فقاعة سوق السندات: حقيقة أم خيال؟

خلال الأشهر الأخيرة من عام 2012، نما الحديث عن "فقاعة" في سوق السندات إلى هدير - وبعد عامين تقريبا، لم يتغير سوى القليل. بعد سوق الثور التي استمرت 32 عاما في الخزائن وعدة سنوات من التفوق القوي في أداء الشركات والسندات ذات العائد المرتفع وسندات الأسواق الناشئة، فإن عدد المعلقين الذين أعلنوا أن السندات هي فقاعة وضعت للانفجار بصوت عال كما كان من أي وقت مضى.

هذا قد يترك المستثمرين يتساءلون ما هي فقاعة، ما هو الأساس لهذا الادعاء، وماذا فقاعة انفجار قد يعني لمحافظهم.

أدناه، نسعى للإجابة على كل من هذه الأسئلة بدورها.

ما هي فقاعة الأصول؟

فقاعة هي مجرد حالة من الأصول التي تتجاوز بكثير قيمتها الحقيقية لفترة طويلة من الزمن. وعادة ما تكون الزيادة في الأسعار إذا تغذيها جشع المستثمرين المتفشي، وانهيارها على نطاق واسع، مهما كان ارتفاع الأسعار الآن، فمن المرجح أن يدفع شخص آخر سعر أعلى في المستقبل القريب. في نهاية المطاف، تنتهي الفقاعات مع انخفاض سعر الأصول إلى قيمة أكثر واقعية، مما يؤدي إلى خسائر فادحة للمستثمرين الذين تأخروا في الحزب.

كانت هناك فقاعات عديدة عبر التاريخ، بما في ذلك هوس المصباح الهولندي (1630s)، وأسهم شركة بحر الجنوب في بريطانيا العظمى (1720)، ومخزونات السكك الحديدية في الولايات المتحدة (1840s) ، وسوق الأسهم في الولايات المتحدة على التوالي في العشرينات الصاخبة، والأسهم اليابانية والعقارات في 1980s. وفي الآونة الأخيرة، شهدت الولايات المتحدة فقاعات في كل من أسهم التكنولوجيا (2000-2001) والعقارات (منتصف 2000s).

جميع، بطبيعة الحال، انتهت في تحطم في سعر كل سؤال الأصول، وبالنسبة للفقاعات الكبيرة مثل تلك الموجودة في اليابان في 80s والولايات المتحدة في العقد الماضي - a فترة طويلة من الضعف الاقتصادي.

لماذا يكون سوق السندات في فقاعة؟

إذا كنت تعتقد ما تقرأه في وسائل الإعلام المالية، فإن سوق السندات الأمريكية هو فقاعة الأصول العظيمة القادمة.

أطروحة وراء هذا بسيط نسبيا: U. S. انخفضت عائدات الخزانة منخفضة جدا أن هناك خطا قليلا لمزيد من الانخفاض. (نضع في اعتبارنا، تتحرك الأسعار والغلة في اتجاهات متعاكسة).

ما هو أكثر من ذلك، وهو السبب الرئيسي أن الغلة منخفضة جدا هو سياسة منخفضة للغاية أسعار الفائدة على المدى القصير أصدر مجلس الاحتياطي الاتحادي من أجل تحفيز النمو . وبمجرد أن ينتعش الاقتصاد تماما ويزداد التوظيف إلى مستويات أكثر تطبيعا، فإن التفكير يذهب، فإن بنك الاحتياطي الفدرالي سيبدأ في رفع أسعار الفائدة. وعندما يحدث ذلك أخيرا، سيتم إزالة الضغط الهبوطي الاصطناعي على عائدات الخزانة، وسوف ترتفع العوائد بشكل حاد (مع انخفاض الأسعار).

وبهذا المعنى، يمكن القول بأن الخزائن هي بالفعل في فقاعة، وليس بالضرورة بسبب الهوس كما كان الحال في الفقاعات السابقة، ولكن لأن الغلة في السوق أعلى مما ستكون عليه دون عمل البنك الفيدرالي العدواني .

هل هذا يعني أن الفقاعة سوف تنفجر؟

والحكمة التقليدية هي أنه من المؤكد تقريبا أن عائدات الخزانة ستكون أعلى من ثلاث إلى خمس سنوات من الآن عما هي عليه اليوم. هذا هو في الواقع السيناريو الأكثر احتمالا، ولكن المستثمرين بحاجة إلى النظر بعناية لعاملين اثنين.

أولا، من المرجح أن تحدث زيادة في الغلة - إذا حدث - على مدى فترة طويلة من الزمن، وليس في خطوة قصيرة، متفجرة مثل انفجار النقطة. كوم فقاعة.

ثانيا، قد يوفر تاريخ سوق السندات اليابانية بعض وقفة للعديد من المندوبين الذين لديهم توقعات سلبية على سندات الخزانة الأمريكية. نظرة على اليابان تظهر قصة مماثلة لما حدث هنا في الولايات المتحدة: أزمة مالية ناجمة عن تحطم في سوق العقارات، تليها فترة طويلة من النمو البطيء وسياسة البنك المركزي تتميز أسعار الفائدة شبه الصفر و التسهيل الكمي اللاحق. وكما هو الحال في الولايات المتحدة اليوم، انخفض العائد السندات لمدة 10 سنوات أقل من 2٪. وخلافا للولايات المتحدة، ومع ذلك - حيث حدث كل هذا في السنوات الأربع زائد الماضية - شهدت اليابان هذه الأحداث في 1990s. وقد حدث انخفاض في 10 سنوات في اليابان أقل من 2٪ في أواخر عام 1997، ولم يسترد هذا المستوى لأكثر من فترة قصيرة منذ ذلك الحين. واعتبارا من ربيع عام 2014، فإنه لا يزال يقدم عائد أقل من 1٪ - كما فعلت قبل 15 عاما.

أيضا، في مقالة عنوان "السندات: ولدت لتكون خفيفة" على موقع ويب سيكينغالفا التعليق. كوم، أشار رئيس الإيرادات الثابتة أليانسبرنستين دوغلاس ج. بيبلز إلى أن "زيادة شراء السندات من قبل شركات التأمين وخطط الاستحقاقات المحددة للقطاع الخاص يمكن أن تؤدي أيضا إلى زيادة وتيرة ارتفاع عائدات السندات". وبعبارة أخرى، فإن ارتفاع الغلة من شأنه أن يجدد الطلب على السندات، مما يخفف من تأثير أي بيع.

هل يمكن أن ينهار سوق السندات الأمريكية في نهاية المطاف، كما يتوقع الكثيرون؟ ربما. ولكن تجربة ما بعد الأزمة في اليابان - التي كانت مشابهة جدا لبلدنا حتى الآن - تشير إلى أن الأسعار يمكن أن تظل منخفضة لفترة أطول بكثير مما يتوقعه المستثمرون.

بيانات أطول أجلا تظهر ندرة عمليات البيع الرئيسية في السندات

نظرة أخرى تشير إلى أن الجانب السلبي للسندات كان محدودا نسبيا. ووفقا للبيانات التي جمعها أسواث داموداران في كلية ستيرن لإدارة الأعمال في جامعة نيويورك، فقد عانت السندات التي استمرت 30 عاما من عائد سلبي في 15 فقط من 84 سنة تقويمية منذ عام 1928. وبشكل عام، كانت الخسائر محدودة نسبيا، كما هو مبين في الجدول أدناه. ومع ذلك، ضع في اعتبارك أن الغلة كانت أعلى في الماضي عما كانت عليه الآن، لذلك استغرق الأمر أكثر من ذلك انخفاض الأسعار لتعويض العائد في الماضي عما كان عليه اليوم. جميع العائدات تشمل كلا العائد والعائد السعر:

• 1931: -2. 56٪
• 1941: -2. 02٪
• 1951: -0. 30٪
• 1955: -1. 34٪
• 1956: -2. 26٪
• 1958: -2. 10٪
• 1959: -2. 65٪
• 1967: -1. 58٪
• 1969: -5. 01٪
• 1978: -0. 78٪
• 1980: -2. 99٪
• 1987: -4. 96٪
• 1994: -8. 04٪
• 1999: -8. 25٪
• 2009: -11. 12٪

في حين أن أداء الماضي ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية، وهذا يساعد على توضيح ندرة انهيار كبير في سوق السندات.إذا كان سوق السندات يقع بالفعل في الأوقات الصعبة، والنتيجة الأكثر احتمالا هو أننا سوف نرى عدة سنوات متتالية من الأداء دون المستوى، مثل ما حدث في 1950s.

ماذا عن قطاعات غير الخزينة في السوق؟

الخزائن ليست قطاع السوق الوحيد الذي يقال في فقاعة. وقد مت تقدمي مطالبات مماثلة فيما يتعلق بسندات السركات والسندات ذات العائد املرتفع والتي يتم تقييمها على اأساس توزيعها على اخلزائن. ولم تتراجع هذه الفروق فقط إلى مستويات منخفضة تاريخيا استجابة لشهية المستثمرين المتزايدة للمخاطر، ولكن الغلة المنخفضة للغاية على سندات الخزينة تعني أن الغلة المطلقة في هذه القطاعات قد انخفضت بالقرب من أدنى مستوياتها. وفي جميع الحالات، فإن حالة المخاوف "فقاعة" هي نفسها: النقد المدفوع في هذه الفئات من الأصول وسط تعطش المستثمرين المستمر للعائد، مما دفع الأسعار إلى مستويات عالية بشكل غير معقول.

هل هذا يشير إلى فقاعة الشروط؟ ليس بالضرورة. وفي حين أنه يشير بالتأكيد إلى أن العائدات المستقبلية لفئات الأصول هذه من المرجح أن تكون أقل قوة في السنوات المقبلة، فإن احتمالات حدوث عملية بيع رئيسية في أي سنة تقويمية معينة كانت منخفضة نسبيا إذا كان التاريخ أي مؤشر. نظرة على الأرقام:

حققت السندات ذات العائد المرتفع عائدات سلبية في أربع سنوات فقط منذ عام 1980، كما يقاس مؤشر جب مورغان للعوائد المرتفعة. في حين كانت واحدة من هذه التراجعات كبيرة - 27٪ خلال الأزمة المالية 2008 - كانت الاوضاع الأخرى متواضعة نسبيا: -6٪ (1990)، -2٪ (1994) و -6٪ (2000).

وقد اكتسب مؤشر السندات الأمريكية لبنك باركليز - الذي يضم سندات الخزانة والشركات وسندات الولايات المتحدة الأخرى ذات التصنيف الاستثماري نموا في 32 من السنوات ال 33 الماضية. وكانت سنة واحدة في عام 1994، عندما تسقط 2. 92٪.

هذه الانتكاسات، في حين ربما كانت مخيفة في ذلك الوقت، ثبتت إدارتها للمستثمرين على المدى الطويل - ولم يمض وقت طويل قبل انتعاش الأسواق وتمكن المستثمرون من استعادة خسائرهم.

إذا كان هذا هو في الواقع فقاعة سوق بوند، ماذا يجب أن تفعل حول هذا الموضوع؟

في كل حالة تقريبا، فإن الخيار الأكثر حكمة في الاستثمار هو الاستمرار في الدورة التي توفر استثماراتك في تلبية تحمل المخاطر والأهداف طويلة الأجل. إذا استثمرت في سندات للتنويع أو الاستقرار أو لتعزيز دخل محفظتك، فإنها يمكن أن تستمر في خدمة هذا الدور حتى لو واجه السوق بعض الاضطرابات في السنوات المقبلة.

بدلا من ذلك، قد يكون الخيار الأكثر حكمة هو تخفيف توقعات عودتك بعد المدى القوي للسنوات الأخيرة. وبدلا من توقع استمرار عائدات السوق الممتازة خلال هذه الفترة، سيكون من الحكمة أن يخطط المستثمرون للحصول على نتائج أكثر تواضعا في المستقبل.

والاستثناء الرئيسي من ذلك هو الشخص الذي يكون في التقاعد أو بالقرب منه، أو الذي يحتاج إلى استخدام المال في غضون سنة إلى سنتين. في أي وقت يحتاج المستثمر إلى استخدام المال في وقت قريب، فإنه لا يدفع إلى خطر لا مبرر له بغض النظر عن الظروف في السوق الأوسع.

واحد نهائي ملاحظة …

جعلت النقاد حياتهم المهنية من خلال علنا ​​قمم السوق الكبرى، لذلك هناك الكثير من الحافز على الصراخ، "فقاعة!"والتمتع بالتغطية الإعلامية التالية. كما هو الحال دائما مع الاستثمار، لا أعتقد أن كل ما تسمعه. إذا كان هناك أي شك، وهنا مقال من لندن تلغراف بعنوان "فقاعة السندات هو حادث ينتظر أن يحدث". تاريخ القطعة؟ 12 يناير 2009.

تنويه : المعلومات الواردة في هذا الموقع مخصصة لأغراض المناقشة فقط، ولا ينبغي أن تفسر على أنها نصيحة استثمارية. ولا تمثل هذه المعلومات بأي حال من الأحوال توصية لشراء أو بيع الأوراق المالية. تأكد من استشارة خبراء الاستثمار والضرائب قبل أن تستثمر.