ما هو سكوب حول التقلب الضمني؟

يجد معظم المبتدئين صعوبة بالغة في فهم ما هو التقلب الضمني للخيار، وكيفية تحديده. وأنا على ثقة من أن ما يلي سوف يوضح الوضع بالنسبة لمعظمكم.

ليس من الضروري بالنسبة لنا أن نفهم العملية الكاملة لكيفية وضع صانعي السوق عروض أسعارهم الأولية / طلبات الشراء وكيف يتم تغيير تلك الاقتباسات خلال يوم التداول. ولكن هل تعلم أن كل صانع السوق مطلوب لنشر عرض وسعر الطلب عن كل خيار انه / انها تتداول.

يتم إنجاز هذا الانجاز عن طريق الكمبيوتر. وبعبارة أخرى، يقوم مم بإدخال كافة المعلمات التي يريد استخدامها عند تحديد قيمة أحد الخيارات، ويقوم الكمبيوتر بحساب عرض التسعير / الطلب.

للمناقشة التالية، افترض أن الخيارات على سهم معين تتداول اليوم للمرة الأولى. نفترض أن هذه الخيارات من المتوقع أن تجتذب عددا لا بأس به من المشترين والبائعين لأنه هو "الساخنة" الأسهم التي كان الاكتتاب في الآونة الأخيرة (الاكتتاب العام الأولي).

هناك القليل من تاريخ التداول على هذا السهم، وبالتالي القليل جدا من بيانات التقلب. ولا یوجد لدى صناع العلامات دلیل قوي لتقدیر التقلب المستقبلي للسھم. ومع ذلك، يجب عليها أن تقدم مثل هذا التقدير. ويتطلب برنامج الحاسوب المستخدم لتوليد عروض أسعار / عروض أسعار تقلبا للمخزون الأساسي.

لن يستخدم صانعو السوق نفس تقديرات التقلب في اليوم الأول من التداول - ويمكن أن تختلف هذه التقديرات على نطاق واسع.

لذلك، عندما ينشر صناع السوق لأول مرة عرض أسعارهم وأسعارهم، من المعقول توقع بعض الاختلاف في الرأي.

صناع السوق (مم) الذين يقدمون أسعارا مرتفعة سوف يشترون الخيارات من الآخرين الذين يستخدمون تقلبات أقل وتأسيس أسعار أقل. النقطة هي أنه لا يستغرق وقتا طويلا لتحقيق التوازن.

إذا كان مم واحد يقدم عرض أسعار $ 2. 50 لخيار معين وكل تاجر آخر يبيع هذا الخيار، فإن العرض تنخفض بسرعة. وسوف تنخفض حتى لا يكون هناك المزيد من البائعين. [بالتأكيد، هذا مم واحد قد ترغب في شراء عدد كبير من العقود والحفاظ على عطاء عالية، ولكن هذا هو توقع غير معقول.]

عندما لا يتم شراء صانعي السوق من، ولا بيع لبعضها البعض، . الآن سيتم تداول صانعي السوق في المقام الأول مع العملاء (أنت ولكم وكذلك المؤسسات). وفي حالة التوازن، تمثل عروض التسعير / الطلب إجماعا - لتلك اللحظة المحددة في الوقت المناسب.

إزعاج التوازن

عندما تصبح كمية خيارات الشراء أو البيع أكبر من صانعي السوق (جنبا إلى جنب مع أي شخص آخر يتداول بنشاط الخيارات) يرغبون في الشراء بسعر العرض، أو البيع بسعر الطلب ، ثم يتغير عرض التسعير / الطلب ("السوق").

• عندما يكون هناك عدد كبير جدا من خيارات البيع، يؤدي ذلك إلى خفض سعر العرض. ربما بمقدار فلس واحد - ربما بمقدار خمسة سنتات، ربما بزيادة أخرى. وبمجرد أن يختفي العرض السابق، فإن كل من يقدم العطاءات أعلى سعر (وقد يكون صانع سوق أو أي شخص آخر) لديه عرضه الذي يظهر للعالم أن يرى. على سبيل المثال، عندما يقوم صانعو السوق بشكل جماعي بشراء 1، 200 (على سبيل المثال) خيارات الاتصال بسعر العرض، يختفي هذا العرض (إذا لم يكن أحد يريد دفع هذا السعر) ويظهر أعلى عرض سعر لاحق، مع الكمية المطلوبة (i ه، حجم العطاء). في بعض الأحيان البائع الحالي يرفض إسقاط سعر البيع ويتم إنشاء السوق الجديدة: سعر الطلب البائع الحالي يصبح سعر الطلب المنشورة. وفي أوقات أخرى، يقوم البائع "بضرب" العرض الجديد وبيعه بهذا السعر. تستمر عملية البيع في سعر العطاء حتى مرة أخرى، يتم تأسيس التوازن. ويحدث ذلك عندما ينفد البائع من الخيارات المتاحة للبيع أو عندما لا يكون مستعدا للبيع بأعلى سعر عطاء حالي.

لاحظ أن التوازن قد تستمر لفترة طويلة أو تختفي بسرعة.

• عندما يكون هناك الكثير من الخيارات للشراء، فإن التأثير على سعر الطلب مشابه.

تعريف التقلب الضمني

بغض النظر عن عدد المرات التي تحدث فيها، تحدث فترات التوازن هذه. دعونا نركز اهتمامنا على تلك الأوقات. لا يوجد نشاط تداول كاف لتغيير الأسواق وأسعار العطاء / الطلب ثابتة. دعونا نفترض أيضا أن سعر السهم الأساسي لا يزال دون تغيير خلال هذه الأوقات.

إذا كان سعر نقطة العطاء / الطلب هو "الإجماع" القيمة العادلة (في تلك اللحظة في الوقت المناسب)، فمن السهل أن ننظر إلى جهاز كمبيوتر وقراءة التقلب الحالي تقدير لهذا الخيار. أن "تقدير التقلب الحالي" هو التقلب الضمني لهذا الخيار في تلك اللحظة في الوقت المناسب. [قد يبدو هذا غير واقعي، ولكن إذا كان هذا جديدا بالنسبة لك، فإن قبول حقيقة أن كل خيار له تقلبه الفردي الخاص به، وأن تقدير تقلب واحد للمخزون الأساسي ليس شيئا يستخدم في العالم الحديث.] ملاحظة تاريخية: عندما الخيارات الأولى المتداولة في البورصة (1973)، استخدم صانعو السوق تقلبا واحدا لتقلبات جميع الخيارات لسهم معين، طالما أنها انتهت في نفس الوقت.

كل انتهاء صلاحية مختلف (وكان هناك ثلاثة فقط منها في تلك الأيام؛ ثلاثة أشهر منفصلة) لديها تقلب خاص بها.

يمكن لصناع السوق (أي أجهزة الكمبيوتر التي تولد علامات الاقتباس) أن يقوموا بتحديث تقديرات تقلباتهم بشكل متكرر - إما يدويا أو باستخدام خوارزمية. وبعبارة أخرى، عندما نقبل سعر السوق الحالي كقيمة عادلة حقيقية لأي خيار، فإن تقدير التقلب المستخدم لتحديد السعر العادل ( بما يعني ) تقدير التقلب "الصحيح". وبالتالي فإن المصطلح: التقلب الضمني.

ببساطة: يمثل سعر الخيار الحالي (القسط) القيمة العادلة لأن تقدير التقلب الحالي (التقلب الضمني) هو التقدير الصحيح.

معظم المتداولين المحترفين يتعلمون قبول تلك التقلبات الضمنية على أنها دقيقة (أو دقيقة تقريبا) وجعل صفقاتهم تستند إلى الأسعار الحالية. هذه خطة سليمة. تعلمت (الطريقة الصعبة) التي تراهن على أن التقلب المقدر صحيح وأن التقلب الضمني خاطئ (بمعنى أن الخيارات غير متدنية بشكل سيء) - هي استراتيجية خاسرة. وبعبارة أخرى، فإن تقلب التقلبات المنشورة سابقا أقل فائدة بكثير من أن الرأي المجمع لكل من التجار الذين يتداولون بنشاط الخيارات المحددة.

عندما يشعر التقلب الضمني بالخطأ تجاه أحد المتداولين، فمن الممكن إنشاء مواقف تحوطية "تشتري تقلبات" عندما تكون القيمة إيف منخفضة أو "تبيع تقلبات" عندما تكون إيف مرتفعة.