هل يمكن للسندات توقع اتجاه الاقتصاد؟

سوق السندات كمتنبئ للأوضاع الاقتصادية

يعتبر أداء سوق السندات عموما مؤشرا على الظروف الاقتصادية، ولكن في الواقع من الأكثر دقة القول إنه يعكس توقعات المستثمرين المستقبل الظروف الاقتصادية ستة إلى 12 شهرا خارج.

والسبب في ذلك هو أن المشاركين في السوق يتوقعون المستقبل في اتخاذ القرارات الاستثمارية، وذلك في أي لحظة تعكس أسعار السوق، أو "خصم" توقعات توافق ما سيأتي.

وبالتالي فإن سوق السندات، التي تحركها إلى حد كبير توقعات النمو الاقتصادي في المستقبل وتأثيرها على توقعات أسعار الفائدة، تعتبر مؤشرا على كيفية أداء الاقتصاد على الأرجح في المستقبل عام.

هذا لا يعني أن سوق السندات دائما على حق. ومع ذلك، فإن مستثمري السندات - كمجموعة - ينظرون عموما إلى أنهم "أموال ذكية" وأقل عرضة لنوع المضاربة التي تظهر في الأسهم أو السلع. ونتيجة لذلك، تتمتع السندات بالفعل بسجل قوي نسبيا كمؤشر للظروف الاقتصادية، ولهذا السبب غالبا ما يستخدمها الاقتصاديون كمؤشر رئيسي. وإذا لم يكن هناك أي شيء آخر، يمكن لسوق السندات أن يوفر مقياسا لتوقعات الإجماع فيما يتعلق بالاقتصاد في أي نقطة معينة - حتى وإن كان هذا التوقع أحيانا غير صحيح.

استخدام منحنى العائد للتنبؤ بالاقتصاد

مع هذه الخلفية، فإن أفضل طريقة لاستخدام السندات للتنبؤ بالاقتصاد هي النظر إلى منحنى العائد.

و "منحنى العائد" هو ببساطة ما هو العائد على السندات ذات آجال استحقاق مختلفة (عادة من ثلاثة أشهر إلى 30 سنة) رسمت على الرسم البياني على أساس عوائدها. ومنحنى العائد عادة ما ينحدر صعودا، حيث أن المستثمرين يطلبون عوائد أعلى للسندات طويلة الأجل.

وبما أن العائد على السندات من جميع آجال الاستحقاق يتغير كل يوم بسبب تقلبات السوق، فإن "شكل" منحنى العائد يتغير دائما - وهذه التغيرات توفر نظرة ثاقبة على التوقعات الاقتصادية.

في ما يلي السبب: يتأثر أداء السندات قصيرة الأجل (تلك التي لها آجال استحقاق سنتين أو أقل) بشكل مباشر بتوقعات سياسة الاحتياطي الفدرالي المستقبلية فيما يتعلق بسعر الفائدة الفيدرالية. وعلى النقيض من ذلك، فإن أداء السندات طويلة الأجل - التي هي أكثر تقلبا من نظرائها على المدى القصير - مدفوعا إلى حد كبير بآفاق التضخم والنمو الاقتصادي بدلا من سياسة الاحتياطي الفدرالي.

الجانب المهم من هذه العلاقة لفهم هو أنه على الرغم من أن الغلة على المدى القصير "معلقة" إلى حد ما من التوقعات لسياسة سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الاتحادي، والسندات على المدى الطويل تجربة تقلب أعلى على أساس التحولات في التوقعات الأوسع. ولذلك فإن توقعات الاقتصاد تميل إلى أن يكون لها تأثير قوي على شكل منحنى العائد.

وإليك كيف يمكن أن يتغير شكل منحنى العائد: فعندما ترتفع عائدات السندات طويلة الأجل بشكل أسرع من السندات القصيرة الأجل (مما يدل على أن السندات طويلة الأجل هي سندات قصيرة الأجل ضعيفة الأداء)، فإن منحنى العائد هو "حاد. "وهذا يشير عادة إلى بيئة يرى فيها المستثمرون نموا أقوى في المستقبل. (نضع في اعتبارنا، تتحرك الأسعار والعوائد في اتجاهين متعاكسين.)

من ناحية أخرى، عندما تكون العائد على السندات قصيرة الأجل في ارتفاع أسرع من العائد على السندات طويلة الأجل (أو بعبارة أخرى، السندات قصيرة الأجل هي أقل أداء)، ويقال منحنى العائد ليكون "تسطيح. "هذا عادة ما يشير إلى أن المستثمرين يرون تباطؤ النمو في المستقبل.

تعرف على المزيد حول تفاصيل الانحدار والتسطيح هنا.

في حالات نادرة، يمكن أن يصبح منحنى العائد "مقلوب" - بمعنى أن عوائد السندات قصيرة الأجل هي في الواقع أعلى من عوائد السندات طويلة الأجل. وعندما يكون هذا هو الحال، فإنه يشير إلى أن المستثمرين يرون احتمال كبير من الركود - أو حتى أزمة محتملة - قدما.

باختصار، منحنى العائد الذي هو حاد أو أصبح أكثر حدة هو علامة على التوقعات لتحسين النمو؛ منحنى العائد الذي هو ثابت - أو أن يصبح أكثر تملق - هو علامة على توقعات لتباطؤ النمو.

ما مدى دقة منحنى العائد كمؤشر رائد؟

وللاستفادة من الدقة التاريخية لمنحنى العائد كمؤشر للظروف الاقتصادية، يمكننا أن ننتقل إلى ورقة عام 2006 بعنوان "منحنى العائد كمؤشر رائد: بعض القضايا العملية"، كتبه أرتورو إستريلا وماري R.

تروبين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. في هذه المقالة، يقول المؤلفون: "منذ الثمانينيات، وضعت كتابات واسعة لدعم منحنى العائد كمؤشر يمكن الاعتماد عليه من الركود والنشاط الاقتصادي في المستقبل بشكل عام. والواقع أن الدراسات ربطت منحدر منحنى العائد بالتغيرات اللاحقة في الناتج المحلي الإجمالي والاستهلاك والإنتاج الصناعي والاستثمار. "ومع ذلك، فإنها تلاحظ أيضا" في حين أن معظم التحليل السابق ركز على توثيق العلاقات التاريخية، واستخدام منحنى العائد كجهاز التنبؤ في الوقت الحقيقي يثير عددا من القضايا العملية التي لم يتم تسويتها بشكل واضح … كيف ينبغي للمنحدر من منحنى العائد؟ ما هو مقياس النشاط الاقتصادي الذي ينبغي استخدامه لتقييم القدرة التنبؤية لمنحنى العائد؟ ويمكن أن يؤدي التنوع الحالي لنهج إنتاج وتفسير تنبؤات منحنى العوائد إلى سوء قراءة الإشارة في الوقت الحقيقي. "

وبعد أن قلت هذا، تجدر الإشارة أيضا إلى أن منحنى العائد المقلوب أعطى إشارات قوية بمرور الوقت. والواقع أن كل من الركود السبعة الأخيرة سبقه منحنى مقلوب.

- <>>

أسباب الإشارات الكاذبة

سبب واحد أن منحنى العائد قد لا يكون دائما دقيقا، وخاصة اليوم، هو أن دور سياسة الاحتياطي الفدرالي الأمريكي أكثر أهمية من أي وقت مضى. ونتيجة لذلك، غالبا ما تكون تحركات السوق ردا على الأسئلة المحيطة بمصير السياسات مثل برنامج شراء السندات المعروف بالتيسير الكمي مما يعكس توقعات النمو.في حين أن التوقعات الاقتصادية لا تزال بالتأكيد تلعب دورا رئيسيا، ودور القيادة، يحتاج المستثمرون إلى توخي الحذر في استخدام أداء سوق السندات لاستخلاص استنتاجات صعبة حول الاقتصاد حتى يبدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي في العودة إلى دور أكثر تقليدية في الاقتصاد.

يمكن أن يتأثر منحنى العائد أيضا بمستوى تقبل المستثمرين للمخاطر. فعىل سبيل املثال، عندما ينمو املستثمرون عصبيا ويسعون إىل "التحليق إىل اجلودة" بعيدا عن األصول ذات املخاطر العالية، فإن السندات طويلة األجل غالبا ما تتجمع) مما يؤدي إىل منحنى العائد إىل التسطح (. في هذه الحالة، يتغير شكل منحنى العائد، ولكن التغيير قد لا يكون مرتبطا مباشرة بالتوقعات الاقتصادية.

الخلاصة

استخدم منحنى العائد كأداة، ولكن كن حذرا من أنه يمكن أن يعطي إشارات خاطئة. ومثل أي أصول مالية يتم تداولها بحرية، يمكن أن تتأثر السندات بسياسة البنك المركزي وعواطف المستثمرين وعوامل أخرى غير محددة. حتى إبقاء العين على منحنى - مجرد اتخاذ إشاراتها مع الحبوب المناسبة من الملح.

تعرف على المزيد حول كيفية تأثير الاقتصاد على أداء سوق السندات .