ترقية السندات وتعريف الرجوع إلى الإصدار

يتم تصنيف معظم السندات الفردية - بما في ذلك معظم تلك المحتفظ بها عادة في صناديق السندات - بتصنيفات ائتمانية من قبل وكاالت التصنيف الرئيسية مثل ستاندرد آند بورز. عندما ترفع وكالة تصنيف تصنيف السندات، يسمى هذا الإجراء "ترقية". "وبالمثل، يسمى تصنيف خفض" تخفيض ". "ترقيات وتراجع يمكن أن يكون المحرك الرئيسي لأداء السندات.

عوامل الأداء تؤدي إلى تخفيض

تقوم الوكالات بوضع تصنيفات السندات الخاصة بها على عدة عوامل، أحد أهمها مخاطر التخلف عن السداد، وفشل المصدر في سداد الفائدة المقررة ومدفوعات أصل الدين.

العوامل الأخرى التي تعتبرها وكالات التصنيف هي:

• تدهور في الميزانية العمومية للمصدر، مثل انخفاض الأرصدة النقدية و / أو ارتفاع الدين
• انخفاض قدرة المصدر على خدمة ديونه نقدا من الإيرادات بعد تم خصم النفقات.
• تدهور ظروف الأعمال الأخرى - هوامش الربح المتراجعة للشركة ونمو الأرباح فيما بينها - أو لمصدر حكومي، ضعف النمو الاقتصادي.
• تدهور التوقعات: شركة، على سبيل المثال، مع عائدات تاريخية كبيرة من مبيعات الهواتف المكتبية أو شركة الطاقة استثمرت في مناجم الفحم. وبالنسبة للحكومة، يمكن أن تكون التوقعات المتدهورة ركودا ثانيا قبل الانتعاش الكامل للبلاد من الركود السابق.

العوامل المؤدية إلى ترقية

العوامل المؤدية إلى ترقية ما يلي:

• تحسن في الميزانية العمومية للمصدر، مثل ارتفاع الرصيد النقدي و / أو انخفاض الدين
• يتم تحسين قدرة المصدر على خدمة ديونه عن طريق النقد المتبقي بعد المصاريف بعد خصم النفقات
• تحسين ظروف العمل - بما في ذلك ارتفاع هوامش الربح ونمو الأرباح للشركات أو لمصدر حكومي وتحسين الاقتصاد • نظرة أفضل للمصدر، بما في ذلك التأثير المحتمل للتغيرات في اتجاهات الصناعة، والبيئة التنظيمية للمصدر أو قدرته على تحمل المحن الاقتصادية.

أثر الترقيات والتخفيضات على الأداء

أسعار السندات الفردية تستجيب عادة للترقيات أو التخفيضات، أو في كثير من الأحيان، إلى ترقب ترقية أو تخفيض. بالنسبة لمعظم السندات، فإن مخاطر الائتمان - أو التغییرات التي تجعلھا أکثر أو أقل عرضة للتخلف عن السداد - ھي عنصر أساسي في الأداء. عندما يتم ترقية السندات، والمستثمرين على استعداد لدفع سعر أعلى وقبول انخفاض العائد. عندما يتم تخفيض السندات، العكس هو الصحيح. (تذكر أن الأسعار والعائد تتحرك في اتجاهين متعاكسين.)

من المهم أن نتذكر أن السوق غالبا ما يتحرك

قبل من الترقية أو الرجوع إلى الترقب لمثل هذا الحدث. ونتيجة لذلك، فإن الإعلان عن تغيير التصنيف قد لا يؤدي بالضرورة إلى تأثير كبير على الأداء في الأيام والأسابيع التي تلي الإعلان - وقد رد فعل السوق بالفعل على الإعلان الرسمي. يمكن أن تؤثر الاتجاهات الأوسع في عمليات الترقي والتخفيض على السوق بأكملها. إن قطاعات سوق السندات التي تملي أداؤها أكثر من مخاطر الائتمان من مخاطر أسعار الفائدة - وخاصة سندات الشركات ذات التصنيف الأقل تصنيفا والسندات ذات العائد المرتفع - تميل إلى الاستفادة عندما تكون نسبة الترقيات إلى خفض مستوى مرتفع أو ارتفاع، وتظهر أداء أضعف عندما نسبة منخفضة أو السقوط.

مثال للتغييرات

هذا الخبر من فلاونتيوال. كوم، الذي صدر في مارس 2013، يصف درجة التصنيف التي عانى منها جس بيني، ويساعد على توضيح كيف أن كل من الظروف الحالية والتوقعات المستقبلية تلعب جزء:

"أعلنت خدمات التصنيف ستاندرد آند بورز خفضت تصنيفها الائتماني للشركات على جس بيني إلى "سك +" من "B-. وقال S & P "التوقعات سلبية. وأضافت "ستاندرد اند بورز" أن "الانخفاض" يعكس تآكل الأداء الذي تسارع خلال العام السابق ويبدو أنه من المرجح أن يستمر على مدى الأشهر ال 12 المقبلة … كما يعكس تقييمنا أن مركز السيولة للشركة هو "أقل من كافية" وأن جس بيني سوف تحتاج للحصول علی تمویل إضافي أو الاقتراض بشکل کبیر علی تسھیلاتھا الائتمانیة المتجددة لمواصلة تحویلھا ".