أساس المخاطر: الانتشار بين العقود الآجلة والأسعار المادية

تعكس أسعار العقود الآجلة سعر السلعة المادية الأساسية. العديد من العقود الآجلة لديها آلية للتسليم البدني. ولذلك، يحق للمشتري لعقود الآجلة أن يقف عند تسليم السلعة، ويجب أن يكون البائع مستعدا لتقديمه في وضع قصير إذا احتفظ به إلى فترة التسليم. نسبة كبيرة من العقود الآجلة تصفية قبل فترة التسليم. ولا يمر سوى عدد قليل من هذه العقود بعملية التسليم الفعلية.

تعتمد العقود الآجلة الناجحة على التقارب. التقارب هو العملية التي تتقارب أسعار العقود الآجلة مع الأسعار الفعلية عند انتهاء العقود الآجلة أو تاريخ التسليم.

في حين أن أسعار العقود الآجلة ترتبط ارتباطا وثيقا بالأسعار المادية للسلع الأساسية خلال فترة العقود الآجلة، فإن هذا الارتباط ليس كاملا حتى التسليم. الفرق بين الشهر النشط أو سعر العقود الآجلة القريبة والسعر الفعلي للسلعة هو أساس . صيغة حساب الأساس هي:

النقد (ناقص) العقود الآجلة = أساس

النظر في مثال المزارع الذي يزرع الذرة على مساحته. يعرف المزارع أن محصول الذرة سيحدث خلال موسم الخريف. ولحماية مخاطر الأسعار التي سيبيعها المزارعون في كثير من الأحيان العقود الآجلة للمحاصيل في مجلس شيكاغو للتجارة (كبوت) في بورصة شيكاغو التجارية (سم). وسيكون العقد الآجل للذرة في ديسمبر (كانون الأول) الجديد هو الأداة المستخدمة للتحوط أو القفل بسعر محصول المزارعين.

دعونا نأخذ مثالا حيث يكون السعر النقدي للذرة 3 دولارات. 90 لكل بوشل في السوق المادية. إذا كان سعر العقود الآجلة ديسمبر للذرة في 4 $. 00 لكل بوشل والمزارع يبيع العقود الآجلة الأساس هو 10 سنت تحت (الفرق بين السعر الفعلي والأسعار الآجلة للذرة). يشير مصطلح تحت إلى أن سعر النقد أقل من السعر الآجل في وقت معاملة التحوط.

عندما يكون الأساس تحت فهذا يعني أن السوق طبيعي أو في كونتانغو - لا يوجد نقص في العرض. عندما يكون السعر أكثر من (السعر النقدي أعلى من سعر العقود الآجلة)، فهذا يعني أن السوق سوق متميزة أو في حالة تخلف - هناك نقص في المعروض.

عندما يستخدم المزارع استراتيجية تحوط كما هو موضح، يقوم المزارع بتبادل مخاطر الأسعار للمخاطر الأساسية. مخاطر الأساس هي مخاطر الاختلاف بين السعر النقدي والسعر الآجل من واحد أو آخر. ولذلك، فإن المزارع لا يزال لديه مخاطر على محصوله، وليس مخاطر الأسعار بشكل مباشر ولكن خطر الأساس. وقد وضع المزارع على التحوط القصير من خلال بيع العقود الآجلة. التحوط يخلق وضعا حيث المزارع الآن طويلة أساس .إذا ارتفع السعر النقدي للذرة بالنسبة إلى سعر العقود الآجلة شرط تعزيز موجود. وهذا يمكن أن يكون نتيجة لأساس تصبح أكثر إيجابية أو أقل سلبية. وفي مثالنا، فإن التحرك من 10 سنتات إلى 5 سنتات سيكون تعزيز الأساس. ومن شأن ذلك أن يؤدي إلى نتيجة اقتصادية أفضل للمزارع. وإذا كان الأساس الذي تم نقله من 10 سنتات إلى 15 سنتا في إطاره سيؤدي إلى نتيجة اقتصادية أسوأ للمزارع. هذا مثال على شرط إضعاف حيث يصبح الأساس أكثر سلبية أو أقل إيجابية.

عندما يأتي أخيرا الوقت للمزارع لبيع محصول الذرة في السوق المادية المزارع يغلق موقف الآجلة. وسيعيد المزارع شراء المركز القصير الذي كان تحوط الأسعار. إذا كان الفرق بين النقد والعقود اآلجلة) األساس (هو 10 سنتات عندما يتم االنتهاء من المعاملة، فإن التحوط كان مثاليا. ومع ذلك، إذا كان الأساس أقل من 10 سنتا تحت - المزارع يفقد المال على أساس التحوط. إذا كان الأساس هو أعلى من 10 سنتا تحت المزارع يجعل المال على أساس التحوط.

مثالنا يعتبر مزارع، منتج - ومع ذلك، المستهلكين الذين يشترون العقود الآجلة للتحوط من مخاطر الأسعار في المستقبل للسلعة أيضا تبادل مخاطر الأسعار للمخاطر الأساسية - فقط في الاتجاه الآخر. ويستخدم المزارع العقود الآجلة للحماية من انخفاض الأسعار؛ يستخدم المستهلك العقود الآجلة للحماية من ارتفاع الأسعار.

المستهلك سوف يشتري العقود الآجلة، وهو طويل التحوط. وبموجب التحوط الطويل، سيكون المستهلك يقصر على أساس . وبالتالي، فإن المستهلك لديه مخاطر عكسية للمزارع. إذا كان الأساس يضعف، المستهلك لديه نتيجة اقتصادية إيجابية بسبب التحوط وإذا كان يقوي، والمستهلك له نتيجة اقتصادية سلبية.

تحدث مخاطر الأساس عندما يستخدم المشاركون في السوق أسواق العقود الآجلة للتحوط على شراء أو بيع يتم في وقت لاحق. يميل الأساس إلى أن يكون مصطلح يستخدم عند الإشارة إلى الأسواق الزراعية. ومع ذلك، فإن الأساس له طلبات لجميع العقود الآجلة حيث يوجد عنصر نقدي أو عنصر مادي للمتحوطين الذين يمكن أن يكونوا منتجين أو مستهلكين لسلعة ما.