مصيدة توزيعات الأرباح منخفضة الأسهم P

2024

وقد كتبت هذه المقالة على مصائد الأرباح في الأصل ونشرت في 18 يناير 2009 في خضم انهيار أسوأ سوق الأسهم في الأجيال. وقد تم أرشفة، مع تحديثات طفيفة لتحسين سهولة القراءة، والتوسع في أفكار معينة، وروابط إلى الموضوعات ذات الصلة، لتقديم بعض المنظور حول كيف، حتى في خضم العالم ينهار حولك، يجب أن تصر على المدى الطويل، الجودة الأساسية في المقتنيات الخاصة بك. في بعض الأحيان، صفقة كبيرة ليست في الواقع جذابة كما يبدو.

- 1>>

في الوقت الراهن، تظهر لمحة عبر جداول الأسهم الشركات تتداول على أرباح 3-4x مع ما يقرب من 10٪ عوائد أرباح - أو أكثر من ضعف تكلفة التمويل من الرهن العقاري ثابت لمدة 30 عاما. هذا النوع من الوضع القيمة لم يكن موجودا منذ الحادث المروع في 1970s، ولكن هذا لا يعني أنك يجب الخروج والبدء في شراء كل شيء يمكنك الحصول على يديك، وخاصة إذا كنت عرضة لخسارة وظيفة أو لا لديها مبالغ نقدية زائدة في حالات الطوارئ. نعم، هناك قيم هائلة. نعم، في شركاتي، استفدنا من الوضع من خلال توسيع نطاق الأعمال التجارية واستخدام التدفق النقدي الزائد لشراء الأسهم. ومع ذلك، نحن ندرك تماما أن هناك إمكانية حقيقية جدا لما يعرف باسم فخ الأرباح.

ما هو فخ الأرباح؟ ببساطة، فخ الأرباح هي ظاهرة تحدث عندما ينخفض ​​سعر سهم الشركة التي تدفع أرباحا بشكل أسرع من الأرباح المسجلة.

ويؤدي ذلك إلى أن نسبة السعر إلى السعر تبدو أقل مما هي عليه في الواقع، كما أن عائد توزيعات الأرباح، الذي قد لا يكون مستداما، يبدو أعلى مما يرجح أن يمضي قدما في المستقبل عندما يصبح خفض الأرباح ضروريا من أجل حماية الشركة. المستثمرين ذوي الخبرة والتجار، الذين قادوا إلى أسفل سعر السهم، ومعرفة هذا.

هو المستثمرون عديمي الخبرة يسارعون لشراء ما يعتقدون هو حقوق الملكية بأقل من قيمتها التي من المرجح أن تتضرر.

قد يساعدك الرسم التوضيحي على فهم كيفية ظهور ذلك في العالم الحقيقي.

مثال افتراضي على ما قد تبدو عليه فخ أرباح الأسهم

تخيل أن عائلتك هي الحصة المسيطره في متجر مجوهرات بيع بالتجزئة تسمى سوبر لوكسوري جيويلري (سلج). قبل تحطم الطائرة، حققت شركتك 10 ملايين دولار في صافي الدخل، وول ستريت منحك نسبة السعر إلى الربحية 15، مما أدى إلى 150 مليون $ القيمة السوقية. أنت تدفع أرباحا قدرها 3 ملايين دولار من صافي الدخل، وإعادة استثمار الباقي في التوسع. إذا كان هناك 10 مليون سهم القائمة، فإن الأرقام تبدو كما يلي: 15 $ سعر السهم، $ 1 العائد الأساسي للسهم الواحد، و $ 0. 30 توزيعات أرباح نقدية عن عائد توزيعات أرباح قدره 2.0٪.

عندما كان الاقتصاد ينفجر، انخفض سهمك إلى ربح / حصيلة من الأرباح 4 فقط، مما أدى إلى القيمة السوقية 40 مليون دولار فقط. في بعض الأحيان، هناك تأخر بين الذعر في وول ستريت وعندما نتيجة لاقتصاد سيئ يضرب كتب شركة، لا سيما بيان الدخل. في أعقاب سقوط، فإن الأرقام سوف تبدو مثل هذا: $ 4 سعر السهم، $ 1 العائد الأساسي للسهم الواحد، $ 0. 30 أرباح، مع العائد من 7. 5٪.

وبعبارة أخرى، يبدو أنك يمكن أن حديقة $ 100، 000 في الأسهم وكسب $ 7، 500 في السنة في أرباح نقدية، في انتظار انتعاش السوق. فكر في أنه يدفع لك صبرك.

المشكلة؟ ومن المرجح أن مبيعات سليج والأرباح سوف تضرب بشدة لأن لا أحد يريد شراء سوار الماس عندما هم على وشك أن تفقد منزلهم. إذا كانت الأرباح تنخفض بنسبة 60٪، فإن ربحية السهم ستكون 0 دولار فقط. 40 - ليس $ 1. 00 كما كانوا في العام الماضي. وهذا يجعل $ 0. 30 أرباح تساوي 75٪ من الأرباح السنوية للشركة. وقد يرغب مجلس الإدارة في إبقاء تلك الأموال السائلة في متناول اليد للتحضير لتراجع أسوأ من ذلك لتجنب تسريح العمال أو انتهاك التعهدات على القروض المصرفية. الطريقة الوحيدة لإصلاحه؟ كنت تخمين الحق. خفض الأرباح.

من المرجح أن يكون التأثير الفوري لخفض أرباح كبير هبوطا هائلا في سعر السهم.

وذلك لأن العديد من المستثمرين على استعداد لانتظار الأمور لتتحول إذا كانوا يحصلون على الشيكات في البريد (أو إيداعها في حساب الوساطة، كما هو الحال في كثير من الأحيان). عندما يجف هذا التدفق النقدي، فإنها ليست مريضة جدا.

ربما سلج هو استثمار جيد على المدى الطويل. ربما ليس كذلك. هذه ليست النقطة. والنقطة هي، إذا كنت تعتمد على الدخل السلبي، إما لتمويل نمط حياتك أو تبرير تقدير القيمة الجوهرية، وتبحث فقط في عائد توزيعات الأرباح وحدها، كنت تعريض نفسك لمخاطر كبيرة. يجب عليك البحث بعمق في البيانات المالية. تحتاج إلى فهم المؤسسة. خلاف ذلك، يمكن أن تكون في لكثير من الألم النقدي. هل الأرباح مستدامة؟ وهل يمكن تغطيتها إلى أجل غير مسمى حتى ولو كانت تدفقات نقدية وأرباحا أقل بكثير؟