فاني ماي وفريدي ماك بيلوت

تم إنقاذ فاني ماي وفريدي ماك في 17 سبتمبر / أيلول 2008. وقد أذن لوزارة الخزانة الأمريكية بشراء ما يصل إلى 100 مليار دولار في الأوراق المالية المفضلة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (مبس). ونتيجة لذلك، تم وضعهم في المحافظة من قبل الوكالة الاتحادية لتمويل الإسكان (ففا). ويبقي المكلفان باهظ الثمن تكلفة دافعي الضرائب 187 مليار دولار مع مرور الوقت، مما يجعله أكبر خطة إنقاذ في تاريخ الولايات المتحدة.

في أغسطس 2012، قررت وزارة الخزانة أنها سترسل جميع أرباح فاني وفريدي إلى الصندوق العام. ومنذ ذلك الحين، تم دفع الإنقاذ مرة أخرى مع الفائدة. (المصدر: "إنقاذ أن يأتي مع مخالب"، نيويورك تايمز، 13 ديسمبر 2015).

كان إنقاذ فاني وفريدي أكبر من أزمة الادخار والقروض لعام 1989، والتي "فقط" يكلف دافعي الضرائب $ 124 مليار. وكان ذلك على قدم المساواة مع خطة الإنقاذ المالي التي أطلقتها المجموعة الأمريكية للاستثمار والتي بدأت عند 85 مليار دولار، ولكنها نمت إلى 150 مليار دولار. وكان كلاهما بطاطا صغيرة بالمقارنة مع إنقاذ 700 مليار دولار من النظام المصرفي الأمريكي - على الرغم من أنه لم ينفق سوى 350 مليار دولار.

حافظت خطة الإنقاذ على فاني وفريدي وسوق الإسكان الأمريكي. وكان من المفترض أن تكون مؤقتة، ولكن الظروف الاقتصادية لم تتحسن بما فيه الكفاية للسماح للحكومة ببيع الأسهم التي تملكها وعودة فاني وفريدي إلى الملكية الخاصة.

ما الذي أدى إلى الإنقاذ؟

كانت فاني ماي وفريدي ماك شركتان ترعاهما الحكومة (غس) اشترتا رهن عقاري من البنوك، وهي عملية تعرف بالشراء في السوق الثانوية.

قاموا بتعبئة هذه الأوراق في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، وإعادة بيعها للمستثمرين في وول ستريت. ويستند النظام المالي بأكمله على الثقة. وقد هزت تلك الثقة أزمة الرهون العقارية الفرعية.

كانت فاني ماي وفريدي ماك شركتين ترعاهما الحكومة (غس) التي أنشأت السوق الثانوية للأوراق المالية المدعومة بالرهن، ولا تزال تشارك فيها بشكل كبير.

قبل أزمة الرهن العقاري سوبريم، كانوا يمتلكون أو يضمنون $ 1. 4 تريليون دولار أو 40٪ من جميع الرهون العقارية الأمريكية. كانوا يحتفظون فقط ب 168 مليار دولار في الرهون العقارية الفرعية - ولكن كان كافيا لنقل اثنين. معرفة كيف دعمت غس اثنين من السوق الثانوية، والتي ساعدت الأسر الأمريكية تحقيق حلم ملكية المنازل. الأهم من ذلك، وهنا كيف تحولت إلى كابوس أزمة الرهن العقاري سوبريم، أدت إلى الأزمة المالية عام 2008، وتسبب في نهاية المطاف الركود الكبير.

حاولت الحكومة تجنب الاستيلاء على اثنين من غس، التي كان من المفترض أن تعمل كشركة خاصة مع ضمان حكومي. ولم يكن هذا الإعداد ناجحا، وكان جزءا من المشكلة. وقد واجهت فاني وفريدي مخاطر مفرطة لزيادة أسعار أسهمها، مع العلم أنها ستنفق إذا ما تحولت المخاطر إلى الجنوب.

في أغسطس 2007، أعلنت فاني ماي أنها سوف تخطي عرضا للديون القياسي للمرة الأولى منذ مايو 2006. رفض المستثمرون حتى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري عالية التصنيف التي تقدمها غس. اعتقد معظم المستثمرين أن فاني لديه ما يكفي من النقد للسماح له بالانتظار حتى تحسن السوق. بحلول نوفمبر 2007، أعلن فاني دولار واحد. 4 مليار خسارة فصلية وأعلنت أنها ستسعى 500 مليون $ في صناديق جديدة.

ثم كشفت شركة فريدي عن خسارة بقيمة 2 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض سعر سهمها بنسبة 23٪. (المصدر: موقع فاني ماي على شبكة الإنترنت، "فاني ماي لن تصدر المعيار المرجعي ملاحظات في أغسطس" 8/20/07؛ الإيكونوميست، الشقوق تنتشر، 11/21/07)

في 23 مارس 2008، وافقت المنظمين بشكل غير مشروع على السماح لفاني وفريدي تأخذ على 200 مليار $ أخرى في الديون الرهن العقاري سوبريم. وكان هذا على الرغم من أن اثنين من غس كانت تحاول يائسة لجمع ما يكفي من النقد للحفاظ على أنفسهم المذيبات. اعتقد الجميع في ذلك الوقت أن أزمة الرهن العقاري تقتصر على العقارات، وسوف تصحح نفسها قريبا. ولعلهم لم يدركوا كيف قامت المشتقات بتصدير العجز عن الرهون العقارية في جميع أنحاء العالم المالي بأكمله. كما اتضح، كان هذا 200 مليار دولار آخر كان على الحكومة أن تنفذه في وقت لاحق من ذلك العام.

وافق مجلس تمويل الإسكان الاتحادي في 25 مارس 2008 على السماح لمصارف قروض الإسكان الفدرالية الإقليمية بأخذ مبلغ إضافي بقيمة 100 مليار دولار في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري خلال العامين المقبلين. هذه القروض مضمونة أيضا من قبل فاني وفريدي. في أسبوع واحد فقط، كان لدى غس اثنين من 300 مليار دولار في القروض السيئة تضاف إلى ميزانياتها الهشة بالفعل. وكان ذلك أيضا بعد أن وافق مجلس الاحتياطي الاتحادي على الحصول على 200 مليار دولار في شكل قروض سيئة من التجار (في الواقع، صناديق التحوط ومصارف الاستثمار) في مقابل سندات الخزينة. وأخيرا، ولكن ليس آخرا، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بضخ 200 مليار دولار إلى البنوك من خلال مرفق مزاد المدة. وبعبارة أخرى، كانت الحكومة الاتحادية قد ضمنت 730 مليار دولار من الرهن العقاري، وبدأت عمليات الإنقاذ المصرفي بدأت للتو.

في 17 أبريل 2008، قدمت فاني وفريدي المزيد من الالتزامات لمساعدة أصحاب الرهن العقاري تحتفظ منازلهم. وضعت فاني مي جهدا جديدا يسمى هومستاي، في حين عدل فريدي برنامجها المسمى "هومبوسيبل". وقد أعطت هذه البرامج للمقترضين سبل للخروج من القروض ذات المعدلات القابلة للتعديل قبل إعادة تحديد أسعار الفائدة على مستوى أعلى وجعل المدفوعات الشهرية لا يمكن تحملها. ولسوء الطالع، كان ذلك قليلا جدا ومتأخرا جدا.

في 22 يوليو / تموز 2008، طلب وزير الخزانة الأمريكي هنري بولسون من الكونغرس الموافقة على مشروع قانون يسمح لوزارة الخزانة بأن تضمن ما يصل إلى 25 مليار دولار من الرهونات العقارية التي تحتفظ بها فاني وفريدي. واحتفظت شركتا "غس" أو ضمنتا بأكثر من 5 تريليون دولار أو نصف رهن الدولة. ومع ذلك، فإن ضمان 25 مليار $ كان أكثر لطمأنة المستثمرين - وأنها لم تعمل لفترة طويلة. واصل مستثمرو وول ستريت ارتفاع أسعار الأسهم في سوق دبي المالي، إلى درجة أنهم لم يتمكنوا من جمع الأموال اللازمة لسداد ضمانات القروض التي يحتفظون بها.كانت وول ستريت مدهشة بما يكفي لإدراك أن ضخ الحكومة الاتحادية بقيمة 25 مليار دولار لن يكون كافيا. وقد أراد أصحاب الأسهم - قبل تأميم فاني وفريدي واستثماراتهم تساوي الصفر.

مخاوف وول ستريت من أن القروض سوف تخلف عن سداد سهم فاني وفريدي. مما جعل من المستحيل على الشركات الخاصة رفع رأس المال الإضافي اللازم لتغطية الرهون العقارية. معظم الناس لا يدركون أن خطة إنقاذ يوليو تشمل أيضا:

• 3 دولارات. 9 مليارات في منح كدبغ لمساعدة أصحاب المنازل في الأحياء الفقيرة.
• موافقة وزارة الخزانة على شراء أسهم أسهم فاني وفريدي لدعم مستويات أسعار الأسهم والسماح للاثنين بمواصلة رفع رأس المال في السوق الخاص.
• الموافقة على إدارة الإسكان الاتحادية (فا) لضمان 300 مليار دولار من القروض الجديدة لإبقاء 400،000 من أصحاب المنازل خارج الرهن.
• حوالي 15 مليار دولار في الإعفاءات الضريبية السكنية، بما في ذلك رصيد يصل إلى 7500 دولار للمشترين لأول مرة.
• زيادة في الحد القانوني على الدين الوطني من 800 مليار $، إلى 10 $. 6 تريليون دولار.
• وكالة تنظيمية جديدة للإشراف على فاني وفريدي، بما في ذلك مستويات الأجور التنفيذية. (المصدر: أسوشييتد برس، هاوس أوكس إنقاذ لأصحاب المنازل، فريدي، فاني، 23 يوليو 2008)

وزير الخزانة بولسون كان القوة الرئيسية وراء خطة الإنقاذ. وأراد أن يطمئن الأسواق المالية إلى أن النظام المصرفي كان قويا على الرغم من فشل بنك إنديماك.

ظهر بولسون على شاشة التلفزيون طوال عطلة نهاية الأسبوع. وحذر من ان الاقتصاد سوف يمر بأشهر من الأوقات الصعبة. كما اتضح، لقد مرت سنوات من الأوقات الصعبة. واعترف بأن "القضايا الثلاثة الكبرى التي نواجهها الآن هي أولا تصحيح الإسكان الذي هو في قلب التباطؤ؛ وثانيا، الاضطراب في أسواق رأس المال؛ وثالثا، ارتفاع أسعار النفط، إطالة أمد التباطؤ ".

ومع ذلك، أضاف قائلا:" إن اقتصادنا لديه أساسيات قوية وطويلة الأمد، أساسيات متينة، وكما تعلمون، فإن صناع السياسة هنا، والمنظمين، نكون يقظين جدا ". ولسوء الحظ، كان ينبغي لها أن تكون أكثر يقظة قبل سنوات، عندما كانت مشتقات سوبريم تشتري وتباع في سوق غير منظمة. (المصدر: أب، "بولسون بريسس العامة لأشهر الأوقات الصعبة"، 21 يوليو 2008)

على الرغم من الإنقاذ، واصلت معدلات الرهن العقاري في الارتفاع. وبحلول 22 أغسطس / آب 2008، كانت المعدلات على الرهن العقاري لمدة 30 عاما 6٪. وكان ذلك زيادة بنسبة 30٪ منذ آذار / مارس ونفس السنة. وارتفعت الأسعار على الرغم من انخفاض عائدات سندات الخزانة الأمريكية. وهبطت تلك الخسائر مع هروب المستثمرين إلى سلامة السندات المدعومة من الحكومة. (تنخفض عوائد السندات عندما يرتفع الطلب على السند الأساسي.)

معدلات الرهن العقاري الثابتة تتبع عادة عن كثب عائدات سندات الخزينة، لأن نفس النوع من المستثمرين مثل كليهما. ومع ذلك، منذ كان فاني وفريدي في أزمة، كان المستثمرون ليري من منتجات الرهن العقاري، واختارت كنوز بدلا من ذلك. وبالتالي، ارتفعت أسعار الرهن العقاري وانخفضت عائدات الخزينة.

الذي أجبر على تأميم فاني وفريدي. ويرجع ذلك إلى أن الكيانتين المدعيتين الحكوميتين هما الآن شركات خاصة، وتعتمدان على بيع الأسهم والسندات لتمويل عملياتهما، تماما مثل أي شركة أخرى. إذا لم يتمكنوا من بيع سنداتهم، والتي هي الرهون العقارية، ثم قد نفاد رأس المال لشراء المزيد من الرهون العقارية. ومن شأن ذلك أن يعرض للخطر أي انتعاش في المساكن.

تعني التوطين أن الخزانة ستتولى إدارة غس بالكامل، مما يؤدي أساسا إلى محو ثروة المساهمين. انخفضت أسعار أسهم فاني وفريدي بسبب المخاوف من التأميم. هذا فقط جعل من الصعب على غس لرفع رأس المال، مما يجعل خلق نبوءة تحقيق الذات. والخيار الآخر هو أن تبدأ الخزينة بضخ مبالغ نقدية كبيرة إلى شركة خاصة أساسا. وهذا من شأنه أن يجعل المساهمين سعداء ولكن مواصلة السابقة التي وضعتها الإنقاذ الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذ بير ستيرنز. (المصدر: وسج. كوم، تخفيض معدلات الرهن العقاري، 20 أغسطس 2008)

ومع ذلك، لا تزال العديد من البنوك في خطر، لأنها تملك أيضا الكثير من 36 مليار دولار في الأسهم المفضلة من فاني وفريدي. وأصبحت هذه القيم لا قيمة لها عندما اتخذت الحكومة الخطوة التالية، ووضع غس في الحراسة. (المصدر: سي إن إن المال والحكومة تحتجز فاني وفريدي، 7 سبتمبر 2008)

الحكومة الاتحادية تنطلق لاستعادة تلك الثقة من خلال الوعد لإنقاذ القروض السيئة. كان الهدف منه هو إبقاء تراجع السكن أكثر سوءا. ومما يؤسف له أن الحكومة الأمريكية قد مولتها جميعا، التي كانت لديها بالفعل ديون وطنية قدرها 9 تريليون دولار. والواقع أن الحكم الذي يسمح برفع مستوى الدين إلى ما يزيد عن 10 تريليون دولار اعترف به الذي قدم مشروع قانون الإنقاذ. وأدت المخاوف العالمية بشأن استدامة الدين الأمريكي إلى استمرار الضغط الهبوطي على الدولار. ومع ذلك، فإن التهديد الأكبر من أزمة ديون منطقة اليورو قد خلق رحلة إلى بر الأمان. عندما يكون العالم في حالة من الاضطراب، يبدو الدولار قويا، على الرغم من ارتفاع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة