أداء سوق السندات لعام 2013: السنة قيد الاستعراض

استلمت سوق السندات أكثر من حصتها من العناوين الرئيسية لأدائها الضعيف في عام 2013، حيث أن المخاوف من أن مجلس الاحتياطي الاتحادي الأمريكي سوف يخفف من برنامج "التيسير الكمي" تسبب سندات الاستثمار في الدرجة الأولى لمعاناة أسوأ منذ عام 1994. ويمثل هذا أيضا ثاني أسوأ سنة للديون الاستثمارية منذ عام 1980، وهي أول خسارة منذ عام 1999، والثالث مرة فقط في 34 عاما فئة الأصول الانتهاء من السنة باللون الأحمر.

ومع ذلك، لا يزال أمام المستثمرين الكثير من الفرص لكسب المال في السندات. وفي حين فقدت القطاعات الحساسة على المدى الطويل، والجودة العالية، ومعظم أسعار الفائدة في السوق، فقد أنجز عدد من المجالات - من بينها السندات ذات العائد المرتفع والقروض العليا والسندات القصيرة الأجل - هذا العام في المنطقة الإيجابية. والنتيجة هي أن المستثمر الذي كان متنوعا بشكل مناسب - أو الذي اختار الوصول إلى السوق مع السندات الفردية بدلا من صناديق السندات - كان يمكن أن يكون قد خسر السنة بأقل قدر من الضرر على الرغم من الارتفاع التصاعدي في عائدات الخزينة طويلة الأجل.

-

2013 بيانات عائد سوق السندات

فيما يلي عوائد عام 2013 من مختلف فئات الأصول في سوق السندات:

السندات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري (مؤشر باركليز الأمريكي الإجمالي للسندات ): -2. 02٪
سندات قصيرة الأجل لسندات الخزانة الأمريكية (مؤشر باركليز 1-3 سنة مؤشر الحكومة الأمريكية): 0. 37٪ متوسط ​​الأجل سندات الخزينة الأمريكية (مؤشر باركليز الأمريكي الحكومي الوسيط): -1. 25٪
طويلة الأجل سندات الخزينة (مؤشر باركليز الأمريكي الطويل): -12. 48٪
تيبس (مؤشر بنك باركليز الأمريكي المرتبط بسندات الخزانة): -9. 26٪
الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (مؤشر باركليز غنما): -2. 12٪
السندات البلدية (مؤشر باركليز موني بوند): -2. 55٪
سندات الشركات (مؤشر باركليز لاستثمار الشركات): -1. 53٪
سندات الشركات طويلة الأجل (مؤشر باركليز للاستثمار طويل الأجل): -5. 68٪
السندات ذات العائد المرتفع (مؤشر كريدي سويس للعوائد المرتفعة): 7. 53٪
قروض كبار (مؤشر القروض المستندة إلى ستاندرد آند بورز / لستا): 5. 29٪
(سبدر باركليز إنترناشونال ترياسوري بوند إتف): -3. 59٪ سندات الأسواق الناشئة (جي بي مورغان إمبي غلوبال ديفيرزيفيد إندكس): -5. 25٪

راجع عوائد جميع صناديق الاستثمار المتداولة بالسندات الأمريكية هنا.

الجدول الزمني لعام 2013

على الرغم من أن عام 2013 سيذكر بأنه عام صعب بالنسبة لسوق السندات، إلا أن الأشهر الأربعة الأولى من العام كانت حميدة نسبيا. وعلى الرغم من استمرار التحذيرات بشأن الانكماش الذي يلوح في الأفق في السندات، فإنها تتخلل الصحافة المالية، وظلت السندات مدعومة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المواتية، والطلب القوي من المستثمرين، والجمع بين التضخم المنخفض والنمو البطيء.

اعتبارا من 30 أبريل، كانت السندات الاستثمارية في منطقة إيجابية مع مكاسب أقل بقليل من 1٪.

تغيرت هذه الخلفية المواتية فجأة في مايو عندما اقترح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي أن بنك الاحتياطي الفدرالي قد "تفتق" قريبا سياسة التيسير الكمي. وكانت إضافة الوقود إلى الحريق علامات على تعزيز النمو الاقتصادي، مدفوعا بالانتعاش في سوق الإسكان في الولايات المتحدة. وتفاعل سوق السندات بعنف مع هرع المستثمرين إلى تحقيق أرباح قبل أن يبدأ مجلس الاحتياطي الفدرالي سحب دعمه: من 2 مايو إلى 25 يونيو، ارتفع العائد على المذكرة العشرية من 1.63٪ إلى 2. 59٪ - خطوة غير عادية في مثل هذه الفترة القصيرة من الزمن. (نضع في اعتبارنا، والأسعار والمردود تتحرك في اتجاهات المعاكس). وقد أدى هذا الارتفاع في العائد إلى تراجع حاد في جميع أنحاء سوق السندات بأكملها، مع شرائح حتى التي عادة ما تظهر حساسية سعر الفائدة منخفضة تعاني خسائر كبيرة.

استمر سوق السندات في الانجراف خلال الصيف، مع تراجع عائد 10 سنوات في نهاية المطاف إلى 2. 98٪ في 5 سبتمبر / أيلول. من هذه النقطة، أقامت السندات مسيرة استمرت شهرين، من المستغرب أن يعلن بنك الاحتياطي الفدرالي في 18 سبتمبر أنه لن يتراجع في الوقت الحالي.

وقد ثبت أن هذا الارتداد لم يدم طويلا، ومع ذلك، فقد ارتفعت العائدات مرة أخرى في شهري نوفمبر / تشرين الثاني وديسمبر / كانون الأول، حيث زادت مؤشرات النمو على المدى القصير.

أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي في الواقع عن أول تراجع له يوم 18 ديسمبر عندما خفض حجم برنامج التيسير الكمي من 85 مليار دولار في شراء السندات الشهرية إلى 75 مليار دولار. وفي حين أن رد فعل أولي في سوق السندات كان صامتا، فإن الجمع بين الأخبار مستدق - بالتزامن مع التقارير الاقتصادية القوية على نحو متزايد - دفع العائد على مذكرة 10 سنوات أكثر من 3٪ بحلول نهاية العام. <یوضح الجدول التالي مدى عوائد سندات الخزینة ذات فترات استحقاق مختلفة خلال السنة.

12/31/12		5/2/13 منخفضة 12/31/13	2-يار
0. 25٪	0. 20 ٪	0. 35٪	5-يار
0. 73٪	0. 65٪	1. 75٪	10-يار
1. 76٪ > 1.63٪	3. 03٪	30-يار	2. 95٪
2. 83٪	3. 96٪	الأفراد تدوير من السندات إلى الأسهم > كان أحد العوامل الهامة في ضعف ضعف السندات هو التدفقات الهائلة للنقد من المستثمرين من صناديق السندات وصناديق الاستثمار المتداولة بالسندات. وقد دخل فيض من الأموال الجديدة فئة الأصول من عامي 2010 و 2012، ومن المحتمل أن العديد من المستثمرين لم يكن لديهم شعور واضح بالمخاطر.	وبمجرد أن بدأ السوق في التحول إلى الجنوب، عمل المستثمرون في تصفية شاملة لصناديق السندات.

أفاد معهد شركة الاستثمار أنه بعد خسارة 59 دولارا. و 8 مليارات في حزيران / يونيو، و 46 دولارا أخرى. 2 مليار في يوليو وأغسطس، واصلت صناديق الاستثمار السندات لتخسر الأصول حتى بعد أن بدأ السوق لتحقيق الاستقرار: 11 $. 6 مليارات في سبتمبر، 15 $. و 6 مليارات في تشرين الأول / أكتوبر، وأكثر من 19 بليون دولار في تشرين الثاني / نوفمبر. وهذا يشير إلى أن المستثمرين ظلوا حذرين للغاية من سوق السندات حتى بعد استقرار السوق في سبتمبر وأكتوبر. ويقول تريمتابز للأبحاث الاستثمارية أن صناديق السندات شهدت أكثر من 86 مليار دولار في عمليات السحب.ورافقت هذه التدفقات إلى الخارج تدفق 352 مليار دولار من النقد الجديد إلى صناديق الأسهم، مما يشير إلى أن توقعات عام 2012 بشأن "الدوران الكبير" من السندات إلى الأسهم قد تكون على علامتها.

سندات طويلة الأجل هيت هارد؛ لكن السندات قصيرة األجل تنتهي بأرباح

كما يشير الجدول أعاله، فإن السندات طويلة األجل قد تعرضت لضغوط أكثر من نظيراتها قصيرة األجل ومتوسطة األجل في عام 2013. وكان السبب الرئيسي لهذا االنفصال هو أن المستثمرين رأوا مستدقين باعتبارهم تهديدا فقط إلى نهاية طويلة من منحنى العائد منذ السندات قصيرة الأجل ترتبط بشكل وثيق لسياسة سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفدرالي. وبما أنه من غير المتوقع أن يرفع مجلس الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة حتى عام 2015 في أقرب وقت، كانت السندات قصيرة الأجل محمية من الاضطرابات التي ضربت سوق السندات في العام الماضي.

صندوق

2013 عودة طليعة السندات قصيرة الأجل إتف <	بسف	0. 15٪ سندات طليعة متوسطة الأجل إتف
بيف	-3. 59٪	الطليعة طويلة الأجل إتف
بلف	-8. 95٪	نتيجة هامة لأداء السندات طويلة الأجل 'هو أن منحنى العائد قد انحدر خلال العام. وبعبارة أخرى، ارتفعت عوائد السندات الأطول أجلا أسرع من العائد على السندات القصيرة الأجل، مما أدى إلى زيادة فجوة الغلة بين القطاعين. في حين بلغ الفرق بين عائدات الخزينة من سنتين إلى 10 سنوات 1.51 نقطة مئوية في 31 ديسمبر 2012، ارتفعت الفجوة إلى 2. 68 نقطة مئوية في نهاية عام 2013.
ارتفاع سندات العائد وكبار القروض	في حين أن السندات ذات الحساسية الأعلى لحركات سعر الفائدة أداء ضعيفة في عام 2013، لا يمكن أن يقال نفس الشيء بالنسبة لأولئك الذين السائق الرئيسي هو خطر الائتمان. وساهمت السندات ذات العائد المرتفع في تحقيق أداء نسبي متميز على مدار العام، بفضل مزيج من النمو الاقتصادي الأقوى، وتحسين صحة الميزانيات العمومية للشركات ذات العائد المرتفع، وانخفاض معدل التخلف عن السداد، وارتفاع أسعار الأسهم.	وفي إطار إقبال المستثمرين على المخاطرة، تفوقت السندات ذات العائد المرتفع والمصنفة بشكل أقل على الأوراق المالية ذات التصنيف الأعلى خلال العام. كما أن حساسية السندات ذات العائد المرتفع لمخاطر أسعار الفائدة جعلتها خيارا جذابا في وقت الاضطراب في سوق الخزينة.

تنعكس القوة في المحصول المرتفع في انتشار العائد السائد - أو ميزة العائد - على الخزينة خلال العام. أما مؤشر بوفيا ميريل لينش األمريكي للحصيلة العالية من العائد الثاني فقد بلغ 4.00 نقطة مئوية) نقاط أساس (على سندات الخزينة في 31 ديسمبر مقارنة مع 5. 34 في 31 ديسمبر 2012. وكان أدنى مستوى لهذا العام هو 3.96، في 26 و 27 كانون الأول / ديسمبر.

قروض كبار السن، أو القروض التي تقدمها البنوك للشركات، ثم حزمة وبيع للمستثمرين، أداء جيدا أيضا. وجذب المستثمرون إلى هذه الفئة المتزايدة من الأصول بسبب عوائدها المواتية ومعدلاتها العائمة (التي شهدت زيادة في الوقت الذي ترتفع فيه الغلات). كما استفادت القروض الأقدم من تدفقات كبيرة من الأموال وصناديق الاستثمار المتداولة التي تستثمر في الحيز الذي يمثل تناقضا واضحا عن معظم قطاعات السوق.

سندات الخزينة، شركات الاستثمار، تيبس لاغ

على الطرف الآخر من الطيف، السندات الأكثر حساسية لتحركات الأسعار السائدة أخذت على الذقن في عام 2013. ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعا مع انخفاض الأسعار، مع أسوأ الخسائر التي تحدث في السندات ذات أطول آجال استحقاق. وتراجع هذا التراجع إلى الأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة، أو تيبس، التي أصيبت ليس فقط بارتفاع المعدلات ولكن أيضا تراجع الطلب من المستثمرين على حماية التضخم.

وعلى النقيض من ذلك، فقدت الأوراق المالية المدعومة بالرهون العقارية - وهي مكون كبير في العديد من صناديق مؤشرات السندات المحلية - أرضا في العام ولكنها انتهت قبل السندات الحكومية. وساعدت عمليات شراء سندات بنك الاحتياطي الفيدرالي (مبس) المستمرة، حيث أن 45 مليار دولار من برنامج شراء السندات الشهري الذي تبلغ قيمته 85 مليار دولار يستهدف الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

أيضا فقدت سندات الشركات األرضية في عام 2013. وقد أدى االنكماش الناجم بالكامل عن الزيادة في عائدات الخزينة، على أساس حقيقة أن عائدات الشركات المنتشرة على سندات الخزينة قد انخفضت فعليا في عام 2013. وبدأ مؤشر بوفا ميريل لينش األمريكي للشركات الرئيسية هذا العام ب أي ما يعادل 1.54 نقطة مئوية، وكان عند 1. 28 في 31 ديسمبر. وكان الفارق مستقرا نسبيا خلال السنة، حيث بلغ ارتفاعه 1.72، في 24 يونيو، في حين أن مستوى 1. 28 ملحوظ الأقل. ويساعد الانخفاض في انتشار الغلة - فضلا عن عدم التقلب - على توضيح ثقة المستثمرين في صحة الشركات الأمريكية، كما ينعكس ذلك في نمو الأرباح المطرد والميزانيات العمومية القوية.

وقد أثبتت القوة الكامنة في السوق أيضا من خلال كمية هائلة من إصدار السندات الجديدة من قبل الشركات التي تسعى للاستفادة من البيئة منخفضة المعدل. وقد أظهر مستوى الطلب قدرة فيريزون على إصدار ديون جديدة بقيمة 49 مليار دولار خلال الربع الثالث وما زالت الصفقة أكثر من 999 <أكثر من 999 <مشترك (أي أنه كان هناك طلب أكثر من العرض على الرغم من حجم الصفقة). وفقا لصحيفة القديس جورنال، باعت شركات الاستثمار في الولايات المتحدة $ 1. 111 تريليون من السندات خلال عام 2013، رقما قياسيا جديدا.

ومع ذلك، فإن هذه العوامل الإيجابية لم تكن كافية لتعويض تأثير ارتفاع عائدات الخزانة نظرا لارتباط الشركات الشديد مع السندات الحكومية.

يساعد الانكماش في سندات الخزانة، و تيبس، و مبس، والشركات على توضيح نقطة مهمة: "الجودة العالية" لا تعني بالضرورة "آمنة" بمجرد بدء الغلة في الارتفاع.

بلدية تتعرض لضغوط بسبب العناوين الضائرة وتدفقات الصناديق

كما تبين أن السنة كانت صعبة بالنسبة للمستثمرين في السندات البلدية. وأدت السندات البلدية ذات المستوى الاستثماري إلى تحقيق أداء أقل من نظرائها الخاضعين للضريبة في عام 2013، وانخفضت قيمة المردود العالي العائد عن عائدات سندات الشركات ذات العائد المرتفع. وکما کان الحال في باقي أسواق السندات، عانت السندات الأطول أجلا من أسوأ أداء. وكان العامل الأساسي الذي يزن على سندات البلديات، بطبيعة الحال، الارتفاع الحاد في عوائد السندات الحكومية التي حدثت خلال فصلي الربيع والصيف. إلا أن هذه الأزمة واجهت الرياح المعاكسة الإضافية الناجمة عن إفلاس ديترويت، والمشاكل المالية لبورتوريكو، وعدم اليقين المرتبط بتوقعات الإنفاق الاتحادي.وقد أدت هذه الاعتبارات مجتمعة إلى تدفقات استثنائية لصناديق السندات البلدية. ويحسب معهد شركة الاستثمار أن صناديق السندات البلدية ألقت 82 مليار دولار من الأصول فقط من يونيو إلى أكتوبر، وهو انعكاس مذهل من ما يقرب من 50 مليار دولار التي تدفقت على هذه الأموال في عام 2012. واضطر هذا الأمر مدراء الصناديق لبيع ممتلكاتهم لتلبية الاسترداد، مما أدى إلى تفاقم الانكماش. وعلى الرغم من هذه الاتجاهات، فإن الأساسيات الأساسية لفئة الأصول تظل سليمة في الواقع، مع زيادة الإيرادات الضريبية لحكومات الولايات والحكومات المحلية، والتخلف عن السداد، والعائدات التي بلغت مستويات مرتفعة تاريخيا فيما يتعلق بالسندات الخاضعة للضريبة.

الأسواق الدولية مسطحة، ولكن العملات تزن

اكتسب المستثمرون القليل من تنويع محافظ السندات في الخارج في عام 2013. وأكملت أسواق السندات الدولية كمجموعة العام مكاسب قوية في الاقتصادات الأوروبية الصغيرة مثل إسبانيا وإيطاليا يقابلها ضعف في الأسواق الأكبر حجما مثل كندا والمملكة المتحدة.

U. ومع ذلك، أنهى المستثمرون المستأجرون هذا العام باللون الأحمر بسبب ضعف العملات الأجنبية مقابل الدولار الأمريكي. في حين أن غير U. وقد انخفض الرقم السائد في مؤشر جيه بي مورجان للسندات الحكومية العالمية بنسبة 1.39٪ بالعملة المحلية خلال عام 2013، وانخفض بنسبة 5. 20٪ عند قياسه بالدولار الأمريكي (حتى 27 ديسمبر). وحدثت أكبر فجوات في العائدات بين العملات المحلية والعائدات المقومة بالدولار في اليابان وأستراليا وكندا، وكلها شهدت عملاتها مقابل الدولار. ونتیجة لذلك، فإن محافظ السندات الحکومیة الأجنبیة غیر المغطاة قد أنھت العام بشکل سلبي.

الأسواق الناشئة تواجه الرياح المعاكسة متعددة

سندات السوق الناشئة أغلقت أيضا 2013 باللون الأحمر، ولكن تقريبا كل من الانكماش حدث في بيع مايو-يونيو.

خلال هذه الفترة، خرج المستثمرون من فئة الأصول في ازدحام بسبب ارتفاع عائدات الخزينة تسبب المستثمرين يفقدون شهيتهم للمخاطر. كما تأثرت أسواق الديون الناشئة بتباطؤ النمو عما كان متوقعا في الأسواق الرئيسية مثل الهند والبرازيل وروسيا، فضلا عن المخاوف الدورية بشأن "الهبوط الثابت" المحتمل في الاقتصاد الصيني. وعالوة على ذلك، أدى ارتفاع ضغوط التضخم إلى بدء عدد من البنوك المركزية في األسواق الصاعدة في رفع أسعار الفائدة - وهو انعكاس عن الدورة الطويلة من تخفيضات األسعار التي حدثت في الفترة 2008-2012. وقد أدت هذه العوامل مجتمعة إلى إنهاء سندات الأسواق الناشئة مع أسوأ عام منذ الأزمة المالية لعام 2008.

كان الجزء الأكثر تضررا من فئة الأصول هو الدين بالعملة المحلية (بدلا من الديون المقومة بالدولار الأمريكي). وقد ساهم هروب رؤوس الأموال في ضعف قيمة العديد من العملات الصاعدة لأن المستثمرين الذين يبيعون السندات في بلد أجنبي يجب عليهم أيضا أن يبيعوا العملة للقيام بذلك. ونتيجة لذلك، تعرضت السندات بالعملات المحلية للضغط بطريقتين: أولا، انخفاض قيمة السندات نفسها، وثانيا، انخفاض قيمة العملات. وخالل عام 2013، عاد صندوق ديون األسهم الناشئة في األسواق الناشئة) إلد (- 10. 76٪، أقل بكثير من -7.79٪ عودة إدارة الانتخابات.

وعلى الجانب الآخر من المعادلة، حافظت سندات الشركات الناشئة في الأسواق الناشئة على نحو أفضل على أساس نسبي، على النحو المبين في الشكل -3. 24٪ العائد من صندوق السندات للشركات ويسدومتري الأسواق الناشئة (إمكب). وتظهر الشركات الناشئة عوائد أعلى وخفض حساسية أسعار الفائدة من معظم مناطق سوق السندات، كما أنها تميل إلى أن تكون معزولة نسبيا عن العديد من المخاوف التي تعترض الديون الناشئة عن سوق الأسواق الناشئة، مثل ارتفاع التضخم وارتفاع العجز التجاري. هذا القطاع من السوق لن يكون في مأمن من التحولات في شهية المستثمرين للمخاطر، ولكن في عام 2013 أظهر قدرته فوق المتوسط ​​على تحمل ارتفاع عائدات الخزينة.

ما هو التالي لسوق السندات؟

نظرة إلى الوراء لن تكون كاملة دون نظرة إلى الأمام.

سندات البلدية

سندات الشركات

سندات العائد العالي

سندات السوق الناشئة

أفضل سندات السندات

سندات الشركات

إتفس لعام 2014

إخلاء المسؤولية

: المعلومات الواردة في هذا الموقع مخصصة لأغراض المناقشة فقط، ولا ينبغي أن تفسر على أنها نصيحة استثمارية. ولا تمثل هذه المعلومات بأي حال من الأحوال توصية لشراء أو بيع الأوراق المالية. دائما استشارة مستشار الاستثمار والمهنيين الضرائب قبل أن تستثمر.