منحنى العائد المقلوب: كيف يتنبأ بالركود

التعريف: منحنى العائد المقلوب هو عندما تكون الغلة على السندات ذات المدة الأقصر أعلى من العائد على السندات التي لها مدة أطول. وعادة ما يحدث فقط مع العائد سندات الخزانة. وذلك عندما يكون العائد على سندات الخزانة لمدة شهر أو ستة أشهر أو سنة واحدة أعلى من العائد على سندات الخزينة التي تبلغ 10 سنوات أو 30 سنة.

لماذا منحنيات العائد مقلوب غير عادية جدا؟ في منحنى العائد العادي، فواتير قصيرة الأجل تنتج أقل من السندات طويلة الأجل.

وذلك لأن المستثمرين يتوقعون عائد أقل عندما يتم ربط أموالهم لفترة أقصر. فهي تتطلب عائدا أعلى لمنحها عائدا أكبر على استثمار طويل الأجل.

ماذا يعني منحنى العائد المقلوب؟

يعني منحنى العائد المقلوب أن المستثمرين لديهم ثقة ضئيلة في الاقتصاد. كانوا يفضلون شراء مذكرة الخزانة لمدة 10 سنوات وربط أموالهم لمدة عشر سنوات على الرغم من أنها تتلقى عائد أقل. وهذا لا معنى منطقي. ويتوقع المستثمرون عادة عائد أعلى للاستثمار طويل الأجل.

إن منحنى العائد المقلوب يعني أن المستثمرين يعتقدون أنهم سيجعلون أكثر من خلال التمسك بالسندات الأطول أجلا مما لو اشتروا فاتورة خزانة قصيرة الأجل. هذا لأنهم يريدون فقط أن يستدير ويعيد استثمار تلك الأموال في مشروع قانون آخر. وإذا كانوا يعتقدون أن الركود قادم، فإنهم يتوقعون أن تنخفض قيمة الفواتير القصيرة الأجل في وقت ما في العام المقبل. وذلك لأن الاحتياطي الفيدرالي عادة ما يخفض معدل الفائدة على الأموال عند تباطؤ النمو الاقتصادي.

عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل تعقب سعر الفائدة.

فلماذا منحنى العائد عكس؟ مع تدفق المستثمرين إلى سندات الخزينة طويلة الأجل، فإن العائد على تلك السندات أقل. وذلك لأنهم في الطلب، لذلك لا يحتاجون إلى عائد مرتفع لجذب المستثمرين. وينخفض ​​الطلب على سندات الخزينة قصيرة الأجل، لذلك فإنها تحتاج إلى دفع عائد أعلى لجذب المستثمرين.

في نهاية المطاف، العائد على فواتير قصيرة الأجل يرتفع أعلى من العائد على السندات طويلة الأجل، ومنحنى العائد ينحرف.

خلال النمو العادي، فإن العائد على السندات لمدة 30 عاما سيكون ثلاث نقاط أعلى من فاتورة لمدة ثلاثة أشهر. ومع ذلك، إذا اعتقد المستثمرون أن الاقتصاد سوف يتباطأ على مدى العامين المقبلين، ثم تسريع مرة أخرى في 10-20 سنة، فإنها تفضل لربط أموالهم حتى ذلك الحين، بدلا من إعادة استثمارها عاجلا في أقل بكثير معدلات.

متى توقع منحنى عائد مقلوب حدوث ركود؟

منحنى عائد الخزينة مقلوب قبل ركود 2000 و 1991 و 1981. كما توقع منحنى العائد الأزمة المالية لعام 2008 قبل عامين.

حدث الانعكاس الأول في 22 ديسمبر 2005. وكان مجلس الاحتياطي الفدرالي، الذي يشعر بالقلق إزاء فقاعة الأصول في سوق الإسكان، رفع سعر الفائدة على الأموال منذ يونيو 2004.وبحلول كانون الأول / ديسمبر، كانت النسبة 4 في المائة. وقد دفع ذلك العائد على فاتورة الخزينة التي استمرت عامين إلى 4. 40 في المئة. ولكن العائد على مذكرة الخزانة لمدة سبع سنوات لم يرتفع بالسرعة، لتصل فقط 4. 39 في المئة. وهذا يعني أن المستثمرين كانوا على استعداد لقبول عائد أقل لإقراض أموالهم لمدة سبع سنوات من سنتين. وكان ذلك أول انعكاس.

وبحلول 30 ديسمبر / كانون الأول، كان التناقض أسوأ.

عاد مشروع قانون الخزانة الذي استمر عامين إلى 41 في المائة، إلا أن العائد على المذكرات لمدة سبع سنوات انخفض إلى 4. 36 في المائة. وانخفض العائد على سندات الخزينة لمدة 10 سنوات إلى 4. 39 في المائة، أي أقل من العائد على فاتورة السنتين.

بعد شهر (31 يناير 2006)، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال. وارتفعت قيمة فاتورة العامين الى 4. 54 فى المائة. ولكن هذا كان أكثر من العائد لمدة سبع سنوات من 4. 49 في المئة. ومع ذلك، حافظ مجلس الاحتياطي الفیدرالي علی رفع أسعار الفائدة، حیث بلغ 5. 25٪ في یونیو 2006.

في 17 يوليو / تموز 2006، تفاقم الانعكاس مرة أخرى عندما حققت المذكرة العشرية 5. 07 في المئة، أي أقل من فاتورة الثلاثة أشهر عند 5. 11 في المئة. وأظهر ذلك أن المستثمرين يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يرأس في الاتجاه الخاطئ. لمزيد من المعلومات، انظر سوبريم الرهن العقاري الأزمة: تأثير والجدول الزمني.

التاريخ	صناديق الاحتياطي الفدرالي	3-مو	2-يو	7-يو	10-يو
ديسمبر. 22، 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
ديسمبر 30، 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
يناير 31، 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
يوليو 17، 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

لسوء الحظ، تجاهل بنك الاحتياطي الفدرالي هذا التحذير. ورأوا أنه ما دامت الغلات طويلة الأجل منخفضة فإنها ستوفر سيولة كافية في الاقتصاد لمنع الركود. كانوا مخطئين.

بقي منحنى العائد مقلوبا حتى يونيو 2007. طوال فصل الصيف، ينزلق ذهابا وإيابا، بين منحنى العائد المسطح والمسطح. وبحلول أيلول / سبتمبر 2007، أصبح مجلس الاحتياطي الاتحادي أخيرا قلقا. وقد خفضت نسبة الفائدة من الأموال إلى 4. 75 في المائة. وكان نقطة 1/2، الذي كان انخفاضا كبيرا. وكان مجلس الاحتياطي الاتحادي يعني إرسال إشارة عدوانية إلى الأسواق. وواصل مجلس الاحتياطي الفدرالي خفض المعدل عشر مرات حتى وصل إلى الصفر بنهاية عام 2008. ولم يعد منحنى العائد مقلوبا، ولكنه فوات الأوان. وقد دخل الاقتصاد أسوأ ركود منذ الكساد الكبير. لمزيد من المعلومات عن التوقيت الدقيق للتخفيضات، راجع سعر الفائدة الحالي. كلمة إلى الحكمة - أبدا تجاهل منحنى العائد مقلوب.

تحقق من أداة تفاعلية تظهر منحنى العائد في شكل رسوم بيانية خلال السنوات على سمارت ماني.