السلبي مقابل النشاط: ما نوع الصناديق الدولية التي يجب أن تشتريها؟

أصبحت الأموال المدارة بشكل إيجابي شعبية بشكل متزايد على مر السنين. وسھمت الصنادیق المتداولة في البورصة (إتفس) أسھل من شراء وبيع المؤشرات، وبدأ عدد متزاید من المستثمرین في التشکك في أداء الصنادیق المدارة بنشاط. ومن ناحية أخرى، يتفوق العديد من المديرين النشطين بانتظام على المؤشرات القياسية ويولدون عوائد فائضة أكبر بكثير من الاستراتيجيات السلبية.

العامل الأهم بالنسبة للمستثمرين الذين يقررون بين الأموال النشطة والسلبية هو العائد الزائد المعدل للمخاطر من مؤشر مرجعي. وبحسب التعريف، تتطابق األموال السلبية مع عائدات السوق من خالل االستثمار في سلة واسعة من األصول، في حين يجب على مديري الصناديق النشطين إيجاد طرق للتفوق على السوق من خالل استغالل أوجه القصور في السوق. وقد يكون للاستثمارات الدولية المزيد من أوجه القصور هذه بالنسبة لمديري الصناديق النشطين للاستغلال. في هذه المقالة، سوف نلقي نظرة على ما إذا كان ينبغي على المستثمرين الدوليين التركيز على الأموال السلبية، الأموال النشطة، أو كلا النوعين من الأموال.

-

مسائل المعرفة المحلية

الاستثمار الدولي أكثر تعقيدا بكثير من الاستثمار المحلي، مع مزيج من المخاطر السياسية والسيولة والعملات. ويمكن لهذه العوامل أن تخلق المزيد من أوجه القصور في المخزونات الفردية مقارنة بالأسواق المحلية. وميكن للمديرين النشطني مناولة حمفظة لالستفادة من أوجه القصور هذه عن طريق التحوط من هذه املخاطر من أجل تقليل املخاطر الكلية للمحفظة وتعزيز عائدها املعدل باملخاطر.

على سبيل المثال، لنفترض أن للمستثمر خيارا بين صندوق الاستثمار الأوروبي الذي يستثمر على نطاق واسع عبر فئات الأصول أو صندوق مدار يدار بشكل نشط يركز على ذلك البلد. وقد يلاحظ مدير الصندوق أن السياسيين في البلد يسعون إلى تأميم أصول صناعة الطاقة ويقررون بيع تلك الأصول للتخفيف من حدة المخاطر.

وبالمقارنة، سيضطر صندوق المؤشرات إلى الاستمرار في حيازة تلك الأصول ويخاطر بتدمير قيمة التميمة.

يمكن للمديرين النشطين ذوي المعرفة المحلية أن يساعدوا في التنبؤ بهذه الأنواع من المخاطر بشكل أفضل من متوسط ​​المستثمرين. ويمكن أن تصبح هذه المزايا أكثر حدة في الأسواق الحدودية والأسواق الناشئة حيث تكون المخاطر غير مؤكدة وأن السيولة أقل. في حين أن فرضية السوق الفعالة قد تعقد في الولايات المتحدة، فإن عدم وجود مستثمرين مطلعين قد يجعل بعض الأسواق أقل كفاءة بكثير، مما يخلق فرصا للمديرين النشطين.

نهج الإيقاف

تفترض الأموال السلبية أن الأسواق تتسم بالكفاءة والتركيز على التخفيف من التأثيرات التي يمكن السيطرة عليها على إجمالي العائدات - مثل الرسوم ودوران المبيعات. وبعبارة أخرى، يفترضون أنه إذا تعرضت صناعة الطاقة لخطر التأميم، كان المستثمرون قد خفضوا بالفعل التقييمات على هذه الشركات لمراعاة المخاطر.ويعتبر هذا هو الحال عموما، وهذا هو السبب في أن المديرين الأكثر نشاطا يفشلون في أداء مؤشراتهم المرجعية كل عام.

في المثال السابق، من الممكن أن يكون السوق قد خفف بالفعل أسعار شركات الطاقة قبل أن يقلل مدير الصندوق النشط من التعرض.

قد يكون الصندوق السلبي قد تفوق أداء الصندوق النشط في هذه الحالة، حيث أن الصندوق النشط قد تكبد رسوما أكثر للمعاملات ومن المحتمل أن يتكبد نسبة أعلى من النفقات. هذه الأموال السلبية أيضا تجنب الحشد علم النفس وغيرها من المزالق المحتملة التي يمكن أن تدفع المديرين النشطين لاتخاذ القرارات الخاطئة.

وفقا لبطاقة أداء ستاندرد أند بورز مقابل بطاقة أكتيف (سبيفا)، تفوق 87٪ من مديري الصناديق النشطين على مؤشر ستاندرد اند بورز 500 على مدى فترة 5 سنوات حتى عام 2015 و 82٪ فشلوا في تحقيق عائدات إضافية على مدى العقد الذي سبقه إلى تلك النقطة. وفي الوقت نفسه، بلغ متوسط ​​نسبة المصروفات للصناديق المدارة بشكل نشط 1.23٪ مقابل 0٪ فقط. بالنسبة للصناديق المدارة بشكل سلبي، والتي يمكن أن يكون لها تأثير كبير على العائدات الإجمالية.

الاختيار بينهم

معظم المستثمرين أفضل حالا مع الصناديق المدارة بشكل سلبي، لأنها سوف تحقق عوائد السوق مع القليل من دون أي جهد.

بشكل عام، يجب على المستثمرين البحث عن صناديق استثمار متداولة ذات سيولة عالية ومنخفضة التكلفة أو صناديق استثمار مشتركة مفهرسة تستهدف مناطق جغرافية واسعة من أجل تعظيم تنويعها وعوائدها المعدلة حسب المخاطر بمرور الوقت.

عند النظر إلى الأموال النشطة، يجب على المستثمرين أن يحللوا بعناية المديرين النشطين قبل الاستثمار. ويمكن أن يأتي ألفا أفضل على السطح من اختيار ضعيف لمعيار - مما يجعل من السهل التغلب على - أو الإفراط في المخاطرة أخذ. ومن المهم أيضا أن نلقي نظرة على النفقات التي يتقاضاها مديرو هذه الصناديق لضمان أنها ليست عالية جدا للتغلب عليها مع عائدات الزائدة بالمقارنة مع صندوق السلبي.

نقاط الوجبات الجاهزة الرئيسية

• نمت الأموال المدارة بشكل سلبي شعبية على مر السنين، حيث انتقل المستثمرون إلى صناديق الاستثمار المتداولة وحجبوا صناديق الاستثمار النشطة عالية الرسوم.
• قد يكون المديرون النشطون قادرين على تفوق مؤشراتهم القياسية عندما يكون هناك الكثير من عدم الكفاءة في السوق، كما يحدث في العديد من الأسواق الحدودية غير السائلة.
• تميل الأموال السلبية إلى الأداء الأفضل في معظم الأسواق - حتى الأسواق الدولية - حيث أن السوق عموما فعال جدا في تعديل الأسعار.
• يجب على معظم المستثمرين التمسك بالأموال السلبية، على الرغم من أن الأموال النشطة قد تستحق النظر في الأسواق غير الفعالة، إذا كانوا على استعداد لوضعها في البحث.