استثمار الطريقة التجريبية الذكية

في كانون الثاني / يناير 1993، أصدرت البورصة الأمريكية أول صندوق استثمار متداول يدار بشكل سلبي، واستلام إيداع S & P 500 (رمز السهم هو سبدر و "العنكبوت" اعتمد كقبته المقبولة عالميا). المستثمر العام أحب هذا المنتج وسرعان ما أصبح تداولها بنشاط للغاية.

بعد خمسة عشر عاما، في عام 2008، أذنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بصناديق الاستثمار المتداولة المدارة بشكل فعال.

اليوم، هناك أكثر من 1، 900 صناديق استثمار متداولة مختلفة في الولايات المتحدة وحدها.

تم إنشاء كل من قبل شركة تعتقد أن الجمهور يريد امتلاك هذه الأموال وأن إدارتها ستكون مربحة. والحقيقة هي أن العديد من صناديق الاستثمار المتداولة يجب أن تغلق بسبب عدم الاهتمام. إلا أن الأموال الجديدة تظهر باستمرار على الساحة.

في نهاية عام 2014، كان المستثمرون الأمريكيون يمتلكون 2 تريليون دولار من صناديق الاستثمار المتداولة.

بيتا الذكية

بيتا الذكية هو مصطلح التسويق الذي تسلل إلى عالم الصناديق المتداولة في البورصة (إتفس) منذ أكثر من عقد من الزمان، يقول إريك بالشوناس، محلل أول في إتف في بلومبرج. على الرغم من أن مصطلح "بيتا الذكية" ليست أصلية لصناديق الاستثمار المتداولة، وصناعة بذكاء تعبئتها هذه الاستراتيجية، مما أدى إلى نمو مذهل. وفقا لمورنينستار، في 30 سبتمبر 2015، كان هناك أكثر من 450 الولايات المتحدة المدرجة منتجات بيتا الذكية، مع جماعية 510 مليار $ في الأصول.

فما هو "بيتا الذكية" الاستثمار؟

من ويكيبيديا (معاد صياغتها):

محفظة بيتا الذكية منخفضة التكلفة نظرا للطبيعة المنهجية لفلسفتها الأساسية؛ وتتبع مؤشر أساسي يسمح لكفاءة التكلفة (مطلوب القليل من التداول).

جنبا إلى جنب مع تقنيات التحسين المستخدمة تقليديا من قبل المديرين النشطين، وتوفر استراتيجية إمكانات المخاطر / العائد التي هي أكثر جاذبية من منتج عادي نشط أو السلبي. هذا المزيج يضعه عند تقاطع فرضية السوق الفعالة واستثمار القيمة الكلاسيكية.

يستخدم مصطلح بيتا الذكي لوصف صناديق الاستثمار المتداولة التي تعتبر أي شيء غير القيمة السوقية في وزن حيازاتها. يقول بيتا الذكية أنه يمكنك أن تتفوق على المؤشر الأساسي المرجح لرأس المال عن طريق اختيار وترجيح الأسهم من خلال النظر في توزيعات الأرباح أو التقلب أو الزخم أو الإيرادات. البديل هو وزن كل سهم على حد سواء، مما يعطي تمثيلا أكبر للشركات الصغيرة. باختصار، ليس هناك حد للجمع المحتمل من المقاييس التي يمكن اختيارها.

بيتا الذكية تملأ الفجوة بين الإدارة النشطة والسلبي.

يتم تعريف بيتا الذكية على أنها فئة أصول خاصة بها. كيف حدث ذلك هو قصة مثيرة للاهتمام في حد ذاته. على مدى السنوات القليلة الماضية، كان هناك اتجاهان هامان بالنسبة لصناعة إدارة الاستثمار: (1) أثبت المستثمرون مدى تقديرهم لرسوم الإدارة الصغيرة جدا وشفافية صناديق الاستثمار المتداولة (التي تضر بصناعة صناديق الاستثمار المتبادل).

(2) المال، وكان متاحا للاستثمار. ولا يوجد الكثير من صناديق المعاشات التقاعدية وحسابات التقاعد الشخصية، ولا سيما عندما تدين حكومات الولايات بمليارات الدولارات لصناديق المعاشات التقاعدية (انظر إلينوي كمثال متطرف). لأن المستثمرين مثل مفهوم الاستثمار السلبي، ولأن الكثير من الناس لا يريدون التضحية بإمكانية كسب أكثر من متوسط ​​عائد السوق، بيتا الذكية جذابة للغاية.

دان درابر نصيحة

قدم دانفيس درايفر، المدير العالمي لصناديق الاستثمار المتداولة في إنفيسكو، إرشادات حول الاستثمار الذكي في بيتا. وفيما يلي نسخة معدلة من أفكاره.

1. وقد تم تصميم استراتيجية الاستثمار بيتا الذكية لإضافة قيمة من خلال اختيار استراتيجيا، والترجيح وإعادة التوازن الشركات المدرجة في فهرس. على سبيل المثال، يستخدم بيتا الذكية سلسلة من الشاشات القائمة على القواعد لكل سهم في الفهرس. بعد ذلك، يتم تصنيف الشركات والوزن على أساس هذه العوامل المحددة.
   تستند الفهارس التقليدية، التي تدار بشكل سلبي، إلى القيمة السوقية (أي أن المؤشر يتكون من شريحة أكبر من الشركات الكبيرة في المؤشر - حتى عندما يعتقد المديرون أن الشركة مبالغ فيها،
   بيتا الذكية حول هذا التحيز "حجم الشركة" من خلال ترجيح الاستثمارات على القرارات الموضوعية، والقواعد، بدلا من منهجية مرجحة الوزن.
2. قد تستهدف مؤشرات بيتا الذكية بعض المحاسبة أو المقاييس الأخرى، مثل التقلبات المنخفضة أو الزخم أو القيمة النسبية عند تعديل محفظة الأسهم.
   كلما تم دمج هذه المقاييس مع فهذا يعني أن هناك عددا كبيرا من الاحتمالات، حيث يمكنك أن تستثمر في أي مؤشر يتم تعديله من قبل مدير تثق به، وقد تتمكن من العثور على فهرس محدد modificati التي تفضلها.
3. إتفس الذكية بيتا، على الرغم من السلبي، لا تزال قادرة على الاستفادة من الصفات النشطة من خلال إعادة التوازن المنهجي. إحدى الطرق لتعديل الفهرس هي إعادة التوازن أكثر من المؤشر نفسه.

"إن الاستثمارات الذكية في بيتا توفر للمستثمرين المزيد من الخيارات، ويجب تقييمها استنادا إلى الأهداف الاستثمارية لكل من المستثمرين والأفق الزمني".

الآن ملاحظة من نيساير

يعتبر روب آرنوت عموما واحدا من رواد الاستثمار بيتا الذكية. ورقته الأخيرة، "كيف يمكن الذكية بيتا الذهاب هوريبلي خاطئ؟" ولفت تعليق مثيرة للاهتمام. على سبيل المثال، هذا من دان بيكاسو لبارونس. وتتلخص أفكار بيكاسو، وتختلط مع المنجم، أدناه:

وتستهدف أرنوت أحدث العوامل التي اختارها المديرون النشطون، مثل "التقلب المنخفض" و "الجودة" التي أصبحت أكثر تكلفة في السنوات الأخيرة، وتذكر أن التقييمات المرتفعة نسبيا تؤذي احتمال المستثمر بضرب السوق. بل إنه يخشى أن يؤدي "تحطم" التقييمات إلى إعادة هذه المؤشرات إلى تقييماتها التاريخية.

يشعر بيكاسو أن مصطلح "تحطم" يبدو ميلودراماتيك، ولكن يوافق على أن التحليل يثير المخاوف بشأن سرعة وتيرة صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على عامل ضرب السوق.في الواقع، شكلت إتفس الذكية بيتا لأكثر من ثلث إطلاق جديدة في عام 2015، وهو رقم قياسي. المشكلة بالنسبة للمستثمرين هي أن صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة قد تكون ذات قيمة كاملة.

الفكرة الأساسية (والأصلية) وراء الاستثمار الذكي بيتا هي تعديل المؤشرات من خلال الاستثمار في العوامل التي أقل من . إذا كانت الأموال الجديدة تستند إلى ما هو شعبية، ثم وهذا لا يتوافق مع مفهوم كامل الاستثمار بيتا بيتا الذكية. على سبيل المثال، إذا وضعت إتف الترجيح الزائد على جمع الأرباح، فسيكون من الصعب (إن لم يكن مستحيلا) أن يتفوق على السوق عندما يكون الكون من الأسهم التي تدفع أرباحا مبالغ فيها.

واحدة من الانتقادات الرئيسية لصناديق الاستثمار المتداولة القائمة على عامل هي أنها مبنية على أساس الكرز اختار <أكاديميك البحوث التي تعتمد بشكل كبير على افتراضية، العودة إلى الوراء عوائد . يقول أرنوت: "المشكلة مع منطقة بيتا الذكية اليوم هي أن هناك الكثير من المنتجات التي يتم طرحها، وأنهم جميعا يعملون، و" لديهم جميعا اختبارات رائعة في الظهر "، وهذا أمر صعب إذا كانت الإستراتيجيات باهظة الثمن." > النظر في حقيقة محيرة حول أداء الأسهم على مدى العقد الماضي: العوامل الأصلية- صغيرة الحجم

و قيمة ، التي استثمر فيها متفوقا الأداء مثل بنجامين غراهام، كينيث فرينش، و يوجين فاما انخفض كابيتال

• من الأسهم الكبيرة بنسبة 0. 6٪ فقط خلال فترة السنة المنتهية في سبتمبر 2015. > تراجعت بنسبة 4. 4٪.
• ولكن، من بين العوامل الأحدث، أقل تقلبات
• أسهم، فازت على السوق بنسبة 2. 7٪ سنويا على مدى العقد الماضي > سهم الأكثر ربحا تجاوزت الأسهم الأمريكية بنسبة 4. 5٪ على أساس سنوي خلال العقد الماضي
• شهدت صناديق المؤشرات المتداولة ذات التذبذب المنخفض شعبية مع مستثمرين محرومين من المخاطر وذلك بسبب وعدها الضمني بمطابقة أداء السوق للمؤشر المعياري مع انخفاض المخاطر. وقد تلقت إحدى صناديق الاستثمار الأوروبية، أوسمف (المزيد عن هذا الصندوق أدناه)، 3 دولارات. 5 مليار دولار نقدا جديدا في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2016، وهذا هو أكثر من أي مؤسسة مالية أخرى قائمة على الأسهم . وبعبارة أخرى، فإن المال الجديد، حتى عند الاستثمار في استراتيجيات بيتا الذكية، يتابع الفائزين مؤخرا وتجاهل الأسباب التي اخترعت بيتا الذكية في المقام الأول.

كان على المستثمرين دفع قسط مقابل السلامة: يظهر تحليل الشركات التابعة للباحثين أن الأسهم الأقل تقلبا في الآونة الأخيرة بلغت نسبة السعر إلى الدفترية 2. 49، أي 44٪ فوق متوسطها التاريخي البالغ 73 عاما (1967 - 2015). وهذا يمثل مشكلة محتملة. وكان هناك عامل آخر، "الجودة"، مرادفا للربحية، قيمة دفترية قدرها 3. 43، مقارنة مع 2. 86 المتوسط ​​على مدى العقود الخمسة الماضية. يظهر تحليل أرنوت أن عائدات قوية لمدة 10 سنوات لكلا العاملين استمدت بالكامل تقريبا من ارتفاع سعر السهم دون تحسين متناسب في أساسيات الشركات

. وتبين الدراسة أن الاستراتيجيات على غرار القيمة هي إلى حد كبير تلك التي تبدو رخيصة بعد ارتفاع سوق الثور.ولكن هذا الرأي قد يكون متحيزا: فالشركات التابعة لألبحاث) استراتيجية شركة أرنوت (تتوافق بشكل وثيق مع االستثمار في القيمة. أنها إعادة التوازن بدقة لتقليم أداء قوي وإضافة المتخلفة على رخيصة.

برف، الأكثر شعبية في الشركات التابعة لبحث إتف، لديه تقييم السعر إلى الكتاب فقط 1. 8، أقل بكثير من S & P's 2. 7، و 3. 2 مؤشر S & P التقلب المنخفض. هل سيعود التقييم النموذجي للقيمة، وانخفاض التقلبات، وأسهم الجودة إلى المتوسط، أم سيواصل المستثمرون حراثة الأموال في الفئتين الأخيرتين؟ وهذا هو في الواقع السؤال الهام. كما أن العوامل المؤيدة الآن للتقلب والربحية المنخفضة، ربما تكون غير مؤاتية في المستقبل، لا أحد يعرف متى سيحدث ذلك. يمكن للمرء أن يفترض أن شراء عامل متداول عامل واحد هو إما رهان على الأداء على المدى القصير أو الالتزام لعقد لسنوات. وإلا فإن خطر البيع في الوقت الخطأ هو أمر هام. [ملاحظة: المستثمرون سيئة السمعة للشراء في قمم السوق وبيع في قيعان السوق. وينطبق الشيء نفسه عند تداول الأسهم الفردية وصناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة.] على سبيل المثال، يمكن أن يكون لصناديق الاستثمار المتداولة ذات التقلبات المنخفضة معنى بالنسبة للمستثمر مع وجهة نظر محددة بأن الأسواق المتقلبة ستستمر. بالنسبة لأولئك الذين يبحثون لعقد لعقود، قيمة إتف هو خيار أكثر حذرا.

"انظر قبل أن تقفز"، يقول أرنوت. "الأداء السابق هو مجرد أداء الماضي. يجب أن تكون ذكية بما فيه الكفاية لفهم، وصادقة بما يكفي للنظر في، التقييمات النسبية. "صحيح بما فيه الكفاية - لكنه" يتحدث كتابه "(ه، وتعليقاته تمثل الأفكار التي تفيد حيازاته).

إتفس الذكية بيتا أوبتيونابل

معظم إتفس بيتا الذكية ليس لديها خيارات المدرجة. ومع ذلك، إذا كنت تبحث، يمكنك أن تجد بعض تلك. على سبيل المثال، إشاريس يقدم 48 إتفس الذكية بيتا، وبعضها قد المدرجة الخيارات.

تقدم هذه المقالة مناقشة حول إتفس الذكية بيتا، بما في ذلك الروابط التي توفر تفاصيل حول أموال محددة-التي تتبع مقاييس محددة. على سبيل المثال، إذا كنت مهتما بتوزيعات الأرباح، ففد الأسهم متساوية الأوزان التي لديها عائد توزيعات أرباح أعلى من مؤشر S & P 500. ويقوم الصندوق أيضا بإعادة التوازن شهريا. ولديها خيارات التجارة على كبوي. والمشكلة هي أن هناك القليل جدا من الاهتمام بهذه الخيارات ((ه، وحجم الاهتمام المفتوح منخفض جدا). ومع ذلك، إذا كنت حذرا عند وضع، يمكنك اعتماد

بسيطة

استراتيجيات الخيار.

المزيد عن أوسمف مات هوجان، أت إتف. كوم، ويدعو أوسمف أهم إتف من عام 2016. وعرض بضعة أسباب: ويظهر اهتمام المستثمرين ضخمة أن صناديق الاستثمار المتداولة بيتا الذكية يمكن أن نطاق - وهذا هو عامل حاسم لمديري الصناديق. أوسمف هو أكبر إتف الذكية بيتا الذكية في العالم وقبزات نجاح بيتا الذكية في التيار الرئيسي وينبغي أن يشجع الآخرين على الاستثمار بكثافة في تعزيز منتجات مماثلة.

أنه يدل على أن الثاني إلى السوق يمكن أن يفوز. لم يكن أوسمف هو الأول، ولسنوات عديدة لم يكن أكبر، إتف التقلبات الدنيا.

إذا كان الاستثمار بيتا الذكية هو العلامة التجارية الجديدة لك، ثم استخدام هذه المقالة كنقطة انطلاق.بذل العناية الواجبة قبل اختيار إتف لامتلاك وما إذا كان أو عدم اعتماد استراتيجيات الخيار.