
• من يستثمر فيها؟
• كيف تؤثر على سوق الأسهم؟
• كيف تؤثر صناديق التحوط على الاقتصاد الأمريكي؟
• ما هي أزمة صندوق التحوط لسم؟

المزيد عن أسباب الأزمة المالية

• دور المشتقات في أزمة الرهن العقاري
• ما الذي تسبب في الأزمة المالية لعام 2008؟
• ما الذي تسبب في أزمة الرهن العقاري سوبريم؟