فهم عمليات إعادة التمويل طويلة الأجل

وتشتهر الصناعة المالية بمختصراتها، من سلطة الائتلاف المؤقتة إلى إدارة الإيداع. ولكن، كان هناك اختصار جديد واحد اكتسب شهرة خلال أزمة الديون السيادية الأوروبية. ويعد هذا المصطلح اختصارا "لعمليات إعادة التمويل طويلة الأجل"، التي يستخدمها البنك المركزي الأوروبي لإقراض المال بأسعار فائدة منخفضة جدا لمصارف منطقة اليورو.

في هذه المقالة، سوف نلقي نظرة على كيفية عمل المنسقين على المدى القصير، وما يعنيه للمستثمرين، وبعض البدائل التي يمكن أن تستخدمها البنوك المركزية لتعزيز السيولة في النظام المالي.

<1>>

كيف تعمل المنظمة على دعم النمو

يوفر التمويل الطويل الأجل الحقن من التمويل المنخفض لأسعار الفائدة لمصارف منطقة اليورو مع الديون السيادية كضمان على القروض. وتقدم القروض شهريا وتسدد عادة في غضون ثلاثة أشهر أو ستة أشهر أو سنة واحدة. ولكن البنك المركزي األوروبي أعلن أيضا عن قيامه بتخفيض أسعار الفائدة على األراضي في ديسمبر / كانون األول من عام 2011، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الطلب مقارنة بالعمليات السابقة.

- <>>>

تم تصميم خطط التمويل الطويل المدى لتأثير مزدوج:

1. سيولة البنك الأكبر - التمويل المنخفض الفائدة يمكن بنوك منطقة اليورو من زيادة أنشطة الإقراض وتحفيز النشاط الاقتصادي، وكذلك الاستثمار في الأصول ذات العائد الأعلى من أجل تحقيق الربح وتحسين الميزانية العمومية إشكالية.
2. انخفاض ديون السيادة السيادية - يمكن لدول منطقة اليورو استخدام ديونها السيادية كضمان، مما يزيد الطلب على السندات ويقلل من الغلة. فعلى سبيل المثال، استخدمت إسبانيا وإيطاليا هذه التقنية في عام 2012 لتخفيض عائدات ديونها.

عمليات لترو نفسها تتم عن طريق آلية المزاد. يحدد البنك المركزي الأوروبي كمية السيولة التي سيتم بيعها بالمزاد العلني ويطلب تعبيرات عن الفائدة من البنوك. يتم تحديد أسعار الفائدة إما مناقصة سعر فائدة ثابت أو مناقصة سعر متغير حيث تقدم البنوك عطاءات مقابل بعضها البعض للحصول على السيولة المتاحة.

لوتروس خلال أزمة الديون الأوروبية

أصبح لوتروس شعبية خلال الأزمة المالية الأوروبية التي بدأت في عام 2008. قبل وقوع الأزمة، كان أطول عطاء البنك المركزي الأوروبي عرضت ثلاثة أشهر فقط. وبلغت قيمة هذه العمليات 45 مليار يورو فقط تمثل نحو 20٪ من السيولة الإجمالية للبنك المركزي الأوروبي.

هذه المستويات زادت في نهاية المطاف في جميع أنحاء أزمة الديون الأوروبية:

• مارس 2008 - البنك المركزي الأوروبي يقدم أول تكملة لترو مع استحقاق ستة أشهر أكثر من أربعة أضعاف الاكتتاب مع عطاءات من 177 البنوك.
• يونيو 2009 - البنك المركزي الأوروبي يعلن عن أول 12 شهرا لترو الذي يغلق مع أكثر من 1000 مقدمي العروض في ارتفاع حاد الطلب من لترو السابقة.
• ديسمبر 2011 - يعلن البنك المركزي الأوروبي عن أول فترة عمل لمدة ثلاث سنوات بمعدل فائدة 1٪ واستخدام محافظ البنوك كضمان.
• فبراير 2012 - البنك المركزي الأوروبي يحمل مزادا ثانيا لمدة 36 شهرا، والمعروفة باسم LTRO2، التي توفر 800 منطقة منطقة اليورو مع 529. 5 مليار يورو في القروض ذات الفائدة المنخفضة.

منذ هذه البرامج، أعلن البنك ما يسمى بعمليات إعادة التمويل طويلة الأجل المستهدفة - أو لتلرو و لتلرو إي - لزيادة السيولة. وتجري هذه العمليات الجديدة على الأقل في آذار / مارس 2017 على أساس ربع سنوي.

بدائل ل لوتروس فور ليكيديتي

وتسمى إجراءات السيولة قصيرة الأجل لإعادة الشراء التي يقدمها البنك المركزي الأوروبي عمليات إعادة التمويل الرئيسية (مرو). وتجري هذه العمليات بنفس الطريقة التي تنفذ بها عمليات النقل البري الطويل المدى، ولكن لها مدة استحقاق أسبوع واحد. وهذه العمليات مماثلة لتلك التي أجراها الاحتياطي الفدرالي الأمريكي لتقديم قروض مؤقتة للبنوك الأمريكية خلال الأوقات الصعبة.

يمكن لدول منطقة اليورو أيضا الوصول إلى السيولة من خلال برامج مساعدة السيولة الطارئة (إلا). وقد صممت آليات "مقرض الملاذ الأخير" هذه لتكون تدابير مؤقتة جدا مصممة لمساعدة المصارف خلال أوقات الأزمات. فلدى كل بلد القدرة على إدارة هذه العمليات بخيار تجاوز من البنك المركزي الأوروبي.

النقاط الرئيسية لتسليم الوجبات الخفيفة

• تقف شركة "لترو" لتقف على "عملية إعادة التمويل طويلة الأجل" وتستخدم لتوفير السيولة على المدى الطويل من عمليات السحب القياسية إلى البنوك خلال أوقات الأزمات.
• توسع البنك المركزي الأورويب (إكب) توسعا كبيرا خلال أزمة الديون السيادية الأوروبية من فترة استحقاق مدتها ثلاثة أشهر إلى أجل استحقاق مدته ثلاث سنوات وسط ارتفاع حاد في الطلب.
• وتشمل برامج السيولة الأخرى التي يستخدمها البنك المركزي الأوروبي والحكومات المستقلة عمليات إعادة التمويل الرئيسية (مس) ومساعدة السيولة الطارئة (إلاس).