التمويل والاستثمار: الوصول إلى العائد

الوصول إلى العائد هو عبارة شائعة الاستخدام في التمويل والاستثمار. بالمعنى الدقيق للكلمة، وبأضيق معانيها، فإن العبارة تميز الوضع الذي يسعى فيه المستثمر إلى تحقيق عوائد أعلى على استثماراته.

بشكل أكثر تحديدا وأكثر شيوعا، يتم تطبيق العبارة على الحالات التي يطارد فيها المستثمر عوائد أعلى دون إيلاء الاعتبار الواجب للمخاطر الإضافية التي يتكبدها عادة نتيجة لذلك.

في الواقع، غالبا ما يميل المستثمرون الذين يصلون بقوة إلى الغلة إلى عكس عكس المخاطرة العادية، بدلا من أن يصبحوا محبين للخطر في خياراتهم، سواء بوعي أم لا.

الوصول إلى العائد وأزمات الائتمان

الأزمة المالية من 2007 إلى 2008 هي أحدث مثال على انهيار السوق الناجم جزئيا عن الانتشار الواسع للغلة. المستثمرون الذين يائسون للحصول على عوائد أعلى محاولة رفع قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إلى مستويات تتعارض مع مخاطر السداد الأساسية. وعندما تكون الرهون العقارية وراء هذه الصكوك متأخرة أو تعثرت، تحطمت قيمها. ونتج عن ذلك أزمة عامة في ثقة المستثمرين، مما تسبب في انخفاض حاد في قيم الأوراق المالية الأخرى وفشل أو عدم نجاح العديد من الشركات المصرفية والأوراق المالية الرائدة.

الوصول إلى الغش والاحتيال المالي

المستثمرون الذين يصلون بقوة إلى الغلة هم من بين الأكثر عرضة لأن يصبحوا ضحايا الحيل والخطط المالية.

في الواقع، العديد من الحالات العظيمة في التاريخ المالي للحيل والاحتيال تشمل مرتكبيها، والأكثر شهرة تشارلز بونزي وبرنارد مادوف، الذين استهدفوا على وجه التحديد الناس الذين كانوا يائسة للوصول إلى العائد على أموالهم، غير راضين عن فرص الاستثمار التقليدية.

-> <>

المستثمرون المؤسسيون يصلون إلى العائد

في بيئة منخفضة الفائدة مثل تلك التي كانت موجودة في أعقاب الأزمات المالية والائتمانية 2007-2007، العديد من المستثمرين من المؤسسات، مثل وشركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية المحددة الاستحقاقات، تتعرض لضغوط للوصول إلى الغلة.

وتعود هذه الغلة المنخفضة، إلى حد كبير، إلى الإجراءات التي اتخذها الاحتياطي الاتحادي وغيره من البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم لتحفيز اقتصاداتها في أعقاب الأزمة المالية 2007-2008. وتشعر شركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية في هذا الارتباط بأنها مضطرة إلى تحمل المزيد من المخاطر لتوليد العائدات اللازمة للوفاء بالتزاماتها. والنتيجة هي زيادة عامة في المخاطر في النظام المالي.

التأثيرات على سعر السندات

شركات التأمين وصناديق التقاعد هي المشترون الرئيسيون للديون للشركات والديون الخارجية وبالتالي فهي مصادر تمويل كبيرة لهذه الكيانات. وبالتالي فإن قرارات الشراء التي يتخذها هؤلاء المستثمرون المؤسسيون تترتب عليها آثار كبيرة على العرض والسعر الائتماني.وينظر إلى آثار وصولها إلى الغلة في تسعير قضايا الديون الجديدة وفي تسعير هذه الأدوات نفسها في السوق الثانوية. وباختصار، عندما يصل هؤلاء المستثمرون المؤسسيون الكبيرون إلى العائد، فإنهم يرفعون أسعار الأوراق المالية الأكثر خطورة، وبالتالي ينخفضون في الواقع معدل الفائدة التي يجب على المقترضين المخاطرة دفعها.

سلوك غير متوقع

وجد الباحثون الأكاديميون أن الوصول إلى الغلة هو الأكثر عدوانية وواضحا خلال التوسعات الاقتصادية عندما تكون عائدات السندات عادة ما ترتفع على أي حال.

وأكثر من ذلك، ومن المفارقات أن هذا السلوك أكثر وضوحا في شركات التأمين التي تواجه متطلبات رأس المال التنظيمي أكثر إلزاما. وثمة نتيجة أخرى غير بديهية من قبل الباحثين هي أن الأنظمة المصممة للحد من السلوك الاستثماري المحفوف بالمخاطر من جانب شركات التأمين تحفز في الواقع الوصول إلى الغلة. ويتمثل مفتاح هذه النتيجة في ملاحظة أن حتى المخططات الأكثر تعقيدا المزعومة لقياس المخاطر تكون ناقصة للغاية، إن لم تكن معيبة أساسا.

المزيد من القراءة

انظر "الوصول إلى العائد في سوق السندات" من قبل الأساتذة بو بيكر وفيكتوريا إيفاشينا من كلية هارفارد للأعمال، ورقة عمل هبس رقم 12-103، الصادرة في مايو 2012 ونشرت في 15 يونيو 2012. <