القيمة السوقية والقيمة الجوهرية ليست نفس الشيء

على الرغم من أن ما يسمى ب "الصعب" نظرية السوق كفاءة قد تم مصداقيتها إلى حد كبير كما هراء الأكاديمي بفضل صعود في نهج التمويل السلوكي في العالم الحقيقي أكثر دقة (البشر ليست دائما عقلانية، يفعلون لا تدفع دائما أسعار معقولة للأصول، والأسواق لا تعكس دائما الواقع الاقتصادي لأسباب مختلفة)، عندما تبدأ أسعار الأسهم في الانخفاض، والمستثمرين عديمي الخبرة في بعض الأحيان نزوة لأنها لا تفهم أن كل الأصول لديها سعرين: <

القيمة الجوهرية: القيمة التقريبية الصافية التقريبية للتدفقات النقدية المخصومة بعد الضريبة والمعدلة بالتضخم من الآن وحتى نهاية الوقت

القيمة السوقية: ما هي رغبة الآخرين تدفع لك للأصل في أي لحظة
القيمة الجوهرية والقيمة السوقية غالبا ما يصطفان مع مرور الوقت لأن الناس في الغالب معقولة عندما تكون الحياة هادئة، وليس هناك شيء غريب يحدث في العالم، ولكن يمكن أن تكون هناك فترات أو ظروف التي تتناقض فيها بعنف.

أنت تعرف هذا على مستوى ما، سواء كنت أدرك ذلك أم لا. تخيل أنك تمتلك الموسمية الآيس كريم تقف بالقرب شعبية بالفيلدز في مدينة كبرى. من بيع الهزات، الشعير، انقسامات الموز، المخاريط الآيس كريم، الكلاب الساخنة، وكوكا كولا، وتنتج 000 30 دولار سنويا في الدخل بعد خصم الضرائب على صافي رأس المال الملموس من 30،000 $؛ وعودة 100٪ يسيل لها اللعاب. كل صيف، يمكنك استئجار عدد قليل من المراهقين لتشغيله، تأكد من أن الأمور تسير على ما يرام، وجمع تيار من الأرباح.

لن ينمو هذا النمو كثيرا، ولكنه عملية مربحة، إن كانت صغيرة.

الآن، تخيل شخص يقترب منك ويقدم لك $ 5، 000 لشرائه. كنت تضحك في وجههم. لماذا ا؟ حتى لو لم تكن قد ازعجت لأداء حساب القيمة الفعلية الفعلية، وكنت تعرف بالفعل القيمة السوقية التي هو أو هي تقدم هو مجرد جزء من تلك القيمة الجوهرية.

لا توجد طريقة تقبل بها شيئا غير مناسب. الآن، صور هذا الشخص الذي يقدم لك $ 3، 000، 000. كنت تقفز عليه في ضربات القلب لأنه حتى من دون أخذ آلة حاسبة، وانت تعرف سعر السوق التي يتم تقديمها

بعيدة يتجاوز القيمة الجوهرية . لا يمكن أبدا أن تجعل الكثير من موقف الآيس كريم لذلك كنت أفضل حالا أخذ النقدية واستثماره في شيء آخر. جميع الأصول الإنتاجية في العالم هي نفسها. الأسهم هي مجرد ملكية نسبية في الشركات مثل موقف الآيس كريم. عليك أن تنظر في ما تحصل عليه لسعر السوق في أي لحظة (ولا تكون سريعة لبيع عقد عظيم فقط لأن سعر السوق قد تتجاوز قيمتها الجوهرية في أي وقت معين؛ المال الحقيقي - غالبا ما يتم ذلك من خلال عقد مولدات نقدية رائعة على مدى 25 سنة، وليس التداول).إذا كنت تشك في ذلك، أود أن أقول أنك لا تولي اهتماما وثيقا جدا في الرياضيات أو التاريخ. كم من الناس تباهى حول 20٪ سريعة كسب شراء شركة مثل كوكا كولا بسعر واحد وبيعه في آخر، في محاولة باستمرار لوجه كما لو كانت قطعة من العقارات المتهدمة؟ بدلا من ذلك، لو كانوا واقفا مبلغا مقطوعا واحدا قدره 10 آلاف دولار أمريكي في اليوم الذي ولدت فيه، أعيد استثمار أرباحهم، ولم يفعلوا أي شيء آخر، فسيكونون الآن جالسين على $ 1، 020، 939 في المخزون، وشاهدوا ارتفاع موقفهم بنسبة 10، 109. 39٪، وتتمتع بمعدل نمو سنوي مركب قدره 15٪.

إذا أرادوا إلقاء 10 آلاف دولار سنويا في تلك الأوراق النقدية الخضراء والخضراء لمطاردة أتلانتا، فإن الأرقام ستكون لالتقاط الأنفاس.

حتى لو واجهت في بعض الأحيان إفلاسا تجاريا، كما يحتمل أن تقوم به إحصائيا، لا يزال بإمكانك كسب المال في محفظة متنوعة بشكل جيد نتيجة لرياضيات التنويع. لتقديم توضيحات في العالم الحقيقي، مستثمر طويل الأجل في شركة مثل إيستمان كوداك في الوقت الذي كان يتمتع ارتفاع سمعته لن يكون مشى بعيدا فارغة الوفاض على الرغم من الأسهم الذهاب إلى 0 $ بسبب الأرباح و العرضية من تقسيم الكيميائية. (تعتمد درجة الخسارة بالضبط على ما إذا كنت قد أعادت استثمار الأرباح مرة أخرى في إيستمان كوداك نفسها أو في المحفظة ككل، ويمكن سد الفجوة بين المكافآت / المكافآت بين كوكاكولاس و إيستمان كوداكس من العالم من خلال استخدام (999)> كيف أركز على القيمة الجوهرية لحملتي المنزلية والأعمال التجارية وغيرها من المحافظ تحت إدارتي

سواء كانت حافظتنا الشخصية أو محافظنا الشخصية أو محافظ الشركات العاملة التي نملكها أو نتحكم فيها، أو المحافظ من العائلة والأصدقاء الذين طلبوا منا لرعاية رفاههم المالي من خلال إدارة وفورات حياتهم، في عنقنا من الغابة، لدينا العديد من الاستراتيجيات للحفاظ على التركيز حيث ينبغي أن يكون: الحصول على قيمة جوهرية بقدر كما يمكننا بعد ذلك جالسا على مدى عقود. انها فلسفة التي خدمتنا بشكل جيد للغاية وسمح لنا لتحقيق الاستقلال المالي أصغر بكثير من كثير في الرحلة.

مع تحديث جداول البيانات في الوقت الفعلي والتي تبين لنا بالضبط ما يتم استثماره فيه، فإن كل حصة ملكية في نشاط تجاري تبرز حصتنا النسبية من المبيعات والأرباح وتوزيعات الأرباح والأرباح المحتجزة، بالإضافة إلى القيمة السوقية. ويدرج العمود قائمة القيمة السوقية في الواقع "السيد السوق" من التشبيه الشهير بنيامين جراهام. ما لم يكن لدينا شريك تجاري خيالي يقدم لنا شروط مواتية للغاية لدينا بيع حصص لدينا، ونحن لسنا مهتمين. في بعض الحالات، نحن لسنا مهتمين بالبيع على الإطلاق (كما غالبا ما كان ساخرا من قبل المستثمرين الأسطوريين، بما في ذلك وارن بافيت، مع أي شركة يمكن أن يحتمل أن تحل محل كوكا كولا والحصول على نفس اليقين أنها ستفعل بشكل جيد في القرن القادم؟). وهناك أيضا أعمدة تظهر عائدات أرباحنا وعوائد توزيعات األرباح حتى في األيام التي تنهار فيها األسواق، نبدأ في رؤية عائدات مستقبلية مرتفعة، مما يجعل مواقفنا أكثر جاذبية طالما بقيت األعمال األساسية سليمة.

نحن نسأل أنفسنا دائما عن كل شركة نحتفظ فيها بالاستثمار، "كيف تعمل هذه الأعمال على كسب المال؟ ما هي العوامل التي تجعلها ممكنة؟ ما هي الأشياء التي تهددها؟ ما هي فرص تحقيق المزيد؟ ما هو احتمال وجود تجربة ممتعة كمالك نظرا للسعر الذي يجب أن ندفعه مقابل أرباح المالك؟ " إذا كنا لا نستطيع أن نقول لكم من أين تأتي النقدية من وكيف يجعل طريقها إلى أيدينا، نقول، "شكرا، ولكن لا شكرا".

ونحن نراجع بانتظام محفظة ونطلب من أنفسنا، "إذا كان السهم السوق كان من المقرر أن يغلق على مدى السنوات الخمس المقبلة، ونحن لا يمكن شراء أو بيع أي شيء، وننام جيدا في الليل امتلاك ما نقوم به، في المبالغ التي نقوم بها؟ " إذا كان الجواب، "لا"، يتم إجراء تغييرات. أشياء مجنون يحدث، بدءا من الهجمات الإرهابية إلى اندلاع الحرب العالمية. في حين أن البعض قد يفضلون العيش بشكل خطير، زوجي وأنا على حد سواء نشأت دون ملعقة الفضة وكان على العمل في طريقنا من خلال الكلية، الأولى في عائلاتنا للحصول على درجات. نحن ندرك تماما القول المأثور القديم، "لديك فقط للحصول على الأغنياء مرة واحدة". ليس لدينا رغبة في "العودة للذهاب"، كما كان. من خلال جعل أولويتنا الأولى لا تفقد المال أبدا، يمكننا فصل التقلبات في القيمة السوقية (رؤية نشاط تجاري معين بنسبة 40٪ على الورق، والتي غالبا ما لا تعني الكثير) من القيمة الجوهرية (رؤية المحرك الاقتصادي ينهار في الأعمال التجارية بسبب التغيرات أو المشاكل الخاصة بالشركات، التي تتسبب في خسائر حقيقية دائمة). مثال كلاسيكي: انظروا إلى ما يحدث لأسهم شركات النفط الكبرى الآن، والتي كتبت عنها على نطاق واسع على مدونتي الشخصية. أسهمت شركة "إكسون موبيل" في أسهم شركة "بلوكس" مثل شركة "إكسون موبيل" في سحق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى السنوات الثلاثين الماضية، حتى مع فترة النهاية التي تم قياسها عند الانخفاض الأخير في النفط الخام (الذي يخبرك عن مدى أهمية الأداء المتفوق) ولكن على طول الطريق، من 3، 5، أو 7 سنوات حيث رأيت 25٪ إلى 50٪ خسائر على بيان الوساطة الخاص بك.
لقد قضينا حياتنا المهنية دراسة أشياء مثل قواعد غاب وتمويل الشركات. ونستخدم هذه المهارات للحفر في ملف 10-K والتقرير السنوي الذي يبحث عن علامات التحذير، مثل الاستحقاقات العدوانية بالنسبة لصافي الدخل المبلغ عنه أو الممارسات المشكوك فيها مثل عدم كفاية الخسائر الاحتياطية التنمية في شركات التأمين على الممتلكات والتأمين ضد الحوادث. هناك أوقات سوف تمر على الأعمال التجارية التي تبدو خلاف ذلك معقولة لأن هناك شيء الذي يترك لنا الشعور بعدم الارتياح دفن مئات الصفحات في الإفصاحات.
على الرغم من أننا لسنا مستثمرين توزيعات أرباح في حد ذاتها - لقد جعلنا الكثير من المال شراء الأسهم التي لا تدفع أرباحا - يمكننا أن نتحلى بالصبر إذا كان يستغرق سنوات لأطروحة لدينا للعمل بها لأنه في كثير من الأحيان لا، ونحن نجلس ونجمع التدفقات النقدية، في نهاية المطاف الحصول على مخزوننا مجانا بفضل الأرباح، والتي تعمل مثل الحسومات على سعر الشراء، عائد رأس المال وضعنا والسماح لنا نشره في مكان آخر. لا يمكنك النقدية وهمية. الشيك إما يصل أو لا. والمبلغ المدفوع على كل سهم إما يزيد بمعدل أسرع من معدل التضخم أو لا يزيد.
أخذت معا، فإنه يساعدنا على الحفاظ على اهتمامنا على ما يهم حقا. نحن لا تفقد النوم عندما تعطل سوق الأسهم. نحن دائما على بينة من مقدار النقدية التي نحتفظ بها في محفظتنا. ونحن نميل إلى تجنب الديون الهامش في معظم الحالات وعدم الاستفادة منه إلى حد ما يمكن أن يكون مشكلة. ونحن أيضا تملك الشركة، مما يعني أنه لا يمكن لأحد أن يطلق لنا إذا كنا نريد أن تأخذ 5-10 سنوات للتعليق على فكرة جيدة التي قد تبدو قبيحة على الورق لفترة. لقد رتبنا محافظنا بأكملها ونعيش حول الأنظمة التي تتيح لنا الاستفادة من السلوك العقلاني على المدى الطويل. يمكنك، أيضا، إذا كنت ترغب حقا.