قيمة الأسهم دون توزيعات الأرباح

سؤال شائع طرحه العديد من المستثمرين الجدد هو: إذا كان السهم لا يدفع أرباحا، فلا يشتريه نوعا ما مثل المشاركة في مخطط بونزي لأن عودتك تعتمد على ما يلي الرجل في الخط هو على استعداد لدفع ثمن الأسهم الخاصة بك؟ هذا سؤال جيد جدا، ومن المهم أن تفهم الإجابة. للمساعدة في شرح الأسهم غير ربحية الأسهم وكيف يمكن أن تستفيد محفظتك، أنا خلقت القصة التالية لجعل هذا بعض ما الموضوع الصعب سهلة الفهم.

لا تنسى أن أرباح الأسهم هي مصدر عائد كبير للمساهمين، لا سيما عندما تقترن بتكلفة الدولار. وينبغي أن يكون الاستثمار في الأسهم التي لا توزع أرباحا هو الاستثناء وليس القاعدة.

أمريكان أبل أورشاردز، Inc.

تخيل أن والدك وعميك يقرران أنهم يرغبون في بدء نشاط تجاري زراعي. كل منهم يساهم 150،000 $ من مدخراتهم لشركتهم الجديدة، "أمريكان أبل أورشاردز، Inc." ويقومون بإيداع الأوراق مع وزير الخارجية، والحصول على رخصة عمل، والانتقال إلى البنك المحلي لإيداع مبلغ 300 ألف دولار نقدا. ويقسمون الشركة إلى 100 ألف قطعة ("أسهم") بسعر 3 دولارات للسهم الواحد، ويتلقى كل رجل نصف الأسهم لمساهمته. عند هذه النقطة، لم يتغير شيء. (لديهم شركة لا تملك أصولا بخلاف 300 ألف دولار ساهموا فيها، ثم قطعوا هذه الشركة إلى 100 ألف قطعة، وبالتالي فإن كل قطعة من هذه القطع تمثل 3 $ نقدا في الحساب المصرفي لأن 300 ألف دولار مقسم بقيمة 100 ألف سهم = 3 $ القيمة الدفترية للسهم الواحد.)

تستخدم الشركة الجديدة مبلغ 300 ألف دولار لتأمين قرض تجاري بقيمة 700 ألف دولار. وهذا يعطيها 000 1 دولار نقدا و 700 000 دولار في شكل ديون بقيمة صافية قدرها 000 300 دولار (تتألف من مساهمتها الأصلية في الشركة).

تشتري الشركة 300 فدانا من الأراضي الزراعية الجيدة بسعر 2 دولار و 500 فدان (750 ألف دولار أمريكي)، وتستخدم ما تبقى من 250 ألف دولار للمعدات ورأس المال العامل وتكاليف بدء التشغيل.

السنة الأولى، المزرعة يولد 43،000 $ في الأرباح التشغيلية قبل الضرائب. بعد الضرائب، وهذا يصل إلى 30، 000.

في نهاية العام، يجلس والدك وعمك على طاولة المطبخ، وعقدا اجتماع مجلس الإدارة لبساتين التفاح الأمريكية، وشركة. ويرى أن التقرير السنوي المحاسب إعداد عروض 300،000 $ في حقوق المساهمين في البداية، مع صافي أرباح 30،000 $، ل 330،000 $ نهاية حقوق المساهمين.

وبعبارة أخرى، فإنهم كسبوا كل جهدهم 30 ألف دولار على استثمارهم البالغ 300 ألف دولار. (ملاحظة: بدلا من النقد، ومع ذلك، تتكون الأصول من الأراضي الزراعية وأشجار التفاح والجرارات والقرطاسية، وما إلى ذلك) وهذا هو عائد 10٪ على القيمة الدفترية. إذا كانت أسعار الفائدة 4٪ في ذلك الوقت، وهذا هو عائد جيد.ليس فقط عائلتك كسب عائد جيد على استثماراتهم، ولكن والدك وعمك حصلت على العيش حلمهم عن طريق التفاح الزراعي.

وكونك كبار السن من الرجال، وحكيمين في طرق العالم، يدرك والدك وعمك أن المحاسب ترك شيئا من التقرير السنوي. (انها ليست خطأ المحاسب؛ قواعد المحاسبة المحاسبية المقبولة عموما لا تسمح له بوضعها في الأرقام.) ما هو؟ تقدير العقارات.

إذا كان معدل التضخم قد بلغ 3٪، فإن الأرض المزروعة قد تبقيت، وهذا يعني أن التقدير كان 22،500 دولار.

وبعبارة أخرى، إذا باعوا مزرعتهم في نهاية العام، فإنهم سيحصلون على 772 دولارا أمريكيا ، وليس 750،000 $ دفعوا، وتوليد مكاسب على العقارات من 22،500 $. المحاسبة قواعد المحاسبة المقبولة عموما لا تسمح لهذا أن تظهر في أي مكان. هذا مهم أن نفهم.

وهذا يعني أن مبلغ 300 ألف دولار الذي ساهموا به أصلا في الشركة قد نما إلى 330 ألف دولار بسبب الأرباح البالغة 30 ألف دولار التي حصلوا عليها بعد الضريبة على مبيعات التفاح. ومع ذلك، فهي أيضا $ 22، 500 أكثر ثراء بسبب ارتفاع قيمة أراضيهم، والتي لن تدرج بسبب القواعد المحاسبية. وهذا يعني أن عائدهم الحقيقي لهذا العام كان تقريبا 52، 500، أو 17. 5٪. (لكي نكون منصفين، يجب عليك أن تتراجع عن الضرائب المؤجلة للأموال التي سوف تكون مستحقة إذا كانت لبيع الأرض ولكن سأبقيه بسيطا.)

الخيار الذي يواجهونه: دفع أرباح أو إعادة استثمار في الشركة؟

الآن، والدك وعمك لديهم خيار.

لديهم نشاط تجاري قيمته 330 ألف دولار، ولكنهم يعرفون بقيمة 352 دولار، 500 (300 ألف دولار ساهم برأسمال + 30 ألف دولار صافي الربح + $ 22، 500 التقدير في الأرض). لذلك يقول المحاسب أن أسهمهم تبلغ 3 دولارات. 30 لكل منها (330 ألف دولار مقسوما على 100 ألف قطعة)، لكنهم يعرفون أن مخزونهم يستحق فعلا 3 دولارات. 52 للسهم الواحد (352 ألف دولار مقسوما على 100 ألف قطعة).

لديهم خيار. هل يدفعون مبلغ 30 ألف دولار نقدا التي حصلوا عليها ك 0 دولار. (30) مليون سهم (30 ألف دولار صافي الدخل مقسوما على 100.000 سهم = $ 0 30 توزيعات أرباح أسهم)؟ أو، هل يستديرون وصب ذلك 30،000 $ مرة أخرى في الأعمال التجارية لتوسيع؟ إذا كان بستان يمكن أن تكسب 10٪ على رأس المال مرة أخرى في العام المقبل، ينبغي أن تزيد الأرباح إلى 33000 $. بالمقارنة مع 4٪ يدفع البنك المحلي، لن تكون أفضل لا دفع أن الأموال توزيعات أرباح نقدية وبدلا من ذلك الذهاب لعائد 10٪؟

مضاعفة قرار توزيع الأرباح لمدة 20 سنة

تخيل أن هذه المحادثة تحدث كل عام على مدى السنوات العشرين المقبلة. كل عام، يقرر والدك وعمك إعادة استثمار الربح بدلا من دفع أرباح نقدية، وكل عام يكسبان 10٪ على رأس المال. كما تقدر العقارات 3٪ سنويا. طوال الوقت، فإنها لا تصدر أبدا، شراء، أو بيع حصة من أسهم الشركة.

في الذكرى السنوية ال 20 للشركة، فإن صافي الدخل سيكون 201 $، 800. القيمة الدفترية، التي تمثل أرباحا تدفقت مرة أخرى إلى الشركة للتوسع، من شأنه أن ينمو من 300،000 إلى 2، 000، 000. وعلاوة على ذلك $ 2، 000، 000، على الرغم من، هو العقارات. وكانت الأرض ستقدر 000 605 دولار من اليوم الأول للعملية، ولم يظهر أحد منها في أي مكان في البيانات المالية.وهكذا، فإن القيمة الدفترية للشركة هي 000 2 دولار، ولكن القيمة الحقيقية للأعمال التجارية على الأقل $ 2، 605، 000.

من وجهة نظر القيمة الدفترية، تبلغ قيمة الأسهم 20 دولارا كل (2، 000، 000 القيمة الدفترية مقسوما على 100 ألف سهم). من وجهة نظر القيمة "الحقيقية"، العوملة في قيمة الأرض، وأسهم قيمتها 26 $. 05 لكل سهم ($ 2، 605، 000 مقسوما على 100 ألف سهم).

إذا كانت الشركة سوف تدفع 100٪ من أرباحها في توزيعات أرباح نقدية، فإن أرباح نقدية ستكون خجولة فقط من 2 دولار. 02 (للسهم الواحد) 201 - 800 دوالر أمريكي صافي الربح للسنة مقسوما على 100 ألف سهم = 2 دوالر أمريكي للسهم الواحد.

من الناحية العملية، وهذا يعني أن $ 300، 000 والدك وعمك استثمرت في أمريكا بساتين التفاح، وشركة عندما تأسست قبل 20 عاما نمت إلى $ 2، 605، 000. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الشركة يولد $ 201، 800 في صافي الدخل كل عام. تقييم معقول وعادل للسهم عند العوملة في التقدير العقاري هو 26 $. 05 للسهم الواحد.

وضع معا

لا تريد شيئا أكثر من الدخول في العمل مع والدك. عليك أن تقرر الاقتراب من عمك وتقديم لشراء له 50، 000 سهم، وهو ما يمثل 50٪ من الأعمال التجارية.

في السنوات العشرين التي انقضت منذ تأسيس الشركة، لم يتم دفع فلسا واحدا إلى المساهمين كأرباح نقدية. هل تقترب بجدية من عمك وتقدم لشراء أسهمه بسعر الشراء الأصلي 3 $ عندما أسس والدك الشركة؟ أو هل سوف تقدم لشراء أسهمه قيمتها الحالية 26 $. 05؟

وبعبارة أخرى، إذا دفعت $ 1، 302، 500 ل 50٪ من $ 2، 605، 000 مزرعة، هل تعتقد حقا أنك تشعر وكأنك كنت جزءا من مخطط بونزي لأن الأموال قد تم استثمارها أكثر من السنوات؟ بالطبع لا. أموالك تمثل الأصول الحقيقية وكسب القوة وأنت تعرف أنه إذا أردت، يمكنك التصويت لوقف النمو والبدء في توزيع الأرباح كأرباح في المستقبل. على الرغم من أنك لم ترى في الواقع أن المال حتى الآن، فقد مثلت مكاسب حقيقية، وملموسة، في صافي القيمة لعائلتك.

في وول ستريت، وينطبق الشيء نفسه على الشركات الضخمة. خذ بيركشاير هاثاواي، على سبيل المثال. وقد ارتفع السهم من 8 دولارات إلى أكثر من 100 ألف دولار للسهم على مدى الأربعين عاما الماضية لأن وارن بافيت قد أعادت استثمار الأرباح في استثمارات أخرى. عندما تولى، لم تمتلك الشركة شيئا سوى بعض مصانع النسيج غير المربحة. اليوم، تمتلك بيركشاير 13٪ من أمريكان إكسبريس، و 6٪ من كوكا كولا، و 7٪ من كونوكو فيليبس، و 1٪ من جونسون آند جونسون، و 8٪ من كرافت فودز، و 3٪ بروكتر أند غامبل، 4٪ من أوس بانكورب، 0. 5٪ من متاجر وول مارت، 18. 4٪ من واشنطن بوست، 7٪ 2 من ويلز فارجو، وتسيطر تماما جيكو، ديري كوين، ميدامريكان الطاقة، هيلزبورغ الماس، نبراسكا الأثاث مارت، بنيامين مور الدهانات، نيتجيتس، انظر الحلويات، وأكثر من ذلك بكثير. وهذا لا يشمل حتى حقيقة أن الشركة القابضة قضى للتو 44 مليار $ لشراء برلنغتون شمال سانتا في.

هل بيركشاير بقيمة 102، 000+ للسهم الواحد؟ إطلاقا. حتى لو لم تدفع هذه الأرباح الآن، لديها مئات المليارات من الدولارات في الأصول التي يمكن بيعها، ويولد عشرات المليارات من الدولارات في الربح كل عام.وهذا له قيمة، حتى لو كان المساهمين لا يحصلون على الفائدة في شكل نقدي، لأن مجلس الإدارة يمكن أن تتحول حرفيا على حنفية والبدء في دفع أرباح ضخمة غدا.

في الدول المتقدمة، مع الأسواق المالية القوية، فإن سوق الأسهم سوف تعترف بهذه المكاسب في القيمة من خلال مكافأة الشركة مع ارتفاع سعر السهم. وبطبيعة الحال، هذا هو غير النظامية ويمكن أن يستغرق سنوات. ولكن إذا قمت بشراء $ 8، 000 بقيمة بيركشاير في اليوم، لديك 1، 000 سهم هي الآن بقيمة 100، 000، 000. إذا كنت ترغب، هل يمكن بيع عدة ملايين من الأسهم دولار من الأسهم، أو وضع أسهم في حساب الوساطة واتخاذ قرض هامش صغير ضدهم، لتمويل احتياجات نمط حياتك. في الواقع، يمكن أن "خلق بنفسك" أرباح.

يمكنك أيضا التبرع أسهمك إلى الثقة المتبقية الخيرية التي سوف تتخذ بيركشاير الخاص بك، ودفع لك عودة مجموعة من، ويقول، 5٪ سنويا، ومن ثم التبرع كل من الأسهم لمؤسسة خيرية المفضلة لديك عندما تموت. هذا هو طريقة توزيع الأرباح بنفسك.