فهم خطط إعادة شراء الأسهم

إحدى الطرق التي أجد فيها مخزونات أقل من قيمتها هي بحث الشركات التي تظهر تخفيضات كبيرة في أسهم الأسهم القائمة على مدى عدة سنوات. وفي معظم الأحيان، ينجم هذا الوضع السعيد عن شيء يعرف بخطة إعادة شراء الأسهم، حيث تستخدم الشركة نقودا لشراء أسهم من أسهمها الخاصة، ثم تدمر تلك الأسهم بحيث يجب تقسيم الأرباح والأصول بين عدد أقل من القطع ".

هذه هي الطريقة التي وجدت أصلا أوتوزون، التي ذهبت من 25 $ للسهم الواحد إلى 150 $ للسهم الواحد، وقدمت الدفعة الأولى في بيتي. لقد أوضحت لماذا يمكن أن تكون عمليات إعادة شراء الأسهم جذابة في كيفية إعادة شراء الأسهم يمكن أن تزيد ربحية السهم للمستثمرين.

المخاطر المحتملة لإعادة شراء الأسهم

هناك بعض المخاطر الحقيقية مع برامج إعادة شراء الأسهم. وتشمل هذه ما يلي:

• إذا كانت الإدارة تنفق الكثير من النقود كجزء من عملية إعادة شراء الأسهم، فقد تتضرر السيولة. عندما ينطلق الاقتصاد من الهاوية، فمن الممكن أن يكون على الشركة أن تعلن الإفلاس لأنها لم يكن لديها ما يكفي من الأصول الحالية لجعله من خلال الأزمة.
• إذا كان السعر المدفوع لكل سهم كجزء من إعادة شراء الأسهم مرتفع جدا، فإن إعادة شراء الأسهم يمكن أن تدمر القيمة حرفيا. سيكون مثل شراء $ 1 فواتير مقابل 2 دولار. على الرغم من امتلاك المزيد من الشركة، فإن المساهمين على المدى الطويل سيكونون أفقر بعد الصفقة.

• إذا كان الاستحواذ يأتي على النحو الذي تريده الإدارة فعلا، فإنه قد يفعل أشياء غبية لإغلاق الصفقة، مثل إصدار أسهم جديدة بسعر أقل مما دفعته كجزء من خطة إعادة شراء الأسهم. مجرد إلقاء نظرة على كرافت الأطعمة في المعركة الرئيس التنفيذي هو وجود مع وارن بافيت!
• لا توجد أرباح توزيعات مستحقة، على الرغم من أن إعادة شراء الأسهم هي أرباح مستتر فعالة.

مطعم سونيك وخطة إعادة شراء الأسهم الضخمة

في الأسبوع الماضي، كان لدي أحد شركتي، وجبل أوليمبوس أواردز، ليك (أكبر تاجر متاجر جاكيتات على الإنترنت)، والتقاط بضع مئات من أسهم مطعم سونيك أنا يمكن مشاهدته. سونيك هو صاحب امتياز في محرك الأقراص في المطاعم في جميع أنحاء الولايات المتحدة، ولكن في الغالب في الجنوب والغرب الأوسط. على الرغم من أنها تعمل بعض المواقع الخاصة بها، قدرا كبيرا من الأرباح يأتي من رسوم الامتياز، والإتاوات، وغيرها من الدخل من رجال الأعمال الذين لديهم حق الامتياز مفهوم من الشركة ودفع للعمل تحت اسم العلامة التجارية سونيك.

قبل عدة سنوات، قررت إدارة سونيك أنها تريد مكافأة المساهمين مع برنامج ضخم لإعادة شراء الأسهم. ومن خلال هذا البرنامج، أنفقت الشركة أكثر من 600 مليون دولار لإعادة شراء ما يقرب من 30 مليون سهم من الأسهم، مع دفع جزء كبير من الفاتورة بإصدار الديون طويلة الأجل. وقد بلغ عدد الأسهم المصدرة من 91 مليون سهم إلى 61 مليون سهم.

وإليك كيف ينبغي للمستثمرين الجدد التفكير في هذه الصفقة: قبل برنامج إعادة شراء الأسهم، قطعت سونيك إلى 91 مليون قطعة، أو "أسهم". وهذا يعني أن جميع أرباح الشركة كان يتعين تقسيمها إلى 91 مليون، وكان لكل سهم الحق في 1/91،000،000 من الأرباح.

من خلال اقتراض أكثر من 600 مليون دولار واستخدام الأموال لدفع ثمن إعادة شراء الأسهم، تمكنت سونيك من الذهاب إلى سوق الأسهم، وشراء 30 ألف سهم من أسهمها، وتدميرها. الآن، ونتيجة لإعادة شراء الأسهم، مجموع الأسهم القائمة هي 61،000، 000. وهذا يعني أن أصول الشركة والأرباح مقسمة إلى 61 مليون قطعة فقط، ولكل قطعة، أو "حصة"، يحق لل 1/61 ، 000، 000th.

كان التأثير الصافي لإعادة شراء الأسهم هو أن كل سهم من أسهم سونيك يمثل الآن المزيد من الملكية في الأعمال التجارية. وبعبارة أخرى، حتى لو لم يقم أحد المساهمين بشراء حصة جديدة واحدة، زادت ملكيته لشركة سونيك بعد عمليات إعادة شراء الأسهم بسبب انخفاض عدد الأسهم القائمة.

الجانب السلبي هو أن سونيك لديها الآن لدفع نفقات الفائدة على المال الذي اقترضت، الأمر الذي سيخفض الأرباح.

وبالنظر إلى أن أسعار الفائدة كانت في أدنى مستوياتها تقريبا، وأن مصروفات الفائدة قابلة للخصم من الضرائب للشركات، قرر سونيك أن هذا الاستخدام الجيد للأموال. وبما أن الأرباح الناتجة عن الإتاوات من المطاعم والإمتياز على مدى السنوات القليلة المقبلة، تعتقد الإدارة أنها تستطيع الوفاء بالتزامات الديون.

في الواقع، تخيل سونيك كان يملكها 3 فقط المساهمين. أنت، أنا، والثالث الرجل يدعى السيد السوق. ذهبت أنت وأنا إلى البنك واقترضت مجموعة من المال لشراء خارج السيد السوق. أعطاه الشيك، ووقع على وثائق القرض، ثم دمر حصته. الآن، شركتنا لديها اثنين فقط من الأسهم المعلقة. على الرغم من أن هناك المزيد من الديون، ومصروفات الفائدة، وأنت الآن تملك الشركة بأكملها، لذلك الأرباح والأصول فقط يجب تقسيم 2 طرق بدلا من 3 طرق. ونحن نخطط لاستخدام الأرباح من الأعمال التجارية لسداد القرض على مدى السنوات القليلة المقبلة. هذا هو، على نطاق أوسع، ما فعلت سونيك مع خطة إعادة شراء الأسهم.

تحليل خطة إعادة شراء أسهم مطعم سونيك

هل كان هذا صفقة جيدة للمستثمرين؟ هل هي أفضل، أو أسوأ، بسبب خطة إعادة شراء الأسهم؟ ويأتي الجواب على كيفية إدارة الإدارة نفسها على مدى فترة 3-10 سنوات القادمة.

ترى، بعد تعديل لجميع المحاسبة وبعض العوامل الأخرى (التي هي خارج نطاق هذه المادة)، يبدو أن سونيك دفع 22 $. 69 في المتوسط ​​لكل سهم من الأسهم التي اشترتها ودمرت كجزء من إعادة شراء الأسهم. اليوم، يتم تداول أسهم سونيك بسعر 8 دولارات. 35 دولار، أو 37 سنتا فقط على الدولار. ويرجع جزء من هذا إلى عبء الديون الضخمة والمستثمرين المتضررين من الخوف من أي شيء ليس من الأسهم الكبيرة.

على المدى القصير، قد يبدو أن خطة إعادة شراء الأسهم تسببت في تدمير ضخم للثروة لأن الشركة بأكملها تقدر الآن بأقل من الأسهم التي تم شراؤها مرة أخرى بأسعار أعلى بكثير!انها ليست بهذه البساطة.

إذا استمرت إدارة سونيك في تحقيق الأرباح وتقليل الديون، يجب أن تستمر نفقات الفائدة في الانخفاض. في مرحلة ما، بين الانتعاش الاقتصادي المتواضع، ونمو الموقع الجديد، وخفض الديون الطبيعية، يجب أن تصل الأرباح إلى نفس المستوى الذي كانت عليه قبل حدوث برنامج إعادة شراء الأسهم. عندما يحدث ذلك، سيتم تقسيم نفس الربح 61 مليون مرة بدلا من 91 مليون مرة، وهذا يعني أن ربحية السهم يجب أن تكون أعلى بكثير. في تقييم لائق، وهذا من شأنه أن يضع السهم على مستوى أعلى بكثير من الحالي 8 $. 35 التي تتاجر بها.