بيرن ستيرنس: كولابس أند بيلوت تيملين

كان بير ستيرنز بنك استثماري نجا من الكساد العظيم فقط ليخضع للركود الكبير. تأسست في عام 1923، أصبحت واحدة من أكبر البنوك الاستثمارية في العالم. في عام 2006، أنتجت 9 مليار دولار في الإيرادات، وحققت 2 مليار دولار في الأرباح، وتوظيف أكثر من 13000 موظف في جميع أنحاء العالم. وبلغت رسملة سوق الأسهم 20 مليار دولار في عام 2007. وقدمت هذه الشركة التي تحظى باحترام كبير مجموعة متنوعة من الخدمات المالية الناجحة، باستثناء واحدة.

قادها الجشع إلى أعمال صندوق التحوط. وقد تسبب ذلك في زواله في آذار / مارس 2008، مع بداية الأزمة المالية لعام 2008.

انهيار المخطط الزمني

في أبريل 2007، قال تجار السندات لمديري صندوقي التحوط من بير ستيرنس أنه ينبغي أن يكتبوا قيمة أصولهم. وتمتلك الصناديق، وصندوق الاستراتيجيات الهيكلية عالية الجودة، وصندوق الأخوة المعزز التابع لها، 20 مليار دولار من التزامات الديون المضمونة. وكانت هذه المشتقات تستند إلى أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري. وبدأوا يفقدون القيمة في سبتمبر / أيلول 2006 عندما بدأت أسعار المساكن في الانخفاض. لمزيد من المعلومات، انظر سوبريم الرهن العقاري الأزمة.

في مايو 2007، أعلن صندوق الرفع المعزز عن فقدان أصوله بنسبة 6. 75٪. وبعد أسبوعين، عدلت ذلك إلى خسارة بنسبة 18 في المائة. بدأ المستثمرون سحب أموالهم. ثم دعا المصرفيين الصندوق في قروضهم. الشركة الأم بير ستيرنز سارعت لتوفير النقدية لصندوق التحوط، وبيع $ 3. 6 مليارات في أصولها.

لكن ميريل لينش لم يطمئن. وتطلب من الصندوق أن يمنح الصندوق الائتمانات كضمان لقرضه. أعلنت ميريل أنها سوف تبيع 850 مليون $ قيمتها بعد ظهر اليوم. لكنها لن تلغي سوى 100 مليار دولار. (المصدر: "صندوقان كبيران في بير ستيرنز مواجهة الاغلاق"، وول ستريت جورنال، 20 يونيو 2007).

وافق بير ستيرنز على شراء الأوراق المالية من ميريل والمقرضين الآخرين مقابل 3 دولارات. 2 بليون. وقد أنجز صندوق التحوط الفاشل لحماية سمعته. (المصدر: "$ 3. 2 مليار دولار عن طريق بير ستيرنز لإنقاذ صندوق التحوط فشل"، نيويورك تايمز، 23 يونيو 2007).

في نوفمبر 2007، نشرت صحيفة وول ستريت جورنال مقالة تنتقد الرئيس التنفيذي لشركة بير. واتهم جيمس كين من لعب الجسر والتدخين وعاء بدلا من التركيز على إنقاذ الشركة. كما أضرت المقالة بسمعة بير ستيرنز.

في 20 ديسمبر 2007، أعلنت شركة بير ستيرنز عن أول خسارة لها خلال 80 عاما. فقدت 854 مليون دولار للربع الرابع. أعلنت عن $ 1. 9 مليارات شطب عقارات الرهون العقارية. خفضت موديز ديونها من A1 إلى A2. الدب استبدل الرئيس التنفيذي كاين مع آلان شوارتز. (المصدر: "بير ستيرنز Co." نيويورك تايمز.)

في يناير 2008، خفضت موديز الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من بير إلى B أو أقل.وكان ذلك هو وضع السندات غير المرغوب فيه. الآن الدب كان يواجه مشكلة في جمع ما يكفي من رأس المال للبقاء واقفا على قدميه.

إنقاذ

يوم الاثنين، 10 مارس 2008، اعتقد شوارتز أنه قد حل مشكلة صندوق التحوط. وكان قد عمل مع المصرفيين بير لكتابة القروض. ولدى بير 18 مليار دولار من الاحتياطيات النقدية. (المصدر: "إحضار الدب ستيرنس"، فانيتي فير، أغسطس 2008).

في 11 مارس 2008، أعلن مجلس الاحتياطي الاتحادي عن شروط الإقراض تسهيل الإقراض. أعطى البنوك مثل الدب ضمان الائتمان. ولكن المستثمرين يعتقدون أن هذه محاولة محجبة لإنقاذ الدب. وفي اليوم نفسه، خفضت موديز مستويات مبس الدب إلى مستويات B و C. أدى الحدثان إلى تشغيل بنك قديم الطراز على بير ستيرنز. قام عمالئها بسحب ودائعهم واستثماراتهم. (المصدر: "الجدول الزمني ل بير ستيرنس دونفال"، كذبة موتلي، 15 مارس 2013).

في 7: 45 ص. م. في 13 مارس، وكان بير ستيرنس 'فقط 3 $. و 5 مليارات غادرت نقدا. كيف حدث ذلك بسرعة؟ مثل العديد من البنوك وول ستريت أخرى، اعتمد الدب على قروض قصيرة الأجل تسمى اتفاقيات إعادة الشراء. وتداولت أوراقها المالية إلى بنوك أخرى مقابل النقد. ما يسمى اتفاق ريبو استمرت في أي مكان من بين عشية وضحاها إلى بضعة أسابيع. عندما انتهت الريبو، البنوك ببساطة عكس الصفقة.

حقق المقرض قسطا سريعا وسهلا بنسبة 2-3٪. الدب النقدية النزفية عندما دعا البنوك الأخرى في اتفاقيات إعادة البيع ورفض إقراض أكثر من ذلك. لا أحد يريد أن تتعثر مع الأوراق المالية غير المرغوب فيه الدب.

لم يكن لدى الدب ما يكفي من النقد لفتح الأعمال في صباح اليوم التالي. وطلبت من بنكها جي بي مورجان تشيس الحصول على قرض بقيمة 25 مليار دولار لليلة واحدة. يحتاج الرئيس التنفيذي لشركة تشيس جيمي ديمون المزيد من الوقت للبحث القيمة الحقيقية بير قبل اتخاذ التزام. وطلب من بنك الاحتياطي الفدرالي في نيويورك ضمان القرض حتى يمكن أن يفتح الدب يوم الجمعة. ومع ذلك، انخفض سعر سهم بير عندما فتحت الأسواق في اليوم التالي. (المصدر: "إنزيد ذي فال أوف بير ستيرنس"، ذي وال ستريت جورنال، ماي 9، 2009.)

في نهاية الأسبوع، أدرك تشيس أن بير ستيرنز يستحق 236 مليون دولار فقط. وكان ذلك مجرد خمس قيمة مبنى مقرها الرئيسي. لحل المشكلة، عقد مجلس الاحتياطي الاتحادي أول اجتماع له في نهاية الأسبوع الطوارئ في 30 عاما.

أقرض بنك الاحتياطي الفيدرالي ما يصل الى 30 مليار دولار لمطاردة لشراء الدب. يمكن تشيس الافتراضي على القرض إذا كان الدب لم يكن لديك ما يكفي من الأصول لدفع ذلك. وبدون تدخل بنك االحتياطي الفيدرايل، كان من املمكن أن ينجم فشل بنك بير ستيرنز إىل بنوك استثامر أخرى ذات رؤوس أموال مرتفعة. وشملت هذه ميريل لينش، ليمان براذرز وسيتي جروب. (المصدر: "JP مورغان تشيس يتولى المنكوبة بير ستيرنز" ذي إيكونوميست، 18 مارس، 2008. "الاحتياطي الفيدرالي فشل في وقف الديون الإنهيار،" تحليل مش تريند الاقتصادية العالمية، 17 مارس 2008).

تأثير

في بير بدأ زوال الذعر على وول ستريت. أدركت البنوك أن لا أحد يعرف أين دفن كل الديون المعدومة داخل محافظ بعض من أكثر الأسماء احتراما في الأعمال التجارية. وقد تسبب ذلك في أزمة سيولة مصرفية، أصبحت فيها البنوك غير راغبة في إقراض بعضها البعض.

تشيس الرئيس التنفيذي لشركة جيمي ديمون تأسف لشراء كل من الدب ستيرنس وبنك فاشل آخر، واشنطن موتشال. كلا تشيس تكلفة 13 مليار $ في الرسوم القانونية. التراجع تكلفت الصفقات الفاشلة الدب تشيس آخر 4 مليارات $. الأسوأ من ذلك، يقول ديمون، هو فقدان ثقة المستثمرين كما أخذ تشيس على الأصول الدب الدبابة. هذا الاكتئاب سعر السهم تشيس لمدة لا تقل عن سبع سنوات. (المصدر: "ديمون يقول بير ستيرنز فكرة سيئة"، نيويورك بوست، 9 أبريل 2015).