أزمة صندوق إدارة الأصول طويلة الأجل

التعريف : كانت إدارة رأس المال طويلة الأجل عبارة عن صندوق تحوط ضخم بقيمة 126 مليار دولار. وقد انهار هذا النظام تقريبا في أواخر عام 1998. وإذا كان ذلك سيؤدي إلى أزمة مالية عالمية.

نجاح لسم كان بفضل سمعة ممتاز من أصحابها. وكان مؤسسها تاجر سالومون براذرز، جون ميرويذر. وكان المساهمون الرئيسيون من الاقتصاديين الحائزين على جائزة نوبل مايرون سكولز وروبرت ميرتون.

وكان هؤلاء خبراء في الاستثمار في المشتقات لتحقيق عوائد أعلى من المتوسط ​​وتجاوز أداء السوق.

دفع المستثمرون 10 ملايين دولار للدخول في الصندوق. لم يسمح لهم أن يأخذوا المال لمدة ثلاث سنوات، أو حتى يسأل عن أنواع الاستثمارات لتسم المستخدمة. وعلى الرغم من هذه القيود، دعا المستثمرون للاستثمار. وتفاخر لسم عوائد سنوية مذهلة من 42. 8 في المئة في عام 1995 و 40. 8 في المئة في عام 1996.

كان بعد استغرقت الإدارة 27 في المئة من أعلى الرسوم. وقد تمكنت الشركة من تغطية معظم المخاطر الناجمة عن أزمة العملة الآسيوية عام 1997. وقد أعطت للمستثمرين نسبة 17 في المائة من العائدات في ذلك العام.

ولكن بحلول أيلول / سبتمبر 1998، جعلت صفقات الشركة المحفوفة بالمخاطر قريبة من الإفلاس. حجمها يعني أنه كان كبيرا جدا أن تفشل. ونتيجة لذلك، اتخذ مجلس الاحتياطي الاتحادي خطوات لإنقاذه. (المصدر: لي موند، لسم، a هيدج فوند أبوف سوسبسيون، نوفيمبر 1998)

ما الذي تسبب في أزمة لسم؟

مثل العديد من صناديق التحوط، استندت استراتيجيات لسم الاستثمارية على التحوط ضد مجموعة يمكن التنبؤ بها من التقلب في العملات الأجنبية والسندات.

عندما أعلنت روسيا أنها تخفض قيمة عملتها، فإنها تعثرت على سنداتها. وكان هذا الحدث خارج النطاق الطبيعي الذي قدرته اللجنة. وانخفض سوق الاسهم الامريكية بنسبة 20 فى المائة بينما انخفضت الاسواق الاوروبية بنسبة 35 فى المائة. لجأ المستثمرون إلى سندات الخزينة، مما تسبب في انخفاض أسعار الفائدة على المدى الطويل بأكثر من نقطة كاملة.

ونتيجة لذلك، بدأت استثمارات لسم عالية الاستدانة في الانهيار. وبحلول نهاية آب / أغسطس 1998، فقدت 50 في المائة من قيمة استثماراتها الرأسمالية. وبما أن العديد من المصارف وصناديق المعاشات التقاعدية قد استثمرت في شركة لسم، فإن مشاكلها هددت بدفع معظمها إلى الإفلاس القريب. في سبتمبر، تعامل بير ستيرنز ضربة الموت النهائية. وقد أدار البنك الاستثماري جميع مستحقات السندات ومشتقاته. ودعا في دفع 500 مليون $. كان بير ستيرنز يخشى أنه سيفقد جميع استثماراته الكبيرة. ولم يكن لسم قد امتثل لاتفاقاته المصرفية لمدة ثلاثة أشهر. (المصدر: إنديبندنت، بير ستيرنز كال تارجيدد لسم كريسيس، سيبتمبر 26، 1998)

كيف تدخل مجلس الاحتياطي الاتحادي؟

لإنقاذ النظام المصرفي الأمريكي، أقنع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك رئيس ويليام ماكدونو 15 بنكا لإنقاذ لسم.ينفقون 3 دولارات. 5 مليارات دولار مقابل 90٪ من ملكية الصندوق. بدأ مجلس الاحتياطي الفدرالي خفض سعر الفائدة على الأموال. وطمأنت المستثمرين بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف يفعل كل ما هو مطلوب لدعم الاقتصاد الأمريكي.

وبدون هذا التدخل المباشر، كان النظام المالي بأكمله مهددا بانهيار. (المصدر: "آفاق الاقتصاد العالمي، التقييم المؤقت"، الفصل الثالث: الاضطراب في الأسواق المالية الناضجة، صندوق النقد الدولي، كانون الأول / ديسمبر 1998.

"آثار العدوى الدولية الناجمة عن الأزمة الروسية و" صندوق النقد الدولي نيسان / أبريل 2002. "تقرير الاستقرار المالي"، البنك المركزي الأوروبي، ديسمبر / كانون الأول 2006).

إيجابيات وسلبيات إجراءات بنك الاحتياطي الفدرالي

دراسة معهد كاتو تقول إن الاحتياطي الفيدرالي لم يحتاج إلى إنقاذ لسم لأنه لم تفشل. عرضت مجموعة استثمارية بقيادة وارن بافيت شراء المساهمين مقابل 250 مليون دولار فقط للحفاظ على تشغيل الصندوق. لم يكن المساهمون سعداء بالسعر. كان سيحل محل الإدارة.

ولكن تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي ووسيط صفقة أفضل للمساهمين والمديرين لسم. وكانت هذه هي سابقة قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بدور الإنقاذ خلال الأزمة المالية لعام 2008. وحالما أدركت الشركات المالية أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يكفلها، أصبحوا أكثر استعدادا للمخاطرة.

وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند قائلا إن صفقة بافيت كانت فقط لأصول لسم، وليس محفظتها. ويتألف ذلك من المشتقات. ومن شأن فشلها أن يضر بالاقتصاد العالمي. من الناحية الفنية، لم بنك الاحتياطي الفيدرالي لا إنقاذ لكم. ولم تستخدم أي أموال اتحادية. انها توسطت فقط صفقة أفضل من واحد بافيت عرضت.

وفقا لما ذكرته صحيفة إنديبندنت، فإن ما يقرب من 100 مليار دولار من الصفقات المشتقة كان من الممكن أن تتكشف. وقد تكون البنوك الكبيرة في جميع أنحاء العالم قد فقدت المليارات، مما اضطرها إلى خفض القروض لتوفير المال لخفض تلك الخسائر. وقد تكون البنوك الصغيرة قد أفلست. وتراجع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف الضربة.

لسوء الحظ، لم يتعلم قادة الحكومة من هذا الخطأ. كانت أزمة لسم مجرد إنذار مبكر من نفس المرض الذي يتكرر مع الانتقام في الأزمة المالية العالمية عام 2008. (<)> <الأسئلة الشائعة عن صناديق التحوط

من يستثمر فيها ("المصدر:" أكبر من أن يفشل؟ "معهد كاتو" بعض الدروس في إنقاذ إدارة رأس المال على المدى الطويل "، بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، ؟

• كيف تؤثر على سوق الأسهم؟
• كيف تؤثر على الاقتصاد؟
• هل كانوا الأشرار الحقيقيين للأزمة المالية؟