لماذا يضع التكلفة أكثر من المكالمات

بالنسبة إلى كل الأسهم أو المؤشرات التي تتاجر خياراتها في البورصة، تكون تكلفة الشراء أكثر تكلفة من المكالمات. توضيح: عند مقارنة الخيارات التي أسعار الإضراب هي بعيدة كل البعد عن المال (أوتم)، يضع يضع قسط أعلى من المكالمات. لديها أيضا أعلى دلتا .

هذا هو نتيجة انحراف تقلب . دعونا نرى كيف يعمل هذا مع مثال نموذجي.

- 1>>

يتم تداول سبس (ستاندارد & بورس 500 ستوك إندكس) حاليا بالقرب من 1891. 76 (ولكن نفس المبدأ يحتفظ كلما نظرتم إلى البيانات).
المكالمة 1940 (48 نقطة أوتم) التي تنتهي في 23 يوما تكاليف 19 $. 00 (عرض / طلب منتصف النقطة)
وضع 1840 (50 نقطة أوتم) التي تنتهي في 23 يوما تكاليف 25 $. 00

الفرق بين $ 1، 920 و $ 2، 610 هو كبير جدا، وخصوصا عندما وضع هو 2 نقاط أبعد من المال. بطبيعة الحال، هذا يفضل المستثمر الصاعد الذي يمكن شراء خيارات واحدة بسعر مناسب نسبيا. من ناحية أخرى، يجب على المستثمر الهابط الذي يريد أن يمتلك خيارات واحدة دفع غرامة عند شراء خيارات وضع.

في عالم طبيعي وعقلاني، لن يحدث هذا الوضع أبدا، وتلك الخيارات المذكورة أعلاه سوف تتداول بأسعار تكون أقرب إلى بعضها البعض. بالتأكيد، تؤثر أسعار الفائدة على أسعار الخيارات (تكلفة المكالمات أكثر عندما تكون الأسعار أعلى)، ولكن مع أسعار الفائدة بالقرب من الصفر، وهذا ليس عاملا للتاجر اليوم.

فلماذا تضخم؟ أو إذا كنت تفضل ذلك، يمكنك أن تسأل: لماذا تنخفض المكالمات؟

الجواب هو أن هناك انحراف تقلب. وبعبارة أخرى،

مع انخفاض سعر الإضراب، تقلب ضمني زيادات.

مع ارتفاع سعر الإضراب، ينخفض ​​التذبذب الضمني.

لماذا يحدث هذا؟

منذ أن تم تداول الخيارات في البورصة (1973)، لاحظ مراقبو السوق حالة هامة للغاية: على الرغم من أن الأسواق كانت صعودية بشكل عام، وسوق السوق انتعش دائما إلى مستويات قياسية جديدة في وقت ما في المستقبل، عندما تراجع السوق، كان الانخفاض (في المتوسط) أكثر فجأة وأشد من التقدم.

دعونا ندرس هذه الظاهرة من منظور عملي: الشخص الذي يفضل أن يملك دائما بعض خيارات المكالمة أوتم قد يكون بعض الصفقات الفوز على مر السنين. ومع ذلك، لم يتحقق هذا النجاح إلا عندما تحرك السوق أعلى بكثير خلال فترة زمنية قصيرة. معظم الوقت تلك الخيارات أوتم انتهت لا قيمة له. عموما، امتلاك خيارات المكالمة، أوتم باهظة الثمن أثبتت أنها اقتراح خاسر. وهذا هو السبب في امتلاك خيارات أوتم بكثير ليست استراتيجية جيدة لمعظم المستثمرين.

على الرغم من حقيقة أن أصحاب أوتم البعيدة وضع خيارات رأت خياراتهم تنتهي لا قيمة لها في كثير من الأحيان أكثر من أصحاب الدعوة فعلت، في بعض الأحيان، انخفض السوق بسرعة بحيث ارتفع سعر تلك الخيارات أوتم.وارتفعوا لسببين. أولا، انخفض السوق، مما يجعل أكثر قيمة. ومع ذلك، على نفس القدر من الأهمية (وفي تشرين الأول / أكتوبر 1987 ثبت أن أكثر أهمية بكثير)، ارتفعت أسعار الخيارات لأن المستثمرين المخيفين كانوا حريصين جدا على امتلاك خيارات وضع لحماية الأصول في محافظهم، وأنها لا تهتم (أو على الأرجح، ديدن 't فهم كيفية خيارات الأسعار) ودفع أسعار فظيعة لتلك الخيارات. تذكر أن وضع البائعين فهم المخاطر وطالب أقساط ضخمة لكونها "حماقة بما فيه الكفاية" لبيع تلك الخيارات.

أن 'الحاجة لشراء يضع في أي ثمن' هو العامل الرئيسي الذي خلق الانحراف التقلب.

وخلاصة القول هو أن المشترين من أوتم جعل الخيارات في بعض الأحيان كسبت أرباحا كبيرة جدا - في كثير من الأحيان بما فيه الكفاية للحفاظ على الحلم على قيد الحياة. ولكن أصحاب خيارات الاتصال أوتم بعيد لم يفعل ذلك. هذا وحده كان كافيا لتغيير عقلية التجار الخيار التقليدي، وخاصة صناع السوق الذين زودوا معظم هذه الخيارات. ولا يزال بعض المستثمرين يحافظون على العرض الذي يوفره الحماية ضد الكارثة، في حين أن البعض الآخر يفعل ذلك مع توقع جمع الفوز بالجائزة الكبرى يوم واحد.

بعد الأسود الاثنين (19 أكتوبر 1987) أبدى المستثمرون والمضاربون فكرة استمرار امتلاك بعض الخيارات غير المكلفة. وبطبيعة الحال، في أعقاب ذلك، لم يكن هناك شيء مثل وضع غير مكلفة - بسبب الطلب الكبير على خيارات وضع.

ومع ذلك، مع استقرار الأسواق، والانتهاء من الانخفاض، وعائد الخيار الشامل إلى "طبيعية جديدة". وقد يؤدي هذا الوضع الطبيعي الجديد إلى اختفاء الأماكن الرخيصة، ولكنها كثيرا ما تعود إلى مستويات الأسعار التي تجعلها رخيصة بما فيه الكفاية لكي يمتلكها الناس. وبسبب الطريقة التي تحسب قيم الخيار ، فإن الطريقة الأكثر فعالية لصانعي السوق لزيادة عرض التسعير وأسعار طرح أي خيار هو رفع التقلبات المستقبلية المقدرة لهذا الخيار . وقد ثبت أن ذلك طريقة فعالة لخيارات التسعير.

عامل واحد آخر يلعب دورا:

• وعلاوة على ذلك من المال الخيار الخيار هو - أكبر تقلب ضمنية. وبعبارة أخرى، توقف البائعون التقليديون لخيارات رخيصة جدا عن بيعها، ويتجاوز الطلب العرض. وهذا يدفع الأسعار إلى أعلى من ذلك.
• المزيد من الخيارات أوتم تدعو خيارات تصبح أقل في الطلب، وخيارات رخيصة متاحة للمستثمرين على استعداد لشراء خيارات أوتم بما فيه الكفاية.

في ما يلي قائمة من التقلبات الضمنية على خيارات ال 23 يوما المذكورة أعلاه.

إمب فول لخيارات سبس لمدة 23 يوما في يوم تداول واحد

سعر الإضراب	إيف
1830	25. 33
1840	24. 91
1850	24. 60
1860	24. 19
1870	23. 79
1880	23. 31
1890	22. 97
1900	21. 76
1910	21. 25
1920	20. 79
1930	20. 38
1940	19. 92
1950	19. 47