ما هي السياسة النقدية الجديدة في اليابان للمستثمرين

قدم بنك اليابان استراتيجية جديدة للسياسة النقدية مثيرة للجدل في سبتمبر 2016 بعد أن تكافح لعقود من أجل دفع التضخم. وبموجب السياسة الجديدة، سيحافظ البنك المركزى على العائد على السندات الحكومية لمدة 10 سنوات عند الصفر عن طريق تعديل وتيرة شراء السندات. ويأتي هذا التحرك في وقت وصلت فيه العديد من البنوك المركزية إلى حدود السياسة النقدية التقليدية، مما أجبرها على النظر في خيارات جديدة.

في هذه المقالة، سنلقي نظرة فاحصة على سياسات اليابان الجديدة الجريئة وما تعنيه للمستثمرين الدوليين.

سياسات جريئة جديدة في اليابان

قدم بنك اليابان سياسات جديدة ستحافظ على العائد على السندات الحكومية لمدة 10 سنوات عند الصفر (فوق المعدلات الحالية) من خلال تعديل وتيرة شراء السندات. وبالإضافة إلى ذلك، أشار البنك المركزي إلى أنه سيحافظ على أسعار الفائدة السلبية وحتى تعميقها في المستقبل للوصول إلى معدل التضخم المستهدف 2٪. ويمكن لهذه التدابير أن تساعد في انحدار منحنى العائد من خلال الحفاظ على معدلات طويلة الأجل ثابتة مع انخفاض المعدلات قصيرة الأجل.

كما أن السياسات الجديدة تقضي على مسؤوليات بنك اليابان بشراء كميات محددة من السندات الحكومية كل سنة ضمن فئات استحقاق معينة. ومع وجود البنك المرکزي الذي یحوي ثلث السوق، کانت ھناك مخاوف من أن ینفذ السندات لشراء في مرحلة ما. ومن شأن منحنى العائد الأآثر حدة أن يساعد على تحسين الأرباح المصرفية التي عانت من منحنى العائد المسطح حيث أنها تقترض على المدى القصير وتقدم على المدى الطويل.

ركزت البنوك المركزية تاريخيا على السيطرة على أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مع ترك أسعار الفائدة طويلة الأجل في أيدي السوق. في حين كانت هناك بعض الاستثناءات، مثل إجراءات الاحتياطي الفيدرالي بعد الحرب العالمية الثانية للحفاظ على الديون في وقت الحرب رخيصة، فإن هذه الخطوة قد تجبر البنوك على شراء عدد غير محدود من السندات.

يعتقد بعض الخبراء، مثل رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي السابق بن برنانكي، أن هذه الخطوة هي الخطوة الصحيحة.

التأثير على الصناعة المالية

سيكون لسياسات بنك اليابان الجديدة أكبر الأثر على القطاع المالي، والذي يعتمد على منحنى العائد لتوليد دخل الفائدة. ويهدف البنك المركزي الى انحدار منحنى العائد من خلال السيطرة على أسعار طويلة الأجل، ولكن في الوقت نفسه، فإن هذه الخطوة تقدم عدم اليقين في السوق. وإذا نجحت السياسات في إشعال التضخم، يمكن أن تحقق تحسنا كبيرا على المدى الطويل في الاقتصاد والأسهم اليابانية.

في حين أن بنك اليابان متفائل بشأن الأرباح المصرفية، فإن بعض المحللين يشككون في أن النهج غير التقليدي سيكون ناجحا. وأشار فيتش إلى أن هذه الخطوة يمكن أن تؤدي إلى "عواقب غير مقصودة" للقطاع المالي.وحذرت وكالة التصنيف من أن النهج غير التقليدي يمكن أن يشجع البنوك على أن تصبح أكثر حذرا، في حين أن التشوهات في أسواق السندات قد تتركها ضعيفة.

ما هذا يعني للمستثمرين

الطريقة الأكثر شيوعا للمستثمرين الدوليين للحصول على تعرض للاقتصاد الياباني هي من خلال صناديق التداول المتداولة (إتفس). وبما أن هذه الأموال تتداول في البورصات الأمريكية، يمكن شراؤها بسهولة وبيعها دون القلق بشأن الضرائب الأجنبية أو حسابات الوساطة.

إتفس اليابانية الأكثر شعبية تشمل:

• إشاريس مسي اليابان إتف (إوج)
• ويسدومتري اليابان التحوط الأسهم إتف (دكسج)
• دويتشه X- تعقب مسي إتف الأسهم الأسهم (دبجب)
• إشاريس كيرنسي
• ويزدومتري جابان سمال كاب ديفيدند فوند (دفج)

وبصرف النظر عن التعرض المباشر من صناديق الاستثمار المتداولة هذه، يجب على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم أن الأسهم اليابانية تمثل جزءا كبيرا من صناديق الاستثمار المتداولة في البلدان المتقدمة وآسيا. على سبيل المثال، تمثل الأسهم اليابانية حوالي 10٪ من سبدر العالمي داو إتف (دغت).

قد يرغب المستثمرون المحافظون في النظر في تقليل تعرضهم للأسهم اليابانية حتى يكون هناك قدر أكبر من اليقين. من ناحية أخرى، قد يرغب المستثمرون المضاربون الذين يثقون في نجاح هذه السياسات في شراء التعرض من خلال صناديق الاستثمار الأوروبية اليابانية.

الخلاصة

ستستهدف السياسات النقدية الجديدة للبنك المركزي الياباني نسبة فائدة 0٪ على السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بأي ثمن، مع الاحتفاظ بالحق في خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى مزيد من الانخفاض في المنطقة السلبية.

هذه التحركات يجب أن تنحدر منحنى العائد وتحسن أرباح البنوك، ولكن بعض المحللين يعتقدون أن هناك عواقب غير مقصودة. وقد يرغب المستثمرون الدوليون في إعادة تقييم تعرضهم للأسهم اليابانية في ضوء هذه السياسات الجديدة.