كيف يمكن أن يرفع سعر الفائدة الفيدرالي الأسواق العالمية

أوضح مجلس الاحتياط الفدرالي الأمريكي أنه سيزيد أسعار الفائدة في عام 2015، طالما استمر الاقتصاد في التحسن. وتحسبا لارتفاع أسعار الفائدة، ارتفع الدولار الأمريكي من حيث القيمة وضغط على الميزانيات العمومية للبنوك والشركات والأسر التي تقترض بالدولار وتنفق بعملات أخرى، في الوقت الذي تضغط فيه أيضا على أنظمة سعر الصرف المرتبطة بالدولار التي تقوم بأعمال تجارية بعملات أخرى.

انتشار الأسواق الناشئة

تلقت الأسواق الناشئة حوالي 4 دولارات. 5 تريليون من إجمالي التدفقات الرأسمالية الداخلة بين عامي 2009 و 2012 - وهو ما يمثل نحو نصف تدفقات رأس المال العالمية - بفضل انخفاض أسعار الفائدة في البلدان المتقدمة في أعقاب الأزمة الاقتصادية العالمية لعام 2008. وإلى جانب تدفق رؤوس الأموال، ارتفعت أسعار الأسهم وأسعار السندات، في حين ارتفعت قيمة العملات، حيث أصبح الاقتراض أقل تكلفة وسعى المستثمرون إلى تحقيق عائد خارج حدود البلدان المتقدمة.

مع قيام الولايات المتحدة بتطبيع معدلات الفائدة، بدأت اقتصادات الأسواق الناشئة تشهد تدفقات رأس المال إلى الخارج. وتلقى المستثمرون طعم هذه التدفقات الخارجة في أيار / مايو وحزيران / يونيه 2013 مع ما يسمى ب "نوبة الغضب"، حيث عانت الأسواق الناشئة من تدفقات رؤوس الأموال العشوائية التي أضعفت اقتصادها. والأخبار السيئة هي أن توقيت وسرعة هذه الزيادات في أسعار الفائدة يمكن أن يصادف السوق مفاجأة.

بعد أن رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي خطابه، خلال النصف الأول من عام 2015، بدأت أسواق الأسهم الناشئة والسندات والعملات في الانخفاض مرة أخرى. ويشعر بعض الخبراء بالقلق من أن تشديد البنك المركزي يمكن أن يعجل بأزمة مالية في الأسواق الناشئة، مثل تلك التي حدثت في عامي 1982 و 1994.

قد تكون بلدان مثل هشة خمسة معرضة بشكل خاص لهذه الأنواع من الأزمات، ميزانياتها المحلية.

الأسواق المتطورة المتباعدة

الأسواق الناشئة ليست البلدان الوحيدة المتضررة من ارتفاع أسعار الفائدة في مجلس الاحتياطي الاتحادي. وسوف تستفيد الاقتصادات الأوروبية واليابانية من انخفاض قيمة اليورو والين، ولكن إعادة التوازن في الحوافظ المالية يمكن أن يسلب بعض هذه الفوائد. ومع انتقال رأس المال إلى الولايات المتحدة بعد رفع سعر الفائدة المحتمل، يمكن أن تشهد بلدان منطقة اليورو تكاليف اقتراض أعلى يمكن أن تؤثر على معدلات النمو الاقتصادي.

ومع ذلك، فإن السياسة النقدية المفقودة من قبل بنك اليابان والمصرف المركزي الأوروبي يمكن أن تساعد في تعويض تأثير تشديد مجلس الاحتياطي الاتحادي على تدفقات الأسواق الناشئة. هذه التعويضات ليست فعالة مثل انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، ولكن نظرا لأن العديد من الأسواق الناشئة لديها ديون الدولار بدلا من ديون اليورو، مما يجعلها أكثر عرضة للحركات في الولايات المتحدة.الدولار الأمريكي من اليورو أو العملات الأوروبية الأخرى.

ومن الجدير بالذكر أيضا أن بنك انجلترا قد أشار إلى أنه سيضع حدا لبرنامج التسهيل الكمي ويرفع أسعار الفائدة في مايو من عام 2016. في حين أن هذه الخطوة ليست كبيرة كما الولايات المتحدة أو الاتحاد الأوروبي

القرارات ، فإنه لا يزال بإمكانه التأثير على المنطقة عن طريق امتصاص التدفقات الرأسمالية الدولية.

نقاط الوجبات الرئيسية

• يتوقع مجلس الاحتياطي الاتحادي رفع سعر الفائدة في عام 2015، والذي كان سببا رئيسيا للقلق على الصعيدين المحلي والدولي.
• بعض الخبراء يشعرون بالقلق من أن الأسواق الناشئة يمكن أن تعاني أكثر من رفع سعر الفائدة، لأنها سوف تجذب رؤوس الأموال بعيدا عن اقتصاداتها - وهو تأثير يعرف باسم "نوبة الغضب تفتق" التي لوحظت بالفعل في عام 2013.
• ويمكن أن تواجه الأسواق المتقدمة طلبا أقل على ديونها السيادية، مما قد يؤدي إلى تمويل أكثر تكلفة للتيسير الكمي وبرامج التحفيز الأخرى.