مصطلحات السوق: التخلف و كونتانغو

لدى تجار السلع لغة خاصة بهم. وغالبا ما يكون السعر المعروض للسلعة هو النقد أو السعر الفوري أو أكثر من ذلك، وهو سعر العقد الآجل لشهر نشط يتم تداوله في سوق العقود الآجلة. ومع ذلك، فإن هذه الأسعار لا تعطي سوى جزء من القصة عندما يتعلق الأمر بقيمة سلعة، من أجل فهم قيمة السلع الأساسية واحد يحتاج إلى النظر إلى صورة أكبر بكثير.

يشمل هيكل السوق أقساط أو خصومات على درجات مختلفة من سلعة ما، أو فروق التجهيز عندما تكون سلعة واحدة نتاجا لسلعة أخرى، أو استبدال سلعة ما مقابل سلعة أخرى أو فروق أسعار السلع الأساسية، أو فروق التقويم.

فروقات التقويم هي فروق الأسعار التي نفس السلعة بالضبط لديها لفترات تسليم مختلفة أو أوقات مختلفة. وغالبا ما يقدم انتشار التقويم المحلل بعض من أفضل المعلومات عن الحالة الراهنة للعرض والطلب في مادة خام معينة. في " الكلام السلعي"، فترتين تصف ظروف السوق عندما يتعلق الأمر بفواصل التقويم. هذه الشروط كونتانغو و تخلف .

- 2>>

كونتانغو ليس رقصا جديدا …

عندما يشير تاجر السلع إلى كونتانغو فإن حالة السوق هذه هي الأسعار التي تكون فيها الأسعار في أشهر التسليم البعيدة أعلى مما هي عليه في أشهر التسليم القريبة. مثال على كونتانغو:

كومكس العقود الآجلة للذهب:

ديسمبر 2014: 1192 $. 40

شباط / فبراير 2015: 1194 دولارا. 00

آب ​​/ أغسطس 2015: 1195 دولارا. 10

ديسمبر 2015: 1202 دولار أمريكي. 00

ديسمبر 2016: 1214 دولار أمريكي. 00

ديسمبر 2017: 1236 دولار أمريكي. 90

لاحظ كيف يتداول كل عقد مستقبلي مؤجل بسعر أعلى تدريجيا في سوق كونتانغو.

"حمل إيجابي أو " السوق العادية "مرادف للكونتانغو.

التخلف هو حرفيا …

عندما تكون الأسعار القريبة أعلى من الأسعار المؤجلة في سلعة أن السوق في التخلف.

في سوق التخلف أو التخلف، تكون الأسعار في أشهر التسليم المؤجلة أقل تدريجيا. مثال على التخلف:

نيمكس العقود الآجلة للنفط الخام:

تشرين الثاني (نوفمبر) 2014: 89 دولارا أمريكيا. 83

كانون الأول (ديسمبر) 2015: 88 دولارا أمريكيا. 73

كانون الأول / ديسمبر 2016: 84 دولارا أمريكيا. 05

كانون الأول (ديسمبر) 2017: 83 دولارا أمريكيا. 05

ديسمبر 2018: 82 دولارا. 83

ديسمبر 2019: 82 دولارا. 00

لاحظ كيف يتداول كل عقد آجلة مؤجلة بسعر أقل تدريجيا في سوق متخلفة. إن "سلبي يحمل أو " بريميوم " هو مرادف للتخلف.

ما سبب كونتانغو والتخلف؟

إذا كان هناك نقص في الإمدادات قصيرة الأجل (أو طويلة الأجل) في سلعة ما، فإن احتمالات هيكل السوق سوف تميل نحو التخلف.وقد يؤدي ارتفاع الأسعار القريبة إلى تقييد الطلب (المرونة)، وفي نفس الوقت تشجيع المنتجين على زيادة الإنتاج بأسرع ما يمكن للاستفادة من ارتفاع أسعار التسليم الفوري. التفكير في سعر شريحة لحم. إذا ارتفعت الآجلة الماشية بسبب نقص المستهلكين قد تقرر شراء لحم الخنزير (إذا كان أرخص) كبديل. وفي الوقت نفسه، سيحاول منتجو البروتين الحيواني زيادة إمدادات اللحم البقري للاستفادة من ارتفاع الأسعار.

وعلى العكس من ذلك، فإن الفائض في سلعة ما يعبر عن نفسه بصفة عامة عندما يتعلق الأمر بفوارق التقويم. نظرية وراء كونتانغو هو أن وفرة الإمدادات في مكان قريب لا تضمن إمدادات وفيرة في المستقبل.

في الواقع، إذا كانت الإمدادات مرتفعة للغاية قد يخفض المنتجون الإنتاج المستقبلي. ثم ينخفض ​​الفائض وسترتفع الأسعار بسبب انخفاض الإنتاج. من وجهة نظر المستهلك، إمدادات كبيرة مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار قد يزيد الطلب. فكر في أسعار البنزين. عندما يسقطون، يميل الناس إلى دفع المزيد مما يقلل بشكل طبيعي من الإمدادات المتضخمة. وفي أسواق السلع الأساسية، توجد أسواق كونتانغو أيضا لأن تمويل وتخزين وتأمين الإمدادات الوفيرة يؤدي إلى ارتفاع أسعار العقود الآجلة تدريجيا بسبب الحاجة إلى إجراء مخزونات فائضة.

توضح أمثلة شرائح اللحم والبنزين أن أسعار السلع الأساسية، من وجهة نظر اقتصادية محضة، تتسم بالكفاءة. فهم كونتانغو والتخلف يمكن أن يساعدك في تحليل العرض الحالي والخصائص الطلب من أي سوق السلع.

منذ ارتفاع الأسعار في عام 2011، كانت أسعار السلع الأساسية في سوق الدب. في عام 2015، أخذت السوق يتحرك بالبخار لسببين رئيسيين. الدولار لديه علاقة عكسية مع السلع أو أسعار المواد الخام. في عام 2015 تحرك الدولار مرتفعا وتفاعلت أسعار السلع الأساسية من خلال التحرك لأسفل. ولعل الأهم من ذلك هو التباطؤ الاقتصادي في الصين. وكانت الصين جانب الطلب من معادلة السلع لسنوات عديدة. وكان السوق الثور الذي انتهى في عام 2011 يعود جزئيا إلى الاستهلاك الصيني وتخزين المواد الخام. ومع تباطؤ الصين، تراجع الطلب على السلع الأساسية. ولذلك، شهدت أي أسواق للسلع الأساسية اتساع الكونتوغو خلال العام الماضي. وكمثال على ذلك، حتى في بيئة ذات معدل فائدة منخفض، انفجرت السنة الأولى (العقد الآجل في الشهر الفعلي مقابل العقد المؤجل لسنة واحدة) في النفط الخام إلى أكثر من 20 في المائة في بعض الأحيان خلال السنة. اعتبارا من 8 سبتمبر 2015، كونتانغو في ديسمبر 2015-ديسمبر 2016 نيمكس انتشر النفط الخام في أكثر من 10٪، لا يزال أعلى بكثير من أسعار الفائدة للفترة. ويشير الكونتوغو في العديد من أسواق السلع الأساسية في أيلول / سبتمبر 2015 إلى مزيج من الإمدادات الوفيرة وانخفاض الطلب. كونتانغو والتخلف هو مؤشر في الوقت الحقيقي من العرض والطلب أساسيات.