العجز في الميزانية، الفوائض المالية وتأثيرات المستثمرين

تعتبر الميزانيات الحكومية مهمة للغاية بالنسبة للتجار والمستثمرين للنظر فيها، لأنها تؤثر على كل شيء من مخاطر الائتمان السيادية إلى قوانين الضرائب على الشركات. ومع استمرار العجز الهيكلي في العديد من الاقتصادات المتقدمة في جميع أنحاء العالم، فإن هذه القضايا تزداد أهمية أيضا، ولا سيما في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.

ما هي العجز في الميزانية والفوائض؟

العجز في الميزانية - المعروف أيضا بالعجز المالي - يحدث عندما يكون إنفاق الحكومة أعلى من إيراداتها الضريبية.

وعلى العكس من ذلك، تحدث فوائض الميزانية - التي تسمى أيضا الفوائض المالية - عندما تتجاوز الإيرادات الضريبية للحكومة إنفاقها. ويقال إن الميزانيات الحكومية ذات مستويات الإيرادات والإنفاق التي تلغي بعضها البعض لديها ميزانيات متوازنة.

المصطلحان الآخران اللذان يستخدمان عادة عند الحديث عن الميزانيات الحكومية هما أرصدة أولية وأرصدة هيكلية. ولا تشمل الأرصدة الأولية مدفوعات الفائدة من جانب الإنفاق من المعادلة، في حين أن الأرصدة الهيكلية تعدل لتأثير التغيرات الحقيقية في الناتج المحلي الإجمالي في الاقتصاد الوطني، نظرا لأن معدلات النمو المرتفعة تجعل الديون أكثر قابلية للإدارة.

يعتقد الاقتصاديون الكينزيون أن عجز الميزانية الحكومية مقبول خلال فترات الانكماش الاقتصادي، طالما أن ميزانية الحكومة الهيكلية تسير على فائض. ولتحقيق ذلك، يستخدم العديد من الاقتصاديين ما يسمى مقياس الفجوة المالية الذي يقارن الفرق بين الإنفاق والإيرادات كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي.

استخدام الأرصدة الأولية الهيكلية

لعل الطريقة الأكثر موثوقية لقياس الميزانيات الحكومية تستخدم الأرصدة الهيكلية الأولية التي تزيل جزء من العجز أو الفائض المنسوب إلى دورات الأعمال والنظر فقط في النفقات البرنامجية على جانب الإنفاق. وهذه العوامل تجعل من هذا المقياس مؤشرا أفضل على المدى الطويل لعجز الميزانية وفوائض الميزانية، ويتضمن أهم العناصر.

- 3>>

إن إزالة بيانات دورة الأعمال يضمن معالجة حالات الازدهار الاقتصادي والركود بشكل مناسب، في حين أن النفقات البرنامجية تميل إلى أن تكون سبب اختلالات في الميزانية، بدلا من الديون المتراكمة التي ترجع إلى حد كبير إلى قرارات سابقة. وتشمل التغييرات الطفيفة الأخرى إدراج جميع مستويات الحكومة والتسويات المتعلقة بعمليات الميزانية غير المتكررة.

في النهاية، يجب على التجار والمستثمرين أن يتذكروا أن ديون الحكومة يجب أن تظل مستقرة كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي لكي تبقى مستقرة. وإلا، فإن مدفوعات الفائدة وحدها ستستخدم في نهاية المطاف جميع الإيرادات الضريبية. ومع ذلك، فإن مثل هذه الاستدامة لا تعني أن الحكومات يجب أن تتوقف عن الاقتراض كليا، لأنها قد تشكل عبئا على الاقتصاد.

الآثار المترتبة على المستثمرين الدوليين

تعتبر الميزانيات الحكومية مهمة للغاية بالنسبة للمتداولين والمستثمرين لمراقبة الأسهم من حاملي الديون السيادية وتجار العملات.ويمكن تحقيق هذه المستويات بسهولة باستخدام قاعدة بيانات البنك الدولي التي يسهل الوصول إليها أو استخدام مجموعة متنوعة من المواقع الأخرى التي تنشر بيانات من البنك الدولي أو صندوق النقد الدولي.

بعض الآثار الشائعة للميزانيات الحكومية تشمل ما يلي:

• الديون السيادية - يمكن أن يؤدي عجز الميزانية إلى انخفاض تصنيف الديون السيادية، إذا ظلت الأرصدة الهيكلية في المنطقة السلبية لفترة طويلة جدا، في حين أن فوائض الميزانية يمكن أن تؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة على الديون السيادية بسبب تحسن التصنيف الائتماني.
• تغيير قانون الضرائب - العجز الهيكلي يتطلب تغييرات في الإيرادات أو الإنفاق، حيث أن الأول هو أسهل لتنفيذ. ويمكن أن تؤثر الزيادات الضريبية التي تستهدف تحسين أوجه العجز هذه تأثيرا سلبيا على الشركات / الأسهم.
• تقييم العملة - يمكن للأسواق المالية أن تفقد بسرعة الثقة في البلدان غير القادرة على حل العجز الهيكلي، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة، في حين أن زيادة الثقة في بلد ما يمكن أن تؤدي إلى تقييمات أعلى للعملة.

يمكن أن يكون تحليل هذه الآثار أسهل في التقارير الصادرة عن وكالات التقييم مثل ستاندرد آند بورز، وخدمة موديز للمستثمرين ومجموعة فيتش. وتقوم هذه الهيئات عادة بتصنيف الديون السيادية في مختلف البلدان في جميع أنحاء العالم، والتي تتضمن تحليلا متعمقا لعجز الميزانية أو فوائض الميزانية وآثارها المحتملة على الأسواق المالية.