مزايا حصة عمليات إعادة الشراء

لاحظ جون دي روكفلر، أول الملياردير في العالم، أن لا شيء أعطاه المزيد من المتعة أكثر من أن يرى أرباحه تأتي إلى المقر الرئيسي. في مقالة من خمسة أجزاء كل شيء عن توزيع الأرباح، ونحن نقدم لمحة عامة عن أنواع مختلفة من أرباح الأسهم - النقدية، والممتلكات، وما إلى ذلك - ومعنى التواريخ الهامة مثل تاريخ توزيعات الأرباح. لا تزال الأسئلة لا تزال … يجب أن تدفع الشركة أرباح المساهمين؟

هل يجب على المستثمرين الذكيين أن يصروا فقط على شراء أسهم الشركات التي لديها سجل ثابت من زيادة الأرباح الثابتة أم أنه من الأفضل للشركة أن تحرث كل أرباحها إلى الشركة للتوسع؟ الاسترخاء! سنقوم بإلقاء نظرة على هذه القضايا وأكثر من ذلك، مما يتيح لك للمساعدة في السيطرة على محفظتك.

التحول التاريخية بعيدا عن توزيع نقدي

طوال تاريخ أسواق رأس المال المنظمة، ويبدو أن المستثمرين ككل إلى الاعتقاد بأن الشركات موجودة فقط من أجل توليد أرباح لأصحابها. بعد كل شيء، الاستثمار هو عملية وضع المال اليوم بحيث سيولد المزيد من المال لك ولعائلتك في المستقبل. النمو في الأعمال التجارية لا يعني شيئا إلا أنه يؤدي إلى تغييرات في نمط حياتك إما في شكل السلع المادية أجمل أو الاستقلال المالي. بالتأكيد، كان هناك استثناء غريب - على سبيل المثال، دفع أندرو كارنيجي مجلس إدارته للحفاظ على توزيع أرباح الأسهم منخفضة، بدلا من ذلك إعادة استثمار رأس المال في الممتلكات والنباتات والمعدات والموظفين.

بعض الشركات العائلية المملوكة للقطاع الخاص قد واجهت بعض الانقسامات الكارثية على سياسة توزيع الأرباح؛ في كثير من الأحيان لديك أولئك المشاركين في يوم للعمل اليومي من الأعمال من جهة الذين يريدون أن نرى المال تذهب إلى نمو التمويل، ومن ناحية أخرى، أولئك الذين يريدون ببساطة الشيكات أكبر لتظهر في البريد.

في العقود الأخيرة، تحول تحول أساسي بعيدا عن الأرباح. والمسئول جزئيا هو قانون الضرائب الأمريكي الذي يفرض ضريبة إضافية بنسبة 15٪ على الأرباح المدفوعة للمساهمين (قبل إدارة بوش، كانت هذه الضريبة أعلى من ضريبة الدخل المتخرج - في بعض الحالات تتجاوز 35٪ على المستوى الاتحادي وحده) . وبالاقتران مع سن القاعدة 10 ب - 18، التي أقرها الكونغرس في عام 1982، وحماية الشركات من التقاضي للمرة الأولى، يمكن القيام بعمليات إعادة شراء واسعة النطاق دون خوف من العواقب القانونية. ونتيجة لذلك، اتخذ العديد من كبار أعضاء مجلس اإلدارة قرارا بإعادة رأس المال الزائد إلى المساهمين من خالل إعادة شراء المخزون وتدميره، مما أدى إلى انخفاض األسهم القائمة وإعطاء كل حصة متبقية نسبة ملكية أكبر في الشركة. ونعتبر أن نسبة توزيعات الأرباح لجميع الشركات في الولايات المتحدة بلغت في عام 1969 نسبة 55٪.في نيسان / أبريل 2000، بلغت نسبة أرباح توزيعات الأرباح من ستاندرد آند بورز 500 أدنى مستوى له على الإطلاق وهو 25.3٪، وفقا للطبعة المنقحة حديثا للمستثمر الذكي. وتشير الإحصاءات الأخيرة إلى قصة أكثر وضوحا: وفقا ل ستاندارد أند بور's، في السنة المالية 2005، حقق مؤشر S & P 500 أرباحا صافية بلغت 634 مليار دولار وأرباح نقدية مدفوعة بقيمة 201 دولار أمريكي. 84 بليون دولار بقيمة سوقية تبلغ نحو 11 تريليون دولار.

وتشير التقديرات التي أجراها ليج ماسون إلى أن إعادة شراء الأسهم للسنة تقارب 250 مليار دولار إضافية، مما أدى إلى عائد إجمالي للمساهمين يبلغ حوالي 451 مليار دولار، أو 71٪ من الأرباح.

اثنين من المزايا الرئيسية لمشاركة إعادة الشراء

من الواضح أن إعادة شراء الأسهم هي طريقة أكثر فعالية من حيث الضرائب لإعادة رأس المال إلى المساهمين نظرا لعدم وجود ضرائب إضافية على عمليات الشراء على الرغم من زيادة نسبتك التناسبية في المؤسسة، المزيد من الأرباح والتوزيعات النقدية على أسهمك حتى لو لم تزيد المبيعات أو الأرباح الإجمالية. ومع ذلك، هناك مشكلة واحدة يمكن أن تقوض هذه النتائج، وإعادة عمليات إعادة الشراء أقل قيمة بكثير:

• إذا تم إكمال إعادة شراء الأسهم عندما تكون قيمة أسهم الشركة مبالغ فيها، فإن المساهمين يتضررون. هو، في الواقع، هو نفس التداول في 1 فواتير $ $ 0. 75، وتدمير القيمة.
• إذا تم إصدار خيارات الأسهم الكبيرة أو منح الأسهم للموظفين والإدارة، فإن إعادة الشراء، في أحسن الأحوال، تحيد تأثيرها السلبي على الأرباح المخففة للسهم الواحد. لن ينخفض ​​العدد الفعلي للأسهم القائمة. وفي هذه الحالة، فإن إعادة شراء الأسهم هي مجرد وسيلة ذكية لتحويل الأموال من المساهمين إلى الإدارة.

ثلاثة مزايا رئيسية لتوزيعات الأرباح النقدية

هناك ثلاثة مزايا رئيسية لتوزيعات الأرباح النقدية التي ببساطة لا تتوفر من خلال إعادة شراء الأسهم. هم:

• من الناحية النفسية، يمكن أن تكون أرباح نقدية مفيدة بشكل كبير لمساهم. تخيل، لحظة، مدرس مدرسة متقاعد يعيش في منزل في الضواحي مع محفظة من 500،000 $. إذا كانت تستثمر بالكامل في الشركات التي احتفظت كل من رؤوس أموالهم و / أو إعادة شراء الأسهم، وانخفاض كبير في السوق من 20 ٪، وخلق فقدان ورقة، قد تهمها (لا ينبغي بالضرورة - لمزيد من المعلومات قراءة كيفية التفكير حول أسعار سهم). إذا كانت ستستثمر في الأسهم المدرة للدخل مع متوسط ​​عائد توزيعات الأرباح بنسبة 4٪، فإن الخسارة نفسها ربما لن تزعجها لأنها ستعززها أرباح نقدية تصل إلى 20 ألف دولار والتي تصل إلى البريد كل عام. وبعبارة أخرى، فإن توزيع الربح سيجعلها، عن علم أم لا، تتصرف أكثر مثل امرأة الأعمال التي تحصل على حصة في مؤسسة خاصة من المارة تخضع لأهواء سوق الأسهم. مع البرد، والبطاقات الخضراء السائلة في يدها، وقالت انها يمكن أن تدفع فواتيرها في انتظار الانتظار الجنون المؤقت للسيد السوق.
• الحاجة إلى الاحتفاظ باستمرار ما يكفي من النقد حول كل ربع سنة لتوزيع أرباح الأسهم على المساهمين يميلون إلى مطالبة الشركات للحفاظ على هياكل رأس المال أكثر تحفظا، مذكرا بمهارة الإدارة أنها هناك لإنتاج الثروة لأصحاب الأعمال - وليس فقط جعل الإمبراطورية أكبر.كما تميل إلى منع الحواجز النقدية الكبيرة بناء التي هي في مهب حتما من قبل الرئيس التنفيذي لشركة شغل الأدرينالين الشعور الضغط من وول ستريت إلى "تفعل شيئا". عادة، يبدو كما لو كان الإجراء من اختيار لإكمال اكتساب باهظة الثمن، وتدمير قيمة المساهمين.
• كل ما يتساوى مع ذلك، فإن الشركات التي تدفع أرباح نقدية لن تشهد انخفاض كبير في النسبة المئوية للأسواق الدب لأن عائد توزيعات الأرباح بمثابة وسادة واقية. في العادة، إذا انخفضت الأعمال التي تمول بشكل جيد، وتحفظ إدارة الأعمال بحيث أن أرباح الأسهم تسفر عن 15٪، وول ستريت سوف تعترف صفقة والاستيلاء على الأسهم. إذا بقيت النقدية في الميزانية العمومية، يبدو المستثمرون أكثر ترددا في الانقضاض والاستفادة من الوضع لأنه لا توجد إدارة ضمان سيخصص رأس المال بحكمة.

الحكم النهائي على توزيعات الأرباح النقدية مقابل إعادة الشراء

ما هي الإجابة النهائية: ما هو أفضل، أرباح نقدية أو إعادة شراء الأسهم؟ مثل هذه الأسئلة كثيرة، الجواب هو ببساطة، "ذلك يعتمد. "إذا كنت مستثمرا يحتاج إلى النقد الذي يعيش أو تريد أن تضمن لك، بدلا من الإدارة، لديه القدرة على تخصيص الأرباح الزائدة، قد تفضل الأرباح.

إذا كنت مهتما، من ناحية أخرى، بإيجاد شركة تعتقد أن لديها القدرة على تحقيق أرباح كبيرة من خلال إعادة الاستثمار في الأعمال التجارية التي يمكن أن تحقق عوائد عالية على الأسهم مع القليل من الديون، قد ترغب شركة التي تعيد شراء الأسهم. كن حذرا، ومع ذلك، ندرك أنه في نهاية اليوم يمكن للشركة أن تكون ناجحة بشكل غير عادي إذا كانت الأمور الأخرى في مكانها، بغض النظر عن إجمالي عدد الأسهم. فقد شهدت ستاربكس، على سبيل المثال، زيادات كبيرة في األسهم القائمة خالل الفترة التي كانت فيها شركة مساهمة عامة. ومع ذلك، فقد دفعت هذه الأسهم الموظفين للمساعدة في بناء الأعمال التجارية وأدت إلى الربحية والنمو الهائل للمستثمرين الأولي للشركة. وول مارت، من ناحية أخرى، حافظت على (انقسام معدلة) عد حصة ثابتة إلى حد ما، وفي السنوات الأخيرة قد خفضت فعلا عدد الأسهم القائمة في حين شهدت نموا كبيرا ودفع أرباح نقدية - أنها تقف وحدها باعتبارها واحدة من مجموعات مثالية في تاريخ وول ستريت.

على الأرجح، يفضل نموذج مختلط من قبل المديرين، مثل هوم ديبوت؛ وعادت سلسلة تحسين المساكن أكثر من 65٪ من الأرباح للمساهمين في السنوات الأخيرة من خلال مزيج من إعادة شراء الأسهم العدوانية وتوزيعات الأرباح النقدية.

في الوقت نفسه، انها زيادة قاعدة تخزينها والحصول على الأعمال التجارية في جانب العرض من هذه الصناعة.