ما سبب أزمة منطقة اليورو والحلول المحتملة

بدأت أزمة منطقة اليورو عندما أصبح المستثمرون يشعرون بالقلق إزاء مستويات متزايدة من الديون السيادية. وفي الوقت الذي بدأت فيه بتخصيص علاوة أعلى للمخاطر في المنطقة، زادت عائدات السندات السيادية وتسبب ضغطا على الميزانيات الوطنية. وقد لاحظ المنظمون هذه الاتجاهات وسرعان ما وضعوا حزمة إنقاذ تبلغ قيمتها 750 مليار يورو، ولكن الأزمة لا تزال مستمرة ويرجع ذلك في جزء كبير منه إلى الخلافات السياسية وعدم وجود خطة متماسكة بين الدول الأعضاء لمعالجة المشكلة بطريقة أكثر استدامة.

في هذه المقالة، سنلقي نظرة على بعض الأسباب الكامنة وراء أزمة منطقة اليورو والحلول المحتملة لمعالجة المشكلة على مدى السنوات القادمة.

أزمة منطقة اليورو الجدول الزمني والأسباب

يتفق العديد من الخبراء على أن أزمة منطقة اليورو بدأت في أواخر عام 2009، عندما اعترفت اليونان بأن ديونها بلغت 300 مليار يورو، والتي تمثل حوالي 113٪ من ناتجها المحلي الإجمالي. وجاء هذا التحصيل على الرغم من التحذيرات التي وجهها الاتحاد الأوروبي إلى العديد من البلدان حول مستويات ديونها المفرطة التي كان من المفترض أن تكون 60٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وإذا تباطأ الاقتصاد، يمكن أن تواجه هذه البلدان وقتا صعبا في سداد ديونها بفوائد.

في أوائل عام 2010، لاحظ الاتحاد الأوروبي عدة مخالفات في النظم المحاسبية في اليونان، مما أدى إلى تنقيحات تصاعدية لعجز ميزانيته. وقد خفضت وكالات التصنيف على الفور ديون البلاد، مما أدى إلى إثارة مخاوف مماثلة بشأن بلدان أخرى تعاني من اضطراب في منطقة اليورو، بما في ذلك البرتغال وأيرلندا وإيطاليا وإسبانيا، التي كانت لها مستويات مرتفعة من الديون السيادية.

وإذا كانت لهذه البلدان قضايا محاسبية مماثلة، فقد تنتشر المشكلة إلى بقية المنطقة.

أدت المشاعر السلبية المستثمرين إلى المطالبة بفوائد أعلى على السندات السيادية، الأمر الذي أدى بالطبع إلى تفاقم المشكلة بجعل تكاليف الاقتراض أعلى من ذلك. وأدى ارتفاع الغلة أيضا إلى انخفاض أسعار السندات، مما يعني أن دولا أكبر والعديد من بنوك منطقة اليورو التي تحمل هذه السندات السيادية بدأت تفقد المال.

تطلبت المتطلبات التنظيمية لهذه البنوك أن تقوم بتدوين هذه األصول ومن ثم دعم نسب االحتياطي عن طريق توفير أكثر من اإلقراض - مما يشكل ضغطا على السيولة.

بعد أن قدم صندوق النقد الدولي خطة إنقاذ متواضعة، وافق قادة منطقة اليورو على حزمة إنقاذ بقيمة 750 مليار يورو وأنشأوا مرفق الاستقرار المالي الأوروبي في مايو من عام 2010. وفي نهاية المطاف، ارتفع هذا الصندوق إلى حوالي 1 تريليون يورو فبراير 2012، في حين تم تنفيذ عدة تدابير أخرى لوقف الأزمة. وكانت هذه التدابير شديدة الانتقاد ولا تحظى بشعبية لدى الاقتصادات الناجحة الأكبر حجما، مثل ألمانيا.

كانت البلدان التي تتلقى أموال الإنقاذ من هذا المرفق ملزمة باتخاذ تدابير تقشفية صارمة تهدف إلى السيطرة على عجز ميزانيتها ومستويات الدين الحكومي.في نهاية المطاف، أدى ذلك إلى احتجاجات شعبية في جميع أنحاء 2010 و 2011 و 2012 التي توجت بانتخاب قادة الاشتراكيين المناهضين للانقاذ في فرنسا واليونان المحتمل.

الحلول المحتملة للأزمة في منطقة اليورو

يعزى الفشل في حل أزمة منطقة اليورو إلى حد كبير إلى عدم وجود توافق سياسي في الآراء بشأن التدابير التي يتعين اتخاذها. وقد أصرت بلدان غنية مثل ألمانيا على تدابير التقشف الرامية إلى خفض مستويات الديون، في حين تشكو البلدان الأكثر فقرا التي تواجه المشاكل من أن التقشف لا يعوق سوى آفاق النمو الاقتصادي.

هذا يلغي أي احتمال لهم "ينمو" من المشكلة من خلال تحسين الاقتصاد.

اقترح ما يسمى باليوروبوند كحل جذري - وهو أمن اشتركت فيه جميع الدول الأعضاء في منطقة اليورو بشكل مشترك. ومن المفترض أن تتداول هذه السندات مع عائد منخفض وتمكن البلدان من زيادة الكفاءة في تمويل طريقها للخروج من المتاعب وتزيل الحاجة إلى عمليات إنقاذ إضافية مكلفة. ومع ذلك، تم تخفيف هذه المخاوف مع مرور الوقت مع انتعاش الانكماش وأصبحت سندات ملاذا آمنا للمستثمرين الذين يسعون العائد.

ويعتقد بعض الخبراء أيضا أن الحصول على التمويل بالديون المنخفضة الفائدة سوف يلغي الحاجة إلى أن تخضع البلدان للتقشف وأن تدفع فقط يوما حتميا من حسابها. وفي الوقت نفسه، يمكن أن تواجه بلدان مثل ألمانيا العبء الأكبر من العبء المالي في حال حدوث أي تعثر أو مشاكل في يوروبوند.

المشكلة الرئيسية في السنوات الأخيرة، هو الانكماش لفترات طويلة التي يمكن أن تبقي النمو في الخليج.

نقاط الوجبات الرئيسية

• نشأت أزمة منطقة اليورو من ارتفاع مستويات الديون السيادية التي تحتجزها البلدان التي تواجه في الوقت نفسه عجزا كبيرا في الميزانية.
• وقد تراجعت المخاوف بشأن عائدات السندات المرتفعة في السنوات الأخيرة بسبب انكماش الاقتصاد العالمي وإجبار المستثمرين على خفض عائدات السندات.
• الحل النهائي لأزمة منطقة اليورو لا يزال بعيد المنال مع استمرار المنطقة في النضال من أجل إيجاد وسيلة للنمو الاقتصادي المستدام.