هل ستفقد صناديق ست-بوند قيمة عندما يبدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي رفع الأسعار؟

آخر تحديث نوفمبر 2014

سعر الفائدة الفيدرالي - سعر الفائدة قصير الأجل الذي يسيطر عليه الاحتياطي الفدرالي الأمريكي - كان قريبا من الصفر لفترة طويلة قد ينسى المستثمرون أن الاحتياطي الفدرالي وهذا المعدل عدة مرات كل سنة تقويمية. وفي الوقت الحالي، من المتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الفدرالي على معدلات قريبة من الصفر على الأقل حتى أواخر عام 2015، وربما حتى عام 2016. في حين أن التوقيت الدقيق غير معروف، هناك شيء واحد مؤكد: سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في مرحلة ما في المستقبل.

وعندما يحدث ذلك، سيواجه مستثمرو السندات تحديا جديدا: احتمال ضعف الأسعار في صناديق السندات قصيرة الأجل.

وهذا سيمثل تغييرا هاما عن البيئة التي كانت قائمة منذ الأزمة المالية لعام 2008. ومنذ ذلك الوقت، ساهم انخفاض مستوى سعر الفائدة على األموال الفيدرالية - ومعرفة المستثمرين بأن أسعار الفائدة منخفضة في فترة متعددة السنوات - في تمكين السندات القصيرة األجل من تحقيق عائدات ثابتة، حتى خالل عملية بيع سوق السندات لعام 2013. ويبين الجدول أدناه عوائد السنة التقويمية لصندوق الاستثمار المتداول قصير الأجل (بفف) في الفترة من 2008 حتى 2013:

- 2>>

السنة	عودة
2008	8. 50٪
2009	1. 30٪
2010
2011	2.000 <1 2012
1. 62٪	2013
0. 15٪	هذه العوائد ليست مذهلة، لكنها بالتأكيد حققت توقعات المستثمرين لأداء ثابت مع تقلب منخفض. وحالما يبدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي في رفع أسعار الفائدة، فإن بيئة الديون قصيرة الأجل لن تكون إيجابية جدا.

ولكن فقط كيف سيئة يمكن أن تحصل عليه؟

الدروس المستفادة من عام 1994

المعيار الحالي لأداء سوق السندات الضعيف هو 1994 عندما هبط مؤشر باركليز الإجمالي للسندات 2. 92٪ - أسوأ عائد له خلال ال 34 سنة الماضية. وكان سبب هذا التراجع قرار مجلس الاحتياطي الفدرالي برفع أسعار الفائدة بقوة من 3.00٪ في بداية العام إلى 5. 50٪ بحلول نهاية العام.

وشملت هذه الخطوة ستة ارتفاع في الأسعار، بما في ذلك ثلاث خطوات من ربع نقطة، وزيادتين بنصف نقطة، ونقطة واحدة من ثلاثة أرباع لإغلاق الدورة في 15 نوفمبر.

وهذا يمثل استراتيجية مدهشة بقوة اشتعلت والمستثمرين من الحرس وساهم في نهاية المطاف إلى انهيار أسعار المشتقات المعقدة المملوكة من قبل بعض الصناديق الاستثمارية وغيرها من كبار المستثمرين. وكانت الخسائر في هذه المشتقات العامل الرئيسي وراء إفلاس أورانج كانتون المشهور في ديسمبر / كانون الأول 1994.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، لعبت تقلبات سوق السندات في شكل خسائر كبيرة في صناديق السندات. ولعل أكثر ما يثير الدهشة هو العوائد السلبية لصناديق السندات القصيرة الأجل. وعادة ما يمتلك المستثمرون سندات السندات قصيرة األجل كمركبات منخفضة المخاطر للحفاظ على أصولهم، وبالتالي فإن الخسائر في هذه الشريحة تميل إلى أن تكون أكثر إزعاجا من االنخفاض في االستثمارات، مثل صناديق األسهم، حيث من المتوقع حدوث تقلبات.

وول ستريت جورنال ذكرت ما يلي في 1 فبراير 2010،

سندات قصيرة الأجل تحمل مخاطر عندما ترتفع الأسعار : "في عام 1994، عندما أطلق بنك الاحتياطي الفدرالي سلسلة عدوانية من الزيادات في الأسعار، عانى حوالي 120 صناديق (التقويم) خسائر الربع بنسبة 2٪. وكثير منها كانت صناديق السندات البلدية التي فرضها إفلاس مقاطعة أورانج في كاليفورنيا ". وبشكل منفصل، ذكرت شركة التخطيط المالي كامبريدج كونكتيون ليك أن" في عام 1994 … شهدت الزيادة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل انخفاضا بنسبة 4. 75 في المئة في المتوسط ​​(صافي قيمة الأصول) لصناديق السندات القصيرة الأجل. بالنسبة للعديد من الأفراد، كان هذا يعني فقدان رأس المال الذي لم يكونوا مستعدين للمعاناة. "

لماذا كانت السندات قصيرة الأجل صعبة جدا في عام 1994، ولكن ليس في عام 2013؟ الجواب هو أن سياسة بنك الاحتياطي الفدرالي هي العامل الأساسي الذي يدفع عائدات السندات قصيرة الأجل، وهذا يعني أنها تميل إلى الاحتفاظ أفضل بكثير من الديون على المدى الطويل عندما من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفدرالي معدلات منخفضة - كما كان الحال في عام 2013. وعلى النقيض من ذلك، فإن العمل الفدرالي الذي قام به مجلس الاحتياطي الاتحادي في عام 1994 مهد الطريق لخسائر أكبر في صناديق السندات القصيرة الأجل.

هل يمكن أن يحدث 1994 مرة أخرى؟

في بعض النواحي، دروس عام 1994 ذات صلة اليوم. ومن المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة بالقرب من الصفر لبعض الوقت، ولكن في نهاية المطاف سوف تحتاج إلى البدء في رفع المعدلات إلى مستويات أكثر تطبيعا. وبالتالي، تظل السندات قصیرة الأجل آمنة من المخاوف بشأن تحویلات السیاسة الفدرالیة علی المدى القریب.

وبمجرد أن يبدأ المستثمرون في التركيز على إمكانات رفع أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفدرالي، فإن السندات القصيرة الأجل ستبدأ بالتأكيد بتجربة عوائد أقل و - اعتمادا على نوع الصندوق - تقلبات أكبر مما كانت عليه في السنوات الأخيرة. على الأرجح، سيصبح هذا مشكلة للسوق في أواخر عام 2015.

بعد أن قلت ذلك، هناك سببان مهمان لا يحتاج المستثمرون إلى القلق بشأن تكرار عام 1994 بمجرد أن يبدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي رفع أسعار الفائدة.

أولا، يميل بنك الاحتياطي الفدرالي إلى التلغراف تحركاته بشكل أكثر فعالية وموثوقية الآن مما كان عليه قبل 20 عاما. من غير المرجح أن يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم تعطيل الأسواق من خلال سلسلة من العنف المفاجئ والمذهل كما حدث في عام 1994.

ثانيا، التأثير المحتمل للمشتقات هو أكثر احتواءا الآن مما كان عليه في عام 1994 بسبب تشديد اللوائح على المؤسسات المالية.

كل من هذه العوامل تشير إلى حقبة من العوائد الساخرة لصناديق السندات قصيرة الأجل اعتبارا من عام 2015 فصاعدا، ولكن ليس نوع الانكماش الذي حدث في عام 1994.

الفائدة المحتملة من ارتفاع أسعار الفائدة الفدرالية

لا يبدأ رفع معدلات، فإن الأثر لن يكون كل سيء. ومع ارتفاع سعر الفائدة على الأموال، سيؤدي ذلك أيضا إلى غلة أموال السندات القصيرة الأجل. (نضع في اعتبارنا أن هذه العملية لا تحدث بين عشية وضحاها، بل إنها تحدث تدريجيا مع مرور الوقت مع نضوج حيازات الأموال ويقوم مديري المحافظات باستبدالها بأوراق مالية أحدث وأعلى عائدات). وتتيح الغلات المرتفعة بدورها للمستثمرين كسب المزيد الدخل من محافظهم. وعوضت الغالت المرتفعة أيضا بعض الخسائر التي تحدث في أسعار السندات، والتي يمكن أن تساعد على استقرار العائدات الكلية.

الخلاصة

من غير المحتمل أن تكون الخسائر في صناديق السندات قصيرة الأجل شديدة عندما يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، ومن غير المحتمل أن يكون أكثر من تلك المسجلة في عام 1994. ومع ذلك، فإنه أيضا من المحتمل أن تصبح صناديق السندات قصيرة الأجل أقل موثوقية من حيث قدرتها على الحفاظ على أموالك آمنة ابتداء من أواخر عام 2015. إذا كان الحفاظ على رأس المال هو الأولوية القصوى لديك، فقد حان الوقت للبدء في التفكير في البدائل في حين أن البنك الاحتياطي الفدرالي لا يزال الحفاظ على أسعار منخفضة .