عائدات سندات الخزينة طويلة الأجل مقابل عائدات الأرباح

في خطاب المساهمين لعام 1987 إلى المساهمين في شركة جيكو، وصف لو سيمبسون، أحد أنجح المستثمرين في كل الأوقات، ما كان يبحث عنه في استثمار محتمل. وشملت "فكر بشكل مستقل"، "الاستثمار في الشركات ذات العائد المرتفع يدير للمساهمين"، "دفع فقط سعر معقول، حتى لرجال الأعمال ممتازة"، "الاستثمار على المدى الطويل" و "لا تنويع بشكل مفرط". كما ذكر مفهوما لم نتطرق إليه إلا لفترة وجيزة، وهو عائد الخزانة طويل الأجل، وكيف له آثار مهمة على التقييم الذي يجب أن تستخدمه لتحديد الجاذبية النسبية للشركة.

كبشر، لدينا حاجة عميقة للمعايير؛ المعايير التي يجب أن تقاس عليها جميع الأشياء الأخرى. في وول ستريت، يقارن كل شيء مع عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل. وتعتبر هذه السندات، التي تصدرها الحكومة الاتحادية لجمع الأموال لتلبية الاحتياجات التشغيلية اليومية، "معدل المخاطر" لأنه لا توجد فرصة معقولة للتخلف عن السداد. لماذا ا؟ الكونغرس لديه القدرة على فرض الضرائب. إذا كانت الحكومة غير قادرة على الوفاء بالتزاماتها، وممثلينا في كابيتول هيل تحتاج فقط إلى رفع الإيرادات الضريبية. (وبطبيعة الحال، في مثل هذه الحالة، قد يكون التضخم في تشغيل معنى متفشية أنه على الرغم من أنك سوف تحصل على المال الخاص بك، فإن القيمة الفعلية لتلك الدولارات التي تقاس من حيث عدد هامبرغر أو صناديق من منظفات الغسيل يمكن أن تشتري سيكون أقل من ذلك بكثير). في وقت هذه المادة، حققت الخزانة 30 عاما 5. 22٪. للحصول على مناقشة كبيرة لهذا الموضوع، قد تجد القراءة بين خطوط - كيفية استخدام انتشار بين سندات الخزانة و تيبس لقياس توقعات التضخم في السوق مثيرة للاهتمام.

النظرية وراء هذا المعيار هو أن كل مستثمر في العالم يجب أن يسأل نفسه (أو نفسها) أولا وقبل كل شيء: "إذا كان يمكنني كسب 5. 22٪ على أموالي دون أي خطر، ما قسط يجب أن أطلب على الأصول الأكثر خطورة مثل الأسهم؟ "بالطبع، معظم الناس لا يطرحون السؤال على أنفسهم بهذه الطريقة.

بدلا من ذلك، قد ينظرون إلى أسهم شركة كوكا كولا ويحددون أن نسبة السعر إلى الربح البالغة 23 (أي ما يعادل عائدات 4٪ 34٪) غير مستعدة للاستثمار. أو قد يخلصون إلى أن فحم الكوك لديه آفاق نمو - في حين أن الخزانة لا تملك - ولديها القدرة على مواجهة عاصفة في حالة التضخم على نطاق واسع. لا يزال الناس يشربون المشروبات الغازية، حتى في خضم الاكتئاب الكبير لأنه، كما أشارت الشركة، "ترفا بأسعار معقولة. "

قسط المخاطرة

يعرف الفرق بين عائد الأرباح لمخزون أو أصل معين وعائد السندات طويلة الأجل ب "علاوة المخاطر". ومن المفترض أن يدرس في جميع أنواع الأشياء مثل توقعاتك للتضخم والنمو واليقين الذي لديك حول التدفقات النقدية المستقبلية (وهذا هو، المستطلع كنت عن التوقعات المستقبلية الخاصة بك عن ربحية السهم، وأقل من حقوق الملكية قسط من المرجح أن الطلب.) في جوهرها، هو مقياس تقريبي جدا لاقول لكم كم الربح النسبي الذي تحصل عليه لكل دولار استثمرت.

الاقتصاديون يحبون أن يأخذوا علاوة المخاطرة المقدرة للسوق في أي وقت من الأوقات ومقارنتها بالماضي. وفي كثير من الأحيان، يمكن أن يكشف هذا الأمر عن انتشار واسع النطاق أو أقل من قيمتها.

فكر مرة أخرى في فقاعة دوت كوم. في ذروته، كان S & P 500 نسبة السعر إلى الأرباح أكثر من 60. وهذا هو العائد العائد فقط 1.67٪. في ذلك الوقت، كان معدل الخلو من المخاطر حوالي 5. 90٪. وهذا يعني أن الناس كانوا قادرين على جعل 5. 90٪ من دون أي خطر، ولكن نظرا للفرص من ويبيوت من الشركات الخطرة، التي شكلت حديثا، طالبوا فقط 1. 67٪! وليس من المستغرب أن المستثمرين على المدى الطويل يوجهون الإنذار. خلال هذه النشوة المضاربة، ومع ذلك، غالبا ما يتم استنتاج السبب ك كاساندرا؛ وهو إزعاج ببساطة لا يفهم أن الأمور "مختلفة هذه المرة. "

مثال واقعي على كيف يمكن أن يحفظك هذا من الخسائر

لهذا السبب من المحبط للمستثمرين المطلعين أن يسمعوا بعض الهراء الذي ينفجر من قبل أشخاص عاديين ومحللين على حد سواء.

قبل رحيل روبرت نارديلي في أوائل عام 2007، كتبت مقالا عن المشاكل في هوم ديبوت. وكانت النقطة (ولا تزال) أن المستثمرين كانوا غاضبين منه للحصول على حزمة دفع ضخمة، على الرغم من أكثر من مضاعفة الأرباح، أرباح الأسهم، ربحية السهم، وعدد المخازن، والتنويع في المجالات الأخرى ذات الصلة، لأن سعر السهم قد تحطمت في النصف. مع كل الاحترام الواجب، وذلك لأن، خلال فقاعة، وصلت أسهم متاجر التجزئة غبي - غبي تماما - تقييم 70 مرات الأرباح. هذا هو العائد العائد من 1. 42٪. لو لم ينفذ ناردلي وفريقه على ما يرام، فإن تحطم الطائرة إلى الواقع كان أكبر بكثير من الانخفاض بنسبة 50٪. أي شخص يشتري الأسهم بهذه الأسعار يجب أن يكون رأسه فحصها. ومع ذلك، مثل المدخن الذي يلقي باللوم على فيليب موريس أو مرضى السكري الذين يعانون من السمنة المفرطة التي يحتقر ماكدونالدز، وكان العديد من هؤلاء المساهمين الجرأة على الشكوى واختيار الرئيس التنفيذي كبش فداء. إنرون، وورلدكوم، و أديلفيا، لم يكن هذا. هنا، كما يذهب الخط من العصور القديمة، والخطأ لا يكمن في النجوم، ولكن معنا. لو ركز المساهمون على العلاقة بين أسعار السندات طويلة الأجل وعائد الأرباح، كان بإمكانهم أن ينقذوا الكثير من ضائقة القلب المالي والعاطفي.