اتفاقية إعادة الشراء: مخاطر إعادة الشراء

التعريف: اتفاقية إعادة الشراء، أو الريبو، هي قرض قصير الأجل. البنوك، وصناديق التحوط، وشركات التجارة النقدية التجارية للأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل مثل سندات الخزانة الأمريكية. وهم يوافقون على عكس الصفقة. عندما يسلمون النقدية، انها مع مع 2 - 3 في المئة قسط. الريبو عادة بين عشية وضحاها، ولكن البعض يمكن أن تبقى مفتوحة لأسابيع.

معاملة الريبو هي عملية بيع تتم معالجتها في الكتب مثل القرض.

يحتفظ البائع بالأوراق المالية في دفاتره ويضيف النقد المستلم إلى أصوله ويضيف قرضا إلى التزاماته. انها طريقة سهلة لجمع النقدية بسرعة.

النوع الأكثر شيوعا من الريبو هو اتفاق ثلاثي الأطراف . البنوك التجارية الكبيرة تعمل كرجل متوسط، وعادة ما يكون بين صندوق التحوط الذي يحتاج إلى النقد وصندوق سوق المال التي ترغب في دفعة آمنة نسبيا للعودة. (المصدر: "فهم سوق الريبو"، بلاك روك إنفستمينتس.)

المخاطر في سوق الريبو

في جميع أنحاء العالم، الشركات لديها ما يقرب من 5 تريليون دولار في إعادة الشراء في أي يوم معين. وعلى الرغم من أن هذا المبلغ يقل عن 6 تريليون دولار الذي عقد في عام 2008، فإنه يخلق طلبا كبيرا على السندات القصيرة الأجل.

U. يتم استخدام فواتير الخزينة بمبلغ 2 دولار. 4 تريليون دولار في صفقات الريبو. كثير من المحللين تقلق هناك ليست كافية للحفاظ على سوق الريبو بسلاسة.

الطلب على هذه السندات يأتي من:

1. البنوك التجارية الكبيرة التي يجب أن تمتثل للوائح جديدة.
2. $ 2. 67 تريليون صناعة سوق المال التي يمكن أن تعقد سوى سندات آمنة.
3. صناديق التحوط التي يجب أن تغطي خياراتها وغيرها من المشتقات.

صناديق التحوط هي مصدر قلق حقيقي لسوق الريبو لأنها لا تعرف متى سيحتاجون إلى الكثير من النقد بسرعة لتغطية الاستثمار السيئ. وتحاول هذه الصناديق أن تتفوق على السوق باستخدام المشتقات والخيارات المحفوفة بالمخاطر، مثل البيع القصير للمخزون.

عندما تذهب استثماراتهم بطريقة خاطئة، ولا يمكنهم الحصول على ما يكفي من النقد بسرعة لتغطية لهم، فإنهم يعانون خسائر فادحة. يمكن أن تأخذ السوق أسفل معهم.

مثال على ما يمكن أن يحدث هو تحطم فلاش أكتوبر 2014 عندما انخفض العائد على مذكرة الخزانة لمدة 10 سنوات في بضع دقائق فقط. (المصدر: كاتي بيرن، "سوق الريبو يأتي تحت الضغط"، وول ستريت جورنال، 3 أبريل 2015).

بعض رؤساء بنك الاحتياطي الفدرالي قلقون من أن البنوك، مثل جولدمان ساكس، قد بدأت في تخفيض أعمالهم التجارية. وهذا يجعل من الصعب على صناديق التحوط الحصول على النقد الذي تحتاجه لتغطية الاستثمارات. وهذا قد يخلق عدم استقرار في الأسواق المالية، مما يجعل الائتمان أكثر تكلفة ويصعب الحصول على نفس القدر الذي يتزايد فيه الاقتصاد. (المصدر: "أسواق الريبو قلق مسؤولو الاحتياطي الفدرالي"، وول ستريت جورنال، 14 أغسطس 2014.)

تنظيم عمليات إعادة الشراء

ينظم قانون إصلاح وول ستريت دود فرانك صكوك التحوط المملوكة من قبل البنوك، للتأكد من أنها لا تستخدم أموال المستثمرين لإجراء صفقات لأنفسهم. وتتولى هيئة الأوراق المالية والبورصات الآن تنظيم صناديق التحوط الأخرى.

وقد طلب الاحتياطي الفيدرالي من البنوك الاحتفاظ بمزيد من الأوراق المالية المتاحة لضمان هذه القروض القصيرة الأجل المحفوفة بالمخاطر.

هذا هو أحد الأسباب التي تقلل البنوك من هذا الجانب من أعمالها. ومن السخرية - هذه اللائحة تهدف إلى الحد من التقلب هو في الواقع خلق المزيد. ومع ذلك، قال بنك الاحتياطي الفدرالي أنه يستحق ذلك، لأن الأسواق المالية كانت تعتمد اعتمادا كبيرا على الإقراض قصير الأجل في الماضي. (المصدر: "سوق الريبو لمحة سريعة"، صحيفة وول ستريت جورنال.)

ويحذر أعضاء مجلس الاحتياطي الفدرالي من أن صناديق التحوط يجب أن تكون مطلوبة للحفاظ على قدر أكبر من أموالهم الذاتية لتغطية هذه الخسائر، بدلا من الاعتماد بشكل كبير على سوق الريبو. يجب على مجلس الاحتياطي الفدرالي واللجنة العليا للأوراق المالية العمل معا لتطوير نفس مجموعة المعايير لصناديق التحوط التي يشرفون عليها. ويجب أيضا إدراج المنظمين الأجانب. وإلا فإن الشركات الأمريكية ستتحمل تكاليف أعلى وتكون في وضع غير مؤات.

قد تضيف اللوائح عن غير قصد مخاطر إلى سوق الريبو، من خلال تثبيط البنوك عن أن تكون في الأعمال التجارية على الإطلاق.

أكبر البنوك الأمريكية خفضت اتفاقيات إعادة الشراء بنسبة 28 في المئة على مدى السنوات الأربع الماضية. لملء الفراغ، ريتس، ​​والشركات المالية الأخرى غير المنظمة إما إصدار ريبوس مباشرة أو العمل كوسطاء. ويؤدي ذلك إلى تفاقم مشكلة السيولة في السندات التي تحتفظ باتفاقية إعادة الشراء. (999)> النسخ الاحتياطي العكسي

بدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي إصدار اتفاقيات إعادة الشراء العكسية كبرنامج اختبار في سبتمبر 2013. البنوك الإقراض (المصدر: كاري بورن، "الإقراض التحولات كما قواعد بت"، وول ستريت جورنال، 8 أبريل 2015) النقد الفيدرالي مقابل عقد سندات الخزينة للبنك المركزي بين عشية وضحاها. يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي البنك اهتماما إضافيا قليلا عندما يشتري الخزانة مرة أخرى في اليوم التالي.

لماذا يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا؟ ومن المؤكد أنها لا تحتاج إلى اقتراض النقدية لتغطية الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر (نأمل!) بدلا من ذلك، انها تحاول الخروج أداة جديدة لتوجيه أسعار الفائدة على المدى القصير. وبهذه الطريقة، فإنه لا يجب أن يعلن انها رفع سعر الفائدة الاحتياطي الفيدرالي، والذي عادة ما يضعف سوق الأسهم.

برنامج بنك الاحتياطي الفدرالي ناجح جدا حتى الآن. وحولت البنوك رقما قياسيا بلغ 242 مليار دولار من سوق الخزينة الخاص على كتب الاحتياطي الفدرالي. في الواقع، قد يكون الكثير من شيء جيد. يصدر بنك الاحتياطي الفدرالي الآن اتفاقيات إعادة شراء عكسية أكثر من أي شخص آخر. هذا أحد الأسباب التي تجعل غولدمان ساكس وغيرهم من البرامج التي تقطع برامجهم.

وفي الواقع، هذا ما يريده بنك الاحتياطي الفدرالي. لقد رغبت منذ فترة طويلة في زيادة القدرة على تنظيم هذا السوق. ودورها الكبير يعطيها نفوذا أكبر من القوانين الجديدة التي يمكن أن تتاح. (المصدر: "فيد's ريفيرز ريبوس إس ريشابينغ ذي سكوريتيز-أودينغ ماركيتس"، ذي وال ستريت جورنال، جوون 23، 2014.)

كيف أسهم ريبوس في الأزمة المالية

العديد من البنوك الاستثمارية مثل بير ستيرنز و ليمان الأخوة، يعتمدون اعتمادا كبيرا على النقد من عمليات إعادة الشراء القصيرة الأجل لتمويل استثماراتهم الطويلة الأجل.وعندما دعا عدد كبير جدا من المقرضين إلى سداد ديونهم في الوقت نفسه، كان الأمر يشبه طريقة قديمة في البنك.

أولا، بير ستيرنز وبعد ذلك لم يتمكن ليمان من بيع ما يكفي من اتفاقيات إعادة الشراء لدفع هؤلاء المقرضين. قريبا، لا أحد يريد إقراض لهم. وصلت إلى النقطة التي لم يمان حتى لا يكفي النقدية في متناول اليد لجعل الرواتب. قبل الأزمة، لم يتم تنظيم هذه البنوك الاستثمارية وصناديق التحوط على الإطلاق. (المصدر: "دور الريبو في الأزمة المالية"، كلية ستانفورد للأعمال، 8 مارس / آذار 2012.)