ما هي الأسباب التي تؤدي إلى الحصول على عوائد سلبية؟

بدءا من أواخر عام 2010، بدأت الأوراق المالية المحمية ضد التضخم (تيبس) في التداول بعائد سلبي - بمعنى أن المستثمرين يدفعون الحكومة للحصول على امتياز الاحتفاظ بدينها وليس العكس. على سبيل المثال، في 17 يوليو 2012، كان تيبس لمدة 5 سنوات العائد من -1. 21٪ في حين أن 10 سنوات عند -0. 64٪؛ وكان 20 عاما في -0. 01٪ وفقط 30 عاما كان العائد الإيجابي فقط 0. 37٪.

كيف يمكن أن يكون هذا؟

كيف يمكن أن تيبس يكون لها سلبي

الجواب هو أن العائد على سندات تيبس يساوي العائد سندات الخزانة ناقص معدل التضخم المتوقع. هذا هو سمة أساسية من تيبس - أنها مصممة بهذه الطريقة. ونتيجة لذلك، عندما تتداول سندات الخزينة القياسية في عائدات تقل عن معدل التضخم المتوقع - كما كان الحال منذ أواخر عام 2010 - ستنخفض عائدات تيبس إلى منطقة سلبية.

دعونا ننظر في 17 يوليو 2012، مرة أخرى كمثال. في ذلك اليوم، كانت مذكرة الخزانة العشرية تسجل 1.49٪. ومع ذلك، واستنادا إلى عوائد تيبس المقارنة مقابل سندات الخزانة الفانيليا، كان المستثمرون يتوقعون أن يبلغ التضخم حوالي 2. 13٪ في السنوات العشر القادمة. إذا طرح هذا 2. 13٪ من العائد لمدة 10 سنوات من 1.49٪، والنتيجة هي رقم سلبي لل تيبس 10 سنوات: -0. 64٪. وطالما استمرت سندات الخزينة في تقديم عائدات أدنى من معدل التضخم المتوقع، ستبقى تيبس في المنطقة السلبية.

ولكن لماذا يقبل المستثمرون عائد سلبي؟

عوائد حقيقية سلبية في سندات الخزانة

على العكس من ذلك، يبدو أنه لا يوجد تفسير منطقي للمستثمر الذي يضع الأموال في استثمار لا يدفع فقط الفائدة، ولكن طفيفة، ولكن في الواقع يتهم المستثمر ل وعقد المال.

في الواقع، قد يكون هذا هو الحال مع الخزائن العادية "الفانيليا". إذا، على سبيل المثال، يمكنك شراء مذكرة الخزانة التي تدفع 2٪ الفائدة حتى الاستحقاق ومتوسط ​​معدل التضخم خلال هذه الفترة هو 2. 5٪، والعائد الحقيقي الخاص بك هو سلبي 0. 5٪. الفرق في العائدات السلبية في الخزانة العادية وفي تيبس هو أنه نظرا لطريقة هيكلة النصائح، يصبح العائد السلبي أكثر وضوحا.

الغلة السلبية و "الرحلة إلى السلامة"

ظاهرة تعرف باسم "الرحلة إلى السلامة"، أو بدلا من ذلك، "الرحلة إلى الجودة"، يفسر لماذا يقبل المستثمرون أحيانا عوائد سلبية على تيبس أو أي خزانة أخرى . وفي أوقات عدم اليقين الاقتصادي الواضح، فإن خوف المستثمرين من فقدان استثماراتهم غالبا ما يتغلب على رغبتهم في تحقيق عوائد مقبولة. ففي بيئات أسعار الفائدة المنخفضة المضطربة، على سبيل المثال، على الرغم من أن السندات ذات العائد المرتفع قد تكون منتجات السندات الوحيدة التي تحقق عائدات إيجابية، فإن المستثمرين عادة ما يتخلصون منها بسبب المخاطر (المدركة) المتصورة بشكل أكبر.في الواقع، وهذا ما يفسر لماذا السندات غير المرغوب فيه تميل إلى تقديم عوائد أعلى نسبيا على السندات الأخرى في الأوقات المضطربة: المستثمرين بحاجة إلى حافز قوي بشكل خاص لخطر أموالهم عندما تبدو الاستثمارات عموما أكثر خطورة من المعتاد.

ولسبب مشابه، تميل سندات الدرجة الاستثمارية وخزائن الخزينة بوجه خاص إلى تقديم أسعار فائدة منخفضة بشكل خاص في الأوقات العصيبة. لأن الطلب على أسلم المنتجات الممكنة يزيد في الاقتصادات المضطربة، يمكن للعارضين خفض حوافز أسعار الفائدة الخاصة بهم حتى أكثر من المعتاد، مع العلم أن الكثير من المستثمرين سوف تأخذ منهم على أي حال - الرحلة إلى ظاهرة السلامة. طريقة أخرى صالحة للنظر في هذا هو أنه نتيجة العرض مقابل ظاهرة الطلب.

على سبيل المثال، سعى المستثمرون للحصول على استثمارات آمنة وسط مخاوف بشأن أزمة الديون في أوروبا التي تسارعت في عام 2009 إلى تحقيق العائد على سندات الخزينة الفانيليا دون معدل التضخم. وبعبارة أخرى، أصبحت السلامة أولوية عليا لأن المستثمرين كانوا على استعداد لقبول عائد حقيقي سلبي (بعد التضخم) على جميع سندات الخزينة، وليس فقط سندات الملكية، مقابل عائد مضمون لرأس المال.

لماذا يقبل المستثمرون تيبس مع العوائد السلبية

يواصل المستثمرون شراء تيبس مع عوائد سلبية لهذه الأسباب:

• سلامة المدير: دائما مصدر قلق للمستثمرين في الأوراق المالية، ولكن، كما لوحظ، حافزا قويا في الأوقات الاقتصادية السيئة؛
• خطر التضخم: العديد من المستثمرين يتصرفون على توقعاتهم بأن السياسات النقدية التحفيزية لمجلس الاحتياطي الاتحادي في هذه الأوقات الاقتصادية المضطربة نفسها سوف تؤدي في نهاية المطاف إلى تسارع التضخم. وإذا تسارع التضخم، فإن المستثمرين سيحصلون مرة أخرى على عائد إيجابي على برنامج تيبس لأن مديرة تيبس تعدل صعودا مع التضخم. وفي نهاية المطاف، فإن هذا التعديل التصاعدي لمواجهة التضخم سيوفر أداء قويا للأسعار يتميز ب تيبس في الماضي.

ريلاتد ريادينغ

• كيف يعمل تيبس؟
• كيفية استخدام تيبس لحساب توقعات التضخم