لماذا مملة هو دائما تقريبا أكثر ربحية

في الآونة الأخيرة، بدأت في قراءة كتاب جيريمي سيجيل المستقبل للمستثمرين: لماذا حاول وانتصار صحيح على جريئة وجديد . كما يمكنك أن تتخيل، لقد قرأت الكثير من التمويل، والمحاسبة، والاستثمار، والأعمال التجارية، وإدارة الكتب في حياتي وكذلك مكتوبة بنفسي. وليس من قبيل المبالغة القول بأنني أعتقد أن أحدث أطروحة سيجيل قد تكون واحدة من أهم الكتب التي تم تناولها حول موضوع إدارة المحافظ في السنوات العشرين الماضية.

إذا لم يكن لديك نسخة بالفعل، احصل على واحدة فورا (بعد الانتهاء من قراءة هذه المادة، بالطبع!).

فرضية عمله بسيطة: مع مرور الوقت، الشركات التي تعيد رأس المال الزائد لأصحابها - المساهمين - في شكل أرباح نقدية وإعادة شراء أسهم يترددون بشكل سليم تلك التي تصب كل مرة أخرى الزائدة إلى العمليات الأساسية لتمويل النمو . غالبا ما يخفق المستثمرون في ملاحظة أنهم يبحثون عن "عمل" في شكل ارتفاع سعر السهم أو رسملة السوق، مع نسيان أن النمو الإجمالي للاستثمار يجب أن يشمل النقد المدفوع للمالكين على طول الطريق. في حين أن هذا قد يبدو غير متوقع، في جميع أنحاء العمل ثلاثمائة صفحة، أستاذ يرشدك من خلال الإحصاءات التاريخية والأبحاث التي من شأنها أن تترك حتى الناقد الأكثر صلابة مقتنعة بأن الطريق إلى الثروات قد تقع على طول الطريق أكثر مملة، لطيف.

-> <>

إحصاءات مثيرة للدهشة

ولعل الحقيقة الأكثر إقناعا: بين عامي 1950 و 2003، نمت شركة آي بي إم الإيرادات بنسبة 12. 19٪ للسهم الواحد، وأرباح الأسهم بنسبة 9. 19٪ للسهم الواحد، 94٪، ونمو القطاع بنسبة 14٪.

وفي الوقت نفسه، كان معيار النفط من ولاية نيو جيرسي (الآن جزء من إكسون موبايل) نمو الإيرادات للسهم الواحد فقط 8. 04٪، توزيعات الأرباح للسهم الواحد من 7. 11٪، نمو ربحية السهم من 7. 47 ٪، ونمو القطاع السلبي 14٪ 22.

معرفة هذه الحقائق، أي من هاتين الشركتين كان لديك مملوكة بدلا من ذلك؟

الجواب قد يفاجئك. وكان مجرد ألف دولار استثمرت في شركة آي بي إم قد نما إلى 961 ألف دولار في حين أن نفس المبلغ المستثمر في شركة ستاندرد أويل كان سيصل إلى 260،000 دولار أو ما يقرب من 300 ألف دولار أخرى - على الرغم من أن أسهم شركة النفط زادت فقط بمقدار 120 - خلال هذه الفترة الزمنية و عب، في المقابل، زيادة 300 أضعاف، أو ما يقرب من ثلاثة أضعاف الربح للسهم الواحد. إن الفروق في الأداء تأتي من تلك الأرباح التي يبدو أنها سيئة: على الرغم من النتائج الأفضل للسهم الواحد لشركة آي بي إم، فإن المساهمين الذين اشتروا ستاندرد أويل وإعادة استثمار أرباحهم النقدية من شأنه أن يكون أكثر من 15 مرة من عدد الأسهم التي بدأوا بها بينما كان لدى المساهمين عب 3 فقط -مرات المبلغ الأصلي. هذا ينطبق أيضا لإثبات التأكيد بنيامين جراهام أنه على الرغم من أن الأداء التشغيلي للأعمال هو المهم، والثمن هو باراماونت.

المبدأ الأساسي لعائدات المستثمرين

مفهوم أساسي آخر يعرف سيجيل في الكتاب ما يسمى بالمبدأ الأساسي لعائدات المستثمرين، وهو: "إن العائد الطويل الأجل على الأسهم لا يعتمد على النمو الفعلي ولكن على الفرق بين نمو أرباحها الفعلية والنمو الذي استثناه المستثمرون. "هذا، ويوضح، وهذا يفسر لماذا شركات مثل فيليب موريس (سميت مجموعة ألتريا) فعلت ذلك بشكل جيد للمستثمرين (في الواقع، كان عملاق التبغ أفضل استثمار واحد من جميع مخزونات كبيرة من 1957 إلى 2003، وهو ما يضاعف في 19. 75 ٪ مع أرباح إعادة استثمارها، وتحويل $ 1، 000 الاستثمار في $ 4، 626، 402!).

الآثار المترتبة على حجته هائلة وصدى لتلك التي بنيامين غراهام منذ عقود. في جوهره، لا يهم للمستثمر إذا كان يشتري شركة تنمو بنسبة 20٪ إذا كان هذا النمو هو بالفعل سعرها في الأسهم. إذا كانت الشركة تتحول في نتائج أقل - يقول 15٪ - احتمالات كبيرة أن الأسهم سوف تحصل على مطروق، سحب لأسفل العوائد. إذا من ناحية أخرى، قمت بشراء شركة التي كانت تنمو في 10٪ ولكن السوق المتوقع 5٪، سوف تواجه نتائج أفضل بكثير. في نهاية اليوم، الشيء الوحيد الذي يهم هو كم من المال لديك (أو كما لاحظ وارن بافيت مرة واحدة، كم هامبرغر يمكنك شراء). وينسى العديد من المستثمرين أن الطريق إلى الثراء هو شراء معظم الأرباح لأدنى سعر والتي غالبا ما لا تكون الشركة التوسع في أسرع معدل.

حصة إعادة الشراء مقابل توزيعات نقدية

يناقش الكتاب أيضا هذا الموضوع، الذي بحثنا بتعمق في مقالة الأسبوع الماضي توزيع أرباح نقدية مقابل إعادة شراء الأسهم.

كلوسينغ ثوتس

الكل في الكل، إذا كنت مهتما في ما يجعل الاستثمار الناجح، لديك فقط الوقت لقراءة كتاب واحد هذا العام، وهذا هو خيار ممتاز.