أزمة الديون في منطقة اليورو: الأسباب والعلاج والعواقب

كانت أزمة ديون منطقة اليورو أكبر تهديد في العالم في عام 2011. وهذا وفقا لمنظمة التعاون والتنمية في الميدان الاقتصادي. ولم تتحسن الأمور إلا في عام 2012. بدأت الأزمة في عام 2009 عندما أدرك العالم لأول مرة أن اليونان قد تتخلف عن سداد ديونها. وفي غضون ثلاث سنوات، تصاعدت إلى احتمال عجز الديون السيادية عن البرتغال وإيطاليا وأيرلندا وإسبانيا. وقد كافح الاتحاد الأوروبي، بقيادة ألمانيا وفرنسا، لدعم هؤلاء الأعضاء.

بدأوا عمليات إنقاذ من البنك المركزي الأوروبي وصندوق النقد الدولي. ولم تحافظ هذه التدابير على الكثير من التشكيك في قابلية اليورو نفسها للاستمرار.

كيف تؤثر أزمة منطقة اليورو عليك

إذا كانت تلك البلدان قد تخلفت عن السداد، فإنها ستكون أسوأ من الأزمة المالية لعام 2008. وستواجه البنوك، وهي أصحاب الديون السيادية الرئيسيين، خسائر فادحة. وكانت البنوك الصغيرة قد انهارت. في حالة من الذعر، سيخفضون الإقراض لبعضهم البعض. ارتفع سعر ليبور كما حدث في عام 2008.

لدى البنك المركزي الأوروبي الكثير من الديون السيادية. ومن شأن ذلك أن يعرض المستقبل للخطر. وهددت بقاء الاتحاد الأوروبي نفسه. وقد يؤدي عدم سداد الديون السيادية غير الخاضعة للرقابة إلى حدوث ركود أو حتى اكتئاب عالمي.

كان يمكن أن يكون أسوأ من أزمة الديون السيادية لعام 1998. عندما تعثرت روسيا، فعلت بلدان الأسواق الناشئة الأخرى أيضا. وتدخل صندوق النقد الدولي، مدعوما بقوة الدول الأوروبية والولايات المتحدة.

هذه المرة، انها ليست الأسواق الناشئة ولكن الأسواق المتقدمة التي هي في خطر التخلف عن السداد. تجدر الاشارة الى ان المانيا وفرنسا والولايات المتحدة، وهى اكبر الدول الداعمة لصندوق النقد الدولى، مديونية للغاية. ولن يكون هناك سوى قدر ضئيل من الرغبة السياسية في إضافة تلك الديون لتمويل عمليات الإنقاذ الضخمة اللازمة.

ما هو الحل؟

في مايو 2012، وضعت المستشارة الألمانية أنجيلا ميركل خطة من سبع نقاط.

ضد اقتراح الرئيس الفرنسي المنتخب فرنسوا هولاند الجديد بإنشاء يوروبوندز. كما أراد أن يقلل من إجراءات التقشف وأن يخلق المزيد من التحفيز الاقتصادي. خطة ميركل سوف:

1. إطلاق برامج البدء السريع لمساعدة الشركات الناشئة.
2. استرخ الحماية ضد الفصل غير المشروع.
3. إدخال "مينيجوبس" مع انخفاض الضرائب.
4. الجمع بين التلمذة الصناعية والتعليم المهني الموجه نحو بطالة الشباب.
5. إنشاء أموال خاصة ومزايا ضريبية لخصخصة الشركات المملوكة للدولة.
6. إنشاء مناطق اقتصادية خاصة مثل تلك الموجودة في الصين.
7. الاستثمار في الطاقة المتجددة.

وجدت ميركل هذا العمل لدمج ألمانيا الشرقية. ورأت كيف يمكن لتدابير التقشف أن تعزز القدرة التنافسية لمنطقة اليورو بأكملها.

وجاءت محطة من سبع نقاط معاهدة حكومية دولية وافقت 8 ديسمبر 2011.واتفق قادة الاتحاد الأوروبي على إنشاء وحدة مالية موازية للاتحاد النقدي القائم بالفعل. وقد فعلت المعاهدة ثلاثة أشياء. أولا، فرضت قيود ميزانية معاهدة ماستريخت. ثانيا، طمأن المقرضين بأن الاتحاد الأوروبي سيقف وراء ديون أعضائه السيادية. ثالثا، سمح للاتحاد الأوروبي بالعمل كوحدة أكثر تكاملا. وعلى وجه التحديد، فإن المعاهدة ستخلق خمسة تغييرات:

1. الدول الأعضاء في منطقة اليورو ستمنح قانونيا بعض القدرة على الميزانية للسيطرة المركزية للاتحاد الأوروبي.
2. الأعضاء الذين تجاوزوا نسبة العجز من 3٪ إلى إجمالي الناتج المحلي سيواجهون عقوبات مالية. ويجب الإبلاغ مسبقا عن أي خطط لإصدار الديون السيادية.
3. تم استبدال مرفق الاستقرار المالي الأوروبي بصندوق إنقاذ دائم. وأصبحت آلية الاستقرار الأوروبي سارية المفعول في يوليو 2012. وأكد الصندوق الدائم للمقرضين أن الاتحاد الأوروبي سيقف خلف أعضائه. وهذا يقلل من خطر التخلف عن السداد.
4. تسمح قواعد التصويت في الإدارة السليمة بيئيا بتمرير قرارات الطوارئ بأغلبية مؤهلة بنسبة 85 في المائة. وهذا يسمح للاتحاد الأوروبي بالعمل بسرعة أكبر.
5. ستقدم دول منطقة اليورو 200 مليار يورو أخرى لصندوق النقد الدولي من بنوكها المركزية.

جاء ذلك في أعقاب خطة إنقاذ في مايو 2010. تعهد قادة الاتحاد الأوروبي بتقديم 720 مليار يورو أو 928 مليار دولار لمنع أزمة الديون من تحطم طائرة وول ستريت أخرى.

أعادت خطة الإنقاذ الإيمان باليورو الذي تراجع إلى أدنى مستوى له منذ 14 شهرا مقابل الدولار.

تدخلت الولايات المتحدة والصين بعد أن قال البنك المركزي الأوروبي أنه لن ينقذ اليونان. وارتفع سعر ليبور عندما بدأت البنوك في حالة من الذعر مثلما حدث في عام 2008. وفي هذه المرة فقط، كانت البنوك تتجنب الديون اليونانية السامة لبعضها البعض بدلا من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

ما هي العواقب؟

أولا، المملكة المتحدة والعديد من دول الاتحاد الأوروبي الأخرى التي ليست جزءا من منطقة اليورو تعثرت على معاهدة ميركل. وأعربوا عن قلقهم من أن تؤدي المعاهدة إلى "الاتحاد الأوروبي" من مستويين. ويمكن لبلدان منطقة اليورو أن تخلق معاهدات تفضيلية لأعضائها فقط. وستستثني بلدان الاتحاد الأوروبي التي ليس لديها اليورو.

ثانيا، يجب أن توافق بلدان منطقة اليورو على خفض الإنفاق. وهذا يمكن أن يبطئ نموها الاقتصادي، كما هو الحال في اليونان. ولم تكن هذه التدابير التقشفية تحظى بشعبية سياسية. ويمكن للناخبين جلب قادة جدد قد يغادرون منطقة اليورو أو الاتحاد الأوروبي نفسه.

ثالثا، يتوفر شكل جديد من التمويل، يوروبوند. وسوف تمول الإدارة السليمة بيئيا بمبلغ 700 مليار يورو من سندات اليورو. وهذه البلدان مضمونة بالكامل من جانب بلدان منطقة اليورو. مثل سندات الولايات المتحدة، يمكن شراء هذه السندات وبيعها في سوق ثانوية. ومن خلال التنافس مع سندات الخزينة، يمكن أن تؤدي اليوروبوندز إلى ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. (المصدر: "هل الصفقة الجديدة تحل مشاكل أوروبا؟" كنن، 9 ديسمبر / كانون الأول 2011).

ما هو في الحصة؟

أرادت وكالات تقدير الديون مثل ستاندرد آند بورز وموديز من البنك المركزي الأوروبي أن يكفل ويضمن جميع ديون أعضاء منطقة اليورو. بيد ان زعيم الاتحاد الاوروبى، المانيا، عارض مثل هذه الخطوة دون ضمانات. ويطلب من البلدان المدينة أن تضع تدابير التقشف اللازمة لوضع بيوتها المالية في النظام.ألمانيا لا تريد أن تكتب شيكا اليورو فارغة فقط لطمأنة المستثمرين. لن يكون الناخبون الألمان سعداء جدا بدفع ضرائب أعلى لتمويل عملية الإنقاذ. ألمانيا أيضا بجنون العظمة حول التضخم المحتمل. شعبها يتذكر فقط بشكل جيد جدا تضخم في 1920s.

المستثمرون قلقون من أن تدابير التقشف سوف أي انتعاش اقتصادي. وتحتاج البلدان المدينة إلى أن يسدد النمو ديونها. ويلزم اتخاذ تدابير التقشف على المدى الطويل، ولكنها ضارة على المدى القصير. (المصدر: "S & P يقول أن منطقة اليورو قد تحتاج إلى صدمة أخرى"، رويترز، 12 ديسمبر / كانون الأول 2011. "أورو كريسيس بيتس جيرماني أند أوس إن تاكتيكال فيت،" نبك، ديسمبر 12، 2011.)

الأسباب

لا تفرض عقوبات على البلدان التي تنتهك نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي. وقد وضعت هذه النسب من قبل معايير ماستريخت التأسيس للاتحاد الأوروبي. لما لا؟ وكانت فرنسا وألمانيا تنفقان أكثر من الحد الأقصى. كان من النفاق أن يعاقب الآخرين حتى يحصلوا على منازلهم في النظام. ولم تكن هناك أية أسنان في أي عقوبات باستثناء الطرد من منطقة اليورو. تلك العقوبة القاسية التي من شأنها أن تضعف قوة اليورو نفسه. ويريد الاتحاد الأوروبي تعزيز قوة اليورو. وهذا يضغط على أعضاء الاتحاد الأوروبي ليس في منطقة اليورو. وهي تشمل المملكة المتحدة والدانمرك والسويد لاعتماده. (المصدر: "اليونان تنضم إلى منطقة اليورو"، بي بي سي نيوز، 1 يناير 2001. "اليونان للانضمام إلى اليورو"، 1 يونيو 2000.)

ثانيا، استفادت بلدان منطقة اليورو من قوة اليورو. وقد تمتعوا بأسعار الفائدة المنخفضة وزيادة رأس المال الاستثماري. وكان معظم تدفق رأس المال هذا من ألمانيا وفرنسا إلى دول الجنوب. وقد أدت هذه الزيادة في السيولة إلى رفع الأجور والأسعار. مما جعل صادراتها أقل قدرة على المنافسة. ولا تستطيع البلدان التي تستخدم اليورو أن تفعل ما تفعله معظم البلدان لتخفيف التضخم. ولم يتمكنوا من رفع أسعار الفائدة أو طباعة عملات أقل. وخلال فترة الركود، انخفضت الإيرادات الضريبية. وفي الوقت نفسه، ارتفع الإنفاق العام لدفع تكاليف البطالة والاستحقاقات الأخرى. (المصدر: "قتل اليورو"، بول كروغمان، نيويورك تايمز، 1 ديسمبر / كانون الأول 2011).

ثالثا، أدت تدابير التقشف إلى تباطؤ النمو الاقتصادي من خلال كونه مقيدا للغاية. فعلى سبيل المثال، قالت منظمة التعاون والتنمية في الميدان الاقتصادي إن تدابير التقشف ستجعل اليونان أكثر قدرة على المنافسة. وتحتاج إلى تحسين إدارة المالية العامة وإعداد التقارير. وكان من الصواب زيادة التخفيضات على معاشات الموظفين العامة والأجور. ومن الممارسات الاقتصادية الجيدة تخفيض الحواجز التجارية. ونتيجة لذلك، ارتفعت الصادرات. وقالت منظمة التعاون الاقتصادى والتنمية ان اليونان تحتاج الى القضاء على المتهربين من الضرائب. وأوصت ببيع الشركات المملوكة للدولة لجمع الأموال. (المصدر: دراسة الحالة الاقتصادية لليونان، منظمة التعاون والتنمية في الميدان الاقتصادي، 2011).

وفي مقابل تدابير التقشف، تم تخفيض ديون اليونان إلى النصف. ولكن هذه التدابير أدت أيضا إلى إبطاء الاقتصاد اليوناني. فقد زادت البطالة، وخفضت الإنفاق الاستهلاكي، وانخفاض رأس المال اللازم للإقراض. وقد سئم الناخبون اليونانيون من الركود. وأغلقوا الحكومة اليونانية من خلال إعطاء عدد متساو من الأصوات لحزب "لا تقشف" سيريزا. وقد أجريت انتخابات أخرى في 17 يونيو / حزيران، وهزمت سيريزا بفارق ضئيل.وبدلا من ترك منطقة اليورو على الرغم من ذلك، عملت الحكومة الجديدة على مواصلة التقشف. لمزيد من المعلومات، انظر أزمة الديون في اليونان.