هل لديك استثمارات بديلة في التقاعد؟

يمكن أن توفر الاستثمارات البديلة عائدات أعلى للمتقاعدين، ولكنها ليست للجميع. لتقديم كل من إيجابيات وسلبيات وصلت إلى جو سيتو، نائب الرئيس، مورتون كابيتال مانجمنت.

تتخصص مورتون كابيتال، وهي مستشار استثماري مسجل في ولاية كاليفورنيا، في جلب الاستثمارات البديلة المختارة إلى زبائنها من أصحاب الثروات العالية. ولا يتلقون أي تعويض من الاستثمارات الأساسية التي تجعلهم في وضع مثالي لتقديم رأي موضوعي وإجراء البحوث والعناية الواجبة التي يتعين القيام بها قبل الدخول في عالم الأصول البديلة.

جو وتحدثت من خلال الأسئلة التالية. وجهات نظرنا متشابهة. حيث أنها تختلف لقد وصفت الإجابات حتى تتمكن من تمييز وجهات نظر مورتون من بلدي.

ما هي الاستثمارات البديلة؟

تمثل الاستثمارات البديلة أصولا غير نقدية أو أسهم أو سندات. وعادة ما ينظر إليها على أنها العقارات (الأسهم والديون) وصناديق التحوط والأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري والسلع والقروض الخاصة، وإعادة التأمين، وشركات النفط والغاز، والإتاوات الرعاية الصحية.

من هم مناسبون؟

تعتقد شركة مورتون كابيتال أن معظم المستثمرين يجب أن يكون لديهم بعض التعرض للاستثمارات البديلة. مسألة ما هي أنواع، في أي شكل وكم تعتمد على الوضع كل عميل.

على سبيل المثال، يتم تنظيم العديد من الاستثمارات البديلة للمستثمرين المعتمدين، الأمر الذي يتطلب؛

1. المستثمر لديه مبلغ صاف قدره مليون دولار على الأقل (باستثناء مقر إقامته الرئيسي)، أو
2. يكسب 200 ألف دولار (300،000 دولار إذا كان متزوجا) في اثنتين من السنوات التقويمية الأخيرة ولديه معقول توقع الحفاظ على نفس مستوى الدخل.

الاستثمارات الخاصة مناسبة للمستثمرين الذين يستوفون شروط الاعتماد لاتفاقية الاشتراك والتشغيل للاستثمار.

بالإضافة إلى ذلك، لأن هذه الاستثمارات هي في حد ذاتها أقل سيولة من البدائل المذكورة أعلاه، يجب على العميل التأكد من أن فهم بعناية شروط السيولة من اتفاقية التشغيل، وحقوقهم كشريك / عضو محدود ودور هذه الاستثمارات تلعب في أكبر خطة مالية.

إذا لم يستوف العميل معيار "المستثمر المعتمد" الذي يسمح له بالاستثمار في الإيداعات الخاصة، فهل يعني ذلك أن الاستثمارات البديلة غير متاحة له؟ لا. هناك استثمارات بديلة يتم تداولها بشكل عام والتي لا تتطلب معايير اعتماد مثل الذهب و ريتس و 1940 صناديق التحوط المتبادل وأوراق إعادة التأمين التي يمكن أن توفر بعض الفوائد نفسها كاستثمارات بديلة خاصة.

في الحديث مع جو أعربت له أن التدريب الخاص بي كمحلل إدارة التقاعد يقودني إلى وضع قسط عال على اليقين من نتيجة للمتقاعدين وبالتالي يكون أكثر حذرا قليلا حول استخدام البدائل.أنا أفضل أن يكون لديك مجموعة أساسية من البدائل غير موجودة قبل إضافة البدائل، وأعتقد البدائل هي الأنسب للمستثمرين ذات القيمة العالية.

وأوضح جو أن البدائل تقدم شكلا مختلفا من أشكال المخاطرة / العائد. أنت تتخلى عن السيولة في مقابل ما يعتقده مورتون أنه سيكون عائد أعلى على المدى الطويل - ما يوصف بأنه "قسط سيولة". ويرى مورتون أن هذه العلاوة غير مؤكدة مع إضافة اليقين إلى النتيجة طويلة الأجل. في نهاية المطاف هدفهم هو نفس الألغام - إضافة اليقين إلى نتيجة العميل. ناقشنا أيضا الاهتمام المتبادل بالبدائل التي يتم بيعها من قبل "المستشارين" المارقة الذين يتلقون عمولات عالية على البدائل التي يوصيون بها ولا يبذلون العناية الواجبة اللازمة والتحليل اللازم القيام به قبل الاستثمار في هذه السوق. جو وأنا على حد سواء توافق عليك أن تفعل واجبك على الشخص يوصي الاستثمار. وكما ذكرت، فإن شركة مورتون كابيتال ال يتم تعويضها من خالل االستثمار األساسي - فهي تمثل عمالئها - وليس االستثمار نفسه.

وعموما، إذا كنت لا تفهم الاستثمار، لا شرائه. وهذا ينطبق على أي استثمار، وليس مجرد بدائل.

من أين تشتريها؟

بعض الاستثمارات البديلة يتم تداولها بشكل عام في شكل صناديق مشتركة و / أو صناديق متداولة في البورصة. العديد من هذه متوفرة من خلال شركات الوساطة أو من الكفيل مباشرة.

وفيما يتعلق بالاستثمارات البديلة الخاصة، يعتبر الحصول على منتجات استثمارية محتملة مهمة صعبة. وستقوم مؤسسات مالية كبيرة مثل بلاك روك وجيه بي مورغان برعاية الأموال الخاصة التي تقتصر على الآفاق المعتمدة والمؤهلة. وبعيدا عن أسماء الأسر هذه، هناك عدد كبير من الجهات الراعية الأصغر حجما التي تقوم بإنشاء وإدارة أموالها الخاصة.

وخلافا للأسهم وصناديق الاستثمار المشتركة، حيثما تكون المعلومات متاحة بسهولة، فإن إيجاد استثمارات بديلة مناسبة يتطلب التزاما كبيرا نيابة عن المستثمر لتحديد وفحص وإجراء العناية الواجبة المناسبة.

لماذا تملكها؟

في رأي مورتون كابيتال، هناك عدة أسباب لامتلاك الاستثمارات البديلة:

مستويات أعلى من الدخل

• - مع أسعار الفائدة عند أدنى مستوياتها التاريخية، يضطر العديد من المستثمرين الذين يبحثون عن دخل إلى تمديد آجال الاستحقاق أو شراء نوعية أقل "السندات غير المرغوب فيها" من أجل توليد تدفقات نقدية كافية لتمويل تقاعدهم. وهناك مجموعة متنوعة من الاستثمارات الأخرى التي تتجاوز السندات وأرباح الأسهم العالية التي توفر التدفق النقدي. وتشمل بعض الأمثلة الأوراق المالية لإعادة التأمين والعقارات وإتاوات الرعاية الصحية وشراكات الأمانة الأولى. استبدال المخاطر
• - عند إنشاء محفظة، ننظر إلى مصادر المخاطر. أحد عوامل الخطر التي يتم التغاضي عنها عادة ويساء فهمها هو عدم السيولة. وفي رأينا أن المستثمرين الذين يركزون فقط على محفظة تقليدية، والتي عادة ما تكون لديها درجة عالية جدا من السيولة (الأسهم والسندات)، تدفع أساسا تكلفة للأمن النفسي.وتتجلى طريقة الدفع هذه في شكل عوائد متوقعة أقل (تساوي جميع الأمور الأخرى). ومن النادر أن يحتاج العميل إلى تصفية 100٪ من محفظته في يوم معين. في الواقع، وصناعة تقول دائما "الاستثمار على المدى الطويل. "من خلال تخصيص جزء من محفظتك للاستثمارات غير السائلة على أساس يومي، فإننا نتخذ بعض المخاطر من السيولة، ونحن نزيل المخاطر من" الدلاء "الأخرى مثل مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر الأسعار (تقلب سوق الأسهم ). من خلال وجود عوامل مخاطر مختلفة في المحفظة، أنشأنا محفظة أكثر تنوعا. باإلضافة إلى ذلك، نعتقد أن بوسعنا الحصول على عالوة على ما هو متوفر في األسواق العامة من خالل اتخاذ مستوى معين من السيولة) "عالوة عدم السيولة" (. عوائد غير مترابطة
• - إحدى نتائج الأزمة المالية لعام 2008 التي شهدناها هي الارتفاع الكبير في الارتباط بين الأصول المالية مع انتشار مخاطر العدوى على مستوى العالم. وفي الوقت الذي أصيب فيه مديرو الصناديق العقارية ومحوطات التحوط، كان العديد من المديرين البديلين الموهوبين أفضل بكثير خلال هذا الوقت الصعب للغاية. باإلضافة إلى ذلك، تمكنت بعض االستثمارات البديلة األخرى مثل العقارات وأوراق التأمين وإعادة التأمين والذهب واإلتاوات من األداء بشكل جيد. حماية أفضل من الجانب السلبي
• - تاريخيا، قامت السندات بعمل ممتاز لتخفيف الانخفاض في أسواق الأسهم. ومع ذلك، مع أسعار الفائدة في أدنى مستوياتها في جميع الأوقات، ونحن نعتقد أن كفاءتها سوف تكون صامتة. على سبيل المثال، في عام 2015، كانت العديد من أسواق الأسهم العالمية سلبية، ومع ذلك، تمكنت مجموعة باركلي الأمريكية من الحصول على 0. 6٪ فقط. وعلاوة على ذلك، فقدت بعض قطاعات الائتمان والسندات غير المرغوبة الأموال مع اتساع نطاق فروقات الأسعار. هناك فقط ليس هناك الكثير من غرفة اليسار لمعدلات لضغط ودفع عوائد على السندات إذا واصلنا الحصول على بيع في الأصول الأكثر خطورة. ونعتقد أن بعض الاستثمارات البديلة يمكن أن تحل محل السندات التقليدية للحماية من التحركات السلبية في أسواق الأسهم. سألت جو عن أفضل حماية الجانب السلبي للبدائل. بالتأكيد، فهي صحيحة - في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة، يمكنك أن تتوقع القيم السندات للذهاب إلى أسفل. ومع ذلك هناك طرق لامتلاك السندات التي تعزلك عن آثار ارتفاع معدلات الفائدة.

على سبيل المثال، إذا كنت تشتري السندات التي تخطط لامتلاكها حتى الاستحقاق، وهي عملية تسمى مطابقة الأصول والخصوم، فأنت تعرف ما ستحصل عليه عند استحقاق السندات ولن تؤثر تحركات الأسعار المؤقتة على النتيجة. وافق جو، مطابقة الأصول والخصوم لا توفر حماية سلبية السلبي، وإن كان في كثير من الأحيان مع انخفاض العائد. وفي الحالات التي يمكن فيها للبدائل أن تؤدي دورا كخيار لمحفظة أكثر تقليدية من صناديق السندات حيث لا تخصص السندات لاحتياجات الإنفاق المحددة في سنة مقبلة.

كم من محفظتك يجب أن تخصص للبدائل

يعتقد مورتون أنه لا توجد قاعدة معيارية قياسية بشأن مقدار ما يجب أن تخصصه للاستثمارات البديلة. ومن الواضح أن الخطة المالية لكل عميل وأهدافه الاستثمارية سوف تملي إلى أي درجة تكون البدائل منطقية.

وبصفة عامة، فإن أحد المخاوف الرئيسية التي يجب معالجتها هو مخاطر عدم السيولة بالنسبة للاستثمارات الخاصة. إلى أي درجة، هل لدى العميل سيولة كافية في أصول أخرى للسماح لهم بتحقيق أهدافهم المالية؟ وقال مع ذلك، فإنه ليس من غير المألوف بالنسبة للعديد من عملائنا مع أكثر من 5 ملايين $ من الأصول القابلة للاستثمار أن يكون 50٪ من محافظهم في الاستثمارات البديلة. ومن المهم أيضا أن نتذكر أن بعض هذه البدائل هي السائل على أساس يومي أو ربع سنوي (ط. ه.، 1940 عمل صناديق الاستثمار وتبادل الأموال المتداولة).

للعملاء الذين لم استثمرت سابقا في الاستثمارات البديلة، نود أن نوصي بدءا من تخصيص صغير (5-10٪) وتراجع إصبع قدمك في الماء قبل اتخاذ اي التزام كبير.

أوافق تماما مع جو أن الخطة المالية لكل عميل هي العامل الحاسم في ما يوصى بالاستثمارات. وبالنسبة للذين تقاعدوا، فإنني أقدر على تخصيص بدائل لدرجة أن هذه الأصول غير مطلوبة لجعل الخطة تعمل. يعني إذا كنت تستطيع تحمل المخاطر، ثم فئة الأصول هذه يمكن أن تكون مناسبة - ولكن لا يوجد غداء مجاني.

أنت لا تشارك في عوائد أعلى بدون مقايضة من نوع ما. وقد تم شرح هذه المقايضة من حيث السيولة أعلاه. كما أنني أحترم رأي مورتون بأن زيادة العائدات المحتملة من البدائل يمكن أن تساعد في جعل الخطة تعمل. مورتون لديها سنوات من الخبرة مع هذه الفئة الأصول التي تمنحهم الثقة في النتيجة.

ما هي أنواع البدائل التي يجب أن تبقى بعيدا عن؟

الخبرة مورتون هو بذل العناية الواجبة على البدائل. بعض العوامل الرئيسية التي يراها عند النظر في الاستثمارات البديلة الخاصة هي:

تضارب المصالح

1. - هل لدى صانعي القرار الرئيسيين تضارب محتمل في المصالح أم أن مصالحهم تتماشى مع عملائنا؟ الشفافية
2. - هل نحن قادرون على الحصول على معلومات من الشريك العام في الوقت المناسب، وأنها لا توفر لنا الوصول إلى المعلومات من أجل اتخاذ تدابير العناية الواجبة السليم؟ الهيكل
3. - هل لدى الشراكة الهيكل التنظيمي والضوابط المناسبة لجعلنا نشعر بالراحة (ه.، ضوابط نقدية، مدقق مستقل، مستشار قانوني، مسؤول، عمق فريقهم)؟ "الجلد في اللعبة"
4. - هل لدى الشريك العام كمية كبيرة من قيمتها الصافية الشخصية المستثمرة في الاستراتيجية التي يديرها؟ إن لم يكن، ونحن عموما لن تستثمر في استراتيجيتها. وثمة اعتبار رئيسي آخر للمستثمرين في التقاعد يشمل أمين الحفظ، لأن حسابات حساب الاستجابة العاجلة هي عادة جزء من معظم الخطط المالية للعملاء. ويجب تسجيل جميع الأصول المحتفظ بها في حساب الاستجابة العاجلة لدى أمين مؤهل. وميكن أن يشكل ذلك تحديات فريدة للشراكات اخلاصة، األمر الذي سيحتاج إلى فحصه من قبل الحارس قبل أن يكون مسجلا في برنامجه. بعض المنابر الحبس ذاتيين لا تتطلب استثمارات تذهب من خلال عملية التدقيق ولكن هذه الأمناء قد رسوما إدارية عالية إلى حجز هذه الأصول فريدة من نوعها.يجب على المستثمرين النظر بعناية في هذه القضايا والتكاليف عند اتخاذ قرارهم.

دانا أنسباش

وأود أن أضيف أن هناك عاملا إضافيا آخر هو النظر في الضرائب. بالنسبة للعديد من أصحاب الدخل المرتفع، أصحاب الثروات العالية، فإن العائد بعد خصم الضرائب على الاستثمار الذي ينتج دخل بنسبة 9٪ هو 4 - 5٪. وعند مقارنة مقايضة المخاطر والعائد على مختلف الخيارات االستثمارية، أنظر إلى النتائج بعد الضريبة.

وإلقاء نظرة على مستوى اليقين وراء تدفق الدخل. أنت لا تريد أن تكون في وضع يعتمد فقط على تدفق الدخل من البدائل. شاهدت تيار الدخل على العديد من البدائل تجف في 2008/2009. وفي الوقت نفسه، شهدت الأرباح على الأسهم انخفاضا كبيرا. كما كنت الاستثماري في البدائل، تأكد من أن لديك خطة متوازنة بحيث يكون لديك احتياطيات الطوارئ / الأصول السائلة لتعويض الخاص أقل سائلة منها.

عموما، وأنا أتفق مع مورتون، البدائل يمكن أن تكون إضافة جيدة إلى محفظة، وخاصة بالنسبة للأشخاص ذوي الثروات الصافية العالية، إذا كان لديك شركة حق القيام البحث بالنسبة لك.