مخاطر الائتمان مقابل مخاطر سعر الفائدة

غالبا ما تصنف السندات على أنها "منخفضة المخاطر" أو "عالية المخاطر"، ولكن هذا ليس سوى نصف القصة. هناك نوعان من المخاطر المرتبطة بالسندات: مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر االئتمان. ويمكن أن يكون لها آثار مختلفة جدا على مختلف فئات الأصول داخل سوق السندات.

مخاطر سعر الفائدة

مخاطر أسعار الفائدة هي تعرض فئة أصول السندات أو الدخل الثابت للتحركات في أسعار الفائدة السائدة.

تميل السندات ذات المخاطر المرتفعة لأسعار الفائدة إلى الأداء بشكل جيد عندما تنخفض المعدلات، ولكنها ستضعف أداءها عندما ترتفع أسعار الفائدة. (نضع في اعتبارنا، وأسعار السندات والغلة تتحرك في اتجاهات متعاكسة). ونتيجة لذلك، تميل الأوراق المالية الحساسة للسعر إلى أداء أفضل عندما يتباطأ الاقتصاد، لأن من المرجح أن يؤدي النمو البطيء إلى انخفاض معدلات الفائدة.

- - <مخاطر الائتمان

مخاطر الائتمان، من ناحية أخرى، هي حساسية السندات للتخلف عن السداد، أو فرصة عدم دفع جزء من أصل الدين والفائدة للمستثمرين. إن السندات الفردية ذات المخاطر االئتمانية العالية تتحقق بشكل جيد عندما تتحسن قوتها المالية الكامنة، ولكنها تضعف عند تدهور أوضاعها المالية. كما أن فئات الأصول بأكملها يمكن أن تنطوي أيضا على مخاطر ائتمانية عالية؛ فإنها تميل إلى أن تحقق أداء جيدا عندما يكون الاقتصاد معززا وأضعف الأداء عندما يتباطأ.

-

نظرة على المخاطر حسب فئة أصول السندات

في حين أن بعض المناطق أكثر حساسية لأسعار الفائدة - مثل سندات الخزينة الأمريكية، والأوراق المالية المحمية بالتضخم، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، - سندات الشركات والبلديات ذات الجودة العالية - والبعض الآخر، مثل السندات ذات العائد المرتفع، وديون الأسواق الناشئة، والسندات ذات المعدلات المتغيرة، والسندات البلدية الأقل جودة، أكثر حساسية لمخاطر الائتمان.

فهم هذا الاختلاف أمر بالغ الأهمية لتحقيق التنويع الفعال في محفظة السندات الخاصة بك.

U. س. سندات الخزينة و تيبس

تعتبر السندات الحكومية شبه خالية من مخاطر الائتمان حيث أن الحكومة الأمريكية لا تزال أكثر المقترضين أمانا على هذا الكوكب. ونتيجة لذلك، فإن التباطؤ الحاد في النمو أو الأزمة الاقتصادية لن يضر بأدائها.

في الواقع، قد تساعد الأزمة الاقتصادية مع عدم اليقين في السوق يدفع المستثمرين السندات إلى سندات نوعية.

من ناحية أخرى، فإن سندات الخزينة و تيبس حساسة للغاية لارتفاع أسعار الفائدة. وعندما يتوقع من مجلس الاحتياطي الاتحادي رفع أسعار الفائدة، أو عندما يكون التضخم مصدر قلق للمستثمرين، من المرجح أن ترتفع عائدات سندات الخزانة و تيبس (مع انخفاض أسعارها). في هذا السيناريو، فإن السندات طويلة الأجل سوف تؤدي أسوأ بكثير من نظيراتها على المدى القصير. ومن ناحية أخرى، فإن دلائل تباطؤ النمو أو انخفاض التضخم كلها إيجابية بالنسبة للسندات الحكومية الحساسة للمعدلات، ولا سيما السندات الأكثر تقلبا والأطول أجلا.

الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري

تميل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أيضا إلى انخفاض مخاطر الائتمان، حيث أن معظمها مدعوم من قبل الوكالات الحكومية أو تباع في حمامات السباحة حيث لا يكون للتخلف الفردي تأثير كبير على الأمن العام.من ناحية أخرى، فإن مبس حساسة جدا لأسعار الفائدة. ويمكن أن تتأثر فئة الأصول بطريقتين: الزيادة الحادة في المعدلات، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار، وانخفاض حاد في المعدلات، مما يدفع أصحاب المنازل إلى إعادة تمويل قروضهم العقارية، مما يؤدي إلى عودة رأس المال (الذي يحتاج بعد ذلك إلى إعادة استثمارها بمعدلات أقل) وعائد أقل مما كان يتوقعه المستثمرون (نظرا لعدم وجود فائدة تدفع على رأس المال المتقاعد).

وبالتالي، يميل برنامج مبس إلى أداء أفضل عندما تكون المعدلات مستقرة نسبيا.

سندات البلدية

لا يتم إنشاء جميع سندات البلدية على حد سواء. وتعد فئة األصول موطنا لكل من مصدري األوراق املالية األعلى جودة، واملصدرني ذوي اجلودة األقل واألعلى خطرا. وينظر إلى السندات على نهاية أعلى جودة من الطيف على أنه من المستبعد جدا أن التخلف عن السداد؛ وبالتالي، فإن مخاطر أسعار الفائدة هي إلى حد بعيد أكبر عامل في أدائها. وبينما تتحرك نحو نهاية الطيف األكثر عرضة للخطر، تصبح مخاطر االئتمان هي القضية الرئيسية، كما أن مخاطر أسعار الفائدة لها تأثير أقل.

على سبيل المثال، أدت الأزمة المالية لعام 2008 - التي جلبت معها التخلف الفعلي والمخاوف من ارتفاع حالات التخلف عن سداد سندات أقل جودة من جميع الأنواع - إلى أداء ضعيف للغاية بالنسبة للوزن الأقل تصنيفا والأعلى إنتاجية، مع العديد من الأموال التي تستثمر في الفضاء الذي يفقد أكثر من 20٪ من قيمتها.

وفي الوقت نفسه، انتهى الصندوق المتداول في البورصة إيشاريس S & P ناتيونال أمت-فري موني بوند فوند (تيكر: موب)، الذي يستثمر في أوراق مالية ذات جودة عالية، بعائد إيجابي قدره 1.16٪. وعلى النقيض من ذلك، فإن العديد من الصناديق ذات الجودة المنخفضة حققت عائدا في المدى الذي يتراوح بين 25 و 30 في المائة في الانتعاش الذي حدث في السنة اللاحقة، وهو ما يفوق بكثير العائد بنسبة 6 في المائة لوزارة النقل.

الوجبات الجاهزة؟ نوع السندات أو الصناديق البلدية التي تختارها يمكن أن يكون لها تأثير كبير على نوع المخاطر التي تتناولها، والعائدات التي يمكن أن تتوقعها في ظل ظروف مختلفة.

سندات الشركات

سندات الشركات تقدم هجين من مخاطر أسعار الفائدة والائتمان. وبما أن سندات الشركات يتم تسعيرها على "انتسار العائد" مقابل سندات الخزانة - أو بعبارة أخرى، ميزة العائد التي تقدمها بالنسبة للسندات الحكومية - فإن التحركات في عائدات السندات الحكومية لها تأثير مباشر على عائدات قضايا الشركات. وفي الوقت نفسه، ينظر إلى الشركات على أنها أقل استقرارا من الناحية المالية من حكومة الولايات المتحدة، وبالتالي فإنها تحمل أيضا مخاطر الائتمان.

غالبا ما تكون الشركات ذات التصنيف العالي والمنتجة ذات العائد المنخفض أكثر حساسية للمخاطر نظرا لأن غلاتها أقرب إلى عوائد الخزينة وأيضا لأنها تعتبر أقل احتمالا للتخلف عن السداد. فالشركات الأقل تصنيفا والعالية الغلة تميل إلى أن تكون أقل حساسية من حيث الحساسية وأكثر حساسية لمخاطر الائتمان لأن عائداتها أبعد من عوائد الخزانة وأيضا لأنها تعتبر أكثر عرضة للتخلف عن السداد.

سندات السندات المرتفعة

إن أكبر مخاوف تتعلق بالسندات الفردية ذات العائد المرتفع (غالبا ما يشار إليها باسم "السندات غير المرغوب فيها") هي مخاطر الائتمان. وأنواع الشركات التي تصدر سندات ذات عائد مرتفع هي إما شركات أصغر حجما أو غير مثبتة أو شركات كبيرة تعرضت لضائقة مالية.كما أنها ليست في وضع قوي بشكل خاص لتجاوز فترة من النمو الاقتصادي البطيء، وبالتالي فإن السندات ذات العائد المرتفع تميل إلى التأخر عندما ينمو المستثمرون بشكل أقل ثقة بشأن توقعات النمو.

ومن ناحية أخرى، فإن التغيرات في أسعار الفائدة السائدة لها تأثير أقل على أداء السندات ذات العائد المرتفع. والسبب في ذلك واضح: في حين أن العائد السندات بنسبة 3٪ أكثر حساسية للتغير في عوائد الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات من 2٪ إلى 2. 3٪ - وهذا يعني أن انتشار الغلة يتحرك من 1. 0 نقطة مئوية إلى 0 7 نقاط مئوية - الفرق أقل وضوحا في السندات دفع 9٪. في هذه الحالة، فإن الفارق سيتحرك أقل بكثير على أساس النسبة المئوية: ربما من 7. 0 نقطة مئوية إلى 6. 7.

وبهذه الطريقة، يمكن للسندات ذات العائد المرتفع - في حين أنها محفوفة بالمخاطر - أن توفر عنصرا للتنويع عندما يقترن السندات الحكومية. وعلى العكس من ذلك، فإنها لا توفر قدرا كبيرا من التنويع بالنسبة للأسهم.

سندات الأسواق الناشئة

مثل السندات ذات العائد المرتفع، فإن سندات الأسواق الناشئة أكثر حساسية لمخاطر الائتمان من مخاطر أسعار الفائدة. وفي حين أن المعدلات المرتفعة في الولايات المتحدة أو الاقتصادات النامية لن يكون لها تأثير يذكر في الأسواق الناشئة إلا أن الشواغل المتعلقة ببطء النمو أو أي اضطرابات أخرى في الاقتصاد العالمي يمكن أن يكون لها تأثير كبير على ديون الأسواق الناشئة.

الخط السفلي

للتنويع بشكل صحيح، يجب على المستثمرين أن يفهموا مخاطر أنواع السندات التي يحملونها. وفي حين أن السندات الناشئة والسندات ذات العائد المرتفع يمكن أن تنوع محفظة السندات المحافظة، فإنها أقل فعالية بكثير عند استخدامها لتنويع محفظة مع استثمارات كبيرة في الأسهم. وعلى نفس المنوال، فإن الحيازات الحساسة للمعدالت مفيدة في تنويع مخاطر سوق األسهم، ولكنها ستحمل المستثمرين خسائر عندما ترتفع األسعار.

تأكد من فهم المخاطر المحددة - ودوافع الأداء - لكل قطاع من قطاعات السوق قبل إنشاء محفظة السندات.